证券研究报告 | 朝闻国盛 gszqdatemark 2025 12 23 年 月 日 朝闻国盛 跨年行情的复盘与展望 今日概览 ◼ 重磅研报 【策略研究】跨年行情的复盘与展望——20251222 【金融工程】转债估值持续位于历史高位——十二月可转债量化月报— —20251222 【固定收益】食品价格继续回升——基本面高频数据跟踪——20251222 【区块链】存款代币：平衡"天才法案"与银行利益——20251222 ◼ 研究视点 【基础化工】CPO 重塑光网络格局，材料从Ⅲ-Ⅴ族向硅基平台过渡—— 20251222 【环保】政策+技术双轮驱动，固废循环添新机——20251222 【煤炭】澳大利亚煤电需扩能两倍以支撑 2050 年电力需求增长—— 20251222 【非银金融】行业周报| 险企资产负债管理系统性升级 ——20251222 【美容护理】青松股份（300132.SZ）-公司业绩回暖，盈利能力提升— —20251222 【社会服务】粉笔（02469.HK）-与华图战略合作，AI 产品矩阵持续丰富 ——20251222 作者 | 分析师 | 张津铭 | | | | --- | --- | --- | ...

● 本报记者 谭丁豪 12月22日，A股市场放量走高，主要指数集体上扬，成长风格表现尤为亮眼。市场交投活跃度显著提 升，个股涨多跌少，涨停潮涌现。海南板块受全岛封关政策催化强势领涨，通信设备、贵金属等板块同 步活跃。分析人士认为，当前政策与流动性预期明确，外部扰动因素趋缓，投资者情绪有望回暖，跨年 及春季行情已逐步酝酿展开。 通信设备板块受主力资金青睐 截至当日收盘，上证指数、深证成指、创业板指、北证50指数分别上涨0.69%、1.47%、2.23%、 0.24%。 自2025年12月18日起，海南自由贸易港正式启动全岛封关。湘财证券分析师聂孟依认为，此次封关的核 心是实施"一线放开、二线管住、岛内自由"的海关监管新制度。所谓"一线"指海南与境外之间，将实现 最大程度的货物进出自由；"二线"指海南与内地之间，实施高效精准的监管；"岛内自由"则确保货物、 资金、人员在岛内实现便捷流动。与封关同步落地的一系列关键政策，特别是"零关税"商品目录的大幅 扩容，为商贸零售行业开启新的增长机遇。 对于海南板块的投资主线，聂孟依建议关注免税零售运营商、高端消费品与百货零售、现代物流与供应 链服务商。 个股方面涨多跌少，整体 ...

ETF表现：双创类ETF表现居前 板块方面，以通信、电子、有色金属为代表的科技与资源板块领涨，而纺织服饰、传媒等板块表现相对 较弱。ETF方面，科创半导体ETF、5G通信ETF、黄金股ETF等涨幅居前；宽基方面，科创创业 50ETF(159783.SZ)等双创类ETF涨幅居前。相较之下，港股科技涨幅相对落后，恒生科技 ETF(513180.SH)、港股通科技ETF(159101.SZ)等ETF当日涨幅不足1%。 周一A股市场全线走强。三大指数高开高走，其中上证指数收涨0.69%，报3917.36点，实现日线四连 阳，成功收复3900点关口，并站稳5日均线；深证成指与创业板指分别上涨1.47%和2.23%。两市成交额 1.88万亿元，相较上周五的1.75万亿小幅放量1300万元，涨停公司家数超过百家，也是11月17日以来首 次超过100家，显示市场做多情绪升温。 展望后市，多家机构普遍认为市场正进入布局跨年行情的窗口期。广发证券投顾表示：若成交额能持续 放大，指数有望进一步上攻3950-4000点区间。招商证券表示，多项信号显示，一轮经典的"跨年—春 季"行情正在酝酿，并已徐徐拉开帷幕。风格方面，招商证券认为： ...

华宝基金 wabao WP Fund S & A P T L B R B L B P & B P & B & B . B . B . B . 2025年12月 | 3A系列ETF当日场内行情 ■ 中证A100ETF基金 A50ETF华宝 A500ETF华宝 159596 562000 563500 +1.21% +0.32% +1.15% 数据来源:沪深交易所等,行情数据 A506TF华宝于2024.3.18上市,中证A100ETF基金于2022.8.1上 市,A500ETF华宝于2024.12.2. 当日大市行情 fir +2.23% +0.69% +1.47% 创业板指 上证指数 深正成指 两市成交额1.86万亿元 较上一日+1360亿元 全市场个股涨跌数 2984 = 2265 具 212日 =1 上涨 == " 下跌 资金净流入TOP3行业(申万一级) 电力设备 甲子 谁信 +57.14亿元 +22.38亿元 数据交通:治深交易所属,行情秩损震器 机构观点 II 中金公司:短期来看,内外部因素对A股的阶段性影响可能已接近尾 声,当前至明年一季度流动性环境仍偏宽松,低利率资产荒背景下居 民"存款搬家"趋 ...

证券研究报告|2025年12月22日 资配跨年展望 春季躁动，你想知道的一切 核心观点 资产配置研究·深度报告 证券分析师：陈凯畅 021-60375429 chengkaichang@guosen.com.cn S0980523090002 证券分析师：王开 021-60933132 wangkai8@guosen.com.cn S0980521030001 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 • 全球资产的"跨年红包"与"春季行情"。1）季节效应上看，历年Q4全球主要市场股指涨幅更高，海外央行年末释放鸽派信号、外企 "岁末双薪"入市，圣诞假风偏提升驱动全球权益资产的"跨年红包"行情；2）大宗商品方面，Q1季节性偏强，黄金Q1强于Q4，银、 铜Q4强于Q1，布油四个季度表现逐季递减，受 OPEC 配额调整、冬季取暖和春季出行预期影响，一季度弹性偏大；3）全球资产如何共 振，中国"春季躁动"期间，全球权益资产胜率赔率均有所提升，铜、油年内主要涨幅由"春季躁动"同期贡献，黄金更易在Q2-Q4的 其他时间段走出独立行情；4）全球股市与中国资产春季躁动的强共振 ...

证券研究报告|2025年12月22日 资配跨年展望 春季躁动，你想知道的一切 资产配置研究·深度报告 证券分析师：陈凯畅 021-60375429 chengkaichang@guosen.com.cn S0980523090002 证券分析师：王开 021-60933132 wangkai8@guosen.com.cn S0980521030001 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 01 全球资产 02 AH大势 03 风格 04 行业规律 05 技术实操 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 全球权益资产的"跨年行情"或"春季躁动"是否成立 核心观点 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 • 全球资产的"跨年红包"与"春季行情"。1）季节效应上看，历年Q4全球主要市场股指涨幅更高，海外央行年末释放鸽派信号、外企 "岁末双薪"入市，圣诞假风偏提升驱动全球权益资产的"跨年红包"行情；2）大宗商品方面，Q1季节性偏强，黄金Q1强于Q4，银、 铜Q4强于Q1，布油四个季度表现逐季递减，受 OPEC 配额调整、冬季取暖和春季出行预期影响，一季度弹性偏大；3）全球资产如何共 振，中国"春季 ...

市场早盘集体走强，沪指收复3900点关口，中证A500指数上涨1.06%。从板块来看，海南自贸概念集体爆发，商业航天概念反复走强，算力硬件概念表现 活跃，半导体设备股盘中拉升；下跌方面，AI医疗概念震荡回落。 截至上午收盘，场内跟踪中证A500指数的ETF小幅上涨。其中，有12只中证A500相关ETF成交额超1亿元，3只超63亿元。A500ETF华泰柏瑞、A500ETF基 金、中证A500ETF早盘成交额分别为76.37亿元、75.96亿元、63.17亿元。 有券商表示，随着外围不确定因素陆续明朗，短期影响A股的外部压力趋于消退。近期一系列重要会议所释放的政策利好，共同营造了有利于风险资产表 现的环境，跨年行情或将在市场共识凝聚中徐徐展开。 | 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌幅 | IOPV 溢折率 换手率 成交金额 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 563360 | A500ETF华泰柏瑞 | 1.245 | 0.97% | 1.2450 0.00% 18.35% 76.37亿 | | | 512050 | A500ETF基金 | 1.173 | 0 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 12月22日，A股三大指数集体走高，跨年行情拉开序幕，截止午盘，中证A500ETF南方（159352）放量 上涨0.99%，成交额54.94亿元。 近期资金大幅流入中证A500ETF南方（159352），截止12月19日，A500ETF南方（159352）近13天获得 连续资金净流入，该基金最新份额294.18亿份，规模356.84亿元。近5日资金净流入101亿元，近10日净 流入139亿元，近20日净流入141亿元。 业内人士表示，近期A500ETF的巨量交投与规模跃升，反映出机构化、指数化投资趋势的深化，以 及"耐心资本"入市渠道的进一步畅通。 晨星中国基金研究中心高级分析师李一鸣认为，近期A500ETF成交额放大可能是受到跨年行情预期与政 策催化的影响，国内外宽松政策预期升温推动资金布局跨年行情，A500指数作为重要的宽基品种，成 为资金配置工具。并且，政策引导耐心资本入市，宽基ETF成为增量资金入场的重要通道。 李一鸣表示，中证A500指覆盖沪深两市市值较大的股票，兼具大盘蓝筹的稳定性与中盘的弹性，行业 分布均衡，相比沪深300 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ /EDX MELTJ LV //X L | | 十 = * 高股息低估值「港港好」 · - 跟踪标普港股通低波红利指数 - 联接A 022887 (近1周) (近1月) ( 近1年) 近1年 近一日 指数涨跌幅 指數涨跌幅 指数涨跌幅 指數涨跌幅 年化波动率 -2.87% 25.7% 0.52% -0.91% 12.48% 截至2025.12.19 -1 1/5 上证指数 上证指数 上证指数 上证指数 上证指数 0.36% 11.76% 0.03% -1.43% 15.44% 3.91% A500红利低波ETF 159296 * 行业均衡·双因子攻守萧备 · 跟踪中证A500红利低波动指数- (近1月) 近1年 ( 近1周 近1年 近一日 指數涨跌幅 指數涨跌幅 指数涨跌幅 指數涨跌幅 年化波动率 -0.23% 0.76% -2.36% 1 74% 9.69% 截至2025.12.19 (US) 上证指数 上证指数 上证指数 上证指数 上证指数 15.44% 11.76% 0.36% 0.03% -1.43% 品新股風景 4.05% 8 ...

Core Viewpoint - Recent fluctuations in A-shares have led to divergent expectations among investors during the "cross-year" phase, but the short-term impact of internal and external factors on A-shares may be nearing its end, with a relatively loose liquidity environment expected to persist into the first quarter of next year [1] Group 1: Market Environment - The current low-interest-rate environment is likely to continue driving the trend of "deposit migration" among residents, providing a favorable opportunity for investors to position themselves for the "cross-year" market [1] - The recent pullback in indices has created a good entry point for investors looking to capitalize on upcoming market trends [1] Group 2: Investment Strategy - Investors are advised to focus on growth styles during market dips, while dividend styles should emphasize phase-specific and structural opportunities [1] - Three main investment themes are recommended: 1. **Growth in Prosperous Sectors**: The AI technology sector is expected to transition into an application phase next year, with opportunities in computing power, optical modules, and cloud computing infrastructure, particularly in domestic markets. Key application areas include robotics, consumer electronics, intelligent driving, and software applications. Additionally, innovative pharmaceuticals, energy storage, and solid-state batteries are entering a prosperous cycle [1] 2. **External Demand Breakthrough**: The trend of going overseas presents a relatively certain growth opportunity. Sectors to focus on include home appliances, construction machinery, commercial buses, power grid equipment, gaming, and globally priced resources such as non-ferrous metals [1] 3. **Cyclical Reversal**: Attention should be given to sectors nearing improvement points in supply-demand dynamics or benefiting from policy support, such as chemicals, aquaculture, and new energy [1] - Dividend sectors possess defensive attributes but may still be more phase-specific and structural in nature, suggesting a bottom-up stock selection approach based on quality free cash flow [1]