上期首席视点明确提出分化是2026年资产走势的明确特征，开年以来投资者将这种分化聚焦在周期的复 辟与复兴，成长的真与伪中。我们的观点是从短期战术的视角考虑，与其担心周期复辟不如担心成长分 化。 一、逆周期与顺周期的政策 往期首席视点对2026年资产配置的分析中，指出市场周期的力量强于政策的力量，政策对趋势的扰动明 显要弱于2025年。背后的一个基础判断是全球进入了新的周期，政策的重点在顺周期而不是逆周期调 节。何为顺周期，何为逆周期？一般认为，当主导产业尚未确立的时候，经济的波动对增长产生的负面 影响可以通过凯恩斯主义的逆周期调节来化解。这时候政策的重点是参与市场运行之中，目的是解决市 场的失灵，修复原有产业的秩序。这好比恋爱中的男女，自己的选择和父母的选择发生了冲突，在婚姻 未定前父母的干预一定程度上是可以起作用的。等到婚姻已成，父母再用自己的主张去指点，大概率会 影响家庭的和谐。 从经济学上讲，政策的操作和家庭的行为有些类似，父爱主义都是二者共同行动的准则，父爱的好坏关 键在于审时度势，明确行动的边界。等主导产业已经被确认后，产业转换带来的J曲线效应通常无法通 过常规的政策刺激来消解，政策的重点就会发生变 ...

Market Performance - The three major A-share indices collectively rose during the midday break, with the Shanghai Composite Index increasing by 1.2%, the Shenzhen Component Index rising by 1.47%, and the ChiNext Index up by 1.43% [1] Sector Performance - The steel, shipping, and chemical fertilizer sectors led the gains, with Baosteel Co., China Merchants Jinling Shipyard, and Chuanjin Nuo hitting the daily limit [1] - Conversely, the computer hardware, internet, and cultural media sectors experienced the largest declines, with Zhangyue Technology hitting the daily limit down, Capital Online dropping over 9%, and Jiangbolong decreasing over 3% [1]

随着大模型能力持续迭代以及AI应用加速落地，脉脉数据显示，2026年以来新发AI岗位量同比增长14 倍。算法工程师、大模型算法工程师、后端开发岗位位列热招的技术岗位前三；非技术岗位则主要集中 在产品、运营与设计方向。 登上央视春晚的多家企业都在脉脉招聘人才，岗位类型覆盖研发、产品、运营等方向，多个岗位年薪超 100万元。宇树科技持续在脉脉社区发布帖子招聘人才。今年春节期间，宇树科技HR发帖称"宇树一直 在招聘研发，现在投递私聊，年后优先处理"。字节跳动的豆包业务给"大模型应用架构专家"开出了128 万元的年薪，"平台产品经理"月薪最高也达到6万元。 另外两家登上春晚的企业松延动力和银河通用，也在脉脉上发布多个高薪岗位，其中"电机控制算法工 程师"、"多模态导航算法工程师"岗位年薪均超过100万元。除AI外，互联网大厂、游戏、智能驾驶行业 的招聘力度也持续增加。 责任编辑：宋雅芳 随着大模型能力持续迭代以及AI应用加速落地，脉脉数据显示，2026年以来新发AI岗位量同比增长14 倍。算法工程师、大模型算法工程师、后端开发岗位位列热招的技术岗位前三；非技术岗位则主要集中 在产品、运营与设计方向。 登上央视春晚的多 ...

国投证券指出，科技风格有望卷土再来。基于历史复盘，春节前后发生成长和价值风格切换的概率 极高，整体呈现"春节前偏向价值与大盘，春节后偏向成长和中小盘"的特征。目前看，随着海外市场企 稳，春节期间机器人和大模型再次迎来催化以及海外AI巨头业绩影响，科技成长风格将有望卷土再 来。在结构层面，科技内部存在再均衡："新"的本质是"AI科技向下游走"，将向第四阶段供需缺口环节 逐渐过渡，其下游缺口包括AI应用、元器件等。 （责任编辑：董萍萍 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 风险提示：提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供 参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构 成投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产 品要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹 ...

Group 1 - The ETF market has shown a "mixed" trend this year, with broad-based ETFs experiencing net outflows while Hong Kong-themed ETFs have gained traction, indicating a structural allocation logic in the current market [1] - Specific data shows that as of February 24, the Hang Seng Tech ETF saw a net inflow of 29.6 billion, the Hong Kong Stock Connect Internet ETF had a net inflow of 11.3 billion, the Hong Kong Stock Connect Innovative Medicine ETF recorded a net inflow of 3.015 billion, and the Hong Kong Stock Connect Tech ETF had a net inflow of 2.625 billion [1] Group 2 - Investors are increasingly focused on the investment opportunities in the Hong Kong market, with a notable interest in low valuations, sector focus, and liquidity-driven strategies [2] - The outlook for the Hong Kong market remains positive, with expectations of marginal improvements in corporate earnings and liquidity factors, which could provide a buffer against external volatility [2] - The ongoing AI technology wave is expected to continue driving growth, with a focus on technology and innovative sectors, while the supply-demand balance in the metals sector is also highlighted as a potential area of interest [2]

2月25日早盘，港股市场情绪回暖。建材、钢铁、地产等板块领涨，科网股亦迎来修复。 资料显示，港股通互联网ETF（159792）跟踪中证港股通互联网指数，前十大股成份包括阿里、小米、 腾讯、美团等互联网科技龙头，四大互联网巨头权重占比近60%。场外投资者还可通过联接基金（A 类:014673；C类:014674）关注投资机遇。 Wind数据显示，2月24日该产品虽出现回调，但得到了大笔资金抄底，基金份额单日大增11.91亿份，净 流入额达9.53亿元。 分析认为，马年春节开市以来，港股市场震荡调整，科技新势力表现活跃，半导体板块上涨趋势明显。 分析人士认为，随着AI大模型加速落地、人形机器人产业不断催化，叠加上市公司业绩披露期渐近， 中国资产有望持续获得投资者关注。尽管短期市场有所波动，但在估值优势、产业趋势与资金流向等多 重积极因素共振下，港股春季行情有望渐次展开。 相关ETF中，港股通互联网ETF（159792）盘初高开后震荡上行，截至9:54成交额超3亿元，涨近1%。 成分股来看，贝壳、曹操出行、东方甄选、金山云等涨幅居前。 ...

2026年2月25日星期三 ➢ 特朗普国情咨文；中国春节旅游创新高。 A股春节后首个交易日早盘急跌后反弹， 午后弱势。上证指数收涨0.87%报4117.41 点，深证成指涨1.36%，创业板指涨0.99%。 油服掀涨停潮、油气股全面领涨。港股 下挫。恒生指数收跌1.82%，报26590.32 点；恒生科技指数跌2.13%，恒生中国企 业指数下挫2.06%。石油板块涨幅居前， 贵金属涨幅居前。大市成交额2509.921亿 港元。外盘方面，欧洲三大股指收盘涨 跌不一，美国三大股指全线收涨，道指 涨0.76%报49174.5点，标普500指数涨 0.77%报6890.07点，纳指涨1.04%。特朗普 即将发表国情咨文，料针对国内经济宣 布若干新政策。中国春节假期国内出游 总花费和出游人次均创纪录。 资料来源：彭博 頁1 ➢ 特朗普将于美东时间周二晚9点在国会发 表国情咨文演讲，预计内容将以国内事 务为主。白宫发言人称他将提出一项雄 心勃勃的议程，并宣布若干新政策。 ➢ 中国春节假期旅游热潮涌现，官方数据 显示9天假期国内出游总花费和出游人次 均创纪录。得益于免签政策，入境外国 人较去年假期日均增长22%。 ➢ 香港 ...

2月25日，港股主要指数高开，贝壳-W涨超6%，小鹏汽车-W、金山云涨超2%，比亚迪股份、美团-W、 中芯国际、阿里巴巴-W等涨超1%。 场内相关ETF方面，港股通科技ETF招商（159125）涨超1%，港股科技50ETF（159750）涨0.52%。 资金层面看，港股科技类ETF近期获资金"逆势布局"趋势明显，港股科技50ETF（159750）连续4日获资 金净流入1.94亿元，港股通科技ETF招商（159125）连续2日获资金净流入近2700万元。 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。 中信证券认为，国产算力配套凭借着成本、生态等优势，有望从仅服务国内大厂，演进为通过国产AI 模型从而服务全球用户，打开国产算力的需求上限。 从估值来看，截至2月24日，恒生科技指数估值21.6倍PE（TTM），港股通科技指数估值24.3倍PE （TTM），相比纳斯达克100指数（34.8x）、创业板指（42.5x）性价比优势凸显。 消息面上，近期阿里及腾讯均推出NPO（光互连网络）重大成果，其中阿里云全光Scale-up网络架构 UPN512通过光互连直接连接xPU与交换机，采用单层CLOS拓扑实现512颗xPU的全互联，该 ...

· 国都港股操作导航 | 海外市场重要指数 | 收市 | 幅度 | | --- | --- | --- | | 道琼斯工业指数 | 49,174.81 | 0.76% | | 标普 500 指数 | 6,890.11 | 0.77% | | 纳斯达克综合指数 | 22,863.68 | 1.05% | | 英国富时 100 指数 | 10,680.59 | -0.04% | | 德国 DAX 指数 | 24,986.25 | -0.02% | | 日经 225 指数 | 57,321.09 | 0.87% | | 台湾加权指数 | 33,773.26 | 0.50% | | 内地股市 | | | | 上证指数 | 4,117.41 | 0.87% | | 深证成指 | 14,291.57 | 1.36% | | 香港股市 | | | | 恒生指数 | 26,590.32 | -1.82% | | 国企指数 | 9,007.86 | -2.06% | | 红筹指数 | 4,445.90 | -0.46% | | 恒生科技指数 | 5,270.70 | -2.13% | | AH 股溢价指数 | 116.99 | ...

2月25日，港股早盘高开，AI主线释放暖意，应用方向走强，截至发稿，贝壳-W涨超5%，猫眼娱乐涨近4%，金山云、美图公司、网易云音乐涨超2%；龙头 方面，阿里巴巴-W、腾讯控股、美团-W均涨逾1%。 | | | | | 析 叠加 九转 画线 工具 ◇ 2 》 | | | | | | | 港股互联 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 0.493 | | | | 09:47 价 0.492 涨跌 0.00 ... | | 1 0001 = | | 0 492 +0.004 +0.82% | | | | | | | | | | | | | SSE CNY 9:47:36 交易中 查看L2全景 | | | | | 0.49 | | | | | | | 净值走势 | 华宝中证港股通宣联网ET | | 申旋清卓 | | | 0 490 | | | | | | 0.34% | 交比 | -2.41% 委差 | -56049 | 最小申赎单位份额 | | | | | | | | | | 荧五 | 0.496 ...