韧性与弹性——家电行业 2025 年度中期投资策略 20250710 摘要 2025 年家电板块受美国关税政策和国内国补政策双重影响，5 月关税政 策缓和带来正收益，6 月部分地区国补暂停导致回调。国补政策显著拉 动内销，尤其高价小家电增长突出，外销方面，新兴市场延续较高增长 态势。 家电板块各细分领域估值普遍偏低，如白电、金山、黑电、照明设备和 零部件等均处于较低分位。截至目前，公募基金家电持仓比例为 6.28%，环比回升 0.14 个百分点，位列长江一级行业第六名，持仓比 例接近历史高位，主要集中于美的、格力、海尔等头部企业。 内需方面，国补政策有效刺激了白电、黑电及小家电的需求，高价小家 电增长尤为显著。例如，4 月份摄影设备同比增长 38.8%，位列大消费 品类第一。咖啡机、扫地机等渗透率较低的小家电增长更为突出。 两轮车市场受国补政策积极影响，截至 5 月 20 日累计换购新车 600 多 万台，新车销售额达 178 亿元，对行业产生显著拉动效应。空调市场均 价环比降幅明显，但同比降幅可控，表明需求保持理性。 Q&A 2025 年上半年家电板块的整体表现如何？ 2025 年上半年，家电板块整体表现较 ...

近期，全国多地持续高温，局部地区气温逼近40℃，空调、风扇、制冰产品等清凉家电销量大幅增长。 在苏宁易购Suning Max、Suning Pro等门店，搭载了黑科技、健康智能、绿色节能的新趋势清凉家电成 为消费者选购新宠。 苏宁易购相关负责人介绍，消费者对空调等清凉家电的需求正从"单纯制冷"向"健康节能"升级。6月下 旬以来，新一级能效空调销售同比增长82%，新风空调销售同比增长116％。在南京新街口Suning Max 店，消费者胡女士带母亲换新空调，"家里老空调好多年了，妈妈说吹得不舒服，带她来换一台无风感 空调。"母亲对此很满意，"新空调还是新一级能效的，一天能省好几度电！" 另一方面，"智能"也是消费者选购空调的重要考量因素。在成都天府立交Suning Max店，吴先生为新家 选购了一台法迪欧狮子座空调，该款空调支持语音控制与APP远程预约，"在下班路上能提前打开空 调，到家就能享受清凉！"据介绍，5000元以上价位段的空调产品中，带有AI等智能功能的机型销量占 比达62％。苏宁易购清凉节期间，门店还陆续上新能感知环境智能控温的AI空调、无外机的嵌入式厨 房空调、适应67℃以上高温的耐热空调等数十款 ...

行业研究丨深度报告丨家用电器 [Table_Title] 韧性与弹性 ——家电行业 2025 年度中期投资策略 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 站在当前节点，家电板块白电、黑电等主要细分领域估值处于相对低位，家电板块持仓水平处 于历史相对高位，而业绩是驱动家电板块超额收益率的核心。展望下半年，我们认为：内销在 国补助力下依然将保持较高韧性，外销在新兴市场大家电需求渗透率趋势性提升及中国品牌份 额提升作用下将保持较高弹性，共同驱动家电龙头较好的业绩表现。在内外环境仍处于不确定 性状态下，我们建议把握业绩确定性高的稳增长龙头及具备全球布局的优质成长龙头。 分析师及联系人 [Table_Author] 陈亮 SAC：S0490517070017 SFC：BUW408 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 36 %% %% %% %% research.95579.com 2 家用电器 cjzqdt11111 [Table_Title 韧性与弹性2] ——家电行业 2025 年度中期投资策略 [Table_Summary2] ...

□ 本报记者 陆 俊 文/摄 今年"618"购物狂欢季刚刚过去，虽然业界大多认为今年"618"相比于往年，有式微之势，但是在国际贸 易形势剧变，国内消费市场面临压力的情况下，"618"活动还是受到了商家的积极响应。盘点"618"，从 目前的数据来看，家居产品的销售情况还是比较乐观的，特别是一些知名品牌，依旧在"618"期间取得 了销量大幅增长的好业绩，而且今年"618"最受消费者欢迎的家居产品，有了不小的变化。此外，今 年"618"的玩法也有了值得关注的变化，内卷卷不动了，一些商家把目光转向了海外，借助相关平台开 拓国际市场，未来，""618""、"双11"可能成为全球的购物狂欢节。 家居品类促销 效果比较乐观 从现有数据来看，今年"618"期间家居产品促销效果是比较乐观的。京东平台数据显示，今年"618"购物 狂欢节，卫浴等家居产品呈现出爆发式增长态势，活动开启仅一周，高端智能马桶的销售额同比去年激 增45%，成为家居消费升级的突出代表。此外，今年"618"期间，京东平台多功能料理锅、电子秤、果 蔬清洗机、绞肉机、切片机等家居用品及小家电呈现爆发式增长，同比增长均超100%。 此外，智能化小家电和消暑用品也 ...

专业厨师的厨房困境 作为北京市西餐协会副会长,早在1993年,徐萌就开了全北京第一家由个体经营的法式西餐厅"凯旋";而紧 跟时代潮流的他,近年与中国商务部认证中华十大名厨、"二伯"孙立新等一起创建了"老饭骨"账号。凭 借扎实专业的美食制作内容,"老饭骨"在大众心中积累起极高知名度,B站、抖音等新媒体平台粉丝过千 万。 然而,走进徐萌北京的家中,他的厨房仿佛定格在了21世纪初。作为"老饭骨"品牌核心成员,这个空间见证 了他无数美食创作的时刻,却也暴露出诸多痛点: 当米其林级别的烹饪需求遇上智能科技,会碰撞出怎样的火花?6月16日,由高端厨电品牌凯度独家冠名的 抖音微综艺《用心焕新厨》第三期,走进"老饭骨"传技大师徐萌的家中,对其使用20年的老旧厨房进行全 方位改造。 作为本次改造的核心引擎,凯度全系厨电以专业级性能惊艳亮相,不仅完美满足国宴级大师的严苛要求,更 重新定义了现代智能厨房的行业标准。 最核心的变化,是设计师利用凯度全套厨电,实现烹饪器具的功能集成和多样化。厨房嵌入凯度微蒸烤一 体机TR pro、净饮机ZS9,提供专业烹饪设备与纯净水源;老旧的油烟机和燃气灶被更换,取而代之的是凯 度烟灶套装Y601Z ...

线下门店小家电商品热销。苏宁易购门店管理中心负责人颜正坤告诉记者，自5月16日全面启动618促销 活动以来，苏宁易购门店的清洁电器产品和生活智能小家电销售同比增长69%。在扫地机器人、洗地机 等高客单价产品有力拉动下，小家电品类客单价同比提升9%。其中，扫地机器人、洗地机、智能门 锁、净饮机、咖啡机等产品增速最快。 在今年5月1日于北京南三环开业的京东MALL，记者了解到，具备智能化功能的小家电尤其受到年轻消 费者青睐。如具备语音交互功能的石头扫地机器人，可以定时定量给宠物喂食的小佩宠物智能喂食器 等。"这些产品可以自动完成清洁、喂食任务，尤其受年轻上班族欢迎。"京东MALL生活电器品类负责 人告诉记者。此外记者注意到，商场正在销售的AI机器狗可以陪伴并监护儿童，AI下棋机器人可以与 儿童、老人下棋、对话，成为今年小家电品类中的智能化新品。 日前，618促销活动碰上以旧换新国家补贴，为小家电市场注入新动能。记者了解到，线上平台京东、 天猫的小家电销量大幅增长，线下门店小家电购销两旺。小家电凭借"智能""健康"等卖点，吸引众多消 费者的目光，尤其年轻群体成为消费主力。同时，小家电消费市场呈现品质化升级趋势。 小 ...

日前，618促销活动碰上以旧换新国家补贴，为小家电市场注入新动能。记者了解到，线上平台京东、 天猫的小家电销量大幅增长，线下门店小家电购销两旺。小家电凭借"智能""健康"等卖点，吸引众多消 费者的目光，尤其年轻群体成为消费主力。同时，小家电消费市场呈现品质化升级趋势。 小家电销量增长 近日，618促销活动叠加国补政策，使得消暑小家电、扫地机器人、咖啡机等小家电产品线上线下 （300959）销量增长。 京东相关负责人告诉记者，今年618促销活动期间，平台上消暑小家电销售量不断增长。其中冷风扇销 量同比增长50%，便携式风扇销量同比增长300%，制冰净饮水机销量同比涨幅达350%。消暑小家电销 量增长，既有持续高温的消费刚需推动，更得益于国补政策与京东生活家电活动的双重刺激。如便携风 扇单品销售量突破5万台，成为年轻人职场通勤新宠，制冰净饮水产品销售量突破4万台。 不少年轻人趁机购入智能化"家庭清洁助手"。平台数据显示，天猫618促销活动以来，可拆卸清洗扫地 机器人成交量同比增长10倍，宠物空气净化器、低噪音宠物适用的速干吹风机成交量同比增长均翻倍。 线下门店小家电商品热销。苏宁易购门店管理中心负责人颜正坤告诉记 ...

目前小家电公司面临哪些市场环境以及未来的发展前景如何？ 小家电行业的破晓时分 20250605 摘要 2021 年后小家电行业进入平台期，但 2022 年空气炸锅和咖啡机等新 品类表现突出，分别增长 88%和 41%。2023-2024 年宏观经济下行影 响消费，但 2024 年四季度国补政策提振信心，利好中高端产品。 2025 年小家电公司面临需求温和复苏、竞争缓解和盈利能力改善的局 面。财政补贴和低基数效应推动行业聚焦高质量发展，均价有望修复， 平台降费减轻压力，关注小熊、飞科、德尔玛及苏泊尔。 线上渠道已成小家电销售主流，占比达 79%。平台推出减压政策，品牌 商注重费用转换效率，精准投放。各平台战略转向 GMV，提高用户粘性、 复购率和客单价，价格竞争有所缓和。 小熊等品牌通过优化产品结构、精简 SKU、打造中高端产品提升品牌形 象和利润率。营销层面注重投入产出比，供应链持续降本提效，确保毛 利率稳定和盈利能力修复。 2025 年厨房小家电行业规模有望恢复增长，价格拉动明显。国内市场 进入产品力提升阶段，推荐关注小熊、飞科、德尔玛和苏泊尔，以及净 水行业云米科技。 Q&A 小家电行业在过去几年中的发展 ...

供应链协同战：价格、新品与服务的组合拳 气温攀升叠加年中大促，家电市场迎来一年中的关键窗口期。在电商红利趋缓、消费体验诉求上升的当下，苏宁易购以"四场品类发布会+超万家门店"的立 体组合，重构618战场的主舞台——将流量重心拉回线下、让场景体验成为新的增长引擎。 5月20日至21日，苏宁易购携手百余家头部品牌，围绕空调、冰洗、厨卫、彩电四大核心品类密集发声，以"抢新品、抢价格、抢服务、抢体验"为核心诉 求，全面激活线下门店价值，强化618作为全年家电消费"黄金档"的地位。相比传统价格驱动的促销模式，今年618苏宁易购更强调改善型家电与场景化消费 的结合，用高质量供给回应用户"换新"诉求。 从空调、彩电、厨卫、冰洗四大品类发布会，到全国超百场科技新品发布、产品品鉴活动，苏宁易购正在重塑实体店的功能定位。苏宁易购数据显示，2025 年以来，85吋及以上大屏彩电销售占比已超5成，洗碗机、净饮机等新质家电同比增长超50%，这些数据背后是消费决策逻辑的变化：参数对比逐步让位于 场景体验。苏宁易购在门店设置的CBA观赛区、咖啡体验空间，本质上是在构建"先体验后决策"的消费闭环。 线下场景再造：构建"先体验后决策"的消费闭 ...

会上，苏宁易购联合奥维云网、博西、美的、方太、老板、A.O.史密斯、海尔、浪奇成立洗碗机新质联 盟，承诺一起投入更多资源，让新品好价直达消费者，推动更多新质家电加速进入中国家庭。针对咖啡 机品类，苏宁易购发起"咖味"计划，目标2025年在150家核心旗舰店打造融合办公、咖啡小屋等咖啡场 景体验空间，提升用户尝新体验。 聚焦中国家庭厨房场景的差异化需求，苏宁易购联合头部品牌加大趋势家电新品供给和推广力度。活动 期间，消费者在苏宁易购可抢先体验到能满足8人聚会的西门子20套超大容量洗碗机；可独立消杀、15 天长效储存的老板光焱洗消一体机；一秒出冰的嵌入式净饮机；全自动化、可冷萃的咖啡机……苏宁易 购还将在全国范围内落地超百场小龙虾节、美食品鉴、亲子烹饪、新品发布会等本地化活动，让用户切 身体验到新质家电的便捷。 此外，苏宁易购618还将打造覆盖"售前-售中-售后"全链路的服务体系。针对重体验、重服务的洗碗机 和净水机品类，苏宁易购推出免费橱柜改造、净饮水365天只换不修、10万台新质家电免费试用等多项 权益，助力用户无忧换新厨房空间。 5月20日，苏宁易购举办2025万人空巷抢厨卫暨新质家电节发布会，启动上半年最 ...