威力传动机构调研报告 调研日期: 2025-05-27 目录 一、调研基本情况 二、调研接待对象 三、主要调研内容 发现报告整理制作 fxbaogao.com 调研基本情况 | | 基本资料 | | | | --- | --- | --- | --- | | 公告日期 | 2025-05-27 | 上市公司接待人员 | 副总裁、董事会秘书 周建林 | | 接待时间起始 | 2025-05-27 | 接待时间截止 | | | 接待方式 | 线上会议 | 接待地点 | 线上会议 | 发现报告整理制作 fxbaogao.com 调研接待对象 | | 接待对象明细 | | | --- | --- | --- | | 接待对象 | 接待对象类型 | 机构相关人员 | | 华西证券 | 证券公司 | | | 国泰基金 | 章受复描▽当 | | | 国寿安保 | 基金管理公司 | | | 申万菱信 | 基金管理公司 | | | 永安国富 | 资产管理公司 | | | 中美公司 | 证券公司 | | | 望正资产 | 资产管理公司 | | | 中邮人寿 | 寿险公司 | | | 太保资产 | 保险资产管理公司 | | 发现报 ...

中科曙光吸收合并海光信息将提升海光信息的系统性能力，从芯片输出 向系统输出演化，增强其信息技术基础设施建设能力，符合国家"一企 一业，一业一企"的战略目标。 合并将加强整机与芯片系统级架构建设及业务协作，有助于提升公司的 系统级能力，对标世界一流，打造中国自主计算基础设施，直接利好自 主计算需求放量阶段。 中科曙光 90%的业务为 IT 设备，10%为软件开发，包括服务器上游解 决方案、高端计算、高性能计算相关产品，专注于人工智能技术布局， 全方位 AI 产品布局。 海光信息是中科曙光的重要子公司，持股比例为 27.96%，主要从事 CPU 和 DCU（GPGPU）两类产品研发，新一代 CPU 将开始规模化放量， 新一代 DCU 预计将在二季度开始出货。 中科曙光还布局了一系列软件应用资产，包括中科星图、中科三清、中 科天玑气象、中科天玑数据及曙光云等，覆盖政府治理、企业风控、公 共安全和文化教育等领域。 中科曙光 20250526 摘要 Q&A 海光信息与中科曙光的吸收合并事件对公司未来发展有何影响？ 2025 年 5 月 25 日晚，海光信息与中科曙光同时发布公告，宣布海光信息将通 过向全体 A 股股东换 ...

盐津铺子 20250526 摘要 盐津铺子凭借前瞻性布局和卓越的大单品打造能力，在高势能品类上取 得显著成效，鹌鹑蛋和魔芋等产品爆发式增长，收入增速达 32%，净利 润增速接近 40%。 公司精准把握渠道红利，从店中岛到全渠道布局，包括量贩、抖音及山 姆渠道，展现出极强的渠道敏锐度和执行力，大魔王单品月销破亿，刷 新中国零食单品破亿记录。 盐津铺子通过引进专业高管和采用职业管理人模式，提供长效激励，驱 动整体业绩高增，同时深入上游供应链布局，实现总成本领先，支撑性 价比战略。 公司渠道布局更加均衡，量贩渠道占比 25%，电商占比 22%，会员店 也有覆盖，并积极拥抱量贩赛道，通过规模效应提升经营率，并靠推新 品调节结构。 盐津铺子在抖音渠道依靠极致性价比和品类品牌培育实现销量和收入高 增长，通过达人直播扩大声量，并控制佣金费率以保证电商稳定盈利。 Q&A 盐津铺子在 2025 年的表现如何？ 2025 年，盐津铺子在零食板块和大众品板块的基本面和股价表现上都非常亮 眼。尤其是鱼豆腐品类的积极反馈，带动了基本面的持续上修和估值体系的提 升，从最初的 15~20 倍区间抬升到现在约 30 倍。这反映了公司在高势能 ...

艾森股份 20250526 摘要 自主可控是今年确定的投资方向，尤其在设备和材料领域，国内企业正 积极替代国外产品，先进封装领域集中于更高集成度和异质集成， 2.5D/3D 封装成为 GPU、AI 芯片发展方向。 艾森股份光刻胶产品已推向量产，正性 DNQ 系列市场占比预期较高， 负性丙烯酸系列占比约百分之十几，并进行化学放大型 RDL 光刻胶测试， 有望下半年客户端验证，形成相对完整的产品布局。 国内先进封装厂主要应用 JSR 后膜复兴光固化胶，艾森股份正性 DNQ 及负性丙烯酸系列已量产并占有市场份额，国内企业开始突破 Interposer 层技术，HBM 存储市场由国际巨头垄断，国内企业逐步进 入。 受国际形势影响，HPV3 及其后续产品国内供应受限，国内需独立发展 相关技术，市场份额虽小，但未来需求将依赖自主供给，TSV 技术在 HBM 结构中至关重要，艾森股份正在研发 TSV 光刻胶和高速镀铜产品。 光刻胶在先进封装中应用广泛，艾森股份已全面布局，包括晶圆部分布 置东丽设备，重点开发新型 PSPI 以适应复杂封装结构，电镀工艺对避免 软差错率至关重要，艾森股份正推进全系列国产替代。 Q&A 今年（2 ...

振华股份 20250526 摘要 振华股份积极参与新疆沈宏重整，旨在增强其从铬矿到金属铬的全产业 链紧密度。沈宏虽产能缩减至约 4,000 吨，但仍具备 2 万吨重铬酸钠生 产能力，且在电费、冶炼工艺和品牌方面具有优势，适度投入技改可实 现降本增效。 全球高温合金及军工需求增长推动金属铬需求，欧洲高温合金厂商 AMG Advanced Metal Group 扩产并向振华股份采购铬盐。中国军工振兴 对金属铬的需求具有持续性，预计 2026 年投资不会骤减，中期前景乐 观。 振华股份坚持市场份额优先策略，通过提升产量实现成长。2025 年 1-2 月金属锰产能接近翻倍至 700 吨/月，接近短期产能极限，未来新增产 能布局依赖外延式发展，如新疆神火等项目。 当前金属铬价格波动主要受市场情绪影响，下半年新增需求尚未交付。 公司目标是使金属铬产能或实际覆盖能力达到铬化合物市场份额，即全 国占一半，全球占 1/4，随行就市。 Q&A 振华股份最近参与的并购项目情况如何？能否详细介绍一下新疆沈宏集团股份 有限公司及其下属子公司的破产重整过程和相关背景？ 振华股份最近参与了新疆沈宏集团股份有限公司及其下属 6 家子公司的 ...

海信家电 20250526 摘要 海信家电一季度内销受价格竞争影响，经销商积极性受挫，但预计二季 度改善。高端化品类销售良好，中间价格带表现较弱，整体销售结构正 向发展。 海信家电外销市场预期增长，一季度增长超 20%，但受关税影响接单走 弱。新兴市场支撑 4 月仍有个位数增长，全年外销预期增长 15%，欧美 市场占比高增速快。 海信推出新风空调和单筒洗衣机等新品，新风空调增速较快，贡献显著。 冰箱领域，海信和容声品牌将迭代高端机型，配合世界杯营销，有望促 进内外销。 二季度中央空调业务预期与一季度持平。精装修市场承压，C 端和公建 渠道实现个位数增长。海信央控将与大金竞争，推出新一代产品优化渠 道结构。 海信日立长沙水机工厂投产，增强核心零部件自制能力，提高议价能力。 海信品牌在 5G 中央空调领域份额领先，通过渠道拓展提升整体份额。 Q&A 今年（2025 年）二季度以来，海信家电在内销市场的表现如何？ 二季度以来，海信家电在内销市场的表现有所改善。尽管国补政策继续延续， 但其效果边际较去年（2024 年）四季度有所减弱。一季度公司资金到位情况 不理想，影响了经销商的积极性，但二季度预计会有所改善。整体销 ...

光环新网 20250526 摘要 光环新网作为老牌 IDC 厂商，通过 IDC 加云计算双轮驱动模式运营，覆 盖京津冀、长三角等地，创始人耿总保持稳定控制权，股权结构稳定。 公司 2024 年营收 72.8 亿元，同比小幅下滑 7%，主要受 IDC 市场供大 于求及机柜租赁价格下降影响，云计算业务收入占比超 70%，但毛利主 要由 IDC 业务贡献。 受益于偿还美元贷款，光环新网财务费用率持续下滑，显著低于同行业 水平，使其在融资层面具有较大灵活性，支撑业务快速扩张。 IDC 行业拐点确立，大厂资本开支回升，招标量明显抬升，政策收缩供 给，拥有资源储备的公司受益，京津冀和长三角地区上架率较高。 光环新网规划机柜规模约 23 万个，已投产约 5.9 万个，上架率接近 70%，积极布局东南亚市场，并规划天津和内蒙古大型项目，储备充足。 公司具备算力能力，可配合 IDC 进行算力规模交付，截至 2024 年底算 力规模已超过 4,000 匹，稳步跟随客户需求进行布局，提升竞争力。 光环新网与亚马逊合作运营 AWS 中国北京区域云计算服务，提供稳健 收入，当前 EV/EBITDA 估值约为 18 倍，处于行业底部估值 ...

机器人数据闭环深度：机器人 VLA 核心算法专家 20250526 摘要 大语言模型在物理智能体应用中面临几何信息描述不足的挑战，可通过 视频学习或绕过语言模型直接使用已训练好的 LM 部分来解决，提升 VLA 对空间信息的理解能力。 通过大量视频训练提升 VLA 对空间信息的理解能力是重要途径，但需解 决 2D 视频还原 3D 空间信息的映射问题，以及数据筛选和清洗的巨大 工程量。 开源 VLA 框架存在纯 Transformer 和快慢系统两种技术路线，前者算 力要求高，后者存在信息传递瓶颈，未来可能收敛到单个 Transformer 结构。 当前机器人方向存在硬件领先于算法的问题，VLA 缺乏方法性和泛化性， 主要瓶颈在于缺乏强大的仿真模型和 3D 空间理解能力。 解决 World Model 的主要矛盾在于数据量问题，需通过视频从 next token prediction 迁移到 next frame prediction，并进行复杂的数据 筛选和清洗。 Q&A VLA 算法在巨轮智能领域的历史发展是怎样的？ VLA 算法的发展可以追溯到两个方面的融合。首先，大模型的发展起源于大语 言模型（LM）， ...

中交设计 20250526 摘要 中交设计 2024 年营收因剥离工程总承包业务同比下降，但归母净利润 达 17.51 亿元，加权平均净资产收益率 13%，主营毛利率提升至 29.3%，资产负债率降至 50%，财务结构优化。 2025 年一季度，中交设计新签合同额 53.5 亿元，同比增长 7%；营收 16.7 亿元；归母净利润 1 亿元，受设计行业季节性影响，一季度营收和 利润占全年比重较低。 未来，中交设计将聚焦主业升级（智慧交通、数字化工程管理），加强 高端咨询，加码低空经济、新能源基建等前瞻领域，拓展海外业务，实 现业务增长。 中交集团成立"设计咨询事业部"由中交设计运营，整合内部资源，打 造国内大型设计平台，避免同业竞争，专注主业，实现高质量发展。 2024 年体系外设计公司利润约 10 亿元，但因总包业务占比大，并入集 团存在难度。2024 年订单增长 3%，2025 年预计增长 7%，受益于全 国性市场布局和央企系统监管。 AI 技术已深度融入中交设计，本地化 Digia 部署提高设计人员生产力， 尤其在外业勘察、报告编制和 BIM 应用中，推动设计模式升级。 2025 年一季度，中交设计新签合 ...

公司通过投资控股乐胜科技获得国家高新技术企业认证，获批专利 5 项 及软件著作 8 项，加大创新要素投入，推进创新成果转换，科技创新能 力增强。 乐山电力内部控制评价报告显示，公司不存在财务报告内部控制重大缺 陷，内部控制有效运行，但仍需加强制度建设与日常监管，提高内控管 理水平。 司实施六大攻坚行动，包括安全稳基、三网强基、新兴赛道改革深化、效益提 升和环境培优等。此外，公司进一步提出准确把握战略引领、发展能力和治理 体系三大关键点，并深刻认识到水电气一体化是生产经营的基本盘，转型发展 的策源地。 乐山电力 20250526 摘要 乐山电力 2024 年营收 31.96 亿元，但 2025 年 Q1 利润总额为- 187.09 万元，净利润为-120.38 万元，扣非后净利润为-271.28 万元， 盈利能力面临挑战，需关注成本控制和业务转型效果。 公司售气量同比下降 2.34%至 1.72 亿立方米，但受水量同比增长 7.66%至 6,594 万立方米，反映出水务业务增长抵消了部分燃气业务的 下滑，水电气业务结构需进一步优化。 乐山电力积极推进三网建设，新建改造 110 千伏变电站 5 座、输配线路 10 ...