公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [晨Ta光bl生e_物Sto(c3k0A0n1d3Ra8n)k] 投资评级 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 金隅大厦 B 座 邮编：100031 证券研究报告 [Table_Title] Q1 业绩大增，反转趋势确立 [Table_ReportDate] 2025 年 4 月 28 日 [T事ab件le：_S公um司ma公ry布] 2025 年一季报。25Q1，公司实现营业收入 17.16 亿元， 同比-0.92%；归母净利润 1.09 亿元，同比+183.69%；扣非归母净利润 9592 万元，同比+97.83%。 点评： 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 上次评级 邮 箱：zhaolei@cindasc.com 收入表现平稳，多款产品销量创历史新高。分板块看，Q1 植提业务实 现收入 8.67 亿元，同比+13.78%；棉籽业务实现收入 7.60 亿元，同比 -9.49%。植提业务中，多款产品以量补价，辣椒红收入同比+7%，销 量快速增长，销售价格随成本相 ...

内需跟踪及展望：从挖机到非挖 20250427 摘要 • 工程机械行业显现见底信号，向上修复趋势明确。设备租赁价格和混凝土 机械价格已触底，设备利用率逐步修复，供应商投资回报率见底回升，前 期高杠杆客户还款接近尾声，预示行业周期反转。 • 中国挖掘机保有量约 180 万台，临近淘汰设备占比约 15%。二手机出口 加速清理存量设备，提升老旧设备占比，增加更新换代需求。挖掘机终端 需求结构去地产化，小型和大型挖掘机销量占比超 80%，需求转向高标准 农田、水利和新农村建设。 • 2025 年 1-4 月挖掘机市场表现良好，销量增速保持增长，延续行业见底 修复态势。预计全年国内挖掘机销量有望实现至少 20%的增长，更高增速 取决于后续政策推进情况。 • 非挖掘设备市场中，混凝土机械一季度已转正，汽车起重机降幅收窄，预 计二季度末接近转正。后周期设备复苏通常比挖掘机晚半年到一年，关注 混凝土机械和起重机械转正后的变化，或将增加主机企业利润弹性。 • 国内工程机械板块业绩边际改善显著，收入和利润增速均提升，弹性修复 使其成为 2025 年表现突出的部分。出口贡献板块收入占比超 50%，利润 贡献接近 70%，新兴市场需 ...