国信期货研究 Page 1 国信期货软商品月报 郑棉震荡上行 涨势延续 棉花 2026 年 3 月 1 日 主要结论 棉花：国内市场综合来看，郑棉保持上行概率较高，新年度供应收紧，商业 库存已拐头，且关税综合计算有所下调提振出口。但需警惕两大风险：一是美国 关税新政若落地，全球棉贸格局或发生变化，部分国家或存在优惠税率挤出中国 订单；二是巴西棉持续放量可能压制外盘涨幅，内外价差过大将制约郑棉上行空 间。操作上，建议依托基本面逢低布局，关注国内复工进度、美棉出口销售数据 及关税政策落地情况。操作方面来看，回踩支撑做多思路为主，上方压力参考 16000 元/吨。 国信期货交易咨询业务资格： 证监许可【2012】116 号 国际市场综合来看，USDA 2 月供需月报影响偏空，但是展望论坛上释放偏 多信号，新年度全球棉花产量调减、需求调增、期末库存下降。市场正在等待需 求端的明确信号，整体呈偏多的格局，下方空间预计有限。 分析师：侯雅婷 从业资格号：F3037058 投资咨询号：Z0013232 电话：021-55007766-305169 邮箱：15227@guosen.com.cn 作者保证报告所采用的数据均来自 ...

郑棉：利多叠加下大涨，短期有回调压力 弘业期货农产品研究团队 2026/2/27 王晓蓓 从业资格号:F0272777 投资咨询证号：Z0010085 节假日期间，美农展望论坛整体利多、美国关税短期利多，郑棉中长期基本面好转，叠加资金青睐， 郑棉节后开盘大涨，主力合约本周最高触达15665元/吨。随后虽有回调，但在15300元/吨附近回调遇阻， 整体偏强。中长期来看，供需基本面改善情况下郑棉仍有上涨空间，宜逢低入多。短期或有回调压力 ， 幅度有限。近期关注节后下游复工情况以及涉棉相关政策。 美国展望论坛对下年度棉花持乐观态度。 根据美国农业部农业展望论坛的最新预测，26/27年度，全球棉花总产预期同比减少3.2%，消费同比增 加1.2%，期末库存同比减少5.2%。预计26/27年度，美棉种植面积预计同比增1.3%，收获面积同比减少2.2%， 单产持平，美棉总产预期296万吨，同比减少2.3%，消费同比持平，出口同比增加1.7%，期末库存同比减少 4.5%。中国棉花产量预计为3200万包，消费增幅预计约为1%。 风险：需求不足、关税 美展望论坛整体偏多 利多叠加下大涨，短期有回调压力 利多叠加下大涨，短期有回调 ...

| 14 | | --- | | 第一部分 | 前言概要 | 2 | | --- | --- | --- | | 【行情回顾】 | | 2 | | 【市场展望】 | | 2 | | 【策略推荐】 | | 2 | | 第二部分 | 基本面情况 | 3 | | 一、行情回顾 | | 3 | | 二、国际市场 | | 3 | | | | 三、美国 4 | | 四、其他国家 | | 5 | | 五、国内市场 | | 6 | | 第三部分 | 后市展望及策略推荐 | 10 | | | | 免责声明 11 | 棉系板块研发报告 棉系 2 月报 2026 年 2 月 27 日 基本面有所支撑 棉价表现偏强 第一部分 前言概要 【行情回顾】 2 月棉花期货价格震荡偏强为主，供应端变化不大，新年度市场传闻有 减产预期，对棉价有一定支撑；需求端下游整体还未完全复工，伴随着近期 棉花价格上涨下游各环节对金三银四有一定期待，但在备货方面仍偏谨慎。 liuqiannan_qh@chinastock.com.cn 期 货 从 业 资 格 证 号 ： F03118729 、 F3013727 投 资 咨 询 资 格 证 号 ： Z0022 ...

来源：锦桥纺织网 （来源：锦桥纺织网） 数据来源：美国商品期货交易委员会 注：一手合约=50000磅(约合22吨)；美国棉花市场年度为8月至次年7月。 美棉On-Call报告展示以纽约某月份期棉合约为基准，还未定价的棉花买入或卖出数量，由专项账户单 个期货合约持仓量大于或等于100手的贸易商报告。 2月26日(周四)，美国商品期货交易委员会(CFTC)公布，截至2月20日，以ICE期棉2026年5月合约点价未 定价卖出订单(UnfixedCallSales)较前周增加3671手至19252手。 所有期棉合约点价未定价卖出订单共48522手，较此较前较前周1手。 | 点价基准合约 | | 以纽约期福点价 | | | ICE期間最高位量 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 未定价卖出 训审 | 较上周变 化 | 未定价买入 训单 | 较 周变 化 | 截至 02/20/2026 | 较上周变化 | | 2026年3月 | રિટ | -4,950 | 669 | -12,469 | 742 | -40,312 | | 2026年5月 | 19,2 ...

关税下调叠加下年度供需缩紧,郑棉增仓大涨 2026/02/24 份 是譜雯 究 从业资格号:F3083970 员 投资咨询号: Z0016293 价格表现 近期宏观与产业利好共振。 宏观方面,关税下调,提振大宗商品氛围。新华社报道,当地时间2月20日,美国最高法院以6票对3票的结果裁 定,特朗普政府依据"国际紧急经济权利法"IEEPA征收的大规模关税失效。对此,特朗普宣布将依据美国《1974年 贸易法》第122条、从2026年2月24日起〈有效期150天）,推出新的10%全球临时关税,随后上调至15%（上限即为 15%)。由此,美对中去年起加征的20%关税(10%的基础关税、在10%以上暂缓征收的对等关税,以及10%"芬太尼" 关税)已失效,降至15%。 产业方面,USDA农业展望论坛对26/27年度首份预期报告利好。根据USDA、USDA农业展望论坛预计,26/27年度, 全球棉花总产预期同比减少3.2%,消费同比增加1.2%,期末库存同比减少5.2%,库销比同比下降6.3%。预计26/27年 度,美棉种植面积预计同比增1.3%,收获面积同比减少2.2%,单产持平,美棉总产预期296万吨,同比减少2.3%, ...

（来源：锦桥纺织网） 来源：锦桥纺织网 2月13日(周五)，据美国农业部(USDA)数据，截至2026年2月12日(周四)当周，美棉现货平均报价较前周 下滑50点。 当周，七个指定市场的基础品质棉花(色度41、叶屑4、纤维34、马克隆值35-36及43-49、强力27.0- 28.9、整齐度81.0-81.9)平均报价为58.46美分/磅，低于前周的58.96美分/磅，也低于去年同期的63.05美 分/磅。 在东南部的南部地区，天气由上周末的晴朗天气转变为本周初期的多云，部分地区伴有小雨。白天最高 气温在从60多华氏度逐渐上升至70多华氏度之间。夜间最低气温介于40多华氏度至50多华氏度。 本周累计降水量从微量到约0.75英寸不等。据美国干旱监测报告，尽管有降水，但阿拉巴马州、佐治亚 州、佛罗里达州半岛的部分地区仍出现中度到重度的干旱状况。轧棉工作接近尾声；一些轧棉厂仍在轧 棉，等待最后一批棉块运抵。 在东南部地区的北部，天气以晴朗为主。白天最高气温从50多华氏度逐渐升高至60-70多华氏度。夜间 最低气温大多在20多至30多华氏度之间。 本周期间，卡罗来纳州东部、弗吉尼亚州的棉花种植区出现少量的分散性降雨。 ...

所有期棉合约点价未定价卖出订单共45712手，较前周减少2741手。 | 点价基准合约 | | 以细约期棉点价 | | | ICE期棉总持合量 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 未定价卖出 | 较上周变 | 未定价买入 | 较上周变 | 截 | 较上周变化 | | | 训审 | 化 | 训单 | 化 | 02/06/2025 | | | 2026年3月 | 6,105 | -4.011 | 27,972 | -2.736 | 135,137 | -39.937 | | 2026年5月 | 12,672 | 570 | 6,367 | 734 | 118,026 | 32,814 | | 2026年7月 | 11.731 | -91 | 5.054 | 937 | 66,666 | 6,088 | | 2026年10月 | 0 | 0 | 0 | 0 | 17 | 0 | | 2026年12月 | 9.851 | 571 | 51,500 | 656 | 49,782 | 3,426 | | 2027年3月 | 3,029 | 88 | 1, ...

Report Information - Report Date: February 12, 2026 [3] - Research Team: Hongye Futures Agricultural Products Research Team [3] - Author: Wang Xiaobei [3] Investment Rating - Not provided in the report Core Viewpoints - The bullish factor of the decline in new cotton area in 2026 has been partially reflected, which is bullish for the price of Zhengzhou Cotton in the long term. Coupled with factors such as the purchase cost of lint cotton and the relatively fast sales progress this year, the support for Zhengzhou Cotton around 14,500 yuan/ton is relatively obvious [4]. - In the short term, there is no strong driving force in the industrial aspect itself, and it is expected to fluctuate within a range. In the medium and long term, the center still has room to move up [4]. - Attention should be paid to the recovery of downstream demand after the festival and relevant cotton - related policies [4] Summary by Content 1. US Cotton Signing and Export Situation - As of the week of January 29, the weekly signing volume of 2025/26 US upland cotton was 56,700 tons, a 23% increase from the previous week, a 5% decrease from the four - week average, and an 11% decrease from the same period last year. Among them, Vietnam signed 12,200 tons, Pakistan 10,900 tons, and China 8,300 tons [5][22]. - In the 2025/26 season, the total signing and sales progress of US cotton is 70%, 15 percentage points slower than the average of the same period in the past four years; the cumulative export shipment progress is 50%, 9 percentage points faster than the average of the same period in the past four years. China's total signing volume is 100,000 tons, a 35% year - on - year decrease, and Vietnam's total signing volume is 590,000 tons, a 56% year - on - year increase [5] 2. US Department of Agriculture (USDA) Supply - Demand Report - Due to the lag in sales, the February USDA report reduced the US cotton export forecast by 200,000 bales, and the ending inventory increased by the same amount accordingly. It also raised the forecast of China's cotton production by 108,000 tons to 7.62 million tons. The overall adjustment is basically in line with market expectations and has little impact on the price trends of ICE and ZCE futures [6] 3. Price Difference between Domestic and Foreign Cotton - Since the end of last year, the basis between domestic and foreign cotton has continued to widen. As of this Wednesday, the price difference between the 328 cotton price index and the port pick - up price of imported cotton price index within 1% tariff has reached 3,600 yuan/ton, and the price difference under the sliding - scale tariff has reached 2,400 yuan/ton. The relatively high domestic - foreign price difference limits the increase of Zhengzhou Cotton [7] 4. Price and Inventory Data - **Cotton and Yarn Price Changes**: - As of this Wednesday, the 328 cotton spot price index is 16,029 yuan/ton, a weekly increase of 17 yuan/ton; the closing price of the main contract of Zhengzhou Cotton is 14,745 yuan/ton, a weekly increase of 135 yuan/ton; the basis between the two is 1,284 yuan/ton, a weekly expansion of 118 yuan/ton [49]. - The C32S yarn price index is 21,520 yuan/ton, a weekly increase of 65 yuan/ton; the closing price of the main contract of Zhengzhou Yarn is 20,590 yuan/ton, a weekly increase of - 5 yuan/ton; the basis between the two is 930 yuan/ton, a weekly expansion of 70 yuan/ton [49]. - **Domestic - Foreign Price Difference Changes**: - This Wednesday, the price difference between the domestic 328 cotton price index and the port pick - up price index of imported cotton under the sliding - scale tariff is 2,418 yuan/ton, a weekly increase of 156 yuan/ton; the price difference with the port pick - up price of imported cotton within 1% tariff is 3,645 yuan/ton, a weekly increase of 214 yuan/ton [52]. - The price difference between the C32S cotton yarn price index and the port pick - up price is - 37 yuan/ton, a weekly increase of 14 yuan/ton [52]. - **Futures Spread and Processing Profit**: - This Wednesday, on the futures market, the spread between the main contract of Zhengzhou Yarn and the main contract of Zhengzhou Cotton is 5,845 yuan/ton, a weekly decrease of 70 yuan/ton [56]. - The immediate theoretical processing profit of 32 - count pure cotton yarn is - 1,791 yuan/ton, and the loss amplitude is reduced by 36 yuan/ton week - on - week [56]. - **Warehouse Receipts**: - As of this Thursday, the total of Zhengzhou Cotton warehouse receipts and valid forecasts is 11,969 lots; the total of Zhengzhou Yarn warehouse receipts and valid forecasts is 7 lots [63]

日度报告——综合晨报 特朗普提名沃什出任美联储主席，贵金属剧 烈波动 [T报ab告le_日R期an：k] 2026-02-02 宏观策略（外汇期货(美元指数)） 特朗普称希望与伊朗"能够达成协议" 特朗普对于伊朗的态度暗昧不清，市场地缘风险短期回落，市 场风险偏好走低。 宏观策略（国债期货） 中国 1 月官方制造业 PMI 不及预期 PMI 虽不及预期，但潜在利空因素仍然较多，后续市场震荡转 弱的概率较高。 综 宏观策略（黄金） 合 唐纳德•特朗普提名凯文•沃什出任美联储主席 晨 报 周五贵金属剧烈波动，黄金大跌白银暴跌，特朗普提名凯文沃 什为下任美联储主席，由于其鹰派的历史，市场预期后续货币 政策将采取降息+缩表的模式，短期流动性释放预期下降。 农产品（棉花） 截至 1 月 22 日当周，25/26 年度美棉周度签约量环比同比大降 至 4.62 万吨，但装运有所提速。25/26 美棉出口签约进度仍落后， 后续出口情况仍需持续跟踪。 能源化工（原油） 欧佩克+原则上同意三月份继续暂停原定增产计划 油价略偏强，中东地缘冲突风险支撑油价。 航运指数（集装箱运价） 2025 年完成港口货物吞吐量 183.4 亿吨 ...

资金扰动，郑棉波动加剧 弘业期货农产品研究团队 2026/1/30 王晓蓓 从业资格号:F0272777 投资咨询证号：Z0010085 资金扰动，郑棉波动加剧 核心观点 临近春节，内地下游开机率稳中下滑、新疆地区开机率持稳；市场波动较大，带动郑棉波动。新年度 面积下降预期及收购成本支撑，下方价格坚挺；纱厂原材料库存高位，内外价差较高限制上方高度。预计 近期震荡为主，关注资金面和宏观面。 巴西棉种植进度加快 根据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB统计，截至1月24日巴西2025/26年度棉花种植完成 60.6%，环比增加24.3个百分点，同比块14.3个百分点。在一茬大豆采收完成，马托格罗索州二茬大豆、棉 花、玉米播种均明显提速。 澳大利亚方面，产量暂未有明显调整预期。据Cotlook评估，因种植面积下降，澳大利亚本季棉花产量 预计保持在440万包（约合100万吨），较上一产季下降约18%。该评估与美农1月供需报告产量及降幅较为 吻合。 截止1月22日当周，本年度美棉累计签约出口177.22万吨，占年度预测总出口量的68%，周环比增加2 个百年分点，较过去三年同期均值偏慢15个百分点；累计装运85.2 ...