合前 11 2 证券研究报告 【每周经济观察】 关税战下的美国抢进口:规模、区域和结构 海外周报第 96 期 主要观点 4月美国对全球普征基准的10%对等关税,与此同时,一系列重磅关税虽然豁 免但只是暂停,挥之不去的关税阴影驱使美国进口商抢进口。当下我们回顾前 四个月美国进口数据,重点解析"抢什么商品"、"从哪抢进口"两大核心问题, 从而或可为后续美国进口形势展望提供分析基础。 (一)加了多少关税? 左 观 机 元 每周经济观察 2025年07月 03日 华创证券研究所 证券分析师:张瑜 电话:010-66500887 邮箱:zhangyu3@hcyjs.com 执业编号:S0360518090001 证券分析师:夏雪 邮箱:xiaxue@hcyjs.com 执业编号:S0360524070004 相关研究报告 在分析抢进口之前,首先一个小问题是,美国有效关税率究竟提高了多少?有 效关税率定义为关税收入/进口额,4月,美国整体进口有效关税率飙升至 7%, 2024年为 2.3%,其中,对中国有效关税率升至 37.5%,3月为25%,2024年 为 10.6%;对中国以外地区有效关税率升至3.9%;3月为1.8 ...

日本的汽车关税成死结。历经七轮磋商，核心的汽车关税问题仍无解。特朗普近日更"敲打"日本说，他 可以对从日本进口的商品征收"30%或35%或任何我们确定的数字"的关税，施压意图明显，日本汽车业 面临严峻考验。接下来要看日本汽车产业界是否会"松口"了。 7月9日，这个看似普通的日子，正成为悬在美国对外贸易头上的"达摩克利斯之剑"。这一天，是特朗普 政府给予主要贸易伙伴的"对等关税"90天缓征期的截止日。当初"90天签90项协议"的豪言犹在耳畔，如 今谈判桌上却仅添英国一笔，谈判僵局如何破解？这不仅关乎全球供应链，更将美国自身置于经济与外 交的双重压力之下。 首先，盟友们纷纷"翻脸"，多国民间掀起了"抵制美国货"的运动；其次，累及美国旅游业，《华盛顿邮 报》称，对美国总统特朗普的贸易政策和好战言论感到担忧的外国游客，纷纷取消赴美旅行计划；再 次，美国国际形象断崖式下滑。世界各地民众对美国形象的评价大幅下滑，特别是美国的传统盟友和邻 国，对美国的"好感度"骤降，其自私自利、霸道霸凌的行径暴露无遗，正加速西方盟友体系的离心离 德。 另外，美国挥舞"关税大棒"一通操作下，美国自身的经济表现真的变好了吗？ 美国贸易逆差的格 ...

宏观研究 证 券 研 究 报 告 【每周经济观察】 关税战下的美国抢进口：规模、区域和结构 ——海外周报第 96 期 主要观点 从两个视角看：1）主要区域进口增速。从这个角度看，今年以来进口暴涨的 拉动主要源自欧元区、东盟、中国台湾地区、澳大利亚和印度。1-4月美国进 口累计同比（按人口普查局口径，后文同）为 19.3%，上述 5区域合计拉动美 国进口同比 11个点。4月美国整体进口增速下滑至 1.9%，上述 5区域中，东 盟、中国台湾地区和印度仍然保持较强拉动，合计约为5.7个点，而欧元区拉 动转负，拖累约 0.1 个点。 2）主要区域进口空运占比。从这个角度看，今年以来抢进口最强的（2025Q1 相比于 2024年空运进口占比提升最多的）或是澳大利亚、欧元区、印度、越 南（或东盟整体）、中国台湾地区。与此同时，上述五个经济体中，4月单月空 运进口占比相比 2025Q1下降的主要有澳大利亚、欧元区，或反映这两个区域 抢进口动能边际衰减。 核心观点：四问美国抢进口：1）美国有效关税率究竟提高了多少？4月升至 7%，2024 年为 2.3%，其中，对中国为 37.5%（2024 年为 10.6%），对中国以 外 ...

据报道，特朗普在白宫高调宣称中美签署"和解协议"，称这一协议能"打开中国大门"，瞬间引发全球关注。然而多方信息显示，这场被美方渲 染为关税战"大结局"的事件，更像是美国在稀土困局下的急切公关，中美经贸博弈的深层矛盾远未真正化解。 特朗普在6月26日的白宫活动中激动表示"我们刚与中国签字"，美国商务部长卢特尼克随即确认，称协议整合了日内瓦会谈条款，核心是中国 加快对美稀土出口，美方相应取消贸易限制。但卢特尼克也向彭博社坦言，所谓"新协议"实质是5月日内瓦共识的执行框架细化，并非全新的 一揽子贸易协议。这种表述矛盾暴露了美方既想夸大谈判成果、又难以掩盖协议本质的尴尬处境。而卢特尼克直言"只要中国交付稀土，美国 就取消反制"，更将协议降格为"稀土换关税"的交易式表态，凸显美国对中国稀土的战略依赖——《纽约时报》曾披露，中国掌控全球超九成 稀土供应，一架F-35战机需410公斤稀土，一艘潜艇消耗更超4吨，当中国4月启动出口管制后，美国雷神公司被迫减产、特斯拉生产线停摆， 供应链危机让美方急于破局。 但关税战核心矛盾并未解决：美方仍保留20%芬太尼前体额外关税，并酝酿对半导体等征收全球关税，中方则坚持单边关税违反WTO ...

美国妄图利用关税战让世界低头的妄想终究是落空了。 虽然特朗普开出了90天的"关税宽限期"。但由于美国的要求实在太多、太苛刻、太过分，眼下距离宽限 期截止还剩最后7天，除了英国几乎没人愿意为特朗普的异想天开买单。 尤其是身为"南亚一哥"的印度，也对特朗普划出了2条红线，让美国难堪不已。印度财长在最新发声中 强调，农业和乳制品领域是印度不容逾越的两条红线，印度不会通过牺牲本国农民的利益来迎合美国。 农业：印度的国家根本 提起印度，大多数人想起的也许是脏、乱、差的街道，目光呆滞的国民以及满大街溜达的印度教"神 牛"。但不可否认的是，印度是世界上屈指可数的农业大国，农业产值长期位居世界前列。 尤其在印度人均收入低、贫富差距大的前提下，农业更是印度底层人民的安身之本，一旦触及到印度农 民的切身利益，印度政府将面临巨大的执政压力。 例如在2024年2月份爆发的印度北部农民抗议活动，就是因为印度农民不满印人党当局对农民的政策不 照顾，导致二百多个农民团体组织抗议队伍开着拖拉机、汽车、挖掘机、吊车"挺进新德里"，给印人党 当局带来极大的震慑。 而特朗普此轮关税战的一大主要目的，就是要求有关国家放开对美国的农产品进口限制，像印 ...

凤凰网财经讯 6月28-29日，"2025中国企业出海高峰论坛"在深圳举行，本次论坛由凤凰网主办，雪花超 高端系列品牌-醴首席赞助合作，中国企业出海全球化理事会联合主办，以"为开放的世界"为主题，旨 在全球产业链深度重构之际，为中国企业搭建思想碰撞、资源对接、规则对话的高端平台，系统性破解 出海难题，共探生态共赢转型路径。 左：凤凰网副总编辑张涛；中：全球化智库(CCG)副主任、苏州大学讲席教授高志凯；右：盘古智库研 究员、演说家冠军储殷 在闭幕对话环节，凤凰网副总编辑张涛与全球化智库(CCG)副主任、苏州大学讲席教授高志凯和盘古智 库研究员、演说家冠军储殷，就中美关系、关税战、中国企业出海等热点问题进行了深入探讨。嘉宾们 妙语连珠，将深奥的国际政治和财经话题阐述得妙趣横生，让这场高端财经对话宛如一次时间超长的大 型脱口秀。据凤凰网财经现场统计，这场精彩对话至少爆发了12次热烈掌声，将氛围推向一次又一次高 潮。 01 中美之间必有一战？ 对话伊始，张涛就抛出了一个已经在世界范围内讨论多年，又在近年逐渐升温，却始终没有确定答案的 问题，"中美之间是否会陷入修昔底德陷阱，是否必有一战？" 高志凯率先回答。他表示， ...

欧盟重罚美国科技巨头 根据欧盟委员会发布的公报，苹果公司在其应用商店中限制应用开发者引导用户使用第三方渠道，且未能证明该限制行为具有必要性，剥夺了 用户获取更多优惠服务的权利。公报同时提出，Meta要求用户要么同意将个人数据整合用于接收个性化广告，要么支付月费以使用无广告版 本服务，这种"同意或付费"模式不合理。 欧盟委员会主席冯德莱恩在欧洲议会全会上表示，必要时将反击美国关税政策 欧盟委员会认为，上述行为违反了欧盟的《数字市场法案》，并对苹果和Meta分别处以5亿欧元和2亿欧元的罚款。欧盟委员会执行副主席特 雷莎·里韦拉说，美企受罚与特朗普政府发起贸易战无关，欧盟竞争法规"平等且适用于所有人"。 半月谈记者 刘健 美国总统特朗普4月2日宣布对欧盟加征关税后，欧盟同时对美国苹果公司和元宇宙平台公司（Meta）开出巨额罚单。尽管欧盟声称此举与关 税战无关，但外界普遍将这一操作视为欧盟对美方的回击和威慑。 欧盟委员会主席冯德莱恩表示，将对美国"对等关税"实施"强有力报复"，包括打击美国大型科技公司等服务业出口。欧洲对外关系委员会公布 的一份报告列出约20条反制措施，涉及关税与贸易、关键技术与基础设施、金融、人文交 ...

左：凤凰网副总编辑张涛；中：全球化智库(CCG)副主任、苏州大学讲席教授高志凯；右：盘古智库研究员、演说家冠军储殷 在闭幕对话环节，凤凰网副总编辑张涛与全球化智库(CCG)副主任、苏州大学讲席教授高志凯和盘古智库研究员、演说家冠军储殷，就中美关系、关税 战、中国企业出海等热点问题进行了深入探讨。嘉宾们妙语连珠，将深奥的国际政治和财经话题阐述得妙趣横生，让这场高端财经对话宛如一次时间超长 的大型脱口秀。据凤凰网财经现场统计，这场精彩对话至少爆发了12次热烈掌声，将氛围推向一次又一次高潮。 01 中美之间必有一战？ 对话伊始，张涛就抛出了一个已经在世界范围内讨论多年，又在近年逐渐升温，却始终没有确定答案的问题，"中美之间是否会陷入修昔底德陷阱，是否 必有一战？" 凤凰网财经讯 6月28-29日，"2025中国企业出海高峰论坛"在深圳举行，本次论坛由凤凰网主办，雪花超高端系列品牌-醴首席赞助合作，中国企业出海全 球化理事会联合主办，以"为开放的世界"为主题，旨在全球产业链深度重构之际，为中国企业搭建思想碰撞、资源对接、规则对话的高端平台，系统性破 解出海难题，共探生态共赢转型路径。 高志凯率先回答。他表示，"把修昔 ...

报告类型 股指日评 日期 2025 年 7 月 2 日 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(宏观国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 宏观金融团队 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、行情回顾与后市展望 1.1 行情回顾： 7 月 1 日，万得全 A 开盘震荡运行后有所回落，午后震荡回升，收涨 0.27%， 近 5 成个股飘红，指数现货方面，沪深 300、上证 50、中证 500、中证 1000 收盘 分别上涨 0.17%、0.21%、0.33%、0.28%，中小盘股表现更优。指数期货表现整体 弱于现货，IF、IH 主力合约分别收涨 0.01%、0.03%，IC、IM 主力合约分别收跌 0.07%、0.25%（按前一交易日收盘价为基 ...

金信期货日刊 本刊由金信期货研究院撰写 2025/07/02 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 黄金价格由跌转涨，可以继续做多了吗？ 2025 年 7 月 1 日黄金价格的上涨，是多种因素共同作用的结果。 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、销售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！ ibaotu.com 热点聚焦 从市场环境来看，美元指数受美联储降息预期及贸易政策不确定性影响，大幅下跌，跌至 2022 年 2 月以来的低点，这使得以美元计价的黄金价格得到有力支撑。同时，10 年期美债收益率下滑，持有 黄金的机会成本降低，也促使投资者纷纷涌入黄金市场。 地缘政治方面，中东局势紧张，美以与伊朗的冲突不断，俄乌战场也持续升级，这些不确定性加剧了 市场的避险情绪，黄金作为传统避险资产，自然受到资金的追捧。 不过，虽然黄金价格出现了上涨，但也面临一些挑战。本周四将公布美国 6 月非农数据，若数据表现 强劲，可能会强化市场对美联储货币政策的鹰派预期，进而压制金价。所以，在当前情况下，轻仓尝 试多。 GOL ...