投资要点 市场回顾：本周中国股市继续领涨全球，深证成指、上证指数分别上涨4.6%、3.5%，沪指突破十年新高站上3800点。资金面，A股成交额进一步放量，两 融余额持续增加并突破2.1万亿元，融资买入额占全A成交比突破11%，创下2020年2月以来新高，显示市场风险偏好进一步提升。行业方面，半导体、 CPO、机器人等成长板块延续强势，科创50指数大涨13.31%。外汇方面，周五鲍威尔讲话后各期限美债收益率下行，美元指数下挫，离岸人民币兑美元 汇率升值。 市场展望：多路增量资金入市，A股步入"慢牛"新周期。本轮A股牛市行情从"924"演绎至今，增量资金来源广泛：一是险资、养老金等中长期资金，在过 去三年多来持续增持A股；二是融资资金和私募基金交易持续活跃，外资对A股关注度也开始升温；三是居民"存款搬家"迹象显现但仍处于早期阶段，资 产荒下，居民资金有望通过ETF、直接持股、公募基金等渠道持续入市，成为"慢牛"得以延展的关键动力。 以下几个方面是近期市场关注的重点： 1）海外货币政策方面，鲍威尔最新讲话释放鸽派信号，9月降息预期升温。8月22日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会讲话，指出"鉴于政策仍处 于限制 ...

由于公司2025上半年仍处于扩产调试与量产交付并行的阶段，同时恰逢市场低迷期终端市场需求疲软、 价格竞争加剧等，公司净利润虽然有所大幅改善但仍未实现整体盈利。 人民财讯8月24日电，华灿光电（300323）8月24日晚间披露2025年半年报，上半年实现营业收入25.32 亿元，同比增长33.93%；归母净利润亏损1.15亿元，上年同期净亏损2.46亿元。 ...

行业研究丨深度报告丨通信设备Ⅲ [Table_Title] 海外算力财报综述：商业飞轮旋动，算力擎势远 航 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 云厂商财报超预期，谷歌、亚马逊、微软和 Meta 云服务与广告高增，AI 应用渗透深化，资本 开支普遍上修。AMD 客户端与游戏创纪录高增，生态迭代提速。Arista 与 Celestica 受益 AI 网 络与 HPS 需求，800G/400G 放量。Lumentum 光模块劲增，Coherent 高速模块启动，OCS 均 实现收入。康宁光通信业务强劲，企业网络为核心驱动，Scale-up 趋势确定，OIO 互联开启新 蓝海。安费诺订单强劲，IT 数据通信高增。Vertiv 订单充足，液冷加速落地。AI 与算力主线持 续高景气。 分析师及联系人 [Table_Author] 于海宁 黄天佑 祖圣腾 SAC：S0490517110002 SAC：S0490522050005 SAC：S0490523030001 SFC：BUX641 温筱婷 刘泽龙 SAC：S0490524100 ...

其中寒武纪股价接连突破1100元和1200元两大关口，最终20CM涨停封板，收盘价达1243.20元，总市值站上5200亿元。 DeepSeek在留言区的一句话，引爆了周五（8月22日）A股半导体和算力行情，以寒武纪、海光信息、中科曙光等为首的龙头个股接连涨停。 今年以来，寒武纪已涨近九成。值得注意的是， 牛散章建平去年年末已新进公司前十大股东 ，持股数533.88万股，期末参考市值为35.13亿元； 今年一季 度进一步加仓14%至超600万股 ，期末参考市值为37.92亿元。 即便不算一季度加仓份额，仅靠去年年报中的533.88万股，章建平已盈利30亿元左右。 若以一季报608.63万股的持仓计算，单8月22日，"章盟主"或许一 日浮盈12.61亿元。 在章建平建仓的去年四季度，寒武纪实现了上市以来首次单季度盈利：营收9.89亿元，同比增长76.6%；归母净利润2.82亿元。今年一季度，公司营收暴 增超42倍，达到11.11亿元，同期归母净利润3.55亿元。 一季度密集布局"AI+" 除了增持寒武纪之外，今年一季度章建平又大手笔建仓了4只"AI+"个股，分别为海南华铁、奥飞数据、杭钢股份与中坚科技。按一季度 ...

跳出"资金驱动"的循环论证，全球视野看 A 股的反弹 4 月关税冲突之后，全球股市其实都出现了明显上涨，甚至日韩和越南的股指相比 A 股的涨幅更大，A 股的上涨并不 独特，"增量资金"只是锦上添花，更重要的是全球都定价两大宏观叙事：其一，关税扰动逐步减弱，制造业景气重 新回升；其二，从 5 月开始，年内降息预期升温，8 月这一预期加速。因此，8 月以来乃至本周中 A 股所表现出的强 势，一方面来自于中国企业的下游需求对全球制造业景气更为敏感，这一景气预期上修驱动着 A 股开始跑赢其他主要 国家股指（越南除外），A 股内部出口结构中最高景气的海外算力链领涨；另一方面，本周美联储降息预期走弱+特朗 普对半导体产业的施压导致了美股科技股和与之关联度较高的日股、韩股有所回调，但对 A 股来说，由于外需上并不 依赖单一市场，内需上产业政策层出不穷，因此表现出了"独立行情"。 市场当前的状态：行业轮动加速与个股"高切低" 4 月关税冲突以来，TMT+军工板块涨幅靠前，行业层面的整体估值当下已达到历史较高水平，内部个股估值中位数也 到达历史高位，且个股之间估值分位数的差异不断缩小，目前成长赛道内部仅医药行业、创业板指还保持 ...

二是仍处于整体偏低的名义增长率中枢之下，广谱的资产收益率存在约束，传统部门和高确定性资产的回报率 低。从简单的名义GDP增速来看，2010-2011年均在18%以上，2013-2014年均值则只有9.4%。2017- 2018年均值为10.9%，2019年则只有7.5%。过去两年类似，2024年为4.2%，今年二季度同比为3.9%。 三是资金的预期回报率存在粘性，尚未下来。2013年那一轮是"非标"资产的高收益率被打破，但收益率预期 的调整有一个过程，从而存在"收益缺口"；2019年那一轮是在"资管新规"之后，刚性兑付被打破，无风险收 益率下行，但市场的预期回报调整存在粘性和滞后性；2025年是债券传统投资策略空间逼仄，高票息资产大 幅缩减，加杠杆carry空间有限，久期收益风险逐步不平衡，难以继续提供高收益满足负债预期回报要求。 四是货币偏宽但投资需求偏弱，从而资金的机会成本低。三个时段均经历存款准备金率的下调，金融条件改 善；但由于产能去化、内外需调整等原因，同期实体融资需求尚未形成承接，从而带来狭义流动性宽松，资金 的机会成本低，同时段SHIBOR利率均有下行特征。 广发宏观周度述评（第28期） 广发宏 ...

2025 年 08 月 24 日 行业研究 评级：推荐(维持) 研究所： 证券分析师： 李永磊 S0350521080004 liyl03@ghzq.com.cn 证券分析师： 董伯骏 S0350521080009 dongbj@ghzq.com.cn 证券分析师： 陈云 S0350524070001 cheny17@ghzq.com.cn [Table_Title] OPEN AI 拟为 AI 基建投入数万亿美元， 六部门召开光伏产业座谈会 ——化工新材料产业周报 最近一年走势 | 行业相对表现 | | | 2025/08/22 | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 基础化工 | 6.6% | 18.1% | 48.1% | | 沪深 300 | 6.3% | 11.9% | 32.1% | 相关报告 《化工新材料产业周报：2025Q2 全球硅晶圆出货 量同增 9.6%，IDC 料 2029 年全球机器人规模超 4000 亿美元（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏， 陈云》——2025-08-04 《化工新材料产业周报：全球 7nm 及以下产 ...

两大关键变量即将搅动美股市场。 首先是，美联储降息预期的变数。 在降息预期持续升温的背景下，下周发布的一系列宏观数据备受市场关注，其中包 括，美联储最青睐的通胀指标——美国7月个人消费支出价格指数（PCE）。有分析指出，这份通胀数据可能不会成为美 联储9月降息的阻碍，但高于预期的通胀将会打压9月之后的降息预期。 其次是，"AI总龙头"英伟达的财报。 根据日程安排，英伟达将于下周三公布最新的财报数据。有分析警告称，若英伟达 的业绩或业绩指引不及预期，将会迅速传导至整个AI产业链，美股科技股或将再度遭遇猛烈抛售，美股市场将难以维持 涨势。 美联储降息预期的变数 另外，美国二季度实际GDP年化季环比修正值、7月耐用品订单数据也将在下周陆续公布。 目前来看，美联储在9月议息会议上启动降息已经是大概率事件。芝商所美联储观察工具显示，9月降息25个基点的概率 目前已升至约89%。 8月23日，高盛固定收益部门（FICC）交易员Rikin Shah等表示，在杰克逊霍尔会议之前，市场一直处于观望状态。鲍威 尔的最新表态已为9月降息开了绿灯，特别是在最近的就业数据修正引起美联储对就业市场关注的背景下。 高盛交易员认为，如果美国 ...

每日经济新闻消息，刚过去的交易周（8月18日~8月22日），A股用一种相当神奇的方式，诠释了什么 叫"慢牛"，什么叫"慢就是快"。 让我们把时间往回调↓ 本周五，8月22日，沪指站上3800点； 再往前，从5月6日到6月23日，在3300点~3400点震荡了34个交易日。 再往前，4月7日到4月30日，从3040.69点触底反弹至3300点附近。 …… 这就是最近4个半月，96个交易日，沪指的"来时路"。 其他主要股指走势整体相仿，因此本文将围绕沪指展开讨论。 不难发现，随着指数越走越高（目前已创出十年新高），突破整数关口消耗的时间变得越来越短。 因此，和近十年的历史行情相比，这次的"慢牛"实际上并不慢。 6个交易日前的8月14日，盘中首度站上3700点； 7个交易日前的8月5日，最近一次站稳3600点； 19个交易日前的7月9日，站上3500点； 11个交易日前的6月24日，站上3400点； 同样是上涨约800点—— 2020年6月下旬到2021年2月中旬，沪指从2966点涨到3731点，花了35周，接近9个月。 2016年1月底到2018年2月初，沪指从2638点反弹至3462点，更是用了整整两年！ （当 ...

DeepSeek在留言区的一句话，引爆了周五（8月22日）A股半导体和算力行情，以寒武纪、海光信息、中科曙光等为首的龙头个股接连涨 停。 其中寒武纪股价接连突破1100元和1200元两大关口，最终20CM涨停封板，收盘价达1243.20元，总市值站上5200亿元。 今年以来，寒武纪已涨近九成。值得注意的是， 牛散章建平去年年末已新进公司前十大股东 ，持股数533.88万股，期末参考市值为35.13亿 元； 今年一季度进一步加仓14%至超600万股 ，期末参考市值为37.92亿元。 即便不算一季度加仓份额，仅靠去年年报中的533.88万股，章建平已盈利30亿元左右。 若以一季报608.63万股的持仓计算，单8月22日，"章 盟主"或许一日浮盈12.61亿元。 在章建平建仓的去年四季度，寒武纪实现了上市以来首次单季度盈利：营收9.89亿元，同比增长76.6%；归母净利润2.82亿元。今年一季 度，公司营收暴增超42倍，达到11.11亿元，同期归母净利润3.55亿元。 一季度密集布局"AI+" 除了增持寒武纪之外，今年一季度章建平又大手笔建仓了4只"AI+"个股，分别为海南华铁、奥飞数据、杭钢股份与中坚科技。按一季 ...