证券研究报告 | 行业点评报告 2025 年 05 月 19 日 keeta 宣布进入巴西市场，京东外卖日订单量突破 2000 万 商贸社服行业周报 消费品/商业 本周餐饮旅游板块指数下降 0.26%，表现弱于沪深 300 指数(上涨 1.12%)和创 业板指数(上涨 1.38%)；商贸零售板块指数本周上涨 2.23%，表现强于沪深 300 指数、创业板指数。 本周子板块相关观点：1）电商：行业竞争格局好于预期，龙头电商公司估值低 位，推荐阿里巴巴、京东集团、拼多多、唯品会。2）OTA：携程出境游&海外 业务延续高增长，关注出境游修复进程及海外市场拓展情况，推荐携程集团。3） 本地生活：外卖及到店空间与壁垒仍具，盈利弹性凸显，重点推荐美团。4）共 享出行：龙头份额企稳、盈利增长潜力大，推荐滴滴出行。 风险提示：宏观经济风险；行业竞争加剧；旅游行业系统性风险。 推荐（维持） 行业规模 | | 占比% | | | --- | --- | --- | | 股票家数（只） | 133 | 2.6 | | 总市值（十亿元） | 1121.2 | 1.3 | | 流通市值（十亿元） | 1028.2 | 1.3 | 行业 ...

Group 1: Investment Highlights - X Square Robot completed A-round financing of several hundred million yuan, led by Meituan's strategic investment, to accelerate the development of its general embodied intelligence model and robot body [2] - LeapFrog Technology raised over 200 million yuan in B-round financing, focusing on RISC-V architecture SoC chips and system solutions [2] - Jiangling Technology successfully completed B and B+ rounds of financing, with several well-known institutions participating, to enhance product development and production capacity in the semiconductor optical measurement equipment sector [3][4] Group 2: Company Profiles - X Square Robot, established in December 2023, focuses on developing general embodied large models and has completed seven rounds of financing, accumulating over 1 billion yuan [2] - Jiangling Technology, founded in 2018, aims to provide high-end optical measurement and testing equipment for global semiconductor clients and has established a strong reputation among major wafer and packaging factories [3][4] - Guochong Blood Technology specializes in pet blood products and services, leveraging human blood transfusion technology to address supply shortages and standardization issues in the pet medical field [6][7] Group 3: Future Plans and Market Strategies - X Square Robot plans to deepen its accumulation in model algorithms, data advantages, and product advantages to explore service loops in various scenarios [2] - Jiangling Technology aims to enhance its core technology through independent research and development, expanding its product matrix to cover various semiconductor fields [4] - Guochong Blood Technology is focused on building a standardized pet blood bank and developing customized treatment plans while exploring international expansion [8]

南开大学商学院韩籍教授申光龙参加2023年天津市海河友谊奖颁奖暨外国专家新年集中慰问活动（资料照片）。新华社发（受访者供图） 新华社天津5月17日电 题：五个日常小事让外籍教授感知中国经济大势 新华社记者栗雅婷 62岁的南开大学商学院韩籍教授申光龙，已在中国工作生活多年。便捷的生活总能带给他无限欣喜，更让他从日常小事感知中国经济发展大 势。 "扫"出来的经济活力 掏出手机，扫描二维码，车锁应声而开……工作日清早，申光龙骑上共享单车前往南开大学的校园。"在中国，我几乎不开车，相对近的地方 就骑共享单车，而去较远的地方就搭乘网约车，'共享'的理念和方式在中国无处不在。"他用流利的中文说。 "共享"是中国新发展理念的重要组成部分，而贯彻新发展理念是关系中国发展全局的一场深刻变革，是实现高质量发展的重要推动力。中国 发布的《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》明确提出，促进共享经济等消费新业态发展。 申光龙表示，随着大数据、人工智能、物联网等技术在中国加速应用，将有越来越多行业加入共享经济，实现技术、产品、数据等方面的高 度融合。"这是新时代中国经济发展叙事的生动情节，我们外籍人士也可感可触可得。" "聚" ...

Core Viewpoint - The article emphasizes the importance of transitioning to a consumption-driven economy in China, highlighting the need for sustainable income growth, diverse consumer choices, and strong consumer confidence to achieve high-quality economic development [3][4][5]. Group 1: Consumption Demand and Supply - Consumption demand is driven by individual choices and purchasing power, which are linked to stable income levels. Short-term stimulus policies may only provide temporary relief without lasting improvements in purchasing power [4][5]. - The shift in consumption patterns indicates a move from goods to services, with service consumption projected to account for 46.1% of per capita consumption expenditure by 2024, aligning with international trends [6][11]. Group 2: Government Role and Policy Recommendations - The government can enhance consumer choices by improving the institutional environment and optimizing the supply of goods and services. Employment-focused macro policies are essential for increasing disposable income and stabilizing consumer expectations [5][8]. - Strategies should include deregulation, expanding service supply, and reducing macro tax burdens to invest more in human capital, which is crucial for stabilizing consumption and achieving consumption upgrades [5][7]. Group 3: Enhancing Consumer Confidence and Income - The net wealth flow and disposable income of residents are influenced by initial and secondary distribution of national wealth, with a focus on reducing the macro tax burden to enhance consumer purchasing power [8][9]. - Addressing residents' debt and interest payments through multi-channel policies can significantly improve long-term consumption capacity [9]. Group 4: Investment in Human Capital - Social investment aimed at enhancing human capital is critical for economic growth and social progress. This includes investments in education, healthcare, and community development, which are essential for fostering new consumption patterns [10][11]. - The transition from material to human investment is necessary to support the growth of a consumption-oriented society, emphasizing the importance of continuous skill training and education for workers [10][11].

受全球对铁路和交通基础设施投资的推动，西门子移动出行业务的营收和利润也出现增长。 智通财经APP获悉，德国工业巨头西门子(SIEGY.US)周四表示，尽管"不确定性增加"，但该公司仍预计 全年销售额将增长3%至7%。该公司还公布好于预期的第二季度业绩。 数据显示，西门子第二季度工业利润增长29%，至32.4亿欧元(合36.3亿美元)。这一数字超过了分析师普 遍预测的27.5亿欧元，这得益于该公司将布线业务出售给ABB获得的3.15亿欧元收益。西门子的产品包 括工厂软件、控制器和列车。 西门子第二季度销售额增长7%，至197.6亿欧元，好于市场预期的192.2亿欧元，订单增长10%。 西门子首席执行官Roland Busch表示："我们的客户继续依赖我们的技术，我们的全球足迹证明了我们 的韧性。" 今年3月，西门子首席财务官Ralf Thomas指出，由于关税的不确定性，客户出现犹豫，许多客户推迟了 投资决策。 但西门子表示，其多数业务的情况正在改善。该公司的业绩反映了更广泛的工业经济状况。 尽管西门子旗舰自动化部门数字工业陷入困境，营收下降了 5%，但西门子表示，客户去库存的趋势即 将结束。 智能基础设施部门 ...

Uber(UBER.N)推出乘车通行证，锁定特定路线的价格。 ...

这是半佛仙人的第1800篇原创 1 这两天家里打扫，翻出了一个神奇的东西。 看到这张9年前的蜜雪冰城代金券的时候，我忽然有点恍惚。 它藏在一个抽屉的最深层，直到我无意中把它给翻了出来。 它实在太旧了，这个造型也太少见了，我认真想了一会儿这是啥时候的代金券。 然后时间的子弹呼啸而来，把回忆狠狠砸在了我的鼻梁上。 我想起来了，这是当年公司楼下那个蜜雪冰城送的代金券。 那是201 6年，已经是将近十年前的事情了。 十年前蜜雪冰城的子弹，击中了我。 2 那时候我有个习惯，下班路过蜜雪冰城的时候会顺手买一个冰淇淋，有时候他们做活动就会送我张代金券，我还会拿多的代金券和同 事换煮鸡蛋吃。 不管那一天过得有多糟糕，我的心情都会因为这个冰淇淋而好一点。 一方面因为蜜雪冰城的冰淇淋确实很便宜很有性价比，另一方面也因为那个时候我还很幼稚。 9年前的我情绪总是大起大落，激素水平丰沛得让现在的我嫉妒，无论是高兴还是不高兴都是因为一些很简单的事情，一个蜜雪冰城 的冰淇淋就能让我快乐起来。 现在的我每天只有无聊和累了两个念头，当然如果哪天忘记吃止痛药了，那么我连这两个念头都会消失，满脑子只剩下头和腰好疼啊 疼疼疼疼疼疼疼疼疼疼我特么要疼 ...

文章称，近日，有些消费者发现，在购买共享单车骑行月卡后，规定时长内骑行仍被超时计费，还有单 次支付变成了购买会员卡。此类平台诱导现象在不少共享经济消费场景中存在。普惠是共享经济的出发 点。共享经济的价值在于让更多人以便捷、低成本的方式享受服务，而非通过信息不对称榨取用户利 益。平台若想实现可持续发展，必须优化会员机制，确保规则透明、计费合理、退订自由，真正让消费 者感受到实惠。勿忘普惠初衷，共享平台才能真正发挥社会价值，实现与消费者的共赢。 ...

近日，有些消费者发现，在购买共享单车骑行月卡后，规定时长内骑行仍被超时计费，还有单次支付变 成了购买会员卡。此类平台诱导现象在不少共享经济消费场景中存在。 普惠是共享经济的出发点。共享经济的价值在于让更多人以便捷、低成本的方式享受服务，而非通过信 息不对称榨取用户利益。平台若想实现可持续发展，必须优化会员机制，确保规则透明、计费合理、退 订自由，真正让消费者感受到实惠。勿忘普惠初衷，共享平台才能真正发挥社会价值，实现与消费者的 共赢。 （文章来源：中国经济网） 共享经济的商业模式本质上是依靠规模效应摊薄成本，进而实现盈利。用户基数越大，单次服务的边际 成本越低，平台才能维持长期运营。因此，合理的会员制才能达到双赢效果，消费者享受更低单价，平 台获得稳定现金流和用户忠诚度。然而，部分平台却将"低价"作为诱饵，在实际使用中设置隐性门槛， 如模糊计费规则、强制自动续费、限制使用条件等，使得消费者实际支付的费用远超预期。 低价消费陷阱或许捡不了芝麻，却丢了西瓜。平台通过复杂的规则设计、闪烁其词的交互界面，让消费 者在不知不觉中支付额外费用。短期内，看似收入增加，但消费者一旦发现被套路，不仅会停止续费， 还可能彻底放弃 ...

2025年五一假期期间，共享电单车凭借灵活便捷的特点，成为我省多地游客市内短途出行的热门选择。 据我省共享电单车品牌松果出行数据显示，五一假期骑行量较日常增长显著，夜间骑行比例大幅提升， 热门站点集中在商圈、小吃街、景点、火车站等区域，共享电单车成为游客解锁城市"微场景"的主力 军。 年轻用户占比领跑，00后成主力消费群体 据悉，五一期间，共享电单车用户结构呈现年轻化趋势。00后用户占比达40%以上，新增用户中该群体 比例同样领先，成为骑行主力军。 在常州街头，一位来自河南信阳的00后小伙告诉记者："共享电单车随扫随走，出行方式更自由灵活， 不用把时间花在等车叫车上，觉得挺方便的。"时下，共享电单车已经非常普及，成为大多城市市民出 行必备的代步工具，快捷、自由的出行特点，也推动共享电单车在不断融入生活的各个场景。 "微场景"消费点亮城市活力，夜间经济持续升温 为应对假期骑行高峰，松果出行通过动态调度、网格化运维等方式优化车辆分布。例如，在热门区域实 施"潮汐点位"管理，结合实时数据分析调整车辆投放，确保供需平衡。此外，多地政府与企业合作，通 过置换新车、升级智能头盔等措施提升骑行安全。 共享电单车正以绿色、高 ...