上 市 公 司 汽车 2025 年 08 月 27 日 小鹏汽车-W (09868) ——销量结构改善，毛利率超预期 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 08 月 26 日 | | --- | --- | | 收盘价（港币） | 94.15 | | 恒生中国企业指数 | 9148.66 | | 52 周最高/最低（港币） | 106.00/27.95 | | H 股市值（亿港币） | 1,794.97 | | 流通 H 股（百万股） | 1,557.79 | | 汇率（人民币/港币） | 1.0969 | 一年内股价与基准指数对比走势： -5% 95% 195% 295% HSCEI 小鹏汽车-W 资料来源：Bloomberg 证券分析师 樊夏沛 A0230523080004 fanxp@swsresearch.com 戴文杰 A0230522100006 daiwj@swsresearch.com 研究支持 邵翼 A0230524120001 shaoyi@swsresearch.com 联系人 邵翼 (8621)23297818× shaoyi@swsresear ...

博俊科技（300926.SZ）8月27日在投资者互动平台表示，公司为小鹏汽车的车身件供应商，目前供货的 量产车型为MONA M03，暂未供应全新P7车型的车身件。 （文章来源：每日经济新闻） 每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：请问肇庆子公司是否为小鹏全新P7的独家供应商？ ...

8月26日，《罗永浩的十字路口》第二期上线。在这期节目中，小鹏汽车董事长兼CEO何小鹏讲述了其从财务自由到"地狱模式"的创业之路。 公开资料显示，何小鹏是UC优视（UC浏览器）的创始人之一，通过UC优视实现了财富自由。何小鹏表示："我大学之后认为财富自由有几个路径。第一 个路径是买彩票，第二个是买房子，第三个是找到一个好公司拿期权，第四个路径是创业。" "丁磊（网易CEO）最开始对我们是有很大支持的。丁磊看中移动邮件（业务）借了我们八十万元人民币，本来想转成投资，后来没有转，过了几年还给 了他。在当时八十万元不是小钱，靠八十万元（公司）能活两年。"何小鹏说。 在谈到造车的契机时，何小鹏（当时已通过UC实现财富自由）表示，最开始没考虑汽车。他认为互联网的人去做硬件（特别是大型硬件）特别难，并称 当时互联网人特别迷之自信，需要一个重新成长的过程。 1 "好多朋友劝我给小鹏汽车改名" 2014年，何小鹏联合YY创始人李学凌、猎豹移动CEO傅盛、原腾讯电商控股公司吴宵光等人，以及多家风投机构，共同投资创立了一家专注于互联网电 动汽车研发的公司——广州橙行智动汽车科技有限公司，这便是小鹏汽车的前身。据悉，何小鹏最早是以 ...

公开资料显示，何小鹏是UC优视（UC浏览器）的创始人之一，通过UC优视实现了财富自由。何小鹏表示："我大学之后认为财富自由有几个路径。第一 个路径是买彩票，第二个是买房子，第三个是找到一个好公司拿期权，第四个路径是创业。" 8月26日，《罗永浩的十字路口》第二期上线。在这期节目中，小鹏汽车董事长兼CEO何小鹏讲述了其从财务自由到"地狱模式"的创业之路。 "丁磊（网易CEO）最开始对我们是有很大支持的。丁磊看中移动邮件（业务）借了我们八十万元人民币，本来想转成投资，后来没有转，过了几年还给 了他。在当时八十万元不是小钱，靠八十万元（公司）能活两年。"何小鹏说。 在谈到造车的契机时，何小鹏（当时已通过UC实现财富自由）表示，最开始没考虑汽车。他认为互联网的人去做硬件（特别是大型硬件）特别难，并称 当时互联网人特别迷之自信，需要一个重新成长的过程。 "好多朋友劝我给小鹏汽车改名" 2014年，何小鹏联合YY创始人李学凌、猎豹移动CEO傅盛、原腾讯电商控股公司吴宵光等人，以及多家风投机构，共同投资创立了一家专注于互联网电 动汽车研发的公司——广州橙行智动汽车科技有限公司，这便是小鹏汽车的前身。据悉，何小鹏最早是以投资 ...

每经记者｜孙磊 每经编辑｜陈柯名 余婷婷 8月26日，《罗永浩的十字路口》第二期上线。在这期节目中，小鹏汽车董事长兼CEO何小鹏讲述了其从财务自由到"地狱模式"的创业之路。 公开资料显示，何小鹏是UC优视（UC浏览器）的创始人之一，通过UC优视实现了财富自由。何小鹏表示："我大学之后认为财富自由有几个路径。第一 个路径是买彩票，第二个是买房子，第三个是找到一个好公司拿期权，第四个路径是创业。" "丁磊（网易CEO）最开始对我们是有很大支持的。丁磊看中移动邮件（业务）借了我们八十万元人民币，本来想转成投资，后来没有转，过了几年还给 了他。在当时八十万元不是小钱，靠八十万元（公司）能活两年。"何小鹏说。 在谈到造车的契机时，何小鹏（当时已通过UC实现财富自由）表示，最开始没考虑汽车。他认为互联网的人去做硬件（特别是大型硬件）特别难，并称 当时互联网人特别迷之自信，需要一个重新成长的过程。 "好多朋友劝我给小鹏汽车改名" 2014年，何小鹏联合YY创始人李学凌、猎豹移动CEO傅盛、原腾讯电商控股公司吴宵光等人，以及多家风投机构，共同投资创立了一家专注于互联网电 动汽车研发的公司——广州橙行智动汽车科技有限公司，这便 ...

8月26日，《罗永浩的十字路口》第二期上线。在这期节目中，小鹏汽车董事长兼CEO何小鹏讲述了其从财务自由到"地狱模式"的创业之路。 "好多朋友劝我给小鹏汽车改名" 公开资料显示，何小鹏是UC优视（UC浏览器）的创始人之一，通过UC优视实现了财富自由。何小鹏表示："我大学之后认为财富自由有几个路径。第一个 路径是买彩票，第二个是买房子，第三个是找到一个好公司拿期权，第四个路径是创业。" 2014年，何小鹏联合YY创始人李学凌、猎豹移动CEO傅盛、原腾讯电商控股公司吴宵光等人，以及多家风投机构，共同投资创立了一家专注于互联网电动 汽车研发的公司——广州橙行智动汽车科技有限公司，这便是小鹏汽车的前身。据悉，何小鹏最早是以投资人身份加入到这家车企的。 "丁磊（网易CEO）最开始对我们是有很大支持的。丁磊看中移动邮件（业务）借了我们八十万元人民币，本来想转成投资，后来没有转，过了几年还给了 他。在当时八十万元不是小钱，靠八十万元（公司）能活两年。"何小鹏说。 在谈到造车的契机时，何小鹏（当时已通过UC实现财富自由）表示，最开始没考虑汽车。他认为互联网的人去做硬件（特别是大型硬件）特别难，并称当 时互联网人特别迷之自信， ...

IT之家 8 月 26 日消息，《罗永浩的十字路口》视频播客今日发布了第二期，何小鹏讲述从财富自由奔赴无尽地狱 模式的创业故事。 在播客中，罗永浩与何小鹏谈到了小鹏汽车去年的人事大调整。当时何小鹏决定从一线开始全部亲自抓，在一年 多的时间里替换了十几个高管，并且在外界没有引起很大的舆论。 何小鹏表示，既要果断又要有感情，其中大部分人都是主动退休的，整体还是比较友好。 小鹏汽车 2025 年二季度营收为 182.7 亿元人民币，较 2024 年同比增长 125.3%，较 2025 年第一季度环比增长 15.6%。第二季度毛利率为 17.3%，而 2024 年同期为 14.0%，而 2025 年第一季度为 15.6%。 何小鹏还称，当时公司的挑战也很大，如果在公司特别好的时候做大调整也没有逻辑，但是公司特别差的时候 （调整）越坚决有可能越适合，因为它给了一个契机去谈。"我们今年上半年的成长是 200%，那就意味着去年上 半年是多差。所以换个角度，90% 左右的一线部门都换了，你是多痛苦。" 小鹏汽车 2025 年第二季度净亏损为人民币 4.8 亿元，相较而言，2024 年同期净亏损为 12.8 亿元，而 2025 ...

Summary of XPeng Inc. (XPEV/9868.HK) Conference Call Company Overview - **Company**: XPeng Inc. (XPEV/9868.HK) - **Industry**: Electric Vehicles (EVs) Key Points and Arguments Financial Performance - **2Q25 Results**: Total revenue met expectations, with vehicle gross profit and EBIT exceeding estimates by +17% and +12% respectively, indicating effective cost reduction efforts [1][2] - **Gross Margin Improvement**: Vehicle gross margin improved to 14.3% in 2Q25, up +8.0 percentage points year-over-year and +3.9 percentage points quarter-over-quarter, attributed to product mix changes and supply chain optimization [7] - **Future Margin Outlook**: Vehicle gross margin expected to increase to 15.5% in 3Q25 and 17.7% in 4Q25, with total gross margin projected to reach high-teens in 4Q25 [2][7] Sales Volume and Pricing - **Sales Volume Guidance**: Management expects to deliver 116,000 units in 3Q25 and 142,000 units in 4Q25, driven by new model launches [2][7] - **Average Selling Price (ASP)**: ASP is projected to decline by -2% in 3Q25 due to lower pricing of new models but is expected to improve by +12% in 4Q25 due to product mix optimization [2] - **Product Portfolio**: XPeng's current offerings span the Rmb100k-500k price range, with new models set to launch at Rmb300k and Rmb400k levels [7] New Model Launches - **Upcoming Models**: New P7 launching on August 27, expected to rank among the top 3 in its price segment. The X9 EREV model is set to launch in 4Q25 [4][7] - **Increased Launch Frequency**: XPeng plans to introduce 10 new and refreshed models annually from 2024 to 2026, significantly increasing from 1-2 models per year previously [10] Strategic Partnerships and Collaborations - **Volkswagen Cooperation**: XPeng reported Rmb1.4 billion in revenue from services in 2Q25, with expectations for sequential growth in 3Q/4Q. A new agreement with Volkswagen aims to expand technical collaboration into ICE/PHEV platforms [7] Research and Development - **R&D Investment**: Full-year R&D expenses for 2025 raised to Rmb9 billion, focusing on AI and technology advancements [7] Market Position and Future Outlook - **Market Growth**: XPeng's overseas sales volume increased by +150% year-over-year in 2Q25, with production starting at its Indonesia factory [9] - **Smart Driving Technology**: The Ultra version of the G7 accounts for 50% of its sales, featuring advanced AI capabilities. XPeng aims to lead in smart driving functions by 2026 [9] - **Robotaxi and Humanoid Robots**: Plans for mass production of L4 capable vehicles and humanoid robots are set for 2026, with trial operations for robotaxis expected to begin [9] Investment Thesis - **Buy Rating**: XPeng is rated as a "Buy" due to its growth trajectory, improved product competitiveness, and cost structure. The 12-month price target remains at US$24/HK$94, indicating an upside potential of +18% and +17% respectively [3][11] Risks - **Potential Risks**: Risks include lower-than-expected sales volume, increased price competition, and weaker market demand [11] Additional Important Information - **Market Capitalization**: Approximately $19.3 billion [8] - **Revenue Estimates**: Adjusted revenue estimates for 2025-2027 reflect a slight decrease in volume estimates but an increase in gross profit margin [3]

图源：小鹏汽车财报 导语：A级车市场救了"小鹏"。 8月19日，小鹏汽车（9868.HK）交出了2025年上半年的成绩单。表面上看，各项数据颇为亮眼：上半年汽车交付量飙升至约19.72万辆，较去 年同期约5.2万辆增长了279%；总收入达到340.9亿元，相比去年同期的146.6亿元上升132.5% 。 但拆解数据后不难发现，销量增长主要来自去年8月推出的MONA M03，这款A级轿车已成为小鹏销量、业绩增长的核心驱动力之一。 在MONA M03之前，小鹏汽车主要对标中高端车型市场，鲜有低于15万元的车型。但由于销量始终低位徘徊，难以通过规模化量产提升利润，导 致公司毛利率一直承压，亏损加剧。 而MONA M03的推出，意味着小鹏汽车开始通过" A级车"走量，先保住现金流，再发力中高端市场。实际上，很多新能源车企都在尝试这一打 法，这也导致15万元以下纯电轿车市场竞争越发激烈。 图源：懂车帝 小鹏汽车董事长、CEO何小鹏此前曾表示，希望MONA M03的月均销量能从1.5万辆提升至2万辆。 何小鹏希望提升销量的底气，可能来自"低价策略"。MONA M03发布时，曾表示售价在10—15万元，但懂车帝数据显示，经 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" and is maintained [7]. Core Insights - In Q2 2025, the company achieved revenue of 18.27 billion, representing a year-on-year increase of 125.3% and a quarter-on-quarter increase of 15.6%. The gross margin was 17.3%, up 3.3 percentage points year-on-year and 1.8 percentage points quarter-on-quarter. The net loss was 480 million, narrowing by 810 million year-on-year, while the Non-GAAP net loss was 390 million, narrowing by 830 million year-on-year. The company's smart driving capabilities remain leading, and with a strong new vehicle cycle, combined with channel transformation and enhanced marketing systems, sales are expected to accelerate [2][4][7]. Summary by Sections Financial Performance - In Q2 2025, the company reported revenue of 18.27 billion, a year-on-year increase of 125.3% and a quarter-on-quarter increase of 15.6%. The gross margin reached 17.3%, up 3.3 percentage points year-on-year and 1.8 percentage points quarter-on-quarter. The net loss was 480 million, a reduction of 810 million year-on-year, while the Non-GAAP net loss was 390 million, a reduction of 830 million year-on-year [2][4][7]. Sales and Delivery - The company delivered 103,000 vehicles in Q2 2025, a year-on-year increase of 241.6% and a quarter-on-quarter increase of 9.8%. The delivery breakdown included MONA M03, G6, P7+, G9, and X9, with respective deliveries of 39,000, 24,000, 21,000, 10,000, and 7,500 units. The sales structure continues to improve, enhancing per vehicle revenue and profitability [7]. Future Outlook - For Q3 2025, the company anticipates delivery volumes between 113,000 and 118,000 vehicles, representing a year-on-year growth of 142.8% to 153.6%. Expected revenue is projected to be between 19.6 billion and 21 billion, a year-on-year increase of 94.0% to 107.9%. The strong new vehicle cycle and the launch of new models are expected to sustain sales momentum [7].