Group 1 - The sanitary napkin industry faces a trust crisis after issues were exposed on CCTV's 315 Gala, leading to Huang Zitao's rapid development and launch of the Duowei brand, achieving sales of 40 million in its first live stream, priced at less than 60% of traditional brands [2] - The beauty industry remains strong, with Proya surpassing Shanghai Jahwa with a revenue of 10.778 billion, marking a significant shift as the top ten companies now require a minimum revenue of 2.569 billion, and R&D investments have surged, with companies like Shiseido and Giant Bio seeing over 40% growth in R&D spending [2] - The cruise industry is attempting to recover from a price collapse in the summer of 2024, with some routes seeing price drops of 60%, leading companies like Royal Caribbean and Aida Cruises to introduce cultural crossover themes to attract customers, resulting in a record of 30,000 people entering and exiting Shanghai Port in a single day during the May Day holiday [2] Group 2 - The value of intellectual property (IP) is being reaffirmed, as Light Media's "Nezha: The Devil's Child" grossed 15 billion at the box office, with a net profit increase of 374.79% to 2.016 billion in the first quarter, despite concerns over the film industry's reliance on single IPs [3] - Consumer-facing IP commercialization is booming, with brands like Liangpinpuzi and Qiaqia collaborating over 50 times, generating 7.1 billion in revenue; the Palace Museum's dining experience has become a trend with an average spending of 500 per person, showcasing the overwhelming success of cultural IP in driving consumer behavior [3] - The traditional employment relationship is evolving, as seen in the live stream featuring Dong Mingzhu and Meng Yutong, highlighting a shift from loyalty to a more flexible employment approach among younger generations [3]

零食集合店零售模式分析：量 贩式选品与会员体系构建 01 零食集合店行业概述 02 量贩式选品策略 目录 03 会员体系构建 04 行业竞争格局 05 消费者需求分析 06 行业发展趋势 目录 07 风险与挑战 08 结论与建议 零食集合店行业概述 01 零食集合店定义与特点 01 零食集合店即零食量贩店，是去 掉休闲食品经销商环节，从工厂 直接采购或贴牌产品，主打低价 和产品多样性的零售专卖店。 02 以售卖散装产品为主，能满足消 费者多样化的少量购买需求。 03 产品种类丰富，一般SKU数在 1200个以上，头部连锁基本达到 1600 - 2000个。 定义 售卖形式 产品种类 通常位于社区附近或人流较多的商业区域， 区位便利，方便消费者购买。 选址特点 严选产品，品质上乘，且价格实惠，相比 商超有20 - 30%左右的价格优势。 品质与价格 行业发展历程 2010 - 2019：量贩模式初创 2010年老婆大人在浙江宁波开出第一家门店， 开启量贩零食店业态。之后众多品牌如糖巢、 戴永红等在摸索中前行，形成区域性的零食销 售补充渠道。2017 - 19年，零食很忙、零食有 零食集合店定义与特点 鸣等相继创 ...

证券研究报告 | 2025年06月09日 食品饮料周报（25 年第 23 周） 优于大市 白酒淡季需求延续压力，啤酒、饮料进入需求旺季 本周（2025 年 6 月 2 日至 2025 年 6 月 6 日）本周食品饮料板块下跌 0.65%， 跑输上证指数 1.78pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为均瑶健康 (24.43%)、青海春天(15.38%)、万辰集团(14.58%)、华宝股份(10.98%)和妙 可蓝多(10.11%)。 白酒：淡季需求延续压力，高端白酒价格略有下降。贵州茅台 6 月 4 日公告 截至 5 月，公司累计回购股份 331.1 万股，占总股本 0.26%，已支付总金额 51 亿元（不含交易费用）；6 月 4 日在日本大阪世博会期间发布"走进希腊、 意大利、英国、法国、日本"五个新品共十款，并在"i 茅台"平台销售； 公司系统性布局国际化，结合品牌、文化实现产品出海。泸州老窖 6 月 4 日 公告将于 6 月 27 日召开股东大会，披露了 2025 年主要规划为突出三大重点 （大力"扩面"、"开瓶"与"拓点"），确保销售收入；并围绕提升操盘 能力、数智化市场管理、提升渠道利润与品牌形象三大 ...

摘要 白酒板块展现较强韧性，其他酒类如啤酒、黄酒、预调酒毛利率较高。 白酒受禁酒令及线上活动影响批价震荡，但龙头企业通过渠道话语权和 政策调控稳定供需，保持价格稳定。关注白酒边际基本面变化。 乳制品行业受疫情影响，走亲访友需求减少，消费场景缺失。上游奶牛 存栏量扩张导致供给过剩，小品牌低价抢占市场，龙头乳企因社会责任 无法压低收奶价格，价格战加剧，牛奶价格下行，品牌溢价减少。关注 奶价格回升预期下伊利等利润率提升。 零食行业中，线下零食连锁和线上抖音渠道崛起带来新机会，但消费者 对价格敏感，品牌忠诚度不高。工业效率高、成本低的企业通过性价比 路线抢占市场份额，如盐津铺子和三只松鼠。头部公司在单一品类中仍 享有较高溢价，如卫龙、盐津铺子、有友食品。 卤味行业受包装类休闲零食冲击，龙头企业积极转型，如周黑鸭涉足副 业务，绝味食品探索新店型。保健品行业客户相对愿意支付溢价，但竞 争激烈，需新剂型和突出营销能力。汤臣倍健等传统品牌溢价空间较弱。 Q&A 在食品饮料行业中，悦己消费和悦人消费分别有哪些细分赛道？ 食品饮料行业可以分为酒类和非酒类两大块。酒类方面，白酒板块市值占比较 大，主要以悦己消费为主。此外，啤酒、预 ...

食品饮料周报（25 年第 23 周） 优于大市 白酒淡季需求延续压力，啤酒、饮料进入需求旺季 本周（2025 年 6 月 2 日至 2025 年 6 月 6 日）本周食品饮料板块下跌 0.65%， 跑输上证指数 1.78pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为均瑶健康 (24.43%)、青海春天(15.38%)、万辰集团(14.58%)、华宝股份(10.98%)和妙 可蓝多(10.11%)。 证券研究报告 | 2025年06月09日 白酒：淡季需求延续压力，高端白酒价格略有下降。贵州茅台 6 月 4 日公告 截至 5 月，公司累计回购股份 331.1 万股，占总股本 0.26%，已支付总金额 51 亿元（不含交易费用）；6 月 4 日在日本大阪世博会期间发布"走进希腊、 意大利、英国、法国、日本"五个新品共十款，并在"i 茅台"平台销售； 公司系统性布局国际化，结合品牌、文化实现产品出海。泸州老窖 6 月 4 日 公告将于 6 月 27 日召开股东大会，披露了 2025 年主要规划为突出三大重点 （大力"扩面"、"开瓶"与"拓点"），确保销售收入；并围绕提升操盘 能力、数智化市场管理、提升渠道利润与品牌形象三大 ...

Company Overview - Wanchen Group, the parent company of Haoxianglai snack chain, has seen its stock price rise from 10 yuan to nearly 200 yuan, marking a significant increase [2][4] - The company operates 15,000 Haoxianglai stores and is projected to achieve revenue of 32.33 billion yuan and a net profit of 294 million yuan in 2024, with a net profit margin of approximately 0.9% [2][6] - As of June 7, Wanchen Group's stock closed at 184.34 yuan per share, with a total market capitalization of 33.18 billion yuan [2] Financial Performance - In 2024, Wanchen Group's total revenue reached 32.33 billion yuan, a year-on-year increase of 247.86%, and net profit of 294 million yuan, marking a turnaround from losses [6][12] - The snack retail segment generated 31.79 billion yuan in revenue, reflecting a year-on-year growth of 262.94% [7] - The company's first-quarter performance in 2023 showed a total revenue of 10.82 billion yuan, up 124.02%, and a net profit of 215 million yuan, a staggering increase of 3344.13% [15] Market Comparison - Compared to snack giants like Weilong, Three Squirrels, and Qiaqia Foods, which have net profit margins of 17.1%, 3.8%, and 11.9% respectively, Wanchen Group's net profit margin is significantly lower [2][15] - Wanchen Group's price-to-earnings (P/E) ratio stands at 38.61, which is comparable to Weilong's 32.24, while Three Squirrels and Qiaqia Foods have P/E ratios of 11.74 and 38.75 respectively [9][10] Industry Challenges - The snack retail industry is facing challenges such as declining store turnover rates, indicating a shift from rapid growth to a phase requiring refined operations [3][25] - The low-margin, high-turnover business model of snack retail demands high operational efficiency and cost control [21][23] - The competitive landscape has intensified, making it more challenging for franchisees to achieve profitability, with many reporting difficulties in covering fixed costs [22][23] Future Outlook - Despite current challenges, the snack retail sector is believed to have growth potential of 3 to 4 times its current market size [24] - Industry experts suggest that enhancing product quality and variety, as well as transitioning from snack stores to discount supermarkets, could be key strategies for future development [26][27]

国泰海通大消费-新消费的空间和持续性 20250608 摘要 本轮新消费由产品焕新和创新驱动，而非依赖流量购买，企业需具备更 强的内容营销能力和市场洞察力，创新能力成为关键竞争要素，企业间 差异显著。 新消费主要集中在日化、个护、保健品等稳定品类，进入产品升级换代 周期，持续性较强；美妆、零食、黄金珠宝、潮玩、茶饮等行业保持高 频次创新。 新消费行业的持续性相对较强，但弹性较上一轮小，更多体现在老产品 的替代和升级上，周期变化明显，市场活跃度降低。 新消费公司 PEG 普遍在 1 到 1.3 倍之间，略显偏贵；但考虑到过去四年 估值体系下行，未来风险偏好提升有望带动估值回升。 上市公司减持并不必然意味着股价见顶，可能受多种因素影响，只要风 险偏好不大幅下行，企业创新周期未结束，新消费板块仍有发展空间。 近期新消费板块可能经历盘整期，受前期涨幅过大及 618 购物节表现分 化影响，持续创新公司将表现较好，研究员需识别具备持续创新能力的 公司。 建议关注传统成长型公司（如饮料、啤酒行业）和新兴成长型公司（如 若羽臣、景博生物）的配置，传统成长型公司估值较低，性价比更高。 哪些行业在这轮新消费中表现突出？它们的发展 ...

大摩闭门会-中国消费动态："新旧、快慢" 有轮转吗？ 20250606 摘要 大消费市场整体疲弱，通缩压力明显，618 促销火爆反映需求不足，端 午节需求增速未见显著改善，人均消费额较疫情前下降约 12%。 选股策略维持困境反转、新兴高成长及估值合理运营优秀公司。推荐乳 业（蒙牛、伊利）、珠宝（周大福）、新兴消费（泡泡玛特、巨子生 物）、运动品牌（百胜中国、安踏）及波司登。 零食品类收入增长显著，受益于新渠道和健康意识，卫龙魔芋产品增速 超预期。企业需关注创新能力、原材料效率及海外市场拓展。 运动板块 4 月销售受影响，5 月因促销活动有所改善，但折扣加深。李 宁、安踏等品牌折扣增加，宝胜库存上涨，销售下跌，库存周转天数增 加。 Lululemon 中国区保持 30%以上增长，高端小众品牌增长较快。安踏 集团多品牌布局成功，Amer Sports 业绩提升，对安踏权益收入有显著 帮助，预计 2025 年保持 10%-15%收入增长。 Q&A 今年以来港股中高成长的新消费业态和行业表现如何？传统大消费板块的表现 又如何？ 今年以来，港股中代表新消费业态和行业的股票表现非常强劲，从年初至今整 体上涨接近 150% ...

NO.1国泰海通证券：中国股市"转型牛"的格局越来越清晰战略看多2025年 6月9日，国泰海通证券研报表示，中国股市"转型牛"的格局越来越清晰，战略看多2025年：1)遍历冲击 和出清调整后，投资人对经济形势的认识已然充分，其对估值收缩的边际影响减小；2)股票价格反应的 是投资者对未来的预期，而预期变动的主要矛盾，已经从经济周期的波动，转变为贴现率的下降，尤其 是无风险利率与风险认识的系统性降低；3)以化解债务、提振需求与稳定资产价格的中国政策"三支 箭"，以"投资者为本"的资本市场改革，以新技术新消费的商业机会涌现，有助于重新提振投资者对长 期的假设，中国股市迈向"转型牛"。 NO.2天风证券：6月以稳应变，防守反击 ｜2025年6月9日星期一｜ 天风证券（601162）指出，6月，以稳应变，防守反击。根据经济复苏与市场流动性，可以把投资主线 分为三个方向：1)Deepseek突破与开源引领的科技AI+，2)消费股的估值修复和消费分层逐步复苏，3) 低估红利继续崛起。红利回撤常在有强势产业趋势出现的时候，因此低估红利的高度取决于AI产业趋 势的进展，而AI产业趋势的进展又取决于AI应用端和消费端的突破。 N ...

研究报告 Research Report 8 Jun 2025 中国 & 香港 & 美国可选消费 China (A-share) & Hong Kong & US Discretionary 可选消费 W23 周度趋势解析：本周零食板块景气度增强，部分新消费公司解禁在即板 块分化，股价波动增强 Analysis of weekly Discretionary Trends: Snacks Sector Prosperity Increases; Sector Diversification and Stock Price Volatility Rise as Some New Consumption Companies Approach Share Release Dates [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus | 股票名称 | 评级 股票名称 | 评级 | | --- | --- | --- | | 耐克 | Outperform 永辉超市 | Outperform | | 美的集团 | Outperform 苏泊尔 | Outperform | | 京东集团 | Ou ...