2025 年 07 月 11 日 特朗普征收 50%铜进口关税，市场 影响几何？ ——全球资产配置热点聚焦系列之三十 证券分析师 金倩婧 A0230513070004 jinqj@swsresearch.com 冯晓宇 A0230521080005 fengxy2@swsresearch.com 林遵东 A0230524100005 linzd@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 研究支持 林遵东 A0230524100005 linzd@swsresearch.com 联系人 林遵东 (8621)23297818× linzd@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 策 略 研 究 证 券 研 究 报 告 大 类 资 产 配 置 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 ⚫ 事件：根据中国新闻网，当地时间 2025 年 7 月 9 日，美国总统特朗普宣布美国对铜征收 50%的关税， 自 2025 年 8 月 1 日起生效。COMEX 铜价和 COMEX 铜/LME 铜比价大幅上升。 ...

反内卷，怎么反？ 总量联合行业投资机会全解析 20250708 摘要 当前反内卷政策强调结构性调整，旨在通过提高高质量供给比例实现产 业升级，与 2016 年钢铁、煤炭行业去产能政策不同，后者主要解决周 期性供求失衡，而当前问题更多是结构性的，有质量好的供给不足，有 质量差的供给过剩。 新修订的《反不正当竞争法》增加了关于治理内卷式竞争的规定，明确 禁止地方政府违法违规补贴行为，并要求严格执行公平条例，加强对低 价、低质产品及偷工减料等行为的监管，规范市场环境。 2023-2024 年中国工业用电量增长远快于工业增加值，但目前工业增 加值在增长，用电量在下降，表明投资放缓，产能出清顺应时局。传统 行业如钢铁、化工可能通过自发出清和政府帮助改善供给格局。 光伏产业面临硅料环节产能过剩、全产业链亏损销售等挑战。监管层可 能加强对低价销售的惩罚措施，并关注硅料产能收储整合平台公司的设 立。风电、储能、新能源车等子行业也有望受益。 Q&A 反内卷政策的背景和主要目标是什么？ 反内卷政策的背景源于 2025 年 7 月 1 日召开的二十届第六次财经委会议，会 议的主要议题是共同推进全国统一大市场建设，具体聚焦在综合整治 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-07-08 进口压力有所显现 升贴水仍面临下行风险 市场要闻与重要数据 期货行情： 2025-07-07，沪铜主力合约开于 79810元/吨，收于 79270元/吨，较前一交易日收盘-0.58%，昨日夜盘沪铜主力合 约开于 79,370元/吨，收于 79,390 元/吨，较昨日午后收盘下降0.15%。 现货情况： 据 SMM 讯，昨日电解铜现货市场呈现弱势整理格局。SMM1#电解铜报价79,800-79,970元/吨，当月合约升水区间 收窄至50-140元/吨，均价95元/吨，较前日回落20元。盘面波动加剧，主力合约早间下探79,700元/吨后短暂反弹， 但受进口集中到货影响，最终维持弱势震荡。市场呈现明显分化特征：主流平水铜实际成交回落至60-80元/吨，而 优质品牌如金川大板仍维持110-140元/吨的高升水，显示市场对品质的差异化需求。区域方面，常州等地成交进一 步走弱至平水附近，俄罗斯非标货源则因集中到货导致溢价快速缩水。从供需结构看，持续扩大的月差（250-280 元/吨）与进口压力形成双重压制，预计短期内现货升水仍将面临下行压力。 重要资讯汇总： 宏观与地缘方面 ...

【車要资讯】 1）宏观：美国梦议院版"大漂亮"法案获得通过，计划将债务上限提高至5万亿美元，目财政赤字扩张或超3万亿美元；特朗普政府关税政策仍未引动消费课通胀显著及弹，但是美国创 | 月ADP就业人数为-3.3万低于预期和前值，使美联储7月不降息概率有所下降，但降息预期时点仍为9/10/12月。 | | --- | | 2）上说：中国钢精矿进口指数为负且较上周升高，世界《中国》港口钢精矿出港《入港、库存》量氛上周减少（增加、增加；欧洲高品质废铜视照制出口使中国进口商仅能采购祝米或黄 | | 铜，中美贸易争端担忧使您易商对美国旗钢铁货意愿低迷，但是国内电解铜与光亮及老化废钢价差为正或提高废钢经济管，鑫加废钢进口窗口打开，或使国内废钢7月生产（进口）量环 | | 比减少〈增加〉而供需预期偏紧；嘉裁可位于菲律宾日有20万吨租赁产能的PASAR相当临厂到已停产，中矿资源旗下纳米比亚Tsuned明启煤厂回铜精矿 因铜精矿 因铜精矿 供给紧张而智停生产〈年处理24 | | 万吨钢精矿），嘉彪可(Glencore Pl.c)位于智利阿尔托诺特《Altonorte》冶炼厂35万吨阳报钢产能因培师培育生产至5月，刚果金&&no ...

因此，美国财政市字扩张与美联储仍存降息预期，海外多个钢矿生产或运输存在找动，但是中美互征关税条和与传统消费谈季格征交织，全球电解相总库存量连续累积，或使沪刚价格 有所调整，建议投资者拒然轻仓逢高试空主力合约，关注76000~78000附近支撑位及81000~83000附近压力位，伦将在3300~8600附近支撑位及9900~10200附近压力位，美钢在4.6~4.9 附近支撑位及5.2-5.5附近压力位。(观点评分:-1) 角黄声明：宏辉频货有限公司是经中国亚篮会批准优立的期货配管机构，已具备脱货交易倍资加公务负格。本报告分析及建议所在架的信息均求矫于公开资料。本公司对这些信息的监顾生商完整性不作任所保 证。也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化、我们己力非报告办答的客观、公正，但文中的观点、维辞和建议仅伴参考。不被疯任何线密建议、数配套核据本报告提供的信息进行频登投资所趋成的一 级后果，本公司都不负责。本报告版权优为本公司所有，未经书面许可，在何级的部个人不得以往所影式翻新、夏制和发布。如引用、形发、新准班出处大宏源影街、且否得对本报告进行间视展意的别积、颇 节和修改。数据来源:SHM和WIND。风险提 ...

先说个有意思的现象：业内人都在说，最近好多交易商正扎堆把铜往美国运。为啥？明眼人都看出来了，这是抢在特朗普可能上调关税的最后期限前囤 货呢。想想看，要是关税真涨上去，进口铜的成本可就高了，现在赶紧往美国仓库里搬，相当于提前锁死低价筹码，这波操作跟买菜囤打折菜一个道 理，就是规模差了十万八千里。 但囤货只是表面，咱得往深了看。首先美国那边需求确实有点猛，基建项目重启后，电线电缆、建筑用铜的订单蹭蹭涨，洛杉矶长滩港最近卸的铜板材 集装箱数量比去年同期多了快两成。加上LME铜库存最近又往下掉，交易所仓单量都快跌破50万吨了，供需这根弦一绷紧，价格自然容易往上窜。 各位朋友好，我是帮主郑重。最近有色金属圈可热闹了，黄金白银刚飙完，咱们的"铜博士"也坐不住了——国际铜价这周直接冲破三个月新高，伦敦铜价 眼瞅着又往年内高点窜。这铜价突然起飞，背后可有不少门道，今天咱就掰开了聊。 还有个点容易被忽略：现在全球铜矿开采其实有点"卡脖子"。南美的智利秘鲁前阵子闹工人罢工，刚果（金）的铜钴矿运输又受地缘影响，矿企产能跟不 上，冶炼厂只能靠吃库存过日子。这时候美国突然来一波集中囤货，就像往原本就烧着的炉子上又添了把柴，铜价不涨才怪 ...

8）下游，部分情钢杆企业7月团成品库存富企而存在减产降库计划，中国精钢杆（再生钢杆）产能开工率较上周下降（升高），精钢杆企业原料（或品）库存量较上周减少（增加）, 再生钢杆企业原料（成品）库存量较上周增加（减少）」 中国铜电线电缆产能开工率较上周下降，中国钢电线电缆企业原料（或品）库存量技上周减少（减少），中国钢波包线接单量 （产能开工率）较上周威少（下降），中国波包线企业原料（成品）库存天数较上周持平（持平），出口震求受限致企业订单下滑使中国黄钢棒产能开工率较上周下降，中国黄钢棒企 亚虎刹《成品》库存天数较上周减少（减少〉，中国钢管产能开工率较上周下降，中国钢管企业原料（成品）库存天数转上周减少〈增加〉，中美互征夫税缓和印传统消费效率来做交 织，或使国内7月钢材企业产能开工率《生产量、进口量、出口量》环比下降〈减少、减少、增加〉，具体而言：电解铜制杆产能开工率或环化升高；再生铜制杆（再生钢杆厂因废钢流 通有限和成品库存较为充浴及反向开票政策而复产缓慢）、铜电线电缆（在手订单消耗和新增订单乏力，但部分广州电线电缆企业反馈祷雨季节阶段性抑制生产解除后，南网订单或卖 节性增加）、钢液包线（传统消费谈季抑制下游下单 ...

印度政府文件显示，印度鼓励外国铜企在印度设立冶炼厂和精炼厂。 ...

【冠通研究】 易涨难跌 制作日期：2025 年 7 月 1 日 【策略分析】 今日沪铜低开高走尾盘拉涨。中国 6 月官方制造业 PMI 连升两月至 49.7，新订单指 数回升至扩张区 16040 间，非制造业延续扩张。特朗普的高级贸易官员正在缩减与外国 达成全面对等协议的雄心，寻求达成范围更小的协议，以避免美国重新征收关税。伊朗 驻联合国大使强势表态：铀浓缩是伊朗不可剥夺的权利，永远不会停止！基本面来看， 供给端，截至 2025 年 6 月 30 日，现货粗炼费为-43.56 美元/干吨，现货精炼费为-4.35 美分/磅。目前铜冶炼端偏紧预期暂时只反映在数据上，铜供应量依然在走强；库存端全 球铜库存去化，其中套利驱使下，伦铜大幅去化，美铜依然在快速累库，国内目前铜去 化幅度较缓，主要系逢低拿货为主。需求端，截至截至 2025 年 5 月，电解铜表观消费 136.35 万吨，相比上月涨跌+8.08 万吨，涨跌幅+6.30%。受铜关税事件影响，铜出口需 求增加，带动表观消费量的提振。全球经济不确定性的影响下，终端市场相对疲软，下 游也多以逢低拿货及刚需补货为主，6 月系消费淡季阶段，终端家电排产减少，高温下 房地 ...

沪铜产业日报 2025/7/1 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建 议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发， 需注明出处为瑞 达研究瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 期货主力合约收盘价:沪铜(日,元/吨) | 80,640.00 | +770.00↑ LME3个月铜(日,美元/吨) | 9,944.00 | +75.00↑ | | 期货市场 | 主力合约隔月价差(日,元/吨) | 250.00 | +60.00↑ 主力合约持仓量:沪铜(日,手) | 223,983.00 | +11072.00↑ | | | 期货前20名持仓:沪铜(日,手) | 5,895.00 | - ...