6月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.8%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。 从环比看，6月份，规模以上工业增加值比上月增长0.50%。1—6月份，规模以上工业增加值同比增长 6.4%。 6 月份，规模以上工业企业产品销售率为 94.3% ，同比下降 0.3 个百分点；规模以上工业企业实现 出口交货值 13676 亿元，同比名义增长 4.0% 。 来源： 统计微讯 分经济类型看， 6 月份，国有控股企业增加值同比增长 5.7% ；股份制企业增长 7.1% ，外商及港 澳台投资企业增长 5.5% ；私营企业增长 6.2% 。 分行业看， 6 月份， 41 个大类行业中有 36 个行业增加值保持同比增长。其中，煤炭开采和洗选业 增长 6.5% ，石油和天然气开采业增长 3.6% ，农副食品加工业增长 8.2% ，酒、饮料和精制茶制造业增 长 3.4% ，纺织业增长 2.5% ，化学原料和化学制品制造业增长 7.5% ，非金属矿物制品业下降 0.1% ， 黑色金属冶炼和压延加工业增长 4.1% ，有色金属冶炼和压延加工业增长 9.2% ，通用设备制造业增长 7.8% ，专用设备制造业增长 4.6% ， ...

2025 年 7 月 16 日 交银国际研究 宏观策略 中国宏观 上半年新旧动能加速切换，内外需平衡改善 中国内地 2025 年上半年 GDP 同比增长 5.3%，其中 2 季度同比增长 5.2%，较 1 季度的 5.4%稍有放缓，但整体运行保持在合理区间，这一表现在全球经济增 长扰动加大的背景下显得尤为珍贵。从增长贡献及对比 1 季度来看，2 季度消 费（52.3% vs 51.7%）、投资（24.7% vs 8.7%）、净出口（23.0% vs 39.5%）三大 需求的协调性较 1 季度明显改善，内需贡献增长，而外需依然韧性，特别是在 外部贸易不确定性下，出口强劲表现成为稳增长的关键支撑力量，也凸显了中 国制造业的全球竞争优势和强大弹性。6 月当月数据仍呈分化态势：工业生产 加速至 6.8%；消费增速回落至 4.8%；投资增速放缓趋势延续，主要反映短期 扰动因素对经济走势的影响，经济运行的波浪式特征依然存在。 综合看，上半年中国经济在复杂的外部环境下展现较强韧性，新旧动能转换持 续推进，高质量发展取得积极进展，而内外需平衡仍期待进一步优化。工业生 产、制造业投资保持较快增长，尤其是装备制造业和高技术制造业 ...

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更强大的生产能力在他给予的政府其实包括在社会福利上这些更多的空间实际上社会的稳定性也是更强的且如果我们再考虑我们之前讲的相对2018年来讲中国对于美国的贸易依赖度是下降的但美国对于中国的贸易依赖度是没有变化的其实中国资产相对来讲从 如果我们再去推演后面第一个 美国现在的情况QE GDP数据不及预期但飞龙的增长是超预期的它打消了一些衰退的担忧但也有个问题如果未来特朗普继续倾向于把经济的坏消息甩锅给拜登政府 这个角度它是具有一定的韧性的核心其实就是看我们后面需求的构建包括内需的整个循环的政策以及对外是否能够继续的寻找非美需求这个趋势但市场现在肯定是没有去定价这个事儿所以说中国的资产表现相对比较差那在这种情况下如果我们再去看美国它其实 在这种情况下可能又有两个事情第一个就是它可能在贸易的谈判中因为经济数据还行还没有崩且又愿意甩锅这个时候可能会导致谈判中表现得更加的强硬第二个就是美联储也有更多的观察窗口降息的结构可能也会 延后而且从目前来看美国跟日本和欧洲这些政府的发言来看进展是比较缓慢的所以说有可能美股在经历了一个明显的修复之后有可能会有一个比较新的一个波动放大的过程同时就是美国经济的两个特征因为现在大家知道它要去 ...

宏观经济 | 证券研究报告 — 总量点评 2025 年 7 月 16 日 6 月和二季度经济数据点评 财政政策加力提效对下半年稳经济很重要 宏观经济 证券分析师：张晓娇 xiaojiao.zhang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300514010002 证券分析师：朱启兵 上半年实际 GDP 累计同比增长 5.3%，下半年稳增长仍需加力提效。 相关研究报告 《策略点评》20250715 《6 月金融数据点评》20250715 《市场点评报告》20250715 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 (8610)66229359 Qibing.Zhu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300516090001 2025 年二季度 GDP 实际同比增速 5.2%，名义 GDP 同比增速 3.9%，上半 年实际 GDP 累计同比增长 5.3%。上半年平减指数累计同比下降 1.0%， 降幅较一季度扩大。 6 月工业增加值同比增长 6.8%，1-6 月采矿业工业增加值累计同比增速 6.0%，制造业累计同比增速 7.0%，公用事业累计同比增速 1.9%，高 ...

宏观研究 证 券 研 究 报 告 【宏观快评】 量价分配开启再均衡之路 ——6 月经济数据点评 4）居民收支：二季度末，外出务工农村劳动力总量 19139 万人，同比增长 0.7%。 收入方面，2 季度农民工月均收入同比为 3.0%，低于 1 季度的 3.3%。居民消 费倾向，今年 2 季度为 68.6%，去年同期为 68.5%。体现到居民消费增速方 面，2 季度为 5.2%，略高于于收入增速（5.1%）。 ❖ 核心观点：对于二季度的经济点评，重点讨论量价再均衡问题 ❖ 二、6 月的重点关注 1、首先，GDP 增速方面，2 季度为 5.2%，上半年为 5.3%。意味着，全年实 现 GDP 目标的难度大幅降低。实际增速或并非下半年首要考虑问题。 1）消费：6 月同比增速为 4.8%，前值为 6.4%。突出特征是餐饮增速回落较 多，6 月餐饮增速为 0.9%，前值为 5.9%，与餐饮相关的商品消费增速同样回 落。网购增速回落，耐用品消费增速维持偏高位置。 2、其次，从 GDP 名义增速方面，2 季度为 3.94%。其中，量的贡献率为 132% （以实际增速/名义增速），价的贡献率为-30.6%(以平减指数/名义增 ...

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 陆银波（15210860866） 核心观点 对于二季度的经济点评，重点讨论量价再均衡问题 1 、首先， GDP 增速方面， 2 季度为 5.2% ，上半年为 5.3% 。意味着，全年实现 GDP 目标的难度大幅 降低。实际增速或并非下半年首要考虑问题。 2 、其次，从 GDP 名义增速方面， 2 季度为 3.94% 。其中，量的贡献率为 132% （以实际增速 / 名义增 速），价的贡献率为 -30.6%( 以平减指数 / 名义增速 ) 。 量价分配不均衡程度处于历史高位，政策对此或 关注度较高。 3 、解决量价分配不均衡的具体路径，整体而言或分三步走，不同行业可能进度有区别。第一步，反内卷、 遏制增量投资、改善企业现金流、提升居民消费意愿等。第二步，或通过兼并重组的方式实现落后产能的 去化。第三步，若上述两步并不能有效改善物价，或可能进行力度较大的去产能。 报告摘要 一、二季度经济的重点关注 1 ） GDP 增速： 2 季度， GDP 增速为 5.2% ，前值为 5.4% ，上半年累计增速为 5.3% ...

2025.07. 16 本文字数：2604，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 祝嫣然 中国经济上半年"成绩单"发布。 国家统计局7月15日发布的数据显示，初步核算，上半年国内生产总值同比增长5.3%。其中二季度增长 5.2%。从环比看，二季度国内生产总值增长1.1%。 从6月当月看，工业增速大幅增长，消费、投资等部分经济指标数据出现回落。 6月份，规模以上工业增加值同比增长6.8%，比上月加快1个百分点。社会消费品零售总额同比增长 4.8%，增速比上月回落1.6个百分点。上半年，全国固定资产投资（不含农户）248654亿元，同比增长 2.8%，比1-5月回落0.9个百分点。 国家统计局副局长盛来运同日在国新办发布会上表示，上半年经济运行总体平稳，稳中有进、稳中向好， 是一份含金量非常高的成绩单。这是在二季度以来国际形势急剧变化、外部压力明显加大的情况下取得的 成绩，非常不容易。也清醒地认识到，现在外部环境仍然复杂多变，内部结构性矛盾还没有根本缓解，经 济运行的基础还需要加固。 工业增速维持高位 上半年，全国规模以上工业增加值同比增长6.4%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长6.0%，制造业 增长7.0 ...

【最新现货黄金行情解析】 黄金价格呈现区间震荡下行态势。下方支撑位关注3310附近，可在此位置尝试布局多单；白盘时段，若 走势较为激进，可在3320上下轻仓试多。上方压力位分别在3345-50以及55-60。整体而言，当前行情仍 以震荡思路应对为主。 摘要今日周三（7月16日)亚盘时段，现货黄金目前交投于3333.65美元附近，截至发稿，现货黄金暂报 3332.90美元/盎司，上涨0.30%，最高触及3333.67美元/盎司，最低下探3322.18美元/盎司。目前来看， 现货黄金短线偏向看涨走势。 美国总统特朗普表示，今天早上，在与印尼总统通话后，我最终敲定了一项与该国的重要协议。作为协 议的一部分，印尼承诺将购买价值150亿美元的美国能源产品、45亿美元的农产品，以及50架波音客 机，其中许多为777型号。这是历史上第一次，我们的牧场主、农民和渔民将获得印尼市场的全面准 入。 此外，印尼将对出口至美国的所有商品支付19%的关税，而美国出口至印尼的商品则将免除所有关税及 非关税壁垒。如果相关商品是从高关税国家转运而来，那么该原产国对应的关税将叠加至印尼所支付的 关税之上。 特朗普表示，有几笔交易将宣布。我们将 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 工业硅期货早报 2025年7月16日 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点——工业硅 供给端来看，上周工业硅供应量为7.5万吨，环比有所增加1.35%。 需求端来看，上周工业硅需求为7.7万吨，环比增长11.59%.需求有所抬升.多晶硅 库存为27.6万吨，处于低位，硅片亏损，电池片亏损，组件盈利；有机硅库存为 78100吨，处于高位，有机硅生产利润为169元/吨，处于盈利状态，其综合开工率 为69.41%，环比持平，低于历史同期平均水平；铝合金锭库存为3.14万吨，处于高 位，进口亏损为923元/吨，A356铝送至无锡运费和利润为599.24元/吨，再生铝开 工率为53.6%，环比持平，处于低位。 成本端来看，新疆地区样本通氧 ...