东方汇理资产管理发布《2025年中期全球投资展望》指，美国政策环境和财政路径的高度不确定性将在 未来12个月主导全球经济与市场走势。地缘政治风险、高企的债务水平及受限的财政空间加剧了市场的 脆弱性。主要经济体虽展现韧性，但发展路径分化，美国经济预计将放缓，欧洲则有望实现温和增长。 增长、通胀及财政政策的差异将进一步推动货币政策的分化。 关税对经济增长的负面影响大于对通胀的推升作用，并将导致实际利率上升。东方汇理的基准情境预 测，随着时间推移，政策不确定性将逐步减弱，供应链将更有序地重构，美国平均关税水平预计将比现 任政府就任前高出15个百分点。全球经济增长虽将放缓，但不会出现重大挫折。 东方汇理预估2025年及2026年全球经济增长分别为2.9%和2.8%，未来两年发达市场GDP增长约为 1.3%，新兴市场则为3.9%。因政策不确定性加剧及导致的需求减弱，美国经济增长预计在2025至2026 年放缓至1.6%，低于2023至2024年的近3%。2025年美国财政赤字预计将接近6.5%。预计中国内地2025 年及2026年GDP增长分别为4.3%和3.9%。 东方汇理看好全球股市，聚焦于估值合理、盈利稳健的企业 ...

1、是否会释放关于年内降息前景的线索。 2、对特朗普关税的讨论情况，尤其是对美国通胀、就业、供应链等的影响。 3、对国际局势（尤其是以色列与伊朗紧张关系）影响的看法。 4、对美国财政的讨论情况。 5、特朗普驱逐"非法"移民对于就业市场的影响。 6、对特朗普去监管主张、稳定币立法、金融市场波动性等问题的讨论。 ...

据美媒最新消息，在特朗普与马斯克隔空"互怼"后，马斯克开始表现出语气软化的迹象，同意社交媒体 上呼吁两人"和平"的帖子。 马斯克语气有所软化。图片来源：社交媒体平台X截图 报道称，社交媒体上有人建议特朗普和马斯克"冷静下来"并"退一步"。这条帖子促使马斯克收回了几个 小时前发出的威胁：要退役用于向国际空间站运送宇航员和物资的航天器。 另外，对冲基金大亨比尔·阿克曼称特朗普和马斯克"应该为了我们伟大国家的利益而和平相处"。马斯 克回应道："你说得没错。" 此前报道：特朗普与马斯克的"恩怨情仇" 美国总统特朗普与亿万富翁马斯克，吵起来了。 据美国媒体报道，特朗普5日表示，他"对马斯克非常失望"，并暗示马斯克患有"精神错乱综合症"。 马斯克则在社交媒体上回击特朗普，称特朗普"应该被弹劾"。 从2024年7月马斯克公开支持特朗普到如今关系破裂，还不到一年的时间。 回想起马斯克曾在2025年2月发帖称："我爱特朗普，就像一个男人爱另一个男人一样。"如今这种"分手 方式"，可真是不太体面。 不过如果仔细回顾两人的关系，或许这段"兄弟之爱"从一开始就埋下了分崩离析的伏笔。 5月22日，共和党议员占多数的美国国会众议院以微弱 ...

证券研究报告 宏观 不轻松的经济"软着陆" 华泰研究 研究员 易峘 evayi@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 胡李鹏，PhD SAC No. S0570525010001 SFC No. BWA860 hulipeng@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 赵文瑄 SAC No. S0570124030017 zhaowenxuan@htsc.com +(86) 10 6321 1166 2025 年 6 月 03 日│中国内地 中期策略 美国 2025 下半年宏观经济展望 1.政策展望/假设：美国关税波动有所降级，财政宽松与去监管加码 目前为止，就效果而言，特朗普已推出的经济政策以"减法"为主。1 月 20 日特朗普第二次正式就任美国总统以来，已签发 156 个总统令，涉及领 域涵盖关税、移民、去监管、收紧对外援助等。对经济活动和私有部门信心 扰动较大的政策主要包括：①"朝令夕改"的关税政策，尤其是 4 月 2 日提 出对全球加征较高"对等"关税，对中国一度加征高达 150%的"禁运级" 关税，以及对与其经济深度融合的邻国加拿大、墨西哥加征关税；②美国 ...

最新封面报道｜特朗普百日：混乱之治 当地时间（下同）2025年4月29日，美国密歇根州沃伦，特朗普在麦克亨县社区大学体育 博览中心举行演讲，庆祝其上任首个100天。图：Jim Watson/视觉中国 与此同时，在再度上任满百日之际，特朗普在接受《大西洋月刊》访问时，对自己的第 二个任期的诠释是——"我管着这个国家和世界"（I run the country and the world）。 在被问及他的第二个任期与第一个任期有何不同时，特朗普回顾，在第一届时，他有两 件事要做：治理国家和生存下去——"我身边都是些腐败分子"。"而第二届，我管着这 个国家和世界"，"我乐在其中。"两相对照，恰是白宫及白宫以外的世界，面对特朗普重 临白宫之后的缩影。 2025年4月2日，美国首都华盛顿，特朗普在白宫玫瑰花园举行"让美国再次富裕"活动， 宣布了一系列针对贸易伙伴的"对等关税"。 "冷战"结束以来，世界秩序罕有如此全方位动荡的100天。在白宫椭圆形办公室签署 一沓沓行政令、在社交媒体上随时发文，成为特朗普第二次执掌白宫的标志性施政手法。上 任仅两个月，78岁的特朗普就打破了美国前总统小罗斯福上任百日内发布99项行政令的纪 ...

The WHITE HOUSE ARTICLES ⽂章 MEMO: First 100 Days Economy 备忘录：执政百⽇经济成绩单 The White House ⽩宫 April 29, 2025 TO: White House Communications Staff 致：⽩宫通讯团队 FROM: Council of Economic Advisers Staff ⾃：经济顾问委员会⼯作⼈员 SUBJECT: First 100 Days Economy Memo 主题：百⽇经济备忘录 Jobs Statistics: 就业统计数据： President Trump has created 345,000 jobs since taking office in January. 特朗普总统⾃ 1 ⽉就职以来已创造 34.5 万个就业岗位。 188,000 (54%) of these were in non-government and government-adjacent sectors. This is a dramatic improvement from the last two y ...

花旗集团CEO Jane Fraser：美国总统特朗普政府对去监管的重视程度受人欢迎。 ...

点击小程序查看报告原文 Abstract 今年一月中旬以来债务上限限制美债供给，美元流动性迎来第一个拐点， 准备金规模抬升，10年期利率从4.8%回落至4.2%附近，基本验证了我们在《 美 国债务上限的解决路径与资产含义 》的判断。叠加特朗普政策的不确定性对经济带来的冲击，加速了利率下行。短期内，关税问题带来的避险情绪在短 期内仍可能刺激利率继续下行，但往前看，美国经济整体韧性仍在，高频数据显示购房需求整体平稳，新增职位触底反弹，失业情况也并未出现明显抬 升。我们预计，在4.2"对等关税"落地后，政策的不确定性有望减弱，叠加我们估计减税政策可能于年中前推出，以及去监管政策的推进，对于经济的悲 观情绪或在二季度触底。 我们估计，在5-6月债务上限有望解决，这之后三季度美债净融资量或达到1.4万亿美元，进而迎来第二个流动性拐点，结束一月以来流动性改善的趋势， 转为收紧。 实际上，流动性收紧的风险已促使美联储提前大幅减缓缩表。 美债需求整体仍偏弱，供需失衡和通胀的韧性将支撑利率走高，我们预计10年期美债利率可能在债务上限问题解决后升至4.8%。为了压低利率曲线，特 朗普政府可能首先通过金融去监管的方式进行干预，例如 ...