北交所策略专题报告 2025 年 07 月 06 日 北交所小巨人主阵地的新质生产力扩容，高端制造链再升级 北交所研究团队 ——北交所策略专题报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 专题：北交所进一步提"质"，2025 年新受理公司聚焦硬科技与先进制造 2025 年 6 月 18 日中国证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容 性适应性的意见》。对比创业板、北交所上市标准，科创板本次调整体现了中国 资本市场各板块清晰的市场定位。北交所定位服务创新型中小企业，通过差异化 的市值和财务标准，北交所构建了能容纳不同发展阶段企业的多层次准入体系， 特别是为研发投入大、盈利周期长的科技型企业提供了对接资本市场的渠道。此 外北交所将创新属性作为审核的核心维度之一，通过多角度评估企业的创新能 力。截至 2025 年 7 月 4 日，北交所 2025 年新受理企业数量 133 家，其中国家级 专精特新"小巨人"企业数量 44 家，占比达 33.08%。从行业板块来看，工业、 材料和信息技术企业数量分别占比 33.08%、23.31%和 11.28%。多数 ...

北交所策略专题报告 2025 年 07 月 06 日 ——北交所策略专题报告 北交所研究团队 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 工信部会议治理光伏无序竞争，关注"反内卷"预期下北证光伏标的机会 2025 年 7 月 3 日，工业和信息化部党组书记、部长李乐成主持召开第十五次制 造业企业座谈会，听取光伏行业企业及行业协会情况介绍和意见建议，李乐成强 调，依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争，推动落后产能有序退出，实现 健康、可持续发展。目前北交所内在光伏行业共有 8 家标的，截至 2025 年 7 月 4 日总市值达到 227.19 亿元。产品包含生长炉、硅锭、汇流条等。从业绩情况看 整体受行业影响承压，行业"反内卷"预期带来机会。海泰新能（835985.BJ） 业务主要包括光伏组件销售、光伏电站开发建设出售、光伏电站 EPC 业务等。 2024 全年海泰新能实现归母净利润 18221.36 万元同比增长 33.56%。 北证行业：本周医药生物本周平均涨跌幅+1.92% 本周高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业平均涨跌幅 分别为 ...

出品：新浪财经上市公司研究院 作者：喜乐 2025年上半年，港股IPO市场以"冰火两重天"的极端分化态势迎来近四年最强复苏：42家企业登陆港交所，合计募资1067亿港元，较2024年上半年同比增长688%，且已超过2022-2024年分别 7家A to H企业贡献72%募资 宁德时代为当之无愧"巨无霸" 自2024年以来，已有超过70家A股公司公告拟登陆港交所。2025年上半年，共7家A股公司完成港股IPO，合计募资超770亿港元，占IPO总额的72%，直接推升港股IPO募资额复苏。其中，宁德 A to H项目IPO发行折扣与公司市值呈现正相关关系：A股市值越大的公司，则投资者认购越踊跃，最终可以录得更低的发行折扣。万亿市值的宁德时代港股发行价较A股仅折6.8%，上市首日即 值得警惕的是，尽管A to H项目撑起募资大盘，但其首日破发率达57%（4单破发），海天味业、三花智控等项目上市首日一度跌破发行价。其中海天味业和钧达股份因海外收入占比较低、所处 展望2025年下半年，将有数家A股公司登陆港交所，预计募资规模也将比肩上半年A to H募资额水平，进一步巩固大盘股主导地位。建议重点关注千亿市值公司、行业龙头 ...

占据全球总量24%，超越纳斯达克与纽交所 羊城晚报全媒体记者 胡彦 根据Wind数据及港交所公开信息统计，截至今年6月30日，港股市场上半年共有43只新股成功上市，较2024年同期的30家增长43.3%；首发募集资金总额高 达1067.14亿港元（约合人民币980亿元），这一数字超过2024年全年的876.77亿港元，同时也创下自2022年以来的三年新高。按交易所排名，港交所IPO募 资规模稳居全球第一。 在行业分布方面，"新消费+硬科技"行业成为一大引擎。上半年，生物科技与健康、零售和消费两大行业的IPO数量并列第一。 "A+H"热潮持续升温。"A+H"上市模式是指企业既在中国内地的A股市场发行上市，又在中国香港的H股市场发行上市，实现同时在两地挂牌交易。Wind数 据显示，今年已有赤峰黄金、钧达股份、宁德时代、恒瑞医药、吉宏股份、海天味业、三花智控等A股企业登陆港股。截至6月25日，全市场已有151 家"A+H"上市公司。 其中，宁德时代、恒瑞医药、海天味业占据上半年港股IPO募资金额的前三，分别募资410.1亿港元、113.7亿港元、101.3亿港元，合计625.1亿港元，占募资 总额的58.6%。动力 ...

此外，在市场配置方面，高盛维持对A股和港股的超配建议，预计沪深300目标点位为4600点，MSCI中 国指数的目标点位为84点，对应约10%的上行空间。行业方面，付思表示，高盛持续看好消费、银行、 房地产等对政策宽松敏感的行业。其中包括，消费相关的互联网消费服务，以及受益于政府消费的医疗 器械领域等。 她还观察到，本轮港股IPO热潮的基石投资者中，海外主权基金、养老金等长线投资者的参与度有所提 高。"它们的参与比例比之前要高，因为这轮赴港上市企业质地不错，吸引了一些长线资金参与。"付思 说。 整体而言，高盛认为，全球主流资金对中国资产的关注度显著升温。"我们明显感觉到，海外投资者对 中国市场的兴趣有所回暖，这从过去两个月我们的电话会、客户需求反馈等可以看出。"付思说。 在此背景下，高盛在近期提出了中国上市民企"十强新贵"概念，组成包括腾讯、阿里巴巴、小米、比亚 迪、美团、网易、美的、恒瑞医药、携程和安踏。 整体来看，这10家企业均为港股上市企业，多家是科技、消费、医药龙头。数据显示，目前，这10家公 司总市值达1.6万亿美元，在MSCI中国指数中的权重占42%。高盛预计，未来两年，这些企业盈利年均 复合增速将 ...

受天津市商务局委托，德勤中国政府与公共政策副主管合伙人李鹏在现场发布了天津市消费空间提质方案，即建设由"世界级消费聚集区、城市级商业中 心、区域级特色商圈以及社区便民消费网点"构成的"2+8+22+N"的四级消费体系，打造"烟火气、优雅韵、国际潮"的国际消费中心城市。 天津市商务局发布了构建"大消费"格局工作情况。作为首批率先开展国际消费中心城市培育建设的5个城市之一，2025年，天津深入贯彻落实党中央、国务 院关于提振消费的决策部署，制定出台《天津市构建"大消费"格局行动方案》，统筹促消费和惠民生，统筹收入增长和消费提振，统筹扩大内需和深化供给 侧结构性改革，统筹商品消费、服务消费和生产性消费，抓实场景承载、政策引领、项目支撑和活动带动，优化消费供给，改善消费环境，培育消费新增长 点，持续释放多样化、差异化消费潜力。 嘉宾聚焦前沿动态、创新模式，深入探讨提振消费、扩大内需的新思路、新举措 6月24日，由天津市人民政府主办，天津市商务局、新华网承办的2025海河国际消费论坛在天津市干部俱乐部举办。论坛以"构建'大消费'格局 激活内需新引 擎"为主题，吸引了海内外知名专家学者、消费领域头部企业、出席天津夏季达沃 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 高盛再度看多中国资产。 近日，高盛中国股票策略分析师付思在该机构举行的媒体见面会上表示，高盛维持对A股和港股的超配 建议，预计沪深300指数的目标点位为4600点，MSCI中国指数的目标点位为84点，较目前有超过10%的 上涨空间。 行业配置方面，高盛近期调高了银行和地产板块的评级，同时建议继续超配以消费为主的板块，包括医 疗器械、消费服务、传媒和电商零售等细分领域。 除了高盛之外，近期有多家外资机构看好中国资产。6月6日，摩根士丹利中国股票策略师王滢（Laura Wang）表示，由于美元走弱、"美国例外论"趋势减弱，以及投资者多元化意愿增强，未来6至12个月中 国股票将吸引更多资金流入。 6月10日，野村东方国际证券策略团队表示，考虑到国内强政策预期、亚太新兴市场在弱美元及国际资 金关注下更好的流动性环境，预计中国权益资产将在下半年跑赢海外市场。 近日，汇丰最新发布的"新兴市场投资意向调查"显示，中国新一轮促进经济增长的措施提振了投资者对 新兴市场的整体信心，叠加中国科技板块的投资吸引力提升等积极因素，受访的全球机构投资者尤其看 好中 ...

赛事经济成为消费升级的"流量密码"。2025年一季度，全国体育娱乐用品类销售总额同比增长14.2%，远超社会消费品零售总额增速，印证了体育消费的爆 发力。以马拉松赛事为例，2025年3月全国举办32场赛事，参赛人数超42万，其中无锡马拉松直接带动周边产业效益5.05亿元，武汉马拉松吸引7万人次外地 跑者，消费总额近3亿元。赛事与城市文旅的深度绑定更催生"跟着赛事去旅行"新风尚——武汉马拉松串联20余处樱花打卡点，赛事期间赏花景区门票预订 量环比增长超5倍，赛道周边酒店预订量暴涨364%，赛事经济正从单一竞技场延伸为城市形象与消费场景的双重载体。 制造端与消费端的双向奔赴，则构建起体育产业的全链条生态。山东宁津作为全国最大商用健身器材生产基地，已形成"半小时配套圈"，产品占据国内70% 以上市场份额并远销170多个国家。而北京首钢园的改造堪称城市更新的典范：滑雪大跳台增设攀岩、滑道项目，冷却塔变身下沉式篮球公园，工业遗存与 运动场景的碰撞吸引大量运动爱好者。这种"旧瓶装新酒"的模式不仅盘活存量资产，更创造出日均客流量超千人的新型消费空间。 随着全民健身热潮席卷全国，体育产业正以多业态融合之势重塑消费生态，成为激 ...

所以我们现在政治稳定，经济韧性足，科技在突围，军事在碾压，对外加强开放。同时南丹国家在合作 团结落后，所以我们现在呢就是要寻找破局的点，那怎么去找破局点，这个我觉得是未来突破的一个 点，在服务业，因为中国现在是制造业第一大国，是人类历史上生产能力制造业能力最强，没有第第 二，因为本身我们就是农业大国，所以农业大国的底气包括种子什么的这些我们都高度重视，嘛去年也 弄了。然后第二产业制造业已经是第一强国了，我们之所以跟美西方还有差距，是因为差距在第三产业 服务业。那么服务业分成两种，一种叫做制造业服务业，一种叫做消费服务业。那未来呢新型的金融服 务业、电力电网服务业、旅游节点服务业、创新药服务业，以及新型消费服务业都是未来破局的点，也 就是市场可能产生机会的方向，甚至是下半年到明年到后年，服务业高度重视。 和讯投顾史月波分析，破局还是要细化一下美方的矛盾主体，美国的矛盾主体呢是美债难发，利率不 降，信用崩塌，有人说那不对，啊那刚发的美债不是还三倍认购吗？那你得说他是怎么弄的，他在5月 份发的那一期可发的不好，但是6月份这一期为什么发的好？正好13号的时候，以色列打伊朗，他还是 吃惯了战争饭的。另外一个美元南瓜呢就 ...

[Table_Title] 研究报告 Research Report 22 Jun 2025 香港策略 Hong Kong Strategy 宽幅震荡延续，短期或探底回升，关注科技反弹与中报预期方向 Broad Consolidation Continues; Short-Term Bottoming and Rebound Likely with Focus on Tech and Semi-Annual Earnings Catalysts 周林泓 Amber Zhou 李加惠 Jiahui Li, CFA amber.lh.zhou@htisec.com jh.li@htisec.com [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_summary] (Please see APPENDIX 1 for English summary) 上周我们认为，市场已进入第二轮宽幅震荡阶段，需警惕微盘股、新消费和创新药波动加剧的风险。本周，市场 风险偏好继续受到以色列-伊朗冲突压制。具体来看，美股周一上涨后持续回落；港股方面，恒生指数本周下跌 1.5%，恒生科技指数下跌2 ...