摘要 过去一周，国内主要市场指数中，上证 50、沪深 300、中证 500 和中证 1000 均下跌，跌幅分别为 0.46%、0.25%、0.38% 和 0.76%。 过去一周,中国公布了 5 月通胀和金融信贷数据。通胀整体仍处于低位震荡阶段，5 月 CPI 同比报-0.1%，与上个月持 平；而 5 月 PPI 同比报-3.3%，较上个月略微下行 0.5%。而信贷数据方面，5 月 M1 同比报 2.3%，较上个月上行 0.8%； 5 月社融存量同比报 8.7%，与上个月持平。综合来看，国内市场整体维持信用回暖，但通胀维持底部震荡的阶段。6 月 9 至 10 日，中美双方在经贸磋商机制首次会议中落实两国元首 6 月 5 日通话重要共识和巩固日内瓦经贸会谈成果 的措施框架达成原则一致。整体来看，关税冲突正在沿着有序解决的方向协商中。然而由于受到以色列伊朗冲突升级 的影响，市场资金风险偏好回落，资金回落大盘板块。另外 6 月 15 日，以军表示伊朗导弹袭击致国内炼油厂受损， 可预期受此消息的影响，未来一周原油以及相关板块会迎来短期上涨。 但我们预期外围地缘风险的扰动仅是暂时的，后续市场演绎仍然会回归关注国内自身情况 ...

债券研究 /[Table_Date] 2025.06.06 | 量价因子在应对突发新闻波动时的表现 | [Table_Authors] | 唐元懋(分析师) | | --- | --- | --- | | | | 021-38676666 | | | 登记编号 | S0880524040002 | | 本报告导读： | | 孙越(研究助理) | | 面对类似中美关税博弈等较难预测的重大事件，关键在于监测量价指标反映的市场 | | 021-38676666 | | 预期与机构动向，灵活调整策略，把握风险收益平衡。 | 登记编号 | S0880123070142 | | 投资要点： | | | 专 题 研 究 证 券 研 究 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 债 券 研 究 [Table_Summary] 一般而言，对于类似中美关税博弈的重大事件，准确预测其结果往 往是较为困难的，这种情况下更为重要的是考虑市场预期与风险收 益比，做出最合适的应对，这一应对可以是提前入场，也可以是减 仓防守。 因此，我们可以通过观测国债期货技术指标捕捉市场对政 策结果的预判，把握机构投资者对风险与收益的再平衡逻辑。复盘 来 ...

报告导读： 面对类似中美关税博弈等较难预测的重大事件，关键在于监测量价指标反映的 市场预期与机构动向，灵活调整策略，把握风险收益平衡。 一般而言，对于类似中美关税博弈的重大事件，准确预测其结果往往是较为困难的，这种情况下更为重要 的是考虑市场预期与风险收益比，做出最合适的应对，这一应对可以是提前入场，也可以是减仓防守。 因 此，我们可以通过观测国债期货技术指标捕捉市场对政策结果的预判，把握机构投资者对风险与收益的再 平衡逻辑。复盘来看，在 4 月 3 日与 5 月 12 日两个关键节点前均及时发出信号的量价因子包括 KUP1 、 5cors 、 HIGH0 以及 KSFT2 。 更多国泰海通研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证 券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、 控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的 不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明 阶段 ...

风险提示。 市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险。 文章来源 本文摘自：2025年5月14日发布的 深度学习如何提升手工量价因子表现 郑雅斌 ，资格证书编号： S0880525040105 余浩淼 ，资格证书编号： S0880525040013 更多国泰海通研究和服务 亦可联系对口销售获取 报告导读： 除开直接使用深度学习模型得到股票预期收益之外，通过将需要使用的收益因 子加入正交层当中，可以得到与现有收益因子低相关，但依然具有良好选股效果的深度学 习因子。从而在后续使用中，方便对于因子权重的人工调整。 将收益因子加入正交层，可以使得同源深度因子在保证选股效果前提下，与正交层收益因子低相关： 深度 学习模型有黑盒化的特征，当市场出现剧烈风格转换时，很难通过人工的方法对于模型进行干预，手工改 变不同因子的权重。而通过将收益因子加入深度学习模型正交层，可以在保障深度因子选股效果的同时， 降低深度因子与正交层中收益因子相关性，防止在构建手工多因子组合时，深度因子与同源其他手工收益 因子的多重共线性问题。 在正交层放入其他同源收益因子后，深度因子依然有非常良好的选股效果： 无论是以 Rank MAE 还是 ...

"高频数据+离散化构建方式"在因子研究中的重要性 证券研究报告 | 金融工程 gszqdatemark 2025 05 14 年 月 日 量化专题报告 "量价淘金"选股因子系列研究（十二） 前言：随着市场的发展与竞争的加剧、尤其是机器学习模型的普及，想要 挖掘现有多因子模型以外的增量信息越来越困难。本篇报告提出以下论 点：未来量价因子的研究，想要获取更多的、与现有因子低相关性的增量， "逐笔等高频数据"结合"离散化的因子构建方式"至关重要。 连续性的因子构建方式：所谓"连续性"，即基于某一段连续的数据计算因 子。以常见的"量价相关性类因子"为例，分别基于日频、分钟、逐笔数 据，采用连续性的构建方式，批量生产对应的因子簇。将各自因子簇中的 因子等权合成，得到"日频连续"、"分钟连续"、"逐笔连续"因子。考察 "分钟连续"、"逐笔连续"因子相对于"日频连续"因子的增量，发现虽 然从因子的回测效果上来看，将"分钟连续"、"逐笔连续"叠加到"日频 连续"上，因子绩效确有显著提升，但一旦落实到组合层面，"分钟连续"、 "逐笔连续"的贡献就变得非常有限。以沪深 300 指数增强组合为例，叠 加"分钟连续"、"逐笔连续"因 ...

证券研究报告|金融工程研究报告 [Table_Date] 2025 年 5 月 3 日 [Table_Title] 量价行业轮动组合 2025 年前 4 个月皆跑赢基准 [Table_Title2] ——行业轮动组合月报 [Table_Summary] ► 量价行业轮动组合 2025 年前 4 个月皆跑赢基准 2010 年至 2025 年 4 月，量价行业轮动组合的累计收益为 694.50%，相对于全部行业等权组合的累计超额为 605.20%。 量价行业轮动组合 4 月份下跌 1.59%，相对于行业等权的超额 收益为 0.81%。 2025 年 5 月份量价复合因子值排名较高的行业为：传 媒、家电、汽车、建材、通信。 [Table_Author] 分析师：丁睿雯 邮箱：dingrw@hx168.com.cn SAC NO：S1120523040002 分析师：杨国平 邮箱：yanggp@hx168.com.cn SAC NO：S1120520070002 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 风险提示 报告的结论基于历史统计规律，当历史规律发生改变 时，报告中的结论可能失效。市场可能出现超预期波动风 险。 ...

二 〇 二 因子与指数投资揭秘系列二十七：苯乙烯基本 面与量价择时多因子模型研究 五 年 度 国 泰 君 安 期 | 虞堪 | 投资咨询从业资格号：Z0002804 | yukan010359@gtjas.com | | --- | --- | --- | | 高宇飞（联系人） | 从业资格号：F03124155 | gaoyufei028920@gtjas.com | 报告导读： 苯乙烯产业链从原油出发，经过苯和乙烯的生产，再到苯乙烯及其衍生物的生产，最终应用于包装、汽 车、电子、建筑等多个领域。这一产业链具有高度依赖原油、链条长、需求广泛等特点，是石化行业的重要 组成部分。影响苯乙烯期货价格的因素复杂多样，我们可以考虑上游纯苯的供应和库存，中游苯乙烯自身的 库存、仓单、基差、利润和内外盘价格等。基本面量化因子涵盖上述方向的 9 个因子，量价因子包括日内动 量、双均线、考夫曼均线等 7 个因子。通过回测和筛选，设定回测时间、手续费、杠杆等参数，以简单等权 相加的方式组合因子，输出趋势强度信号。 货 研 究 所 目前该模型总共包含 9 个基本面量化因子和 7 个量价因子。其中，基本面量化因子包括：1.苯乙烯周 ...