7月9日晚间，红塔证券发布了2025年半年度业绩预告，成为首家发布中报业绩预告的上市券商。未经审 计的数据显示，红塔证券今年上半年归母净利润预计在6.51亿元至6.96亿元，同比增长45%至55%。今 年上半年市场交投活跃度持续攀升，IPO及再融资规模也有所回温，在此背景下，上市券商上半年业绩 受到市场期待。多名券商非银分析师预测，上市券商二季度业绩有望延续高增势头，归母净利润可能超 过20%。 7月9日，国泰海通公告称，公司已完成A股股份回购，实际回购股数6751.68万股，占公司总股本的比例 为0.3830%，实际回购金额为12.11亿元。回购价格区间为16.49元/股至19.57元/股。此次回购资金来源为 公司自有资金，回购用途为维护公司价值及股东权益。国泰海通表示，公司本次回购A股全部存放于公 司回购专用证券账户。根据公司A股股份回购方案，回购股份拟在发布本公告之后12个月后采用集中竞 价交易方式予以出售。若公司未能将本次回购的股份在发布回购结果暨股份变动公告后3年内出售完 毕，未实施出售的股份将被注销。 点评：国泰海通完成A股股份回购，投入12.11亿元，显示公司对自身价值的信心，可能影响投资者对股 ...

公募真金白银大手笔自购！ 公募排排网数据显示，截至今年6月30日，上半年非货公募基金合计净申购金额达53.18亿元，较去 年同期的18.36亿元相比，这一数据实现了189.65%的同比大幅增长。细分来看，权益基金在上半年表现 亮眼，上半年净申购金额达23.73亿元，占非货公募基金总净申购金额的44.63%，较去年同期的13.48亿 元增长76.04%。 在各基金品类中，债券型基金成上半年自购主力军。上半年债券型基金合计净申购金额达21.94亿 元，占非货公募基金净申购总额的41.25%。其中，中长期纯债型基金占主导地位，上半年净申购金额 达9.66亿元，占债券型基金净申购总额的44.03%。另外，被动指数型债券基金净申购金额达6.02亿元， 占比为27.46%。 权益基金方面，股票型基金贡献显著，上半年净申购金额达13.28亿元，占权益基金净申购总额的 55.96%。偏股混合型基金也表现不俗，上半年净申购金额达10.45亿元，占权益基金净申购总额的 44.04%。 进一步聚焦股票型基金发现，被动指数型基金成为主力，上半年净申购金额达9.16亿元，占股票型 基金净申购总额的68.94%。 2025 年上半年，公 ...

FOF基金方面，上半年共有31只FOF基金启动募集，与去年同期相比增长了82.35%。 然而，并非所有类型基金发行都呈上升趋势。债券型基金、混合型基金、QDII基金发行同比出现下降。上半年共 有131只债券型基金开启募集，占比为19.26%。在债券型基金中，中长期纯债型基金占主导地位，共有60只新基 启动募集，占到新发债券型基金总量的45.80%。 【环球网财经综合报道】公募排排网数据显示，截至6月30日，按认购起始日统计，上半年全市场共计有680只新 基金启动募集，相较于2024年上半年增长了7.94%；不过，新发基金份额为5026.58亿份，同比下降超20%。 从基金类型来看，股票型基金成为募集主力军。上半年共有390只股票型基金启动募集，占总量的57.35%，与去 年同期相比增长了66.67%。其中，被动指数型基金表现尤为突出，上半年发行了293只，占到股票型基金总量的 75.13%；增强指数型基金和普通股票型基金上半年分别发行了86只和11只。 混合型基金上半年开启募集产品数量达到110只，占比为16.18%。其中，偏股混合型基金占比极高，达90.91%， 数量高达100只；而灵活配置型基金、偏债混合 ...

证券研究报告 | 2025年06月04日 债市阿尔法追踪 5 月：债市表现分化，利率债下跌信用债上涨 主要结论：不考虑票息收益，行业维度来看，5 月各个行业信用债普遍上涨， 平均净价涨跌幅为 0.14%，各行业涨幅相对均衡，不存在明显的α。期限维 度来看，5 月 10 年期以上国债有显著的负α。次级维度来看，5 月保险公司 债存在一定的α。 5 月各品种收益率全景：5 月债市表现分化。利率债方面，5 月利率债收益率 多数上行，国债和国开债收益率平均上行 4BP，地方政府债收益率平均下行 1BP。信用债方面，几乎全部信用债品种收益率下行，其中 7 年期、隐含评 级在 AA+以下的商业银行普通债收益率平均下行 19BP，为收益率下行幅度最 大的信用债品种。 行业阿尔法追踪：行业维度来看，5 月各个行业信用债普遍上涨，平均净价 涨跌幅为 0.14%，各行业涨幅相对均衡，不存在明显的α。其中采矿业和金 融业信用债平均净价上涨 0.09%和 0.07%，为涨幅相对较小的行业。 风险提示：本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议， 使用前请仔细阅读报告末页"免责声明"。 核心观点 固定收益月报 证券分析师： ...

证券研究报告 | 基金研究（公募） 2025 年 5 月 26 日 基金业绩比较基准系列之二 基金业绩比较基准研究系列：国内主动型债券基金 随着国内公募基金市场的日益成熟，基金产品业绩比较基准的重要性日益凸 显。2025 年 5 月 7 日，证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》， 旨在推动行业加快实现高质量发展，实现从重规模向重投资者回报转型，也强 调了公募基金业绩比较基准的重要性。我们之前针对权益型基金推出了基金业 绩比较基准研究系列报告第一篇，本文作为该系列的第二篇，将基于国内公募 行业的主动型债券基金现状，重点分析各细分类型产品的基准设定及在实际运 作中的偏离情况。 徐燕红 S1090524120003 xuyanhong@cmschina.com.cn 季燕妮 S1090525040002 jiyanni@cmschina.com.cn 汪思杰 研究助理 wangsijie@cmschina.com.cn 专题报告 敬请阅读末页的重要说明 ❑ 广义主动型债券基金样本：我们依据基金的运作方式、投资范围及业绩比较 基准，筛选出 4191 只广义的主动型债券基金作为研究样本，包含纯债基金 和固收增强 ...

5月第二周（5月12—18日）新基金发行市场中，债券型基金展现出强劲的吸金能力，成为规模贡献的核 心力量。数据显示，上周新成立基金总数23只，发行份额合计240.04亿份，其中，中长期纯债型、被动 指数型债券基金及混合债券型一级基金表现尤为亮眼，5只基金吸金达192.49亿元，占总发行规模的 80.19%，且3只产品实现顶额募集，凸显市场对低风险固收类资产的青睐。 债基单周吸金超192亿元 ...

债市情绪修复明显。 3月12日以来，债市出现反弹，情绪修复明显。继3月12日债市强烈反弹后，3月13日，债市延续企稳迹象。 今年以来，债市遭遇较大幅度调整，债市情绪一度在3月11日达到冰点。截至3月11日，中长期纯债基金指数年内亏损幅度一度达到0.67%，中证全债指数年内跌幅 一度超过1%。有机构人士告诉券商中国记者，部分机构因无法容忍债市持续回调，于近期选择离场。记者还注意到，多只基金在3月11日遭遇大额赎回，甚至有机 构大额资金在亏损近1%后选择于3月11日割肉离场，错过3月12日以来反弹。 展望后市，有机构认为债市目前基本调整到位，也有机构给出不同观点，认为短期债市大概率维持震荡。不过，多数机构的共识是，部分资产调整后具有较高性价 比，迎来较好的配置机会。 针对债市反弹原因，华南某公募人士表示："市场跌多了，机构有配置需求，加上一些利好债市的消息传出，债市就反弹了。" 不过，在债券市场反弹前夜，记者注意到有机构资金因无法容忍债券持续回调导致的亏损选择于3月11日割肉离场。该机构大额资金在去年底进场，彼时也是债市高 位，选择的标的是跟踪中债优选投资级信用债指数的基金，作为低风险、相对安全的资产配置工具，该 ...