前一阵子，温峥嵘、靳东等知名演员在直播间频频遇上"假我"的新闻刷遍朋友圈。原来是不法分子利用AI的换 脸技术造出了数字人，并安排其直播卖货，从形象到声音都是假的！ 技术的进步让我们的生活更加便利更加精彩，但同时也让各类骗子以假乱真的能力更上一层楼。更值得警惕的 是，类似的骗术也已经出现在证券投资领域，而且常常会被包装为馅饼的形式。这一期，我们整理了工作中遇 到过的一些 真实案例 ，希望能给大家提个醒， 凶狠的"以假乱真"和诈骗，比我们想象中更加猖狂。 骗术1：用真照片假冒公司员工 近期，有投资者告诉我们，自己收到了我司员工金*、杨*的微信邀约，并表示加好友后可 免费进行 股票推荐 。 和直播间的"温峥嵘" 、"靳东"类似，本案例中，金*、杨*的名字 、照片都是真的，但操作这账号的人，是骗 子。 说实话，集齐姓名、照片以及任职机构信息来 冒充证券基金行业的员工并不难。协会网站公布了每一位从业 者的姓名、照片、所在公司，再从公司官网下载logo图标，一键P图就"完美"复刻员工工牌或公司证件照。 但仔细琢磨一下，这样的骗术并非天衣无缝。比如， 作为一家公募基金管理人的员工，我们是不会也不可以 向投资者提供股票推荐服 ...

Core Viewpoint - The article emphasizes the importance of personal pension accounts as a supplementary retirement savings option, highlighting the tax benefits and investment opportunities they provide for individuals planning for retirement [3][5]. Group 1: Understanding Personal Pensions - The personal pension system is designed to allow individuals to prepare additional retirement savings beyond the basic social security, which ensures a minimum living standard [5]. - The personal pension offers four key features: individual accounts, self-directed investment options, deferred taxation, and closed operation until retirement age [6]. Group 2: Tax Savings from Personal Pensions - Contributions to personal pension accounts can be deducted from taxable income, effectively acting as a "tax refund" [10]. - The amount of tax saved depends on the individual's tax bracket, with higher tax rates yielding more significant savings [12]. - For example, individuals with an annual taxable income exceeding 960,000 yuan can save up to 5,400 yuan annually [11]. Group 3: Investment Options and Benefits - Personal pension funds can be invested in various products, including savings deposits, insurance products, wealth management products, and public funds [15]. - The article notes that as of December 15, 2025, there are 1,256 personal pension products available, with different risk-return profiles suitable for various investors [15]. - Public funds within personal pension accounts have shown promising returns, with over 98% of funds reporting positive returns since inception [18]. Group 4: Participation Process - The process to participate in personal pensions involves three steps: account opening, fund transfer, and investment [20]. - Individuals can choose how much to contribute each year, but they can only open one account across different banks, which may offer different investment products [22].

截至2025年12月21日，中泰资管风险系统对股债市场的系统评分情况如下： 沪深300指数的中泰资管风险系统评分为54.89，较上月52.77略有回升。市场整体风险偏好维持温和修复态 势，多维度指标分化持续缓和。 沪深300估值较上月小幅回升（本月61.54，上月60.68），仍处于近半年以来的中高位区间。行业间估值分 化依然持续，28个申万一级行业中，钢铁、电子、房地产、商业贸易、综合、国防军工、计算机、通信、 汽车、机械设备等行业估值仍高于历史60%分位数；仅农林牧渔和非银金融板块估值持续低于历史10%分 位数。 市场预期分数较上月略有回落（本月50.00，上月52.00）。分析师认为11月外需保持韧性，内需显著放 缓，生产相对稳定。消费复苏力度不及预期，工业生产边际改善但持续性待观察。财政政策支持对基建投 资的推动作用尚未明显体现。12月10日至11日，中央经济工作会议（以下简称"会议"）在北京召开，在财 政政策方面，会议指出"要继续实施更加积极的财政政策"，并要求"保持必要的财政赤字、债务总规模和 支出总量"。财政增量政策仍然值得期待。 市场情绪较上月持续回升（本月50.69，上月45.24；分数越低 ...

扫码进入基本功专栏 本材料不构成投资建议，观点具有时效性。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不 保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不代表其未来表现。基金管理人管理的基金 的业绩不构成对其他基金业绩表现的保证。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书、基金产 品资料概要等法律文件。基金管理人提醒投资者基金投资的"买者自负"原则，请投资者根据自身的风险承受能力 选择适合自己的基金产品。基金有风险，投资须谨慎。 基本功的基,就是基金的基。 做好投资、买对基金, 从夯实投资基金的基本功开始。 1分钟GET一个知识点, 起步更轻松。 债券市场常说的 ·硕面"指什么? 11 "三碗面"是影响债市的 核心要素, 一般指基本面. 政策面、资金面。 基本面,主要看经济状况,如GDP增速、通胀水平 等。简单说,若经济火热、通胀走高,利率倾向于 0 中泰证券资产管理 ...

2024年中央经济工作会议首次提出"着力实现增长稳、就业稳和物价合理回升"，2025年年末的中央经济工作会 议再次提出"把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量"。可见，让物价合理回升已经成为 一项重要的政策目标。那么，如何才能让物价合理回升，难点在哪里？本文就此话题展开讨论。 此轮物价低迷周期始于2012年 通胀是经济发展中的常态，因为货币规模总是不断膨胀。但经济体偶然也会出现通缩，通缩通常是经济结构的 扭曲导致的，如商品供需结构、居民收入结构等。2022年以来，我国PPI步入负值区间且无明显的回升迹象， CPI也在0-1%之间徘徊，这就引发了大家的关注。 实际上， 从2012年5月份开始，我国的PPI走势与欧美就发生了分野， 即我国开始步入负值区间，欧美则维持 正增长。而且，我国这轮PPI步入负值区间时间长达4年零5个月，到2016年10月才回正。 为何会PPI为负能那么长时间呢？首先是2011年全球大宗商品价格出现历史性的大拐点，随后黄金等贵金属价 格也出现了大幅回落。其次是我国为应对美国次贷危机扩散对中国经济造成的冲击，2009年出台了为期两年的 大规模基建投资刺激政策，这项政策的传导效 ...

近期媒体就有关于"近期南向资金流入放缓"的报道（注1），2025年11月下旬以来，南向资金10日移动平均值 从日均70亿港元显著下降至不足10亿港元，部分时段甚至转为净流出。这数据也与上述原因分析形成映照。 2026年港股IPO的大幅攀升和解禁潮现象也被多份报告所提及。 华泰证券的报告中做过统计，截至12月12日，99家公司在港股主板上市，合计募资超2500亿港元。作为对比， 2024年，50家公司在港股主板上市，合计募资近900亿港元，创近10年新高。此外，2026年港股市场的IPO融 资可能仍将较为活跃。因为截至2025年12月12日，港股已递表处理中的上市申请共有314家，预计明年港股主 板IPO融资规模中枢或在3300亿港元左右。 此外，尽管解禁不等于立即减持，且解禁动作本身并不影响基本面，但考虑到港股市场有做空机制，且常有投 机资金参与炒作，同时潜在抛售预期会在短期内压制市场情绪，因此解禁前后确实更容易出现股价波动。而结 合华福证券对于港股限售股解禁市值统计的月度图表来看，今年10月以来,解禁预期压力逐月攀升，叠加1月限 售股解禁的抛压预期，加剧了市场资金面的压力。 最近市场对于港股的讨论很多，尤其 ...

基本功的基,就是基金的基。 做好投资、买对基金, 从夯实投资基金的基本功开始。 1分钟GET一个知识点, 起步更轻松。 持仓的个股分红 基金会分红吗? 上市公司分红和基金分红是 两码事,不能直接画等号。 首先,当基金持仓的股票派发红利时,股价通常会 井井駅 日時分中駅 > 好 引 P泰证券资产管理 本材料不构成投资建议，观点具有时效性。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不 保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不代表其未来表现。基金管理人管理的基金 的业绩不构成对其他基金业绩表现的保证。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书、基金产 品资料概要等法律文件。基金管理人提醒投资者基金投资的"买者自负"原则，请投资者根据自身的风险承受能力 选择适合自己的基金产品。基金有风险，投资须谨慎。 扫码进入基本功专栏 ...

顾名思义，所谓资产再平衡，是指投资者定期或不定期地调整投资组合中各类资产（如股票、债券、现金 等）的比例，使其恢复到初始设定的目标配置。举个例子，如果原始组合是5-5开的股债组合，一年后股 票涨了、债券跌了，就通过卖出股票、买入债券的方式进行再平衡。 从这个角度看，再平衡的根本目的不是提高组合收益，而是维持组合原有的风险收益特征，这是一种风险 管理的方法。毕竟，随着风险资产的价格大幅上涨（或下跌），那么它继续上涨（或下跌）的概率会变 小，波动性却随之增大。通过再平衡，将手中投资组合的风险和回报维持在适合自己的目标区间内，降低 组合风险的同时，又避免了"追涨杀跌"，何乐而不为？ 时值岁末，不少大机构相继发布的2026年投资展望报告。小编读了几份资料，感觉"分化"、"复杂"是其中 的高频词汇。 比如，高盛2026年的投资展望报告标题是"于复杂环境中捕捉新契机"（Seeking Catalysts Amid Complexity），该报告认为，全球央行的政策方向、新的贸易秩序、财政风险等正在共同发挥作用，营造 复杂的投资环境。此外，公开市场领域，各股票市场差异或将扩大，全球央行的政策路径也会呈现更为显 著的差异。 ...

白酒股不缺关注，尤其是最近。无论是终端价格，还是库存、股价，始终牵动着投资者的心弦。 最近，我们再次邀请基金经理田瑀做客直播间。田瑀对白酒行业有长期且深入的研究，本次直播中，他就大家 关心的库存、场景、抽样调研等问题，进行了详细的解答。以下为直播实录。 提问 您一直以来都是寻找有宽护城河的企业，在之前的直播和文章中，提到过高端白酒企业拥有很宽的护城 河。但近期市场部分高端白酒产品的价格已经失守了某些特定的点位。您觉得这是因为高端白酒的护城河变窄 了，还是仅仅因为库存周期？ 田瑀 首先说结论，这不是因为护城河变窄了。 在漫长的时间周期里，价格下跌并不是第一次发生，在2014-2015年期间也出现过高端产品价格跌至800元左右 的情况。 高端白酒的价格出现周期性波动，是历史上一直存在的现象， 并非护城河变窄，而是周期性的问题，但不仅 仅只是因为库存周期。 库存周期起到了一定作用。本质上，还是 经济的周期性波动带来了终端需求的周期性 变化，库存是一个放大器。 过去几年，高端白酒报表层面的需求与市场终端的需求间存在错配。高端白酒此前特别赚钱，当终端需求出现 波动或者不好的时候，厂家往往会要求经销商帮忙承担一部分压力， ...

Core Viewpoint - The article emphasizes the importance of establishing objective standards to measure the value of quantitative products and their managers, rather than relying solely on short-term performance metrics [1][2]. Group 1: Value Measurement of Quantitative Managers - The value of quantitative managers can be assessed through various dimensions such as development background, management scale, research and development capabilities, and risk control abilities [3][7]. - Key dimensions for evaluating quantitative managers include their ability to generate sustainable research and development, as market conditions and trading strategies continuously evolve [7][14]. Group 2: Investment Strategy - The principle of "buy low, sell high" is highlighted, suggesting that investors should be cautious when others are overly confident and aggressive, and conversely, more active when others are fearful [9][12]. - With established value metrics, investors can engage in contrarian investing, particularly when quantitative products underperform in the short term [8][10]. Group 3: Long-term Relationships and Communication - Maintaining frequent and in-depth communication with quantitative managers is crucial for building long-term relationships, especially during periods of underperformance [10][12]. - The company values trust and long-term perspectives over short-term performance metrics, allowing for a more comprehensive evaluation of quantitative managers [12][14]. Group 4: Continuous Improvement and Research - The company commits to continuously improving the dimensions used to evaluate quantitative managers, emphasizing the need for ongoing learning and adaptation to new technologies [14]. - Regular high-intensity research is maintained to track both new and existing quantitative managers, ensuring a thorough understanding of the evolving landscape [14].