（原标题：汇丰集团张凯：于全球变局中锚定价值，在开放升级中奔赴新程） 时序流转，新春已至，万象启新。 回望过去的一年，世界经济在复苏与挑战的交织中破浪前行——全球经济增长分化，地缘政治冲突加 剧，政策不确定性上升。与此同时，人工智能引领的科技浪潮加速推动着时代的更替，并为全球金融市 场和投资者在动荡中创造了崭新的动力和机遇。 展望新的一年，尽管宏观层面的不确定性仍在延续，但我们也看到了充满希望的一面：科技进步、主要 国家财政扩张等积极因素继续为全球经济增长提供支撑；人工智能和云计算或将以指数级的速度普及， 并带动对这一领域的强劲投资；新兴市场也展现出令人瞩目的投资机遇。这些因素共同作用，为全球财 富管理市场绘就了一幅令人期待的图景。 在这一图景中，亚洲无疑是一抹亮色。依托其丰富广阔的消费市场、不断攀升的产业链价值、以及活力 充沛的科技创新生态等多重动力，亚洲市场向全球投资者展现出了强大的韧性和吸引力，在全球增长与 资产配置中扮演着愈发关键的角色，此外，亚洲区内自身的财富管理需求也呈现出蓬勃发展的态势。中 国香港和新加坡等市场在离岸财富管理方面的领先优势、叠加中国内地和印度等市场的庞大跨境财富管 理需求，正推动 ...

光当世界的钱袋子还不够，人民币要想取代美元，中国还得学会当全世界的债主。 时至今日，很多人一谈起人民币国际化这个宏大问题，目光总是会被一个显眼的指标所吸引，外汇储备。 最新的IMF数据显示，虽然中国稳居世界第二大经济体的位置，但人民币在全球官方外汇储备中的占比依然稍显尴尬：仅排在第七位，甚至落后于澳元。相 比之下，美元依然以57%的份额傲视群雄。这种反差很容易引发一种迷惑：是不是我们还要更加努力，通过贸易让全世界多攒一点人民币呢？是不是只要大 家都把人民币当存款存起来，人民币就能拥有像美元那样的国际地位了呢？ 长期以来，主流经济学界有一种观点一直十分流行：如果想让一种货币成为全球储备货币，它的发行国就必须忍受长期的贸易逆差，向全世界输出货币。这 种观点是如此地深入人心，以至于如今似乎已经成了人民币国际化的一道心理障碍。作为全球最大的出口国家，难道中国真的要把自己变成一个逆差国，才 有可能让人民币走向国际吗？ 这揭示了国际金融体系的一个基本原理，也就是"资产负债匹配"原则。大多数国家和企业之所以储备美元，是因为它们欠了美元债。为了偿还利息和本金， 为了对冲汇率风险，它们必须持有美元资产。这才是美元霸权的真正锚点 ...

Group 1 - International gold prices experienced a short-term surge, with spot gold rising over 1.3% to reach $4,940 per ounce, and closing at $4,920 per ounce as of 18:00 [1] - Spot silver also saw significant gains, with a daily increase of over 3.8%, reaching a peak of $76 per ounce [1] - Multiple gold jewelry brands reported a decrease in domestic gold jewelry prices, with major brands like Chow Tai Fook and Lao Miao Gold quoting prices below 1,500 yuan per gram [2] Group 2 - A global fund manager survey by Bank of America indicated that buying gold has become the most crowded trade for the second consecutive month, with 50% of fund managers favoring long positions in gold, a slight decrease from 51% in January [5] - Recent comments from Federal Reserve officials have garnered market attention, with indications that there is still room for approximately 75 basis points of rate cuts before reaching neutral rates [5]

背景：老债主的沉默撤退 华尔街的交易员们最近发现一件怪事——中国买家不见了。 2026年2月，一份内部文件像炸弹一样在金融圈炸开：中国监管部门建议金融机构缩减美债持仓。这不是突发奇想。翻看 美国财政部数据，截至2025年11月，中国持有美债规模已经砸下6826亿美元。什么概念？相当于直接抹掉了一个瑞士的 GDP。 第四刀为未来布局。卖债的钱去哪了？2308吨黄金躺在中国金库里。这玩意儿谁也冻结不了，战乱时期都能换命。剩下 的钱借给发展中国家，条件很简单：做生意用人民币结算。这招叫"农村包围城市"，慢慢把美元挤出交易圈。 连锁反应：美元霸权的多米诺骨牌 全球前八大美债持有国里，4个在减持。印度、沙特这些"美元铁杆"也开始跟着抛。其他国家虽没动手，但都在观望—— 就像看戏的观众，发现主角快塌台了，随时准备撤椅子。 美国现在陷入死循环：想卖债得提高收益率，收益率越高利息越重。现在每分钟要还200万美元利息，相当于每秒烧掉一 辆宝马。没人接盘？自己先被利息压垮。 更绝的是操作手法——不敲锣，不打鼓，像个老练的债主悄悄搬金库。有些高持仓银行被窗口指导"减持"，交易员私下 吐槽："以前中国买债像扫货，现在卖债像倒垃圾，连 ...

这两年全球金融圈就一个大趋势：抛美债、狂买黄金，去美元化的浪潮越涌越烈。而最近德媒《柏林日报》的焦虑直接写在脸上：中国都在香港建世界级黄 金金库和清算中心了，德国还敢把一千多吨黄金放在美国吗？这话里，全是对自家资产安全的恐慌，更是对西方主导金融秩序的动摇。 德国前央行高管直言 "心在滴血"，绿党也警告黄金不能成地缘博弈筹码，这话一点不夸张。特朗普向来不按常理出牌，美欧现在在贸易关税、北约军费上 矛盾重重，万一谈崩了，谁能保证美国不会拿这一千多吨黄金要挟德国？这种风险，只要特朗普在任一天，就永远存在。 其实德国的焦虑，只是全球去美元化的一个缩影。现在全球央行都在搞 "换仓大作战"，2025 年全球央行净购金 863 吨，波兰一口气买了 102 吨成最大买 家，哈萨克斯坦、阿塞拜疆紧随其后，中国央行也连续 15 个月增持黄金，截至 2026 年 1 月储备量达 2307.57 吨今日头条。就连美元储备占比都跌到了 56.92%，创 1995 年新低，黄金储备价值更是时隔 30 年首次超过美债。 以前黄金是抗通胀工具，现在直接成应对西方制裁的 "硬武器"。尤其是新兴市场和全球南方国家，都在抱团构建脱离美元体系的价值 ...

2月18日，海外股市、黄金、白银集体拉升。 欧洲股市高开高走，英国富时指数涨逾1%，续刷历史新高；法国CAC指数涨0.53%，德国DAX指数涨 0.91%。 土耳其主要银行指数涨幅扩大，上涨超3%；土耳其主要的伊斯坦布尔证交所100指数上涨2%。 国际油价突然拉升，布伦特原油期货涨近2%，WTI原油期货盘中涨幅也扩大至近2%。消息面上，斯洛 伐克政府宣布石油紧急状态，将动用国家石油储备。 国际金属全线走强，截至发稿，现货黄金上涨0.8%，现货白银涨超3%。LME伦铜涨幅扩大至1%。 据央视新闻报道，当地时间2月18日，伊朗总统佩泽希齐扬会见到访的俄罗斯能源部部长齐维廖夫。佩 泽希齐扬表示，伊朗决心迅速准确地落实两国全面战略合作计划，并推动两国合作实现飞跃。他表示， 本地区各国应拓展彼此关系，使其无需借助域外势力干预即可解决本地区事务。 此前，当地时间2月17日，第二轮伊美间接谈判在瑞士日内瓦举行。伊朗外长阿拉格齐当天介绍，目前 双方立场仍存在差距。但是，一个"新的机会之窗"已经打开。美国副总统万斯17日表示，美伊谈判"在 某些方面进展顺利"，但伊方尚不愿意承认美国总统提出的部分"红线"。 另外，在瑞士日内瓦举 ...

近期，华尔街13F报告陆续出炉，金融巨鳄们最新动向最新大曝光。 其中，股神巴菲特在最后任期继续减持苹果、美银等重仓股；高瓴HHLR四季度增持阿里、拼多多等；此前，桥水Q4增持 英伟达、亚马逊等AI热门股。 巴菲特收官"之作" 当地时间2月17日美股盘后，伯克希尔向美国证监会（SEC）披露了最新13F文件。 在巴菲特担任CEO的最后一季度，伯克希尔继续调整科技巨头持仓，减持多只重仓股的同时，首次建仓传统媒体纽约时 报。 截至2025年四季度末，伯克希尔的十大重仓股分别是：苹果、美国运通、美国银行（核心股）、可口可乐、雪佛龙、穆迪 （排名从第七升至第六）、西方石油（排名从第六降至第七）、瑞士安达保险、卡夫亨氏、谷歌母公司Alphabet。 伯克希尔连续第三个季度减持苹果。 第四季度抛售苹果超过1029万股，持股数环比第三季度减少4.32%，季末苹果持仓市值环比减少约28亿美元，持仓在伯克希 尔投资组合中的占比从三季度的22.69%降至22.60%。 以环比减少的市值看，苹果是伯克希尔2025年第四季度减持最多的个股。 纽约时报是伯克希尔四季度唯一新建仓的个股。 伯克希尔买入数量为506.7万股，持仓市值为3.52 ...

Group 1 - International gold prices experienced a short-term surge, with spot gold rising over 1.3% to reach $4,940 per ounce, and settling at $4,920 per ounce [1] - Spot silver also saw significant gains, increasing over 3.8% to surpass $76 per ounce [1] - Multiple gold jewelry brands in China reported a decrease in domestic gold jewelry prices, with major brands like Chow Tai Fook and Lao Miao Gold quoting prices below 1,500 yuan per gram [2] Group 2 - A global fund manager survey by Bank of America indicated that buying gold has become the most crowded trade for the second consecutive month, with 50% of fund managers indicating a bullish stance on gold, slightly down from 51% in January [6] - Recent comments from Federal Reserve officials have garnered market attention, with indications that there is approximately 75 basis points of rate cut space before reaching neutral rates, and potential for multiple rate cuts if inflation continues to decline [6] - Lao Pu Gold announced a price adjustment for its products effective February 28, 2026, following three price increases in 2025 [3]

智通财经APP注意到，英国通胀率降至自2025年3月以来的最低水平，这为英国央行下月开会时降息提供了支持。英国国家统计局周三表示，1月份消费者价 格指数(CPI)同比上涨3%，低于前月的3.4%——上个月的数据因波动性成分暂时推高了通胀。 机票、汽油和食品价格的下降抑制了通货膨胀 最新数据使英国央行仍处于春季降息的轨道上。货币市场预期保持稳定，预计今年将有两次25个基点的降息，第一次最早可能在下个月发生。英镑兑美元小 幅走低0.1%，报1.356。国债市场保持平稳，10年期国债收益率为4.38%。 然而，价格压力依然存在的迹象可能会给货币政策委员会中三位立场最强硬的鹰派成员提供底气。 作为备受关注的指标，服务业通胀率降至4.4%，高于经济学家预期的4.3%，也明显高于英国央行预测的4.1%。核心通胀率升至3.1%，高于央行预测的 2.9%，尽管这已是2021年以来的最低水平。 荷兰国际集团(ING)发达市场经济学家詹姆斯·史密斯警告称，服务业通胀处于高位是由于潜在压力而非机票或假期等波动性因素造成的，这表明通胀可能更 具持久性。据他测算，央行首选的"核心服务"通胀指标已从4%回升至4.3%。 这一数据符合经济 ...

Core Viewpoint - The article discusses the current economic transition in China, highlighting the balance between economic resilience and challenges such as domestic demand, real estate market adjustments, and bank net interest margins [2][3]. Group 1: Economic Policy and Coordination - The 2025 Central Economic Work Conference emphasizes the need for policy support and reform innovation, focusing on maximizing economic potential and ensuring effective coordination between fiscal and monetary policies [3]. - A "gradual reduction in reserve requirement and interest rates" is anticipated over the next two years, with a preference for reserve requirement cuts over interest rate reductions due to the current low net interest margins of commercial banks [5][6]. - The Chinese monetary policy framework differs from Western countries, as it relies more on reserve requirements rather than interest rates, allowing for significant room for reserve requirement cuts [7]. Group 2: Real Estate Market Stabilization - Recent policies aimed at stabilizing the real estate market have shown some effectiveness, with a narrowing decline in key indicators such as new housing sales and funding availability [10][11]. - The key to stabilizing expectations in the real estate market lies in improving liquidity and addressing employment and income expectations among residents [11][12]. Group 3: Investment in Human Capital - The article stresses the importance of investing in human capital to drive high-quality economic growth, advocating for increased fiscal spending on education, healthcare, and social services [13][14]. - The current financial structure in China, dominated by indirect financing through banks, needs to evolve towards a more direct financing model to better support innovation and new economic drivers [13]. Group 4: Consumer Demand Activation - Short-term fiscal measures, such as targeted transfer payments and consumption vouchers, are deemed more urgent and effective in boosting consumer spending compared to long-term tax reforms [16][17]. - Specific measures to guide demand towards service consumption in areas like elder care and childcare include government procurement and tax incentives for related services [18][19]. Group 5: Macro-Control Policies - The article suggests optimizing consumer subsidy policies and increasing support for service consumption in the aging population and childcare sectors to stimulate demand [21][22].