5月28日，日本最新一期超长期国债拍卖结果出炉。日本40年期国债投标倍数为2.21，创2024年7月来新 低。拍卖结果出炉后，日本国债期货延续跌势。 日本超长期国债拍卖遇冷显示市场投资者对于当前的日债价格缺乏信心。5月以来，日本长期国债收益 率经历了快速上行。10年期和20年期日债收益率一度触及2000年以来最高水平，30年期日债收益率甚至 突破了3%。日债动荡正在令全球金融市场经历一场严峻的考验。 日本长债价格大跌或引发全球债市动荡 日本在2000年后长期维持零利率政策，因此日本的养老金、保险、银行，乃至很多国际避险资金，都曾 在低利率环境里长期买入大量的日债。日本长债收益率飙升后，由于债券收益率和价格是反向关系，意 味着债券价格大跌。这些持有大量日本长债的资金，开始面临严重的浮亏风险，给日本乃至全球金融市 场带来了巨大的风险。 东方金诚研究发展部高级副总监白雪对贝壳财经记者表示，若日本国内利率上升可能成为引发全球利率 上升的推手。这种传导机制源于日本投资者大规模平仓"日元套息交易"。日债收益率上升、债券价格下 跌，导致日本投资者被迫抛售美债、美股、欧债等海外资产以回补日债缺口，将可能引发全球流动性紧 缩， ...

当地时间2025年3月10日，美国纽约，纳斯达克市场中心外的电视屏幕上播放着股市信息。图源：CFP "我要建设一个强大的国家，不能只关注股市。"特朗普说。在上周的国会讲话中，特朗普就给市 场打了"预防针"，称为了中长期的结构性转型，可以忍受出现短期的经济不适。 上周五，财政部长斯科特·贝森特也释放出类似论调，他在接受美国消费者新闻与商业频道 （CNBC）采访时表示，随着新政府削减开支，美国经济可能经历一段"排毒期"。 实际上，美股的这波调整始于2月20日， 截至3月10日收盘，标普500指数相较于2月中旬的高点已 下跌8.7%，纳斯达克指数跌近13%。分行业看，美股可选消费、通讯服务、信息技术行业领跌。 "纳指近四周跌超12%，跌出了经济衰退的味道。"民生证券分析师陶川在研报中表示，美股下跌 的核心原因是衰退预期下的流动性紧缩恐慌：一方面，特朗普的"衰退"引导正好碰上了经济数据 的走弱；另一方面，流动性担忧背后，既有美联储缩表末期的不适，更有来自中国和欧洲的"分 流"，以及日本央行进一步紧缩的"阴影"。 陶川表示，"预期引导"堪比特朗普的一场"经济豪赌"。特朗普的政策风格是"说得比做得狠"，尤 其是今年2月以 ...

经济数据的走弱的背后？ 既有周期性原因，也有特朗普政策的"推波助澜"。周期上，特朗普胜选后，美元指数和美债收益率持续上涨带来金融条件紧缩，其负面效 果会滞后地在 2 、 3 月份显现。 特朗普政策的真实"副作用" ？ 特朗普政策当前对经济的"五大杀器"—— 关税、移民、裁员、减支和"口头 预期引导" 。其实从实际的实施强度来看，特朗普的政策 落地与竞选承诺的程度仍有明显的差距： 关税： 根据 PIIE 预测（图6），对加墨加征 25% 关税对美国经济影响较大，反制情况下，将推升2025年通胀 0.86 个百分点，打击 GDP 约 0.1 个百分点，但该关税 一再推迟；对中国已经加征 20% 关税，对美国经济影响相对有限；对全球的"对等关税"计划 4 月 20 日宣布，预计以汽车和农产品等部分商品为主。 纳指近四周跌 13% ，跌出了经济衰退的味道 。 那么美股究竟在跌什么？我们认为核心原因是 衰退预期下的流动性紧缩恐慌 ： 一方面， 特朗普的"衰退"引导正好 碰上了经济数据的走弱； 另一方面， 流动性担忧背后，既有美联储缩表末期的不适，更有来自中国和欧洲的"分流"，以及日本央行进一步紧缩的"阴影"。 美国经济 ...

| BTC | 92887 | +7.76% | | --- | --- | --- | | $536.7亿 +6.5% | | | | ETH | 2466 | +11.3% | | $205.8亿 +7.9% | | | | SOL 三 | 173.2 | +20.1% | | $48亿 +14.2% | | | | XRP | 2.819 | +28.1% | | $41.6亿 +40.1% | | | | DOGE | 0.2315 | +12.4% | | $20亿 +12.1% | | | | ADA | 1.074 | +63.6% | | $11亿 +104.3% | | | | BNB | 619.8 | +1.74% | | $7.1亿 +1.9% | | | | LTC | 197 | | 3月3日，比特币等加密货币突然暴涨。截至9点4 3分，比特币涨超7 . 7%，以太坊涨逾11%，艾达币（ADA）更是涨超6 3%。 | $6.1亿 +5.1% | 161.4 | | | --- | --- | --- | | SUI | 3.132 | +10.9% | | $5.9亿 +6.8% ...