2月2日，国内商品期市开盘后，多数主力合约下跌。 市场情绪急速切换，贵金属领跌市场 跌幅方面，沪银、钯、铂、沪锡跌停，沪金跌11.68%；基本金属全部下跌。此外，能源、黑色、化工、航运等板块也都出现 不同程度的下跌。当日下午开盘后，原油、燃料油、铜、铝合金等多个品种纷纷跌停。 华闻期货总经理助理兼研究所所长程小勇表示，虽然上述交易所调整的目的是通过提高交易成本，降低市场交易杠杆，完善 风控体系，但调整贵金属保证金比例初期大概率会加大市场波动。 铂、钯期货双双跌停 2月2日，铂、钯期货主力2606合约双双跌停，分别报552.15元/克、413.70元/克。 对此，业内人士认为，在宏观预期转向与流动性收紧的双重压力下，贵金属市场波动剧烈，影响铂族金属同步下行。 | 全部主力 | 夜盘主力 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 代码 | 名称 | 现价 | 涨幅(结)↑ | 淵鉄 | 淵速 | 采价 | 室价 | | 1 | ag2604 | 沪银2604 | 24832 | -17.00% | -50 ...

长江期货贵金属周报 鹰派预期升温，价格大幅回调 2026/2/1 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|有色产业中心】 研究员：汪国栋 执业编号：F03101701 投资咨询号：Z0021167 咨询电话：027-65777106 美黄金连：日线 美白银连：日线 目录 01 行情回顾 02 周度观点 03 海外宏观经济指标 04 当周重要经济数据 05 当周重要宏观事件和政策 06 库存 07 基金持仓 08 本周关注重点 01 行情回顾：上周 2500 3000 3500 4000 4500 5000 5500 美联储新一任主席沃什就任后的鹰派预期升温，黄金价 格回调。截至上周五，美黄金报收4908美元/盎司，周 内下跌1.5%，关注上方压力位5060，下方支撑位4750。 17.0000 37.0000 57.0000 77.0000 97.0000 117.0000 美联储新一任主席沃什就任后的鹰派预期升温，白 银价格大幅回调。截至上周五，周度跌幅17.4%，报 收85.3美元/盎司，关注下方支撑位78，上方压力位 90。 数据来源：ifind 长江期货有色 ...

引言 在等待近十年后，凯文·沃什（Kevin Warsh）终于获得特朗普提名，成为美联储新掌门人。他在竞选过程中提出的"降息、缩表与制度改革"三大核心主 张，被市场称为美联储的"三板斧"，引发广泛关注。然而，2026年初通胀持续顽固、美联储暂停降息的现实，正让沃什的理论面临严峻考验。市场担忧， 若沃什在缺乏数据支持下强行推行降息，恐引发债市动荡，而他能否在复杂的宏观环境中实现政策目标，成为市场近期聚焦的焦点。 主体分析 市场预期反转：短期降息希望渺茫 在2025年底三次降息后，美联储于2026年1月按下降息暂停键。面对顽固的通胀、企稳的劳动力市场以及对2026年经济更强劲增长的预期，市场情绪已发 生显著逆转。利率市场的态度尤为谨慎，交易员们目前定价显示，最早要到2026年6月才会有下一次降息。 宏观咨询公司TS Lombard经济学家Dario Perkins直言："理论一旦被拿到现实中检验，代价往往就是个人声誉。这对他来说，像是一种'赢家诅咒'。"这一 评价凸显了市场对沃什政策能否落地的担忧，也反映出当前宏观环境对政策实施的限制。 缩表争议：是控通胀还是为降息铺路？ 沃什的核心主张之一，是在推动降息的同时， ...

具体而言，投资者应以谨慎防守为主。黄金的长期配置价值虽在，但短期内需在新的宏观叙事下寻找合 理的估值中枢。白银风险已急剧放大，参与需极度谨慎。春节长假临近，外盘走势不确定性较大，保持 灵活仓位与充足流动性是首要纪律。 本次调整的直接触发点，是特朗普正式提名凯文·沃什为美联储下一任主席。凯文·沃什的提名本质上是 政治博弈与市场信任重建的结果。一方面，他历史上以批评量化宽松、强调央行独立性而闻名，政策主 张具有鲜明的"鹰派"色彩，特别是反对将资产负债表扩张作为常态工具，主张通过缩表来维护政策空 间。另一方面，他也同样支持通过降息来降低实体经济融资成本，其政策框架呈现出"既鹰又鸽"的矛盾 统一。对于市场而言，凯文·沃什的上任意味着"无约束宽松"的预期被彻底打破，政策路径将更加注重 纪律与平衡，这对前期建立在极端宽松叙事上的资产价格构成了直接冲击。 本次金银暴跌的深层原因则在于市场自身脆弱的运行状态。经历近一个月脱离基本面的急速拉升，金银 市场已积累了巨大的获利盘，技术性回调需求强烈。凯文·沃什的提名成为引爆市场获利了结的导火 索，最终演变为纽约期金单日最大跌幅超10%、白银大跌逾30%。 整体而言，此次金银调整更多 ...

金银大跌因为沃什获联储主席提名？20260201 摘要 市场将金银剧烈波动部分归因于 Kevin Warsh 可能被提名为美联储主 席，因其鹰派立场和反对量化宽松的观点可能导致流动性紧缩，但 Warsh 的候选人身份和立场并非新信息，因此不能完全归因于此。 Warsh 的核心理念是主张通过缩表抑制通胀，反对过度扩张资产负债表， 并倾向于简单规则而非数据驱动决策。然而，上任后实际政策需考虑经 济形势和政治因素，短期内降息可能更为迫切。 市场预期 Warsh 不会立即采取激进缩表措施，而是优先考虑降息以支持 经济增长。美股表现未大幅下跌，表明市场并未全面预期流动性紧缩， 因此金银价格下跌不能完全归因于 Warsh 当选。 Warsh 与特朗普政府关系密切，可能促使其在政策实施上做出妥协，以 确保与白宫保持协调，短期内降息可能是主要任务，而非立即进行激进 改革或大规模缩表。 美联储未来面临的主要挑战包括平衡通胀控制与经济增长，以及处理财 政货币化带来的长期风险。新任主席需灵活调整货币政策工具，加强与 市场沟通，以维持金融稳定。 Q&A 上周五黄金和白银市场出现了大幅下跌，黄金盘中一度跌幅超过 12%，最终收 盘下跌 ...

贵金属价格高位"跳水"后反弹乏力。 国泰基金认为短期黄金或存在反弹窗口。首先，当前贵金属隐含波动率已升至极端水平，参考2020年3月末黄金大幅回撤后波动率冲高回落的历史 经验，短期降波修复行情值得期待。其次，市场对"降息+缩表"的定价可能过于抢跑。上周五黄金回调的直接催化是沃什获提名，市场预期其将推 行"降息+缩表"的保守主义货币政策从而推动美元走强，但本轮回调更多反映的是前期涨幅过大导致多头结构脆弱、对利空催化敏感度较高，而非 基本面的根本性转向——美债市场对该消息反应平淡、基本平收即为佐证。 从降息预期来看，国泰基金表示，据CME FedWatch数据，新主席人选公布前后，市场对年内首次降息时点的预期均稳定在6月，全年降息两次的 判断亦未改变；从缩表预期来看，本周FOMC会议延续了自去年12月以来的扩表操作，规模维持在每月400亿美元，市场对"缩表"的预期可能过于 超前，短期现实仍是联储扩表。此外，沃什的政策倾向主要源于其历史表态，但作为特朗普认可的人选，其立场是否会因政治考量而调整仍存不 确定性。 北京时间周一早盘，现货黄金（伦敦金现）失守4700美元/盎司关口，盘中跌逾6%；伦敦银现盘中大跌超7%。低 ...

2月2日，国内贵金属期货价格普跌。文华财经数据显示，截至9:04，沪银期货主力合约跌停，沪金期货 主力合约跌超10%，铂期货主力合约跌停，钯期货主力合约跌超15%。 东证衍生品研究院宏观策略首席分析师徐颖表示，近期，贵金属市场利空因素随后开始发酵。美联储1 月利率会议如期按兵不动，会议声明指出就业市场逐渐企稳，但通胀仍面临上行风险，这使得市场对美 联储短期降息的预期下降。美联储主席鲍威尔的讲话也未释放更多鸽派信号，本次会议整体偏空。此 外，美国财政部部长表示，将持续奉行强势美元政策，否认干预日元汇率，美元指数因此止跌回升。值 得一提的是，特朗普提名凯文・沃什为下一任美联储主席，引发市场情绪逆转。相较于其他候选人，沃 什的立场更为鹰派，尽管其满足特朗普的降息诉求，但对量化宽松持强烈反对态度。这意味着后续降息 与缩表的政策预期，标志着流动性全面释放的时期即将结束，美债收益率曲线将进一步陡峭化，金融市 场波动也将随之增加。 展望后市，徐颖表示，中长期来看，黄金价格的上涨逻辑并未发生逆转。近期对白银的炒作明显降温， 特朗普提名沃什为美联储主席等事件，成为行情逆转的导火索。短期地缘政治风险可能降温，美联储大 规模"放水 ...

我们认为短期黄金或存在反弹窗口。首先，当前贵金属隐含波动率已升至极端水平，参考2020年3月末 黄金大幅回撤后波动率冲高回落的历史经验，短期降波修复行情值得期待。其次，市场对"降息+缩 表"的定价可能过于抢跑。周五黄金回调的直接催化是沃什获提名，市场预期其将推行"降息+缩表"的保 守主义货币政策从而推动美元走强，但本轮回调更多反映的是前期涨幅过大导致多头结构脆弱、对利空 催化敏感度较高，而非基本面的根本性转向——美债市场对该消息反应平淡、基本平收即为佐证。 海外方面，下一任美联储主席人选确定，美国政府再度面临停摆风险，对市场造成较大扰动。 特朗普新任命沃什为美联储主席，沃什此前公开发言偏鹰引发市场担忧，但考虑到美国经济现状，偏鹰 做法或难以落地。根据长江证券，沃什"降息+缩表、缩职能"的政策组合，核心目的在于重塑美联储公 信力。但当下环境下，短期内顺利实施的可能性并不高，原因在于："中期选举压力下，特朗普有迫切 压降中长端利率的要求"和"缩表推升期限溢价带动长端利率上行"之间存在冲突。 此外，受美政府停摆风险影响，上周海外权益市场剧烈波动。美国参议院通过了为联邦政府大部分部门 提供资金的1.2万亿美元支出法案 ...

Core Viewpoint - The financial markets are experiencing a significant shift due to the potential appointment of Waller as the next Federal Reserve Chair, which has led to panic in precious metals markets, indicating a possible end to the era of abundant liquidity [3][5][10]. Group 1: Market Reactions - Following the announcement of Waller's nomination, gold prices plummeted by 9.1% to $4,903.60 per ounce, while silver saw a dramatic drop of 26.7% to $85.12 per ounce, reflecting market panic rather than mere adjustment [3][5]. - The market's reaction suggests that investors are aware of the impending end to the era of easy money, with the potential for a significant liquidity shift [10][12]. Group 2: Federal Reserve's Policy Implications - Waller is known for his aggressive stance on reducing the Federal Reserve's balance sheet, which currently stands at approximately $6.59 trillion, a stark increase from less than $1 trillion at the onset of the 2008 financial crisis [5][12]. - Unlike Powell's more symbolic approach to balance sheet reduction, Waller's potential policies could lead to rapid and large-scale asset sales, fundamentally altering the liquidity landscape that has supported the bull market in U.S. equities for nearly two decades [7][10]. Group 3: Political Dynamics - The nomination of Waller has sparked political tensions, with Senate opposition potentially complicating his confirmation, indicating that the independence of the Federal Reserve may be at risk [10][12]. - The situation has evolved into a power struggle within U.S. politics, with implications for market stability and investor confidence [12][14]. Group 4: Economic Outlook - Analysts suggest that Waller's policies could lead to a return to pre-2008 monetary conditions, raising concerns about the sustainability of asset valuations and the potential for a market correction [14][16]. - The current environment is characterized by uncertainty, with the possibility that the withdrawal of liquidity could trigger a significant market downturn, reminiscent of past tightening cycles [16][17].

Key Points - The core viewpoint of the article highlights the recent economic indicators and policy decisions that may impact investment strategies, particularly in the context of industrial profits and monetary policy adjustments by the Federal Reserve [2]. Group 1: Important Events Review - On January 27, the National Bureau of Statistics reported that in 2025, the total profit of industrial enterprises above designated size reached 73,982 billion yuan, an increase of 0.6% compared to the previous year. In December, profits of these enterprises grew by 5.3% year-on-year [2]. - On January 28, the Federal Reserve announced that it would maintain the target range for the federal funds rate at 3.50% to 3.75%. The statement removed references to increasing employment risks, indicating improvements in economic conditions, particularly with signs of stabilization in the unemployment rate, suggesting a more cautious approach from Fed decision-makers [2]. - On January 29, U.S. President Trump stated that he had engaged in discussions with Iran amid escalating tensions and planned to continue dialogue while threatening military action to urge Iran to accept the terms of an agreement [2]. - On January 30, President Trump announced the nomination of Kevin Warsh to succeed Jerome Powell as the next Federal Reserve Chair, advocating for quicker interest rate cuts while also supporting a reduction in the Fed's balance sheet, positioning him as relatively hawkish compared to other candidates [2]. Group 2: Market Overview - The bond market continued its recovery, while the equity market showed weak fluctuations. The sentiment in the bond market improved, with long-term bond yields declining again at the beginning of the week. Many local governments set GDP targets that were either in line with or slightly lower than the national growth rate of 5% from the previous year, indicating a shift away from aggressive growth targets [4].