油脂油料产业日报 2025/05/07 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：许亮 Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观 点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在 不发出通知的情形下做出修改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不 能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许 可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东 亚期货"，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究 ...

专题报告 2025-05-06 油脂：马棕增产累库或推动油脂下行 报告要点： 上一篇公众号推文中，我们认为未来棕榈油若要走出明确上升或下跌趋势，需要原油、产量、 需求端提供新的驱动，一是 4、5 月产量恢复明显，走累库预期；或原油大幅回落，需求下降， 估值受损；或两者叠加，触发大幅下跌场景；二是棕榈油产量在 7 月之前都未能上量，刚好适 应需求，宏观经济企稳，大豆、菜籽种植出现天气问题，容易形成高位震荡场景。 目前来看，情景一大概率触发，油脂可能回落。此外，市场讨论供应端欧洲菜籽减产、产地菜 籽库存较低及需求端美豆油生柴政策的利多。欧洲因平均气温偏低，其菜籽生长时间较长，前 期干旱程度达到历史级别，不过近期降雨恢复，减产程度仍需进一步考证。加拿大菜籽可外售 库存按加拿大统计局口径所剩无几，按 USDA 口径则还有一定出口量，其盘面价格近期持续上 涨，也反映了其国内菜籽供应偏紧局面。然而国内菜油库存较高，在棕榈油产地主动让价、豆 油供应充足的局面下，国内菜油去库难度后续也有待考验。美豆油生柴政策因预期掺混义务增 加豆油需求潜力进一步增大，预计形成每年 50-100 万吨级的需求增加，但具体细则以及对外 国原料的 ...

外盘方面，美豆同样受到关税战影响先抑后扬，产量方面则缺乏炒作题材，月底美国生物燃料政策的传闻一定程度扰动了市场，本 月CBOT大豆期货小幅收涨，但美豆仍在盘区运行；国际棕榈油方面，原油下挫对棕榈油打击不小，外加印尼B40计划无实质进展以及出口 表现疲软，马棕油持续偏弱运行，本月马棕油期货下跌近10%。 数据来源：wind、金石期货研究所 冯子悦 期货从业资格号：F03111391 投资咨询从业证书号：Z0018581 一、行情回顾 行情回顾 4月国内油脂表现动荡，由于中美贸易战超预期升级，对全球经济的担忧情绪重挫大宗商品市场，月初油脂大幅下挫。之后市场恐慌 情绪逐步缓和，且国内豆油库存降至同期低位，短期供应的收紧对整体油脂价格形成支撑，但随着进口大豆大量到港通关以及油厂开机 率逐步回升，月底油脂再次回落，本月豆油期货收跌近2%；棕榈油方面，低库存对价格形成一定支撑，连棕相较马棕更为抗跌，本月棕 榈油期货收跌近4%；菜籽油方面，国内菜籽油继续累库，但原料库存已经偏低，基本面近弱远强，本月菜籽油期货以窄幅震荡为主。 油脂月报（2025年4月） 供应拐点出现 关税扰动减弱 注册仓单量 | | 本月 | 上月 | 变 ...

小K侃有色 . 我是小K，欢迎大家来扎营、吐槽，集股债商汇于一体，无分析不成文、无数学不乐趣的辣评集中营。 以下文章来源于小K侃有色 ，作者小K侃有色 文 | 小K侃有色 来源 | 小K侃有色 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 摘要 自4月2日对等关税以来大宗商品跳空暴跌8.88%（最高点到最低点），后随着90天暂停关税市场沿着关税缓和的路径修复了部分 下跌，目前自最低点上涨了3.92%，目前看跳空缺口修复无望。在此期间波动率快速收窄，技术上也面临20日均线的压制，静等 下一步指引。如果从板块上来看，工业品弱于农产品，工业品之于关税作用于需求远大于供给，农产品作用于供给远大于需求。 还有一个现象，这一波下跌实际上是压缩利润的，最明显的例子就是化工品相对于油品来说反弹是更弱的，扒开各个品种细分来 看也大致如此。 接下来大宗市场路向何方？我们也来唠一唠。 一、宏观上，今年也是宏观大年，不过相对于前两年来说是宏观利空年 国际货币基金组织(IMF)当地时间4月22日发布最新一期《世界经济展望报告》，将2025年全球经济增长预期下调至2.8%，较今年1月 预测值低0.5个百分点。IMF预计，2026年全球经济将增 ...

期货研究报告|油脂周报 2025-04-27 大豆通关问题持续，豆油基差表现坚挺 研究院 农产品组 研究员 李馨 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 策略摘要 油脂观点 ■ 市场分析 本周三大油脂震荡上涨，豆油因现货紧张提振盘面走势，且五一前预计难以缓解使得豆 油基差坚挺；棕榈油因进入增产季节且 3 月国内进口环比增加，基差本周下降较多，菜 油消息面较平静，整体跟随其他油脂波动。近期油脂主力合约转到 09，豆棕价差本周变 化不大，截止 4 月 25 日收盘，豆棕 09 合约价差-442，菜棕 09 合约价差 1130. lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775 投资咨询号：Z0019724 后市看，豆油方面，据 USDA 报告，截至 2025 年 4 月 20 日当周，美国大豆种植率为 8%，五年均值为 5%，播种进度整体快于预期；另外该报告指出美国约 23%大 ...