报告导读： 中观景气分化，受益于 AI 渗透率提升以及出海趋势，科技硬件和电新景气延 续偏强，有色金属等资源价格上涨，服务消费景气提升；地产耐用品仍承压。 新兴科技景气延续，周期资源价格上涨。 上周（ 01.05-01.11 ） 中观景气表现分化，景气线索有： 1 ） AI 渗透率提升及出海带动的新兴科技，国内半导 体销售额增速高位上行，存储等科技硬件供需延续偏紧； 2 ）供给受限推动的涨价周期品，产能出清较久，且下游需求预期改善的碳酸锂价格大幅上涨，降 息预期升温下，工业金属价格持续提升； 3 ）受政策支撑且供需反转的服务消费，旅游景气延续高位，猪肉等食品价格有所改善。 下游消费：旅游景气延续改善，食品价格小幅提升。 1 ）服务消费： 2026 年第一周， 上海迪士尼乐园拥挤度指数环比 +10.9% ，同比延续高位 ； 12.29-01.04 海南旅游价格指数环比 +11.7% ，封关带动海南旅游景气环比显著提升；生猪价格环比 +2.6% ，主因冬季需求改善。 2 ）地产： 30 大中城 市商品房成交面积同比 -38.9% ， 其中一线 / 二线 / 三线城市商品房成交面积同比 -40.8%/-34.9%/ ...

每经AI快讯，1月14日，A股成交额逼近4万亿元，续创历史新高。上证指数收跌0.31%，创业板指涨 0.82%。AI应用、金融科技、算力硬件、智能穿戴、医疗服务概念股活跃；锂矿、商业航天题材回调， 保险、银行、地产板块走低。 （文章来源：每日经济新闻） ...

1月14日，香港恒生指数开盘涨0.46%，恒生科技指数涨0.42%。 | 代码 | 名称 | 现价 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | HSI | 恒生指数 | 26971.97c 123.50 | 0.46% | | HSTECH | | 5894.63c 24.84 | 0.42% | | HSBIO | 恒生生物科技 | 16655.41c 167.58 | 1.02% | | HSCEI | 恒生中国企业指数 | 9328.05c 42.64 | 0.46% | | HSCl | 恒生综合指数 | 4145.92c 22.19 | 0.54% | 电气设备、食品饮料、有色金属、国防军工等板块走强，银行、地产等少数板块下跌。 恒生科技(HSTECH) Q 01-14 09:20:32 资讯 资料 成分 相关基金 月度收益 名称 涨跌| 三 现价 阿里巴巴-W 163.800 2.44% 9988.HK 快手-W 80.000 1.98% 1024.HK 百度集团-SW 144.700 1.62% 9888.HK 腾讯控股 1.04% 634.000 0700.H ...

A股天量巨震 沪指终结17连阳 A股的连续上涨记录定格在17连阳。1月13日，A股主要股指回落走低，截至收盘，沪指跌0.64%报 4138.76点，深证成指跌1.37%，创业板指跌1.96%，科创50指数跌2.8%，沪深北三市合计成交约3.7万亿 元，再度创出成交纪录。 连续上涨行情的终结，后市大盘将如何演绎呢？东吴证券认为，在当前量能水平下，继续放量以维持波 动率的难度较大，短线大概率以震荡整理、涨速放缓来修复波动率。中原证券也认为，在量能有效放 大、政策预期积极、产业催化不断的背景下，预计本轮行情有望持续推进。预计上证指数维持小幅震荡 上行的可能性较大，建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。 记者 刘泰山 编辑 史童 盘面上看，军工、半导体板块跌幅居前，汽车、煤炭、地产等板块均走低，军贸概念、商业航天概念大 幅回调；保险、石油、医药、银行等板块拉升，AI医疗概念、创新药概念等活跃。 沪深两市可交易A股中，上涨个股有1520只，下跌个股有3547只，平盘个股有98只。不含当日上市新 股，共有75只个股涨停，58只个股跌停。从所属行业来看，涨停个股主要集中在医药生物、机械设备、 传媒、建 ...

Core Insights - The article discusses the investment strategies for the year 2026, focusing on opportunities identified by top fund companies and managers in the market [1][124]. Group 1: Market Sentiment Indicator - The "Congestion Degree" is a unique indicator developed by the company to reflect trading sentiment in popular sectors, combining four dimensions: volume, price, funds, and analyst forecasts [3][126]. - This indicator quantitatively tracks changes in market sentiment and has strong implications for short-term stock price movements [3][126]. Group 2: TMT Sector Insights - The congestion levels for various TMT (Technology, Media, Telecommunications) segments are as follows: - Optical modules: congestion level is moderately low [10][131]. - Servers: congestion level is moderately high [8][133]. - Base stations: congestion level is moderate [10][135]. - Optical fiber and cables: congestion level is moderately high [10][136]. - IDC (Internet Data Center): congestion level is moderately high [10][136]. - Computer equipment: congestion level is high [10][139]. - Optical components: congestion level is high [10][140]. - RF components: congestion level is high [10][145]. - PCB (Printed Circuit Board): congestion level is moderate [10][146]. - IT services: congestion level is moderately high [10][147]. - Semiconductor materials: congestion level is high [10][157]. - Consumer electronics: congestion level is moderately low [10][172]. Group 3: Manufacturing Sector Insights - The congestion levels for various manufacturing segments are as follows: - Automotive parts: congestion level is high [10][181]. - Lithium batteries: congestion level is moderate [10][184]. - Wind power: congestion level is moderately low [10][187]. - Photovoltaic components: congestion level is high [10][197]. - Industrial robots: congestion level is high [10][199]. - Unmanned aerial vehicles: congestion level is high [10][200]. Group 4: Consumer and Pharmaceutical Sector Insights - The congestion levels for various consumer and pharmaceutical segments are as follows: - White goods: congestion level is low [10][207]. - Alcoholic beverages: congestion level is moderately low [10][209]. - Medical services: congestion level is moderately high [10][222]. Group 5: Financial and Real Estate Sector Insights - The congestion levels for various financial and real estate segments are as follows: - Real estate: congestion level is moderate [10][225]. - Insurance: congestion level is high [10][225]. - Banking: congestion level is low [10][226].

开年经济温和回暖 宏观研究 /[Table_Date] 2026.01.11 ——国内高频指标跟踪（2026 年第 2 期） 本报告导读： 政策支撑下内需仍具韧性，外需与生产改善，经济向上动能有所积聚。 投资要点： 证 券 研 究 宏 观 研 究 宏 观 周 报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 报 告 2026-01-13 [Table_Summary] 近期光伏与储能领域密集释放"反内卷"相关政策信号，出口退税逐 步取消、座谈会研究部署进一步规范行业竞争秩序。短期光伏等行 业盈利或承压、出清加速，中期供需格局改善，具备技术壁垒、成 本优势及海外渠道能力的龙头企业有望率先受益。 上周高频数据显示，消费方面，汽车消费因以旧换新补贴升温，服 务消费在元旦假期后边际走弱。投资方面，专项债发行前置，有望 助力一季度基建投资止跌回稳，但地产仍偏弱，建材链实物指标季 节性走低。外贸景气度改善，出口量价均上行。生产整体回暖，钢 铁、石化、氯碱开工率普遍上行。物价方面，消费品价格偏弱，工 业品价格多数回升，有色链和碳酸锂价格持续上涨。流动性层面， 资金利率小幅上行，美元因地缘事件引发市场避险情绪升值，人民 币相应小幅贬值。 ...

1月13日，A股主要股指回落走低，创业板指跌近2%，科创50指数跌近3%；全A成交近3.7万亿元，再创 历史新高。 中泰证券指出，2026年伴随资金入市与信心增强的趋势不断得到强化，科技板块的预期博弈与价值发现 过程，或将成为资本市场长期关注的方向之一。资金方面，市场长线资金托底，政策推动下市场或维持 交投活跃。长线资金入市、居民资金入市与资本市场政策支持力度上升为市场提供必要流动性条件，下 行风险整体可控。在几大因素共同作用下，市场或难以呈现单边普涨行情，但结构性机会有望持续活 跃，市场整体或呈现以主题驱动为主、资金在不同产业主线间快速轮动的运行特征。市场"主题轮动"格 局或有望得到延续。 （文章来源：证券时报网） 盘面上看，军工、半导体板块跌幅居前，汽车、煤炭、地产等板块均走低，军贸概念、商业航天概念大 幅回调；保险、石油、医药、银行等板块拉升，AI医疗概念、创新药概念等活跃。 截至收盘，沪指跌0.64%报4138.76点，深证成指跌1.37%，创业板指跌1.96%，科创50指数跌2.8%，沪 深北三市合计成交约3.7万亿元。 ...

宏观日报 | 2026-01-13 下游持续回暖，关注外贸政策调整 中观事件总览 生产行业：1）1月12日，外交部发言人毛宁主持例行记者会。日本朝日新闻记者提问，关于中国对日本出口稀土 一事，据报道，包括明确民事用途在内的稀土对日本的出口许可审查被暂停，中国国有企业通知部分日本企业将 不再签订新的稀土合同等。对此，毛宁回应："具体的情况建议你向中方的主管部门了解，我想说的是，中方依法 依规采取有关措施，完全是正当、合理、合法。" 2)1月12日，商务部在官网通报了中欧电动汽车案的最新磋商进 展。中国机电商会认为，妥善解决欧盟对华电动汽车反补贴案，是中欧电动汽车上下游业界的普遍期待，有助于 促进中欧相关产业链供应链的安全稳定，维护中欧经贸合作大局及以规则为基础的国际贸易秩序。中欧双方本着 相互尊重和对话精神，经过多轮磋商，成功推动该案实现"软着陆"。为此，欧方将发布《关于提交价格承诺申请 的指导文件》，并在文件中确认，欧方将秉持非歧视原则，根据世贸组织规则有关规定，对每一项价格承诺申请， 适用相同法律标准，并以客观和公正的方式进行评估。 服务行业：1）国家市场监督管理总局发布公告，国务院反垄断反不正当竞争委员会 ...

风险提示：贸易局势不确定性，国内需求修复不及预期 。 本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证 券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、 控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的 不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 报告导读： 政策支撑下内需仍具韧性，外需与生产改善，经济向上动能有所积聚。 近期光伏与储能领域密集释放 " 反内卷 " 相关政策信号，出口退税逐步取消、座谈会研究部署进一步规范行业竞争秩序。短期光伏等行业盈利或承压、出清 加速，中期供需格局改善，具备技术壁垒、成本优势及海外渠道能力的龙头企业有望率先受益。 上周高频数据显示，消费方面，汽车消费因以旧换新补贴升温，服务消费在元旦假期后边际走弱。投资方面，专项债发行前置，有望助力一季度基建投资止跌 回稳，但地产仍偏弱，建材链实物指标季节性走低。外贸景气度改善，出口量价均上行。生产整体回暖，钢铁、石化、氯碱开工率普遍上行。物价方面，消费 品价格偏弱，工业 ...

近日，多家公募基金公司发布2026年投资策略报告，投资策略趋于明朗，核心研判形成较多共识，普遍 认为A股将迎来"盈利接棒估值"的关键转换，市场行情有望在盈利修复中得到延续。AI科技与周期复苏 成为备受青睐的两大核心主线。"固收+"资产配置品种少见地被纳入策略报告，获重视程度明显提升。 投资逻辑：盈利成核心驱动 "盈利修复"成为公募2026年投资策略报告的核心关键词。多家机构认为，2026年权益市场驱动逻辑将从 2025年的估值扩张转向盈利改善。 平安基金权益投资总监神爱前明确指出，相较于2025年，2026年市场上涨驱动力或将更多来自企业盈利 驱动与行业催化。内外部环境共振有望驱动市场行情稳步延续。 招商基金也认为，企业盈利或持续修复，A股将从估值抬升的"急而促"行情过渡到盈利支撑的"缓而 慢"行情。 鹏华基金认为，从历史来看，A股缺乏连续三年估值扩张的经验，2026年企业盈利情况可能直接决定指 数方向。从估值扩张到盈利消化估值，市场通常会发生风格切换。 谈及盈利修复的动力，多家机构观点指向宏观经济与资金面，认为2026年海内外有望呈现偏宽松的政策 环境，叠加历史基数较低，经济温和复苏概率较大；在资金端，居民 ...