美债策略周报 2025.7.7-2025.7.13 | 分析师： | 曹潮 | | --- | --- | | 中央编号： | BVH841 | | 联系电话： | 852-96581360 | | 邮箱： | caochao@cnzsqh.hk | 1 美债市场策略周报 - 投资要点 美债市场表现回顾： 本周关税风波再起，特朗普宣布对多国加征20%-50%不等关税，市场对通胀担忧重现，导致美债利率普 遍上行，10Y美债周内累计上行6.4个bps。 美债市场基本面、货币政策和资金面： 美债市场策略：美联储或将再次误判通胀形势，长端美债仍具配置价值 2 基本面与货币政策：6月初请、续请失业金人数不及预期，反应美国就业市场韧性仍存；当周特朗普宣布 新版本的对等关税，主要贸易伙伴中，日韩为25%，墨西哥与欧盟为30%，加拿大分别为35%，巴西则 高达50%；特朗普还宣称将对参与金砖国家组织的贸易伙伴加征10%的额外关税。货币政策方面，美联 储理事沃勒称支持7月提前降息；同期市场开始对特朗普可能解雇鲍威尔进行定价。 流动性和供需：准备金回升855亿美元至3.34万亿，ON RRP用量回升，SOFR利率周内中枢环比回落 ...

Market Performance - On July 15, US stock markets showed mixed results, with the Dow Jones falling nearly 1%, the S&P 500 slightly declining, while the Nasdaq reached a new closing high driven by Nvidia [1][3] - The Nasdaq Composite Index rose by 0.18%, marking a record close, while the S&P 500 dropped by 0.40% and the Dow Jones fell by 0.98% [3] Nvidia's Impact - Nvidia's stock surged by 4% on the same day, with a market capitalization of approximately $4.17 trillion, increasing by $161.8 billion (about 1160.5 billion RMB) overnight [5] - Nvidia announced the resumption of sales of its H20 product in China, which contributed to its stock price increase [5] Chinese Stocks Performance - Chinese concept stocks experienced significant gains, with the Nasdaq Golden Dragon China Index rising by 2.76%, reaching its highest level since April 1 of this year [7] - Notable individual stock performances included Alibaba up by 8.11%, Kingsoft Cloud up by 18.73%, and Century Internet up by 14.14% [9] Economic Data - The US Consumer Price Index (CPI) rose by 0.3% month-over-month and 2.7% year-over-year, marking the highest level since February [11] - Core CPI, excluding volatile food and energy prices, increased by 0.2% month-over-month, slightly below the market expectation of 0.3%, while year-over-year core CPI rose by 2.9%, meeting expectations [11] Oil Demand Forecast - OPEC maintained its forecast for global oil demand growth for 2025 and 2026, predicting an increase of 1.29 million barrels per day in 2025 and 1.28 million barrels per day in 2026 [13][14] - OPEC's positive outlook is attributed to better-than-expected performances from India, China, and Brazil, alongside a rebound in the US and Eurozone economies [13] Cryptocurrency Market - On July 15, the cryptocurrency market experienced a significant downturn, with Bitcoin dropping by over 5% at one point, and other cryptocurrencies like Stellar and Dogecoin falling by more than 8% [16] - Over the past 24 hours, more than 135,000 traders were liquidated in the cryptocurrency market, with a total liquidation amount of $548 million [16]

当地时间7月15日，美国财长贝森特表示，下一任美联储主席的遴选程序已正式启动。这是特朗普政府首次明 确宣布这一进展。 与此同时，美国总统特朗普加大了对美联储主席鲍威尔的批评力度。当地时间7月14日，特朗普再次炮轰鲍威 尔是"榆木脑袋"，并表示，他认为利率应该低于1%。 目前市场正高度关注下一任美联储的潜在人选。据美媒援引知情人士的话报道，白宫国家经济委员会主任凯文 ·哈塞特正成为下任美联储主席的主要候选人。 下任美联储主席的遴选程序已启动 下一任美联储主席的争夺战进入白热化。 当地时间7月15日，贝森特在接受彭博电视采访时表示："（下一任美联储主席）遴选程序已经正式启动。美联 储曾犯过重大预测错误，现在可能就是如此。美联储内外有很多优秀的候选人，我们将拭目以待，看看进展如 何。" 贝森特指出，这是美国总统特朗普的决定，一切将按照他的速度推进。贝森特会参与关于美联储主席人选的决 策过程。 对于鲍威尔卸任美联储主席后可能继续留在美联储理事会的猜测，贝森特警告称，这种安排会"令市场感到困 惑"，并指出"美联储主席通常在卸任时会一并辞去理事职位"。 这意味着，一旦换帅落地，不排除鲍威尔将完全退出美联储系统，以避免未来 ...

贝森特：挑选鲍威尔继任者的正式程序已启动 油价年内第六跌，加满一箱少花5元 今年上半年我国GDP同比增长5.3% 国新办：下半年消费政策还会继续加力 男生普通话版 下载mp3 女声普通话版 下载mp3 粤语版 下载mp3 西南方言版 下载mp3 东北话版 下载mp3 上海话版 下载mp3 今日优选 美国6月整体CPI小幅反弹，核心CPI不及预期 美财长称中美谈判"态势良好" 白宫否认特朗普曾私下鼓动乌克兰打击莫斯科 市场盘点 周二，在温和的通胀报告引发美联储可能暂时维持利率不变的猜测后，美元指数持续拉升，最终收涨0.54%，报98.596。美债收益率攀升，基准的10年期美 债收益率收报4.488%，2年期美债收益率收报3.959%，30年期国债收益率自6月以来首次升至5%。 现货黄金在CPI数据公布后回吐日内涨幅，一度下破3320美元关口，最终收跌0.56%，收报3324.96美元/盎司，为连续第二个交易日走低；现货白银回落至38 美元关口下方，最终收跌1.15%，报37.7美元/盎司。 由于特朗普对俄罗斯的制裁威胁伴随50天的缓冲期，不及此前油市对供应立即中断的担忧，国际油价延续跌势。WTI原油震荡走低，最 ...

| 美股指数 | | | | --- | --- | --- | | 道琼斯 | 纳斯达克 | 标普500 | | 44023.29 | 20677.80 | 6243.76 | | -436.36 -0.98% | +37.47 +0.18% | -24.80 -0.40% | | 中国金龙指数 | 纳指100期货 | 标普500期货 | | 7697.24 | 23017.75 | 6273.75 | | +206.98 +2.76% | -17.75 -0.08% | -37.25 -0.59% | | 美国国债 [^ | | | | 3个目期 | 10年期 | 2年期 | | 4.346 | 4.481 | 3.934 | | △ 1.61bp | 4.80bp | - 3.79bp | | 美股ETF | | | | iShares美国国债1 iShares费城交易 VictoryShares国 | | | | 82.375 | 246.26 | 25.23 | | -0.085 -0.10% | +2.43 +1.00% | -0.14 -0.55% | 美股周二涨跌互现，道指大跌近1%，标普50 ...

智通财经APP获悉，周二，美国国债市场出现大规模抛售，尤其是长期债券收益率大幅攀升，给股市投资者敲响警 钟。截至收盘，30年期美国国债收益率上涨至近5.02%，为5月23日以来最高水平。 本次收益率飙升的主要推动力，来自最新通胀数据带来的预期变化。6月消费者价格指数(CPI)环比上涨0.3%，为今 年以来最大单月涨幅；同比通胀率也从上月的2.4%升至2.7%，核心CPI年率则从2.8%升至2.9%。数据显示，家具、 玩具、家电等易受关税影响的商品价格加速上涨，暗示关税对通胀的传导已开始显现。 长期国债收益率回升至5%上方，往往意味着更高的借贷成本，从房贷利率到企业债券发行利率，都将受到牵连。 市场普遍将30年期收益率视为宏观经济和财政健康的"晴雨表"。此次跳升不仅反映了债市对通胀回升的担忧，也引 发了对美联储未来加息或维持高利率时限更长的预期。 尽管联储基金期货交易者仍然押注年底前可能有两次各25个基点的降息，债券市场的调整正改变这种预期。芝加哥 Stifel Nicolaus经济学家Lauren Henderson指出："市场现在预计，美联储将不得不在更长时间内维持较高利率，2025 年降息窗口正在逐步关闭 ...

智通财经APP获悉，周二，三大指数仅纳指收涨，加密货币板块股票下跌。据福克斯新闻，美国众议院 计划在美东时间17:00左右（北京时间05:00）就加密货币相关法案的议事规则尝试再次进行表决。总统 很"生气"，正在与那些阻止加密货币法案进入众议院的议员进行沟通。此前消息称众议院对加密货币相 关法案的程序性投票未能通过。 【美股】截至收盘，道指跌436.36点，跌幅为0.98%，报44023.29点；纳指涨37.47点，涨幅为0.18%，报 20677.80点；标普500指数跌24.80点，跌幅为0.40%，报6243.76点。英伟达(NVDA.US)涨4%，再创收盘 新高，AMD(AMD.US)涨6.4%，Strategy(MSTR.US)跌1.93%，CRCL(CRCL.US)跌4.58%，Mara Holdings(MARA.US)跌2.34%。纳斯达克中国金龙指数涨2.7%，阿里巴巴(BABA.US)涨8.1%。 【欧股】德国DAX30指数跌104.52点，跌幅0.43%，报24061.15点；英国富时100指数跌59.90点，跌幅 0.67%，报8938.16点；法国CAC40指数跌41.96点，跌幅0 ...

周二，两位美国联邦储备银行行长分别就当前货币政策立场、通胀压力与关税影响发表讲话。 智通财经APP获悉，波士顿联储主席柯林斯周二在华盛顿举行的全美商业经济协会活动上表示，目前美 国整体经济状况仍然稳健，使得美联储在考虑是否降息方面"可以保持耐心"。 当前美联储主席鲍威尔的任期将于2025年5月届满，届时总统特朗普有权提名新任主席。特朗普此前多 次公开呼吁美联储降息，引发市场对央行独立性的担忧。外界普遍预计，特朗普将提名一位"愿意降 息"的候选人。 潜在人选包括前美联储理事凯文·沃什、财政部长斯科特·贝森特、国家经济委员会主任凯文·哈塞特以及 现任联储理事克里斯托弗·沃勒，他们都表达了支持降息的立场。 巴尔金在采访中还指出，虽然部分企业正在尝试将成本上涨转嫁给消费者，消费者方面已出现"疲惫"迹 象，越来越多的人选择"降级消费"。 "你会看到，供应商受到当前通胀经验的鼓舞，他们意识到自己承受着成本压力，因此更有底气把价格 提上去，"巴尔金说，"但另一方面，消费者已经被通胀搞得疲惫不堪，正试图控制支出。"他形容这种 供需之间的博弈"仍在上演"。 目前，美联储内部对关税如何传导至终端消费价格存在不同看法，也导致对利率 ...

周二（7月15日）纽约尾盘，美国10年期基准国债收益率上涨4.80个基点，报4.4813%，北京时间20:30发布美国CPI通胀数据时跳水至4.3915%刷新 日低，美股开盘之前测试这一水平无果，随后显著反弹——在持续的高位窄幅震荡行情中刷新日高至4.4893%。 两年期美债收益率涨4.00个基点，报3.9398%，日内交投于3.8811%-3.9587%区间。 ...

Core Viewpoint - The Federal Reserve's Collins indicates that tariffs will drive inflation up in the second half of the year, with core inflation expected to remain around 3% by year-end [1] Group 1 - Tariffs are projected to contribute to rising inflation in the latter half of the year [1] - Core inflation rate is anticipated to stabilize at approximately 3% by the end of the year [1]