机构：华泰证券 研究员：宋亭亭/王立献 2）供给端，我们预测公司1 月主动去库5 万辆左右，预计26 年将陆续上市长续航、带低温快充功能新 车（例如1 月发布26 款秦L，纯电续航由128km提至210km），降库为后续经销商端的新车铺货预留空 间。我们认为，公司1 月销量下滑较大，是淡季主动调结构，为春节后新车和新技术发布蓄力。 出口：1 月出口高增，全年目标剑指 130 万辆 1 月出口10 万辆（同比+51%），延续高增势头，海外市场是公司26 年销量增长的核心引擎。从产能 看，公司海外工厂加速落地，泰国工厂（年产能15 万辆）已稳定投产，巴西工厂（初期15 万辆/年）25 年7 月投产后快速爬坡，匈牙利工厂（预计26Q2 正式投产，可规避欧盟最高35.3%的反补贴税）。我们 预计，公司全年海外规划总产能或达80 万辆以上。渠道端同步发力，公司计划26 年底前将欧洲零售网 络扩至2000 家，覆盖90%以上市场。我们认为随着东南亚、欧洲等区域产能释放及交付提速，单月出 口量有望恢复至13 万辆以上，全年出口或超130 万辆。 技术：升级续航超充拓北方渗透，智驾数据优势或提升用户体验 智驾方面，截至25 ...

从企业自身产品节奏来看：2025 年底申报的新品集中在2026 年初上市，1月尚未形成销量贡献，产品迭 代衔接出现短期断层；国内渠道优化尚未完成，部分区域经销商布局调整影响终端销售。 投资建议：2026 年1 月份销量下滑既有行业因素，也有公司本身产品节奏因素，公司目前仍是国内基本 面最优秀的车企之一（自产电池是最大差异化），看好2026 年新品周期提供新动能，一季度股价有望 触底，后续随着新品释放及行业企稳，股价具备上行潜力。预计2025、2026、2027 年分别实现归母净 利润346.98、364.92、388.72 亿元，分别对应22.9、21.7、20.4 X PE，继续强烈推荐！ 风险提示：1、新品需求不及预期；2、海外布局不及预期。 高端品牌销量有所分化： 1 月高端品牌阵营表现分化，方程豹品牌实现爆发式增长，销量达2.16 万辆， 同比激增247%，成为高端品牌的核心增长引擎。 腾势品牌则表现疲软，当月销量仅6002 辆，同比下滑48.79%，主要受高端MPV 市场竞争加剧影响，竞 品车型持续迭代，导致销量下滑明显。 从行业背景来看：1 月销量双降具备一定行业普遍性：一方面，2025 年底新能 ...

Core View - Minth is expected to achieve solid earnings in 2H25, with a projected FY25 net profit increase of 17% YoY, driven by growth in battery housing and contributions from new businesses such as humanoid robot parts and AI server liquid cooling systems [1]. Revenue and Profit Forecasts - The revenue forecast for Minth in 2H25 has been revised up by 1% to RMB13.7 billion, reflecting a 13% YoY increase, primarily due to higher expected revenue from aluminium and battery housing businesses amid rising raw material prices [2]. - The net profit forecast for 2H25 has been increased by 3% to RMB1.4 billion, representing a 14% YoY growth, while the gross profit margin (GPM) is maintained at 29.1% [2]. Tariff and Margin Risks - The impact of US tariffs on Minth's margins is considered manageable, as less than 4% of its revenue is exposed to the additional 25% tariff effective from May 2025, and products from its Mexico plant are exempt from these tariffs [3]. New Business Contributions - New businesses are anticipated to start making significant revenue contributions from FY27, with battery housing expected to grow rapidly in FY26. NEV sales in Europe are projected to rise by 16% YoY in 2026, benefiting Minth's battery housing segment [4]. - Revenue from new components for humanoid robots and AI server liquid cooling systems is expected to exceed RMB1 billion in FY27, along with additional contributions from door sealing systems and other new businesses projected to exceed RMB0.5 billion [4]. Valuation and Target Price - The target price for Minth has been raised from HK$38.00 to HK$42.00, maintaining a BUY rating based on a 13x multiple of the revised FY26 EPS [5].

Core Viewpoint - Functionalized Styrene-Butadiene Rubber (F-SSBR) is a high-performance rubber material essential for manufacturing high-performance tires, particularly for electric vehicles, due to its superior properties such as low rolling resistance and high wet traction [2][12]. Market Overview - The global F-SSBR market is projected to reach USD 1,526.38 million by 2032, with a compound annual growth rate (CAGR) of 5.8% from 2026 to 2032 [4][19]. - The top 16 manufacturers dominate the market, with the top three companies holding approximately 44% of the market revenue share [6]. Product Type Segmentation - Non-oil-extended F-SSBR currently represents the largest demand source, accounting for about 62% of the revenue share [8]. Application Segmentation - Passenger car tires are the primary application, making up approximately 75% of the revenue share, driven by increasing demand for energy-efficient and low-emission tires [11]. Driving Factors - The rapid development of the automotive industry has led to a growing demand for high-performance tires, which require excellent wear resistance, tear resistance, and low rolling resistance [12]. Challenges - The production of F-SSBR involves complex polymerization and functionalization processes, requiring high technical standards and significant R&D investment, posing challenges for small to medium-sized enterprises [13]. Industry Development Trends - The growth of F-SSBR is primarily driven by the high-performance tire sector, with increasing standards for fuel economy and safety, particularly in the electric vehicle market [14]. - Chinese companies are rapidly advancing in F-SSBR technology, challenging the traditional dominance of international firms, with notable advancements in production capabilities and product quality [14].

根据喜娜AI异动分析，泽润新能涨停原因可能如下，公司治理优化+业务转型+光伏设备概念： 1、泽润 新能在治理方面取得较大进展，完成董事会换届，修订31项制度，设立多个专门委员会，建立完善内控 体系，募集资金使用合规，这些举措提升了公司治理规范性与风险控制能力，增强了投资者信心。 2、 公司提出发展新能源汽车业务，计划打造第二增长曲线，转型规划明确，尽管目前处于起步阶段，效果 待察，但为公司未来的发展带来了新的想象空间。 3、从行业与板块来看，2026年2月3日公司入选龙虎 榜，所属光伏设备板块，当日有资金流入情况。在市场上光伏设备和新能源汽车概念在当时可能受到一 定关注，同板块其他股票的表现可能也会对泽润新能产生带动。从资金流向看，虽有多日龙虎榜显示有 机构净卖情况，但也有游资和机构净买情形，资金的博弈可能在2月4日推动了股价涨停。技术面暂时缺 乏相关信息无法详细分析。 声明：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，任何在本文出现的信 息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成 个人投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据 ...

Core Viewpoint - The recent surge in tin prices is driven by a combination of global liquidity expectations, supply risks, and geopolitical tensions, with significant price increases observed in both the London and domestic futures markets [1][2][3] Group 1: Market Overview - Global macroeconomic conditions have improved, leading to a positive sentiment in the commodity market, supported by the People's Bank of China's liquidity measures and easing political uncertainties in the U.S. [1] - The London Metal Exchange (LME) tin inventory decreased to 7,095 tons, indicating tightening supply conditions [1] Group 2: Supply and Demand Dynamics - Supply disruptions from Myanmar and the Democratic Republic of Congo (DRC) are contributing to structural tightness in global tin supply, with Myanmar's Wa region accounting for 15%-20% of global tin supply and being a key source for China [2][3] - Demand is showing a bifurcation, with traditional sectors like consumer electronics and home appliances weakening, while emerging sectors such as AI servers, photovoltaics, and electric vehicles exhibit strong resilience [3] Group 3: Industry Chain Status - The upstream mining sector faces production constraints due to policy and natural factors, while the midstream smelting sector is pressured by tight raw material supplies and low processing fees, leading to reduced profits [4] - Downstream sectors, including solder and chemicals, are adopting low inventory strategies due to high tin prices and seasonal demand fluctuations, with restocking needs expected to be postponed until after the holiday [4] Group 4: Current Market Trends - The spot market is experiencing tight supply, with traders reluctant to sell, while downstream buyers are gradually restocking, supporting high price volatility [5] - Short-term tin prices are expected to fluctuate within the range of $49,500 to $50,800 per ton, with ongoing supply-demand tightness and emerging sector demand providing core support for prices [5]

上游（采矿）：资源稀缺，矿企议价能力强，盈利丰厚。 中游（冶炼）：受制于原料紧张和二级镍向一级镍转化的技术瓶颈，高品质产品供应不足，库存多为交 割囤货，实际流通货源有限。 下游（加工与终端）：面临高成本和原料结构性短缺的双重压力，普遍采取低库存策略，部分中小企业 产能收缩。全产业链低库存与结构性矛盾是核心特征。 镍期货市场：美元下跌提振及全球关键矿产储备计划升温，隔夜伦镍收涨2.05%；伦镍最新收盘报 17395，比前一交易日上涨350美元/吨，涨幅为2.05%，成交10074手，国内方面，夜盘沪期镍高位运 行，尾盘大幅收涨，沪镍主力合约2603最新收报135770元/吨，上涨3100元/吨，涨幅为2.34%； 伦敦金属交易所（LME）2月3日伦镍库存报285528吨，较前一交易日库存量持平。 长江镍业网讯：今日沪镍期货全线高开；主力月2603合约开盘报135400涨2730，9：10分沪镍主力2603 合约报135780涨3110；沪期镍开盘高高走，盘面维持高位运行；宏观面，国内央行逆回购加量续作，流 动性宽松预期升温，利好工业金属市场情绪，带动镍价联动走强；国外：美元震荡偏弱、美股避险资金 分流，叠加美联 ...

数说新能源 欢迎订购数说新能源2026年月度电池装机数据库和中国汽车上险数据库 联系方式：13220160736（同微信） 一、 1月份行业总体数据与特点 二、 主要主机厂2026年1月销量及动态分析 1、总量下滑，结构分化严重： 全行业：预计1月销量同比有明显下滑，幅度在两位数左右。 内销：显著下滑，是拖累全行业下行的主因。 出口：延续高增长，增速预计在30%-50%，表现强劲。 总结为"三好一差"：出口好、燃油车好、新车型多的企业好；新能源车内销差。 2、内销下滑原因分析： 核心原因：补贴退坡。1月起，新能源汽车和燃油车的"以旧换新"补贴均下降，其中新能源汽车退坡更多，因此 内销下滑主要由新能源汽车引起。 成本压力：原材料（铜、铝、碳酸锂、存储芯片）成本显著上涨，对智能化程度较高的新能源汽车成本冲击尤其 大。 主流车企主动策略：在成本上涨背景下，行业并未大规模打"价格战"，而是选择"保价保利润"，这对行业是相对 利好的。 3、出口高增长原因分析： 延续了2024年下半年的高增长趋势（去年11、12月增速40-50%）。 背后核心原因是中国车企在海外市场和渠道的全面扩张。 4、其他结构性亮点： 燃油车表现较 ...

晨报 碳酸锂 成材：重心下移 偏弱运行 碳酸锂：市场情绪回温 盘面偏强运行 以伊冲突 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 原材料：程 鹏 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2026 年 2 月 4 日 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1452 号 逻辑:昨日碳酸锂期货主力合约涨 4.63%收至 148100 元/吨。资金面主 力净空延续，多空比环比微增，注册仓单增至 33084 吨。现货端，SMM 电 碳均价 153500 元/吨，电工价差 3500 元/吨。从市场成交情况看，上游锂盐 厂散单出货意愿较低，表现清淡；下游部分材料厂则在价格相对低位积极 询 ...

2026年1月31日，杉杉股份（600884.SH）发布2025年度业绩预盈公告。公告显示，公司2025年预计实 现归母净利润4.0亿元至6.0亿元，扣非后归母净利润3.0亿元至4.5亿元，同比均实现大幅扭亏为盈，彻底 扭转上年同期亏损态势，业绩回升势头强劲。 业绩的强势反转，核心驱动力来自于公司负极材料与偏光片两大主营业务的稳健增长。据披露，2025年 公司两大核心业务合计预计实现净利润9.0亿元至11.0亿元，成为拉动公司整体盈利回暖的"双引擎"。 目前，杉杉股份控股股东杉杉集团及其全资子公司朋泽贸易正处于实质合并重整阶段。杉杉股份表示， 公司与重整管理人保持持续沟通，后续控股股东重整若有实质性进展，将及时履行信息披露义务。 锂电产业复苏，负极材料量利齐升 锂电产业链的全面回暖，为杉杉股份负极材料业务的增长提供了坚实支撑。2025年，锂电产业链价格逐 步企稳回升，上游碳酸锂期货价格、中游三元材料、磷酸铁锂材料报价均出现不同程度上涨，行业景气 度持续提升。 作为负极材料龙头，杉杉股份充分把握下游新能源汽车与储能市场的高景气红利，实现量利齐升。2025 年，全球新能源汽车渗透率持续提升，储能市场需求爆发式增长 ...