博实结 20250715 摘要 公司 2024 年总收入约 14 亿元，利润约 1.8 亿元，2025 年第一季度收 入增长迅速，利润增速预计在第二季度将优于第一季度，主要受益于非 春节因素影响。 海外市场收入占比已达 22%-23%，且盈利能力强于国内市场，但部分 海外业务毛利率偏低，智能视频终端业务净利率较高，对公司整体净利 率影响不大。 智能车载终端业务主要面向后装市场，对标锐明技术和移为通信，综合 毛利率约为 30%，海外市场略高于国内市场，产品包括定位导航仪、摄 像头、行车记录仪等。 智能出行组件业务（共享单车和电动自行车组件）受益于高端客户切入 和成本改善，预计 2025 年毛利率将回升至 15%-20%，有望恢复增长。 公司推出面向北美市场的智能床笠，预计 2024 年收入约 2 亿元，毛利 率约 17%，对公司净利有正向影响，未来应用前景广阔。 公司具备模组自研和生产能力，研发效率高，事业部独立核算利润并允 许核心人员参与分成，费用管控积极，生产人员占比高且地处惠州，管 理费用率低于竞争对手。 看好公司海外市场开拓、智能视频终端发展和整体毛利改善三大增长点， 预计 2025 年利润有望实现 2 ...

中国神华 20250715 摘要 中国神华积极应对煤炭市场压力，通过扩产增销、降本增效等措施，巩 固成本竞争优势，煤炭资源完全成本保持在 300 元以内，确保盈利能力。 2025 年上半年煤炭价格大幅下跌后，7 月出现反弹，预计下半年在气温 升高、发电需求增加及环保政策影响下，价格将谨慎乐观，需密切关注 市场动态。 煤炭行业价格呈现超跌反弹和区间波动，三季度企稳反弹，但长期来看， 受新能源体系建设影响，四季度及后续时期价格仍将承压。 中国神华长协签约和履约情况良好，一体化运营模式下电厂供煤主要依 赖长协，自产煤销售比例高，有利于应对市场变化，保障稳定供应。 尽管煤炭价格下降，火电仍是电力供应主体，煤炭和火电行业的重要性 不会轻易改变，达峰后仍有较长平台期，需持续关注市场变化。 中国神华通过加强成本管控、优化容量电费和辅助服务收入等方式，提 升火电企业效益，技术改造提升机组调峰能力，增强市场竞争力。 中国神华坚持高回报、可持续分红政策，2025-2027 年三年回报规划 不低于 65%，并积极研究中期利润分配，稳定现金流以支持分红政策落 地。 Q&A 2025 年上半年中国神华的成本管控情况如何？全年成本管控有 ...

卧龙电驱 20250715 摘要 卧龙电驱作为航空电机供应商在低空飞行器领域表现突出，同时受益于 人形机器人电机零部件交易，市场认可度较高，具备增长潜力。 公司摆脱减值阴影，业绩恢复，家用电机业务受益于国家消费政策表现 良好，工业电机领域节能减排和设备更新政策带来潜在增长。 卧龙电驱深化机器人产业链布局，包括关节模组、驱动器、无框力矩电 机等，并与智元机器人等企业合作，赋能人形机器人企业。 工业电机市场千瓦定价约为 280-290 元，毛利率接近 25%-30%；日用 电机单台售价较低，毛利率也相对较低；电动交通领域电机市场受限于 市场规模，毛利率不高。 全球工业电机需求保持增长，国内工业设备投资规模稳定增长，节能降 碳政策推动终端设备效率提升，为工业电机市场带来机遇。 卧龙电驱在高压工业电机领域市场份额领先，低压工业电机领域位居前 列，通过兼并收购完善产品矩阵，巩固市场地位。 预计 2025-2026 年公司归母净利润增长，机器人和低空飞行器业务带 来长期增长潜力，当前股价存在上行空间，绝对收益有望提升。 Q&A 卧龙电驱在机器人产业链中的发展情况如何？ 卧龙电驱在 2025 年机器人产业链的发展中备受关注 ...

启明星辰 20250715 公司在 AI 赋能安全方面推进全线产品和服务的 AI 化改造，在 AI 应用安 全方面推出大模型应用安全三件套等新产品，已实现数百万人民币业绩 回报，预计第三季度及全年业绩将继续增长。 启明星辰认为未来市场机遇集中在 AI 赋能客户、场景聚焦和协同发展， 将继续聚焦 ToB 客户的大场景，同时兼顾互联网大厂场景以及 ToC、ToH 场景。公司没有直接参与稳定币相关业务，但在技术战略上 有相应布局。 经营性现金流金额同比明显增长。特别是在第二季度回款表现强劲，实现单季 度经营性净现金流转正，这是公司上市以来首次在第二季度实现这一目标。 启明星辰集团如何看待与中国移动的协同效应及其具体落地节奏？ 启明星辰集团新任董事长袁杰先生具备丰富的网络安全行业管理经验，并在中 国移动网信安部门有多年的工作经历。在他的带领下，公司正在与中国移动进 行更深度的资源整合和战略协同。未来，公司将进一步确立启明星辰作为中国 移动整体战略中间的重要支撑角色，并致力于打造世界一流网络安全公司和国 家队。同时，将坚决加大研发科技创新力度，提高服务意识和服务质量，加强 对中国移动各方面业务的支撑作用。 具体到落地节 ...

赛分科技的发展历程及其主要业务方向有哪些？ 赛分科技 20250715 摘要 赛分科技 2024 年工业层析填料收入 1.87 亿元，其中注册临床阶段和商 业化项目变更贡献 85%，主要来自抗体药物、胰岛素、多肽与 GLP-1 药物，以及重组蛋白等。 公司色谱柱业务 2024 年收入 1.24 亿元，美国市场贡献约 7,000 万元。 国内市场受贸易摩擦影响，国产替代需求迫切，增长潜力大。 国内层析填料市场规模约六七十亿元，国产产品市占率不到 20%，海外 市场规模是国内的数倍，约为 300 亿元，国产替代空间广阔。 公司工业纯化板块收入增长显著，2020 和 2021 年增速均超 100%。2024 年三期及商业化收入达 1.68 亿元，占层析填料总收入的 85%。 全球色谱柱产量约为 450 万根，中国 2025 年预计产量为 22.9 万根， 公司销量占比低，但未来增长空间大，2024 年色谱柱业务收入为 1.24 亿元。 公司扬州二期建设完成后，将新增 20 万升产能，总体产能将达到一期 的 10 倍，大幅提升生产能力。 预计公司 2025 年至 2027 年层析介质海内外收入增速分别为 30%、28 ...

摘要 浙数文化投资收益良好，受益于算力板块热度，华通、华数传媒、品质 信息、海康股份等股票上涨，二季报将披露详细持仓变动。 游戏业务作为基本盘，2025 上半年表现稳健，预计全年保持稳定增长， 零售增加销售费用下降趋势有望持续，公司正进行年轻化和手游化转型。 IDC 业务方面，杭州大江东基地项目实质性推进，预计年底完成并表； 北京基地商务拓展需求强劲但未完全释放，上电率提升有限，关注英伟 达恢复 H20 GPU 销售对国内算力需求的积极影响。 公司积极关注 RDA（Real Digital Asset）领域，认为其与数据要素息 息相关，浙江大数据交易中心具备金融机构牌照，有望成为行业先行者。 AI 应用方面，传播大脑省外拓展迅速，与饿了么达成战略合作，预计今 年实现盈利；智慧网络医院落地新项目，文旅板块也有拓展，整体发展 态势积极向好。 IP 卡牌业务上半年主要进行 IP 签约和设计，与阿里通义合作 AI 数字人 项目，下半年将加快节奏推出更多 SKU，全年预计实现正收益。 数字营销业务一季度表现不错，全年预期保持增长，但由于毛利率较低， 全年利润空间有限；公司正在考虑中期分红的可能性，并关注市场反馈。 Q& ...

南方传媒 20250715 摘要 南方传媒经营稳健，剔除所得税影响后的利润总额预计实现双位数增长， 表明内生业务良好，教材教辅业务有序推进。 公司表示，尽管每年 6 月都会有教育政策调整，但这些微调不会对公司 基本面产生重大影响，秋季教材和教辅征订工作正常进行。 南方传媒承诺 2025 年分红总额将继续稳中有升，重视投资者回报，并 已承诺分红口径不会发生变化。 公司积极推进"AI+教育"战略，与腾讯合作，预计 8 月底推出粤教翔 云 AI 备课功能公测版，目标覆盖全省 100 万义务教育教师。 截至 2025 年 6 月底，公司已销售接近 3,000 台 AI 智能鼠标等硬件设 备，市场反馈良好，计划加大硬件与软件结合力度。 公司推出新华 AI 小优青少年成长空间项目，引入人工智能自习室和托管 中心，首批门店已开业并开始暑期招生。 公司与腾讯将于 9 月发布模拟书店经营类游戏，并计划在文化和教育领 域展开更多合作。 Q&A 南方传媒 2025 年上半年业绩预告的主要内容是什么？ 根据南方传媒 2025 年上半年业绩预告，公司预计利润增长在 45%至 55%之 间，利润范围为 4.34 亿至 4.64 亿元。这 ...

杭氧股份 20250715 摘要 钢铁产能去化或收缩液态气体供应，支撑零售气价格，类似 2016- 2018 年钢铁产能置换曾致液氧、液氮价格大幅上涨。预计下半年零售 气价格基数压力减轻，8 月同比风险解除，但需求端支撑不明朗。 受钢铁、化工等行业投资意愿影响，新增管道气项目市场偏弱，上半年 各工业气体公司新项目获取量较少。预计 2025 年下半年储备项目逐步 转为正式项目，但全年项目量或低于 2024 年。 气体价格处于低位摸底阶段，下半年压力减轻，短期无明确上涨预期。 中长期商业模式不变，需关注国内经济发展判断价格底部持续时间。国 内龙头气体公司市场占有率和海外项目获取能力将提升。 杭氧股份 2025-2026 年主旋律是量增，三季度开始气体同比压力减轻， 下半年业绩提速明确。新投产管道气约四五十万方，同比增长 10%以上， 液态气销售量预计增至 330-350 万吨。 杭氧股份分散下游应用领域，扩展至医疗、电子气体等，并重视氢能领 域。钢铁化工占比下降，新兴领域占比提升至 15%-20%。已获得电子 大宗气体新项目，如青岛新恩等。 2025 年下半年气体行业的项目储备和整体市场情况如何？ 预计 2025 ...

瀚蓝环境 20250715 摘要 瀚蓝环境 2025 年上半年母净利润 9.06 亿元，同比增长 4%，剔除去年 同期一次性收益后实际增幅 22%，主要受益于并购粤丰并表、降本增效 及业绩赔偿收入。 并购粤丰对瀚蓝环境产生显著积极影响，并表后单月归母净利润达 9,500 万元，高于 2024 年水平，预计通过供热优化、发电效率提升和 财务协同，岳峰业绩将显著增长。 垃圾焚烧行业因定价灵活、环保刚需、维护性资本开支低等特点，具备 较高 ROE 和稳定现金流，推动行业盈利能力突破上限。 固废板块未来发展前景广阔，通过提质增效、并购整合，以及处理费上 涨和分红提升，估值水平仍有大幅提升空间，未来三年具备翻倍潜力。 2025 年第二季度，瀚蓝环境扣非归母净利润 4.88 亿元，扣除粤丰并表 增厚后同比增长 18%，主要来源于固废业务的提升，吨发水平和吨上网 水平显著提高。 预计瀚蓝环境 2025 年至 2027 年总体复合增速在 15%以上，考虑岳丰 提质增效，可能达到 15%-20%，并购岳丰后自由现金流接近 30 亿元， 分红潜力巨大。 瀚蓝环境 2025 年经营性现金流净额预计不低于 33 亿元，简易自由现 金 ...

福达股份 20250715 摘要 恒达股份预计 2025 年上半年净利润同比增长 87%至 101%，达到 1.32 亿至 1.42 亿元，主要受益于产能爬坡。公司通过调整销量结构和 拓展新客户，有效应对了车市不佳的影响。 长板科技四档产能提前达产，实际产量超出预期，这得益于新增设备和 对原有设备的改造，提高了生产效率。公司维持既定产能扩张计划，预 计 2025 年底达到 420 万套，2026 年底达到 550 万套。 尽管二季度大客户订单初期不及预期，但 6 月、7 月排产恢复，且在最 新招标中获得超过 60%的份额，公司有信心完成全年供货目标 250 万 套。 恒达股份主动调整价格策略以扩大市场份额，虽适度降价，但规模效应 和成本控制抵消了价格让步的影响，整体利润率未受显著影响。 商用车领域表现超预期，产能利用率逐步提升，有望成为利润增长点。 新能源电驱齿轮业务单月收入已达千万级别，显示出良好的增长态势。 西藏工厂已投产并开始批量出货，进度超预期，预计下半年出货量可达 数千根。百线检测器已开始生产线准备，定价与中高端斜波相当，规模 化量产后成本有望更低。 公司考虑投资其他产业和产品线，围绕核心零部件能力 ...