美联储主席鲍威尔：如果关税传导效应较弱，这将对货币政策产生影响。 ...

如何看待美国通胀不及预期？20250612 摘要 5 月核心商品 CPI 环比增速转负至-0.04%，表明上行压力减弱，可能与 前期补库和近期关税边际缓和有关，服装和通信商品价格表现疲软，但 批发商或吸收部分关税成本。 对中国依赖度较高的娱乐产品、体育用品、玩具等品类价格延续上涨趋 势，家具、家居用品等品类环比增速扩大，显示关税对美国经济产生传 导效应，但库存滞后效应需持续观察。 核心服务方面，房租同环比增速回落，但市场租金前瞻指标显示未来下 行空间有限，整体房租及其支撑的核心服务通胀韧性仍然存在，房租以 外超级核心服务表现偏弱。 贸易战升级可能导致商品价格上升，居民在服务及可选消费上的购买力 受损，居民出行或休闲相关服务消费价格疲软，后续需求走弱风险值得 关注。 当前 CPI 数据平稳，中美贸易战未进一步升级，降息预期小幅升温，美 债利率下行，但美伊核协议问题导致美股下跌，联储可能维持观望姿态。 对中国依赖度较高的娱乐产品、体育用品、玩具等品类，其价格延续了上涨趋 势。例如玩具本期环比通胀率达到 1.35%，比上一期增加一个百分点。此外， 对中国依赖度高的家具、家居用品等品类，其环比增速也进一步扩大至约 0 ...

转自：新华财经 新华财经上海6月12日电（葛佳明） 6月11日（周三），美国劳工统计局公布的美国5月消费者物价指数（CPI）数据低于预期，整体CPI环比增速较4月的 0.2%下行至0.1%，不及预期的0.2%；美国5月核心CPI环比增速4月0.24%降至0.13%，也低于预期的0.3%。 多位分析师接受新华财经采访时均表示，5月CPI数据显示目前关税的影响尚未完全显现在通胀中，此前因企业提前抢进口、囤库存，成本转嫁给消费者或 仍需一定时间，预计核心通胀未来将有所回升，但回升幅度料较为温和，关税对通胀的冲击更可能是暂时性的。 需要注意的是，受去年同期基数走低的影响，5月核心商品通胀同比增速上涨至0.3%，较上月回升0.2个百分点。家具、洗衣机等大件家电5月环比增速均出 现上行趋势，这类商品对进口依赖程度较高。从核心商品分项数据中已可以看出关税影响正逐步显现。 财通证券宏观首席分析师陈兴表示，随着特朗普的关税政策生效，企业逐渐消化积累库存，未来几个月内关税成本或转嫁至消费者，核心商品通胀存在上行 风险。 "从5月PMI分项来看，补库存已告一段落，物价指数仍居高不下，通胀上行风险仍存。"国盛证券首席经济学家熊园表示 ...

加拿大央行行长麦克勒姆：尚未观察到价格数据中关税的传导效应。 ...

美国4月CPI环比预计增长0.3%，高于一个月前的-0.1%的降幅。同时，剔除食品和能源的核 心CPI预计环比上涨0.3%，也高于3月 0.1%的涨幅； 从同比来看，4月CPI预计为2.4%，与3月份持平；核心CPI同比预计也上涨 2.4%，持平与3 月份。 最为关键的问题是，4月CPI会否反映出关税的传导效应，德意志银行认为4月关税价格上涨的显现可能 为时过早，建议应关注一些进口量较大的类别，例如服装、家居用品和生活用品，是否存在任何早期迹 象。 当前市场焦点在关税缓和的叙事上，今夜CPI数据或小幅反映关税传导效应，但这可能只是暴风雨前的 宁静，大部分的关税冲击将在六月和七月体现？ 北京时间周二晚20:30，美国劳工统计局将公布4月消费者价格指数（CPI）报告。根据彭博社调查的经 济学家预测： 此外，食品价格也可能是另一个可以观察关税早期迹象的领域。2018年关税生效两个月后，消费者价格 开始上涨。而价格上涨几乎全部转嫁给了消费者。值得注意的是，4月核心CPI的预测范围异常广阔， 最高为0.6，最低为0.0%。 关税冲击初现端倪？关注这些关键领域 对于4月CPI表现，高盛预计4月总体CPI将上涨0.31%( ...