出品 | 妙投APP 作者 | 段明珠 头图 | 视觉中国 上周末"禁酒令"再出，周一开盘头部白酒股普遍跌幅在2%左右，其中贵州茅台跌破2万亿大关。之 后两日白酒板块连红，终于让茅台市值"收复失地"。这好像验证了市场普遍认为的，在经历了多 次"禁酒令"后，此次对白酒业的杀伤力有限。 其次，在2025年最新修订的《党政机关厉行节约反对浪费条例》中，关键一句是"工作餐不得提供香 烟，不上酒，且不得安排鱼翅、燕窝等高档菜肴。"还有补充的一句"国有企业、国有金融企业、不 参照公务员法管理的事业单位，参照本条例执行。" 新规虽表面是仅针对"工作餐"场景，但部分省份如贵州、江苏已提前实施"工作日禁酒"；同时将早 期政策中对"高档酒水"的局部限制升级为全面禁酒，明确禁止所有含酒精饮料，包括白酒、红酒、 啤酒等；同时将国企等也划到新规范围内。之前酒企可以通过"价格规避"（ 推出政府餐标之内价格 的酒 ）、"渠道变通"等操作寻得一定机动空间，但如今无法绕过规定，就会形成刚性约束。 而市场普遍认为影响不会很大，关键的原因在于， 如今白酒企业的政务消费比例已经从2011年的 40%降至5%左右 ，给营收带来的直接影响会大幅缩小。另 ...

蓝鲨导读：底蕴不够，靠广告来"凑"？ 作者 | 张二河 编辑 | 卢旭成 据新华社5月18日消息称，中共中央、国务院印发修订后的《党政机关厉行节约反对浪费条例》中明确规定，党政机关工作餐不得提供高档菜肴、香烟， 不上酒。 "公务接待不供酒新规"被认为是新一轮的"禁酒令"，而规定一出，15只白酒股在5月19日开始下跌：贵州茅台收盘价达1575.95元/股，下跌2.37%；五粮液 收盘价达129.11元/股，下跌1.50%；泸州老窖收盘价122.73元/股，下跌2.82%；洋河股份收盘价达67.69元/股，下跌0.91%；山西汾酒收盘价达200.91元/ 股，下跌2.00%。 值得关注的是，在头部酒企中，虽然洋河股份股价下跌幅度最小，但原因可能是由于之前"跌够了"。自2024年11月7日洋河股份股价短暂位于91.75元/股的 阶段性高点后，之后股价一路下跌。截至目前，洋河股份股价维持在68元/股左右，市值（1026.34亿元）较2021年巅峰时期（3973.93亿元）跌了近75%。 "世界上最宽广的是海，比海更高远的是天空，比天空更博大的是男人的情怀"，这句火遍大江南北的广告词，让人们记住了洋河蓝色经典，也奠定了 ...

出品 | 妙投APP 作者 | 段明珠 头图 | 视觉中国 上周末"禁酒令"再出，周一开盘头部白酒股普遍跌幅在2%左右，其中贵州茅台跌破2万亿大关。之后两日白 酒板块连红，终于让茅台市值"收复失地"。这好像验证了市场普遍认为的，在经历了多次"禁酒令"后，此次 对白酒业的杀伤力有限。 但禁酒令最大的"杀伤力"其实不在短期的股价变化，而是会通过影响酒企战略布局，并改变白酒行业格局。 比如最近讨论度很高的茅台股东大会不喝茅台酒，改喝蓝莓汁，等。 这次的禁酒令又会让行业往何处发展？关键是，如果按周期底部利空出尽就是利好的投资逻辑来看，白酒板 块当下是否具有投资机会？ 这次有啥不一样？ 禁酒文件年年有，但此次还是有点不一样。看过新"禁酒令"的内容，会发现其实规格、标准都提高了。 首先，近年来的禁酒类文件多为某一省份、地市自行发文，没有全国统一层面的规定，此次则是由中共中 央、国务院印发，并要求各地区各部门认真遵照执行。 其次，在2025年最新修订的《党政机关厉行节约反对浪费条例》中，关键一句是"工作餐不得提供香烟，不上 酒，且不得安排鱼翅、燕窝等高档菜肴。"还有补充的一句"国有企业、国有金融企业、不参照公务员法管理 的 ...

随着消费习惯转变，线上市场规模正在不断扩大。打开购物App、付款、下单、收货，线上消费成为消费者主要购物渠道。在此背景下，白酒品牌纷纷加码 布局，通过直播带货、社交营销、私域流量运营等方式拓展年轻消费群体。然而，假货泛滥、价格混乱、售后无保障等问题也让不少消费者对线上购酒心存 疑虑。如何让消费者在享受便利购物的同时规避风险；酒企该如何优化线上渠道，提升消费者信任度成为线上消费的关键。 渠道之变："公域引流+私域沉淀" 北京商报记者注意到，贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒等头部白酒企业，近年来不断深耕线上渠道。从年报来看，2024年，贵州茅台线 上销售平台实现销售收入221.19亿元，其中"i茅台"数字营销平台实现销售收入200.24亿元，其他线上渠道实现销售收入20.96亿元。五粮液、洋河股份、泸州 老窖、山西汾酒线上销售平台实现销售收入分别为44.04亿元、3.94亿元、14.79亿元、21.05亿元。 中国酒业协会发布的《2024中国白酒市场中期研究报告》显示，2024年上半年，酒企和经销商拓展新渠道包括主播带货、线上商城、社交媒体、即时零售。 其中直播带货占比达38%，首次超过线上商城的3 ...

骄阳炙烤着肯尼亚基苏木的红土小径，当地农民莫里斯·安南达（Maurice Andanda）用布满老茧的手指 在传音TECNO手机屏上滑动。这位转行进入农业的退休教师刚完成一笔交易——通过手机支付结算雇 工酬劳，这在他30年的执教生涯中是无法想象的。 在这个东非村落，传音控股（SH688036，股价79.04元，市值901.33亿元）的手机不仅改变了当地人与 亲人之间的沟通方式，也在改变当地农民的生存法则——使用手机查看天气来帮助农业生产；在网上出 售产品，减少了中间商的干预…… 这是中国品牌出海的一个缩影，不只是国际贸易"走出去"，也是在当地市场"融进去"的过程。它标志着 中国品牌正在完成从市场参与者到价值共建者的升维，正在塑造一种"改变"的力量。 据IDC（机构名称）全球手机季度跟踪报告，2024年，传音控股在全球手机市场的占有率为14%，排名 第三；其中智能机在全球市场的占有率为8.7%，排名第四。 传音控股的年报显示，2024年，除了非洲，传音控股还在巴基斯坦、孟加拉国、菲律宾、印度尼西亚等 国的智能机出货量中排名第一。非洲的经验在全球化更广泛的市场复制。 "在成为强势品牌之前，品牌出海采取全球本地化的 ...

每经记者｜黄博文 每经编辑｜马子卿 ■编者按 2025年，中国品牌在升维：反"内卷"倒逼效率提升、文化赋能价值内涵、AI（人工智能）驱动智能跃迁、全球化叙事涌现⋯⋯这些品牌新现象，有什么新 特点，体现什么趋势？ 每日经济新闻品牌价值研究院特别策划"升维2025：中国上市公司品牌新思维"系列报道。本期聚焦"出海升维"，从全球化发展赋能品牌价值增长的角度，深 入探讨品牌在新阶段的升维之道。 骄阳炙烤着肯尼亚基苏木的红土小径，当地农民莫里斯·安南达（Maurice Andanda）用布满老茧的手指在传音TECNO手机屏上滑动。 在这个东非村落，传音控股（SH688036，股价79.02元，市值901.1亿元）的手机不仅改变了他们与亲人之间的沟通方式，也正在改变当地农民的生存法则 ——使用手机查看天气，来帮助农业生产；在网上出售产品，减少了中间商的干预⋯⋯ 这是中国品牌出海的一个缩影：不只是国际贸易的"走出去"，也是在当地市场"融进去"的过程。它标志着，中国品牌正在完成从市场参与者到价值共建者的 升维，正在塑造一种"改变"的力量。 Glocal理念：全球化思维，本地化创新 传音控股开设B站账号，发布了一条视频《"非洲 ...

在白酒行业 "存量竞争、结构分化"的背景下，洋河成为300亿营收阵营中唯一业绩倒退的企业，甚 至被山西汾酒、泸州老窖反超， 行业排名掉至第五。 吴楠 2025年 五一前夕 ，洋河股份的股价在经历连续 四 年的阴跌后，创下五年新低， 目前 市值缩水至 1037 亿元， 约为五粮液的五分之一 ， 不及 山西汾酒的一半。 曾稳居白酒前三的洋河股份，如今陷入增长困局。 2024 年其营收净利双降，行业排名 跌至第五。从库存积压到渠道矛盾，从产品竞争力不足到资本市场的信任危机，洋河的 困境既是行业周期的缩影，更是其自身战略与管理问题的集中爆发。 这家曾以 "蓝色经典"系列缔造行业神话、稳居白酒行业前三的巨头，如今 光环正逐渐褪去 。 洋河增长困境，谁最着急？ 4月底公布的2024年年报和2025年一季报显示，其2024年营收同比下滑12.83%至288.76亿元，归 母净利润暴跌33.37%至66.73亿元；2025年一季度营收和净利润进一步下滑31.92%和39.93% 至 110.66亿元和36.37亿元 。 "白酒行业步入存量时代"是所有酒企共同面对的市场现实。国家统计局数据显示，2024年，全国 规模以上企业累 ...

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2025 年 05 月 08 日 ► 行业承压+主动调整致业绩下滑，Q1 主动控制发货节奏慢于回款。 2024 年，公司主力产品蓝色经典系列所处的中端及次高端价位段承压较大，为追求可持续发展，公司调整 了经营策略，由攻转守，围绕长期主义，将 2024 年定为调整之年，由此我们认为，行业承压+公司主动调整， 共同造成了 24 年收入业绩的下滑。 2025Q1，公司通过销售商品、提供劳务收到的现金同比-24.03%，期末合同负债同比+20.78%，据此我们推 测实际回款好于报表端收入确认，回款下滑幅度小于发货，公司为进一步降低渠道库存、平衡量价关系，主动 控制了发货节奏。 ► 次高端产品受影响大，成本摊多导致盈利能力下降。 [Table_Title] 坚定调整以待来日，股息率超 6%居行业前列 [Table_Title2] 洋河股份(002304) | [Table_DataInfo] 评级： | 增持 | 股票代码： | 002304 | | --- | --- | --- | --- | | 上次评级： | 买入 | 52 周最高价/最低价： | 109. ...

在行业进入深度调整期的大背景下，洋河主动调整发展节奏，通过产品体系持续焕新、产能储备持续夯 实，在结构优化与长期建设中积蓄下一阶段增长动能。产品焕新构建"黄金矩阵" 洋河的韧性，不仅源于产品的持续焕新，更来自于系统性的资源积累与能力建设。 在渠道端，公司持续推进"省内精耕、省外突破"策略，全年新增经销商77家，营销方式由"深度分销"转 向"精准营销"，推动数字化平台与终端促销结合，带动动销效率提升；如海之蓝开瓶率两个月内提升 8.8%，自点率实现双位数增长。 在产能储备上，洋河已在江苏、贵州、西藏、湖北等地建成20余平方公里的酿酒产业园，拥有7万口名 优窖池，年产原酒16万吨，储酒能力达100万吨，老酒库存达70万吨，为全行业最高。其窖池群获吉尼 斯认证，成为"全球最大规模白酒窖池群"，也为洋河在老酒体系、高端产品上的长期布局提供了坚实支 撑。 正如业内所言，白酒是典型的"时间产业"。洋河并未在行业调整期追求短期提速，而是选择通过系统建 设和战略耐性，在周期低谷期打牢未来增长的根基。当前，洋河以稳健的步伐夯实产品、渠道与组织基 础，为穿越本轮调整周期、迎接下一个上升周期蓄积力量。 4月28日，洋河股份（002 ...

证券研究报 告 食品饮料行业 2025 年一季报前瞻 推荐（维持） 白酒出清筑底，大众渐次改善 行业研究 华创证券研究所 证券分析师：欧阳予 邮箱：ouyangyu@hcyjs.com 执业编号：S0360520070001 证券分析师：范子盼 邮箱：fanzipan@hcyjs.com 执业编号：S0360520090001 证券分析师：田晨曦 邮箱：tianchenxi@hcyjs.com 执业编号：S0360522090005 证券分析师：刘旭德 邮箱：liuxude@hcyjs.com 执业编号：S0360523080010 证券分析师：严晓思 邮箱：yanwenyang@hcyjs.com 联系人：王培培 邮箱：wangpeipei@hcyjs.com 行业基本数据 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 126 | 0.02 | | 总市值(亿元) | 49,069.84 | 5.10 | | 流通市值(亿元) | 47,819.76 | 6.27 | 相对指数表现 | % | 1M | 6M | 12M | | --- | --- | --- | ...