银河有色 有色研发报告 有色和贵金属每日早盘观察 2025 年 4 月 28 日星期一 | 研究所副所长、有色及贵 | 有色和贵金属每日早盘观察 | | --- | --- | | 金属板块负责人：车红云 | | | 期货从业证号：F03088215 | 贵金属 | | 投资咨询号：Z0017510 | 【市场回顾】 | | | 1. 贵金属市场：上周五，贵金属回吐前日涨幅。鉴于避险情绪降温和美元坚挺 | | 研究员：王伟 | 伦敦金收跌 0.9%，报 3318.62 美元/盎司。伦敦银在 33 美元关口波动，最终收跌 | | 期货从业证号：F03143400 | 1.53%，报 33.1 元/盎司。受外盘驱动，沪金主力合约收跌 0.77%，报 785.34 元/克，沪 | | 投资咨询从业证号： Z0022141 | 银主力合约收跌 0.93%，报 8217 元/千克。 | | | 2.美元指数：美元指数横向盘整，最终收涨 0.09%，报 99.47。 | | 研究员：王露晨 CFA | 3.美债收益率：10 年期美债收益率回落，收报 4.26%。 | | 期货从业证号：F03110758 | 4.人民币汇 ...

策略早餐 主要品种策略早餐 （2025.04.28） 日内观点：震荡偏强，IM 相对强势 中期观点：蓄力上涨 参考策略：持有 IM2505 多单、买入 1 手 MO2506-C-5900 看涨期权同时卖出 2 手 MO2506-P-5200 看跌期权组合 核心逻辑： 1.中央政治局会议强调底线思维 财政政策重点在于存量落地。货币政策上提到将创设 新的工具。会议稳定资本市场的表态结合 4 月中上旬一系列坚决的救市举措，明确了决策层 坚决维护资本市场稳定的决心，后续权益市场整体下行风险可控，叠加后续随着业绩披露期 结束，再度进入业绩真空期，以及在经济整体稳定，流动性充裕背景下，市场风险偏好有望 持续提升。 2.产业方面，中央政治局就加强人工智能发展和监管进行第二十次集体学习，对高端芯 片、基础软件、算力基建、数据资源等构建自主可控的人工智能基础软硬件系统做出部署， 从政策角度来看，继续重点关注科技自主可控，国产替代，算力、数据要素等产业体系，IC、 IM 或保持相对强势。 国债期货 品种：TS、TF、T、TL 金融期货和期权 股指期货 品种：IF、IH、IC、IM 核心逻辑： 1 请务必阅读文末免责条款 日内观点 ...

关税影响边际减弱 有色金属回补下跌缺口 有色金属基础周报 2025-04-28 主要品种观点综述 | | | 继欧洲央行降息后，美联储部分官员再发鸽派言论，市场对6月降息预期上升，特朗普政府关税立场对于铜价不利影响有所减弱，受利好驱动，铜 | | | --- | --- | --- | --- | | | | 价逐步反弹修复前期下跌缺口。基本面上，铜精矿现货市场延续低迷态势，TC持续探底跌破-40美元，虽受益于副产品价格高位，精铜产出依然保 | | | | 回补下跌缺口 | 持韧性，但炼厂压力在增大。在铜产出维持高位的背景下，市场去库并未受到明显影响，本周去库加快，上期所周末库存减少54858吨，创2003 | | | 铜 | 偏强震荡 | 年以来最大单周降幅。需求旺季带动了铜材产量增长，3月中国铜材产量达212.5万吨，创近几年同期新高，目前尚未看到关税战带来的明显影响。 | 区间交易 | | | 74500-78500 | 下周仍面临假期备货需求，预期去库趋势仍然延续。供应端矿端压力延续并有加大趋势，废铜进口可能受限、节前备库加快去库节奏，基本面仍保 | | | | | 持强劲。但铜价进一步上行将对需求带 ...

2025年04月27日 国泰君安期货研究周报-绿色金融与新能源 | 观点与策略 | | --- | | 镍：上下方空间收敛，镍价或窄幅震荡 | 2 | | --- | --- | | 不锈钢：现货补跌修基差，成本与负反馈盘面博弈 | 2 | | 工业硅：下游减产，现货弱势，盘面亦偏弱 | 11 | | 多晶硅：现货价格下跌，盘面继续回落 | 11 | | 碳酸锂：需求疲软，挤压上游利润，偏弱震荡 | 21 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 二 〇 二 五 年 度 2025 年 4 月 27 日 镍：上下方空间收敛，镍价或窄幅震荡 不锈钢：现货补跌修基差，成本与负反馈盘面博弈 张再宇 投资咨询从业资格号：Z0021479 zhangzaiyu@gtht.com 报告导读： 沪镍基本面逻辑：上下方估值空间有所收敛，镍价或转为窄幅区间震荡。短线宏观情绪影响价格边际， 但是就基本面而言，镍价的上下弹性或有一定的收敛。首先，前期报告中我们提及，镍价长线平衡估值或 在火法冶炼一体化生产成本位置。短线印尼高品位镍矿偏紧导致溢价坚挺，边际再提升 1 至 2 ...

周度报告—工业硅/多晶硅 供需双弱，硅产业链压力不减 [★Ta工bl业e_硅Summary] 市场传言西北某大厂高成本地区产能后期有减产计划，具体减 产时间和减产体量仍有待观察。南方丰水期即将来临，但受价 格低迷、成本倒挂等因素影响，硅厂生产积极性大幅降低，预 计丰水期实际开工率显著低于往年同期。需求端仍无起色，对 工业硅采购不积极，多晶硅厂家近期对工业硅粉单的采购价格 在 9400-9700 元/吨。后续关注供给端边际变化。 ★多晶硅 有 色 金 属 本周硅料现货成交有限，预计大量成交将待五一之后。4 月多 晶硅排产预计在 10 万吨左右。5 月市场传言龙头企业西南基地 复产推迟及龙二企业或有减产计划，关注后续进展。我们下修 5 月多晶硅排产至 10 万吨左右。根据 SMM，截至 4 月 20 日， 中国多晶硅厂库存 25.1 万吨，环比+0.7 万吨。下游原材料库存 约 11 万吨，下降至 1 个月水平左右，并在硅片厂中呈不均匀 分布，部分企业无太多囤货有刚需采购需求，部分企业硅料库 存仍较为充足、策略仍以消化在手库存为主。需求转弱，多晶 硅现货压力不减。截至 4 月 25 日，注册仓单量仍只有 10 手 ...

FFRINGTEDH 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1292号 2025年4月25日 欢迎关注微信公众号 主力合约 板块 品种 点评 操作建议 进入月底,A股市场交易即将召开的政治局会议可 IF2506 能推出的增量刺激政策,白宫表现出关税缓和意向 IH2506 股指 避险板块坚挺,A股结构性分化 IC2506 。指数下方支撑较稳定,可卖出虚值看跌期权赚取 IM2506 权利金。 T2506 短期在政策节奏不确定性和资金面约束下,债市或仍以震荡为 单边策略上短期建议可以区间操作,关注政策出台 TF2506 主(10年期利率波动空间或在1.61%-1.7%),中期等待降准 节奏。基差策略上,建议参与TS合约正套策略。 国债 TS2506 降息落地,届时有望打开期债上行空间 曲线策略上建议适当关注做陡 金融 TL2506 金价短期将迎来长假节日期间消息扰动波动或上 升,建议轻仓参与,多头及时通过期货或期权等对 美联储官员释放鸽派信号 美股延续反弹态势 宽松预期提振贵金 AU2506 贵金属 冲风险;避险消退带来金银比的修复,银价或回到 AG2506 属 前高阻力位附近在32-34美元(8000-8500 ...

大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属日报 2025 年 4 月 24 日星期四 研究所副所长、有色及贵 金属板块负责人：车红云 期货从业证号：F03088215 投资咨询从业证号：Z0017510 研究员：王伟 期货从业证号：F03143400 投资咨询从业证号：Z0022141 研究员：陈婧 FRM 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697 投资咨询从业证号：Z0020351 联系方式： 上海：021-65789219 北京：010-68569781 1.期货：今日沪铜 2505 合约收于 77600 元，跌幅 0.5%，沪铜指数增仓 4180 手至 53.41 万 手。 2.现货：铜价震荡下行但仍处高位，下游接货需求有所减弱，成交重心有所下调。上海报 升水 175 元/吨，较上一交易日下跌 10 元/吨，天津报贴水 10 元/吨，下跌 10 元/吨。广东 地区报升水 225 元/吨，持平昨日。 【重要资讯】 1.截至 4 月 24 日周四，全国主流地区铜库存较周一下降 1.48 万吨至 18.17 万吨，较上周四 下降 5.1 ...

本周多晶硅市场处于僵持博弈状态，买方与卖方暂时没有达成较为一致的价格共识。根据企业反馈，目前部分硅料企业试探性对下游降低报 价，下游仍以不符合价格预期为由拒绝签单，选择采购更具有价格优势的菜花珊瑚料或等外品。因此，在本阶段多晶硅市场成交量较少，虽价格走 势较为 明确 ，但无法完全反映到实际的成交价格上面。 协鑫科技控股有限公司 东方希望集团有限公司 青海丽蒙清能股份有限公司 新疆晶诺新能源产业发展有限公司 内蒙古鄂尔多斯多晶硅业有限公司 数据来源:安泰科 本周多晶硅价格再度出现小幅下滑，主要原因在于目前二季度硅片产出不及预期。 4月硅料签单水平整体来看不及3月，而5月硅片开工预计出 现下滑，企业节后补库意愿不明确，很有可能继续维持小规模按需采购状态，硅料库存无法得到有效消纳。目前，大部分头部企业依旧处于减少签 单的挺价状态，但随着挺价企业的出货压力累积，硅料价格预计将迎来一次小幅的调整。 截至目前，我国所有在产多晶硅企业基本处于降负荷运行状态，本月 总计 1家企业 进入检修状态，预计对整体产量影响较为有限。 2025年3 月，我国多晶硅进口2906.05吨，环比减少7.10%。我国多晶硅出口2005.65吨， ...

【安泰科讯】 2025年一季度国内多晶硅继续呈现"三低一高"的运行状态，即市场价格和 供需保持低位，但库存维持高位。二季度市场供需预期维持平衡，但期货蓄水池有望缓解业 内库存压力。 一季度市场情况 供需方面： 一季度各硅料企业纷纷响应自律号召，减产降负荷，国内多晶硅企业平均开 工率降至历史最低水平 40%以下。一季度国内多晶硅产量约29.45万吨，同比大幅减少 44.7%。而预期一季度进口0.85万吨，占比不足3%；同时，一季度单晶硅产量144.23Gw， 同比减少26.1%，硅料需求29.87万吨，同时预期多晶硅出口0.6万吨，同比增长65.8%，市 场供需基本平衡。而在终端光伏领域，前两个月国内装机39.47GW，同比增长7.49%，而组 件出口36.6GW，同比下降1.0%，部分国家如葡萄牙、巴基斯坦组件出口量同比显著增长； 电池片累计出口11.1GW，同比下降8.4%；库存方面： 截至 3月底，国内多晶硅行业库存总 量仍在39.18万吨左右 ，本季度多晶硅环节处于小幅去库状态。 价格方面： 一季度，国内 N型复投料价格稳定在4.16万元/吨左右，同比下跌41.49%。 价格一路下跌，基本跌破所有在产企 ...

厂家 : 15 : 15 : 15 : 15 : 1 : 欢迎关注微信公众号 品种 主力合约 板块 点评 操作建议 关税谈判空间仍存。指数仍处低位,关注后续国内 IF2506 对冲政策情况带来修复机会,而下方支撑稳定,再 IH2506 股指 地产链活跃上扬,A股缩量整理 次破位概率极低。建议卖出前低位沪深300在 IC2506 3550点附近,中证1000在5500点附近行权价5 IM2506 月看跌期权收取权利金。 T2506 短期长债利率下行接近前低下行速度放缓,走势进入震荡等待 单边策略上短期建议可以逢调整适当做多。基差策 TF2506 方向指引阶段(10债波动区间处于1.63%-1.67%),但考虑 略上,建议参与各品种正套策略。曲线策略上建议 国债 金融 TS2506 到资金面转松期叠加宽货币预期利多未出尽,期债短期调整后 适当关注做陡 TL2506 有企稳回升动能 欧美市场即将连续休市,黄金建议短线以日内 AU2506 780-790元区间高抛低吸为主:白银在30-34美 贵金属 欧洲央行如期降息 美元止跌 多头获利离场贵金属回落 AG2506 元(7600-8500元)区间震荡 短期情绪低迷,可 ...