转自：新华财经 •商务部：希望美方客观理性看待中美第一阶段经贸协议实施问题 •水利部印发意见 推动重大引调水工程受水区落实节水优先方针 •上海发布楼市"沪七条" 进一步调减住房限购政策 •香港特区政府财政司司长陈茂波25日在特区立法会发表2026/2027财政年度特区政府财政预算案。陈茂波预测，综合各种因素，预计今年香港经济增长2.5% 至3.5%，基本通胀率和整体通胀率分别为1.7%和1.8%。就中期而言，预测香港经济在2027至2030年间平均每年实质增长3%，基本通胀率预计为平均每年 2%。（新华财经） •2月25日中午，国务院总理李强在北京人民大会堂同来华进行正式访问的德国总理默茨举行会谈。李强指出，今年是中国"十五五"开局之年，未来5年，中 德经贸合作将迎来更多机遇。中方愿同德方用好两国政府磋商等对话机制，加强发展战略对接和政策沟通协调，做大做优两国贸易蛋糕，推动汽车、化工等 传统合作焕新增效，拓展人工智能、生物医药等新兴领域合作，培育更多新的经济增长点。（新华社） •2月25日下午，国务院总理李强在北京人民大会堂同德国总理默茨共同出席中德经济顾问委员会座谈会。60余位中德企业代表出席。李强指出，目 ...

特朗普要来中国了。 3月31号到4月2号，三天时间，主打一个经贸议题。 这事儿白宫在2月20号就放出来了，提前一个多月官宣，说明不是临时起意，而是早有盘算。 上一次他来中国还是2017年，那时候刚上台没多久，中美关系还没走到后来那么僵的地步。 现在又来了，而且是在2026年这个节骨眼上，怎么看都不像是一次普通的礼节性访问。 可就在消息公布第二天，2月21号，美国最高法院一纸判决直接把特朗普的关税大棒给撅折了。 六比三，多数意见明确指出：你用1977年的《国际紧急经济权力法》（IEEPA）去征全球性关税，根本就是越权。 那部法律本来是为应对突发国际危机设计的，比如战争、恐怖袭击、重大安全威胁，结果你拿来对付贸易逆差、芬太尼问题，甚至对等报复，这不叫紧急状 态，这叫日常施政。 总统不能自己给自己授权，长期加税必须国会点头——这是宪法划的线，谁也不能跨。 这一判，打中的可不是某一条税目，而是整个关税策略的命门。 从2025年开始，特朗普政府靠着IEEPA对加拿大、墨西哥、中国商品加征关税，后来干脆扩展到全球。 钢铁、铝制品、日用消费品，全被卷进去。 企业成本飙升，中小企业最先扛不住，联合州政府一起告到最高法院。 案 ...

《中国民航报》、中国民航网 记者钱擘 报道：2026年3月30日起，东航将正式开通"上海—塔什干"直飞 航线。该航线是东航继2025年开通"西安—塔什干"航线后，围绕进一步服务高质量共建"一带一路"、深 化中国与中亚地区互联互通的又一重要举措，拓展了以上海为枢纽、面向中亚的"空中走廊"，为两地经 贸合作、人文交往与旅游互动注入新动能。 塔什干是乌兹别克斯坦首都及中亚地区重要中心城市，历史上是古丝路上的商贸枢纽。随着中国与乌兹 别克斯坦两国免签政策的实施，双方人员往来更加便捷，人文交流与合作日益密切。塔什干市内既有展 现辉煌历史的帖木儿广场、哈兹拉提伊玛目建筑群，也有彰显现代风貌的独立广场等标志性场所，有着 浓郁的中亚风情。 目前，东航"上海—塔什干"航线机票已全面开放销售。即日起至3月29日，旅客通过东方航空App购买 该航线2026年3月30日至4月28日期间机票，即可参与"航段满减红包"优惠活动。此外，凡购买3月30 日、3月31日、4月2日往返航班的机票，还可享受会员积分翻倍礼遇。（编辑：李季威 校对：张彤 审 核：程凌） 东航"上海—塔什干"航线往返航班号为MU6037/MU6038，每周往返航班各四 ...

这一部署正当其时。中国民航科学技术研究院低空经济室发文称，当前，低空经济正处于从技术验 证与局部试点迈向规模化、商业化发展的关键跃升期。低空经济运营主体与保险业之间存在一定认知与 业务隔阂，传统航空保险的经验数据与风控模型在此面临"失灵"，导致保险公司"不敢保、不会保、不 愿保"。《实施意见》的出台，正是以系统化工作部署，精准回应新兴产业对系统性风险解决方案的迫 切需求，为低空经济行稳致远筑牢市场化、制度化的安全基石。 划定硬杠杠 无人机要上"交强险" 此次文件最引人瞩目之处，在于明确提出"加快建立无人驾驶航空器责任保险强制投保制度"。这被 视为低空经济领域的"交强险"。 《实施意见》要求，对于按照法律法规应当投保的无人驾驶航空器，推动将强制投保要求纳入飞行 活动审批等管理环节的审查前置条件，在飞行运行管理中加强投保情况核查，在事故处置时"凡处必 核"。同时，依法制定无人驾驶航空器责任保险强制投保实施办法，在风险可控原则下明确基本责任范 围和最低保障限额，建立健全无人驾驶航空器责任保险强制投保配套制度体系。 低空经济正加速从"飞起来"向"用起来"跃升。据中国航空产业大会发布数据显示，预计到2025年， 我国低 ...

该行认为基本面更有利于获评"买入"的酒店股，包括华住集团、亚朵酒店，澳门股包括银河娱乐、金沙 中国，及航空股包括国航、东航。 高盛发表报告指，春节旅游数据整体健康，国内游客量年增19%达5.96亿人次，旅游花费按年增19%至 8030亿元，日均增长6%；出境旅客量年增24%达480万人次，其中日本航线年减约50%，但东南亚及韩 国航线按年增10-40%的转移需求抵消了部分影响。 报告指，春节酒店业表现亮眼，每间可供房收入受平均房价带动，按年增长达中至高个位数百分比；航 空票价亦表现优于预期，受限于运力紧绷，国内航线票价按年上涨7%，国际航线票价按年上涨15%。 海南免税店表现逊于预期，日均销售额仅增长15%，1月为45%，主因每位旅客消费额下滑；澳门日均 博彩总收入7.86亿澳门币，按年增5%，未达预期8.5亿至9亿澳门元，部分源于贵宾厅赢率下降。 ...

华泰证券认为，主题投资和景气策略仍优于高股息，主题投资关注出口链、服务型消费、机器人应 用等，景气投资关注通信设备、小金属、稀有金属、电池、建材等。 国盛证券表示，有四大变量或成影响节后市场走势的关键。一是美国关税政策仍存不确定性，意味 着贸易摩擦将长期化，短期内将对市场风险偏好形成压制，但出口链企业的韧性已经显现；二是国内人 工智能（AI）大模型与机器人借春晚实现全民出圈，京东等平台销量数据更是提供了业绩验证，上周 五港股相关板块大涨，A股智能机器人、算力设备、AI应用等板块有望迎来资金追捧；三是以人民币计 价资产的吸引力将提升，尤其是权益市场，外资净流入中国资产已成为大趋势；四是地缘政治不确定性 加剧，推升全球避险情绪。 刚刚结束的马年春节假期可谓"马力十足"。交通运输部发布的数据显示，2026年春节前20天，全社 会跨区域人员流动量超50亿人次，创下了新的历史纪录。同时，国家移民管理局预计今年春节假期全国 口岸日均出入境人员同比增长14.1%，日均超205万人次，比2023年春节增长近5倍。此外，消费也迎来 了"开门红"。今年春节首批以旧换新补贴提前下达，叠加地方政府的消费补贴资金共同为假期消费注入 动 ...

2026年2月25日星期三 ➢ 特朗普国情咨文；中国春节旅游创新高。 A股春节后首个交易日早盘急跌后反弹， 午后弱势。上证指数收涨0.87%报4117.41 点，深证成指涨1.36%，创业板指涨0.99%。 油服掀涨停潮、油气股全面领涨。港股 下挫。恒生指数收跌1.82%，报26590.32 点；恒生科技指数跌2.13%，恒生中国企 业指数下挫2.06%。石油板块涨幅居前， 贵金属涨幅居前。大市成交额2509.921亿 港元。外盘方面，欧洲三大股指收盘涨 跌不一，美国三大股指全线收涨，道指 涨0.76%报49174.5点，标普500指数涨 0.77%报6890.07点，纳指涨1.04%。特朗普 即将发表国情咨文，料针对国内经济宣 布若干新政策。中国春节假期国内出游 总花费和出游人次均创纪录。 资料来源：彭博 | 26590.32 | -1.82 | 3.74 | | --- | --- | --- | | 9007.86 | -2.06 | 1.06 | | 5270.70 | -2.13 | -4.45 | | 116.99 | 2.91 | -5.24 | | 4117.41 | 0.87 | 3.74 ...

2026年2月25日星期三 ➢ 特朗普国情咨文；中国春节旅游创新高。 A股春节后首个交易日早盘急跌后反弹， 午后弱势。上证指数收涨0.87%报4117.41 点，深证成指涨1.36%，创业板指涨0.99%。 油服掀涨停潮、油气股全面领涨。港股 下挫。恒生指数收跌1.82%，报26590.32 点；恒生科技指数跌2.13%，恒生中国企 业指数下挫2.06%。石油板块涨幅居前， 贵金属涨幅居前。大市成交额2509.921亿 港元。外盘方面，欧洲三大股指收盘涨 跌不一，美国三大股指全线收涨，道指 涨0.76%报49174.5点，标普500指数涨 0.77%报6890.07点，纳指涨1.04%。特朗普 即将发表国情咨文，料针对国内经济宣 布若干新政策。中国春节假期国内出游 总花费和出游人次均创纪录。 资料来源：彭博 頁1 ➢ 特朗普将于美东时间周二晚9点在国会发 表国情咨文演讲，预计内容将以国内事 务为主。白宫发言人称他将提出一项雄 心勃勃的议程，并宣布若干新政策。 ➢ 中国春节假期旅游热潮涌现，官方数据 显示9天假期国内出游总花费和出游人次 均创纪录。得益于免签政策，入境外国 人较去年假期日均增长22%。 ➢ 香港 ...

· 国都港股操作导航 | 海外市场重要指数 | 收市 | 幅度 | | --- | --- | --- | | 道琼斯工业指数 | 49,174.81 | 0.76% | | 标普 500 指数 | 6,890.11 | 0.77% | | 纳斯达克综合指数 | 22,863.68 | 1.05% | | 英国富时 100 指数 | 10,680.59 | -0.04% | | 德国 DAX 指数 | 24,986.25 | -0.02% | | 日经 225 指数 | 57,321.09 | 0.87% | | 台湾加权指数 | 33,773.26 | 0.50% | | 内地股市 | | | | 上证指数 | 4,117.41 | 0.87% | | 深证成指 | 14,291.57 | 1.36% | | 香港股市 | | | | 恒生指数 | 26,590.32 | -1.82% | | 国企指数 | 9,007.86 | -2.06% | | 红筹指数 | 4,445.90 | -0.46% | | 恒生科技指数 | 5,270.70 | -2.13% | | AH 股溢价指数 | 116.99 | ...

Macro Research - In 2026, approximately 77 trillion yuan of residents' fixed deposits will mature, with about 25 trillion yuan facing repricing due to high-interest deposits [1] - The maturity pressure for 2026 is expected to be less severe compared to 2025, with a year-on-year increase of 9.6-10.8 trillion yuan, corresponding to a growth rate of 14.4%-16.3% [2][3] Strategy Research - Kevin Warsh's potential leadership at the Federal Reserve may lead to a "moderate rate cut + limited balance sheet reduction" policy, which could increase asset volatility and reshape asset pricing paradigms [1][5] Basic Chemical Research - Sanmei Co., Ltd. is a leading player in the third-generation refrigerants market, with prices expected to continue rising due to increasing downstream demand [1][8] - The company has a significant share of the HFCs production quota in China, with HFC-134a, HFC-125, HFC-32, and HFC-143a accounting for 23.97%, 18.43%, 11.81%, and 15.48% of the national production quota, respectively [9][27] - The average market price of R32 has surged from 13,472 yuan/ton at the beginning of 2023 to 63,000 yuan/ton at the beginning of 2026, a staggering increase of 368% [11][28] - The company is actively enhancing its integrated layout across the fluorine industry chain, with several projects in various stages of development [12][28]