基本功的基,就是基金的基。 做好投资、买对基金, 从夯实投资基金的基本功开始。 1分钟GET一个知识点, 起步更轻松。 如何尽量避免债基 瞬雷风险? 要先了解自己买的债基 到底投了什么。 债券主要分为利率债和信用债。利率债安全性较 高,通常不会有暴雷风险。信用债是由企业、金融 机构等丰位发行 景暴雷丰要风险区 通常评级 战 )中泰证券资产管理 扫码进入基本功专栏 本材料不构成投资建议，观点具有时效性。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不 保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不代表其未来表现。基金管理人管理的基金 的业绩不构成对其他基金业绩表现的保证。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书、基金产 品资料概要等法律文件。基金管理人提醒投资者基金投资的"买者自负"原则，请投资者根据自身的风险承受能力 选择适合自己的基金产品。基金有风险，投资须谨慎。 ...

Core Viewpoint - China's economy has entered an era dominated by stock economy, facing higher demands for optimizing stock and seeking incremental growth due to its large economic scale and accumulated debt [2][4]. Group 1: Economic Environment and Policy Direction - The recent Central Economic Work Conference highlighted the deepening impact of external environmental changes, indicating increased confidence in responding to external pressures such as tariffs and technology blockades [4][5]. - The conference emphasized the need to practice internal strength to tackle external challenges, maintaining the principle of "seeking progress while ensuring stability" and better coordinating domestic economic work with international trade struggles [4][5]. - The "14th Five-Year Plan" outlines that major country relations significantly influence international situations, which in turn deeply affect domestic development, necessitating consideration of international trade dynamics in future economic work [5][6]. Group 2: Consumption and Investment Strategies - Expanding domestic demand is a strategic measure to effectively respond to external shocks, with a focus on boosting consumption through actions like implementing urban and rural resident income increase plans [6][7]. - The Central Economic Work Conference called for stabilizing investment and increasing the scale of central budget investments, aligning with major project initiations in the first year of the "14th Five-Year Plan" [6][9]. - The manufacturing sector, which accounts for about 30% of global value added, faces challenges due to external demand pressures, necessitating a focus on global capacity layout and trade protectionism concerns [6][9]. Group 3: Fiscal and Monetary Policy Adjustments - The economic work for the coming year will focus on "stability and quality improvement," with a continuation of proactive fiscal policies and moderately loose monetary policies [9][10]. - Fiscal policies will maintain necessary deficits and total debt levels, with an expected slight increase in the fiscal deficit rate from around 4% to 4.2-4.5% to support economic growth [9][10]. - Monetary policy will utilize various tools flexibly, with expectations of a 25-50 basis point reduction in reserve requirements and a 10-20 basis point interest rate cut, emphasizing the importance of reasonable price recovery [10][11]. Group 4: Innovation and Structural Reforms - The focus on innovation-driven growth is critical, with plans to establish international technology innovation centers and promote high-quality development of key industrial chains [14][15]. - The conference reiterated the importance of addressing "involution" as part of the unified national market construction, emphasizing the need for tailored approaches based on local conditions [14][15]. - Local governments are encouraged to promote new industries and models while enhancing traditional industries through new technologies, aiming for a balanced development of manufacturing and service sectors [15][17]. Group 5: Real Estate and Risk Management - The conference aimed to stabilize the real estate market through city-specific policies, inventory reduction, and promoting the construction of quality housing [17][18]. - Measures to address local government debt risks were emphasized, including proactive debt management and improving the local tax system to enhance fiscal autonomy [18].

浙商证券的报告中梳理了当下与上一次加息三个的不同点。一是截至10月21日衍生品市场头寸做多日元，和24 年7月大规模做空日元的交易方向相反。截至2025年10月21日，日元投机性净多头头寸升至70414张，多头处于 历史高位，而2024年7月9日日元投机性净空头头寸182033张，为历史空头最高位。二是市场预期已充分定价日 央行12月加息，截至12月4日，隔夜指数掉期数据显示市场对日央行12月加息的预期概率高达91.5%，而2024 年7月22日，市场预期7月31日日央行加息概率仅为37.6%。三是2024年7月的套息交易逆转还叠加了美国非农 就业数据大幅不及预期所引发的恐慌，而当前市场对11月美国失业率预期为4.4%，未触发衰退预警。 中金公司的观点类似，一方面，从套息交易的角度而言，当前不同方式测算下的套息交易规模均并不算大。另 一方面，本轮日央行放鹰并没有大幅超预期，日本央行此前对加息已有较多铺垫，市场对2025年12月央行加息 预期的抬升是相对缓慢的，且已逐渐靠近25bp，即已接近完全定价12月将加息一次（25bp）。 超级央行周即将开启！ 本周四（12月18日），英国、欧洲央行将公布利率决议；周五， ...

Group 1 - The core idea emphasizes the importance of foundational knowledge in investing, particularly in mutual funds, to facilitate easier entry into investment activities [2] - The article discusses the advantages of investing in Y shares of pension funds, highlighting two main areas of cost savings: fee rate discounts and tax deferral benefits [3] Group 2 - Y shares offer fee rate advantages compared to A and C class shares, while maintaining similar operational characteristics [3]

近日举行的中央经济工作会议系统部署了2026年经济工作。多家公私募机构一致认为，政策取向从"以进 促稳"变为"提质增效"，表明宏观政策重心从"稳总量、保增速"转向"优结构、提效能"，推动我国经济在 稳扎稳打中实现高质量发展。"坚持内需主导"作为首要重点任务，为行业机构发展指明了方向，即坚守金 融为民，有效助力居民财富管理，为扩大内需贡献力量。 来源：上海证券报 政策引领与产业周期的共振夯实了2026年资本市场稳步发展的基础。不少公私募机构表示，未来机构将不 断加强对新技术、新产业、新业态的研究广度和深度，完善对科技创新企业的识别筛选和估值定价方法， 精准引导资源活水浇灌国家战略新兴产业，把服务新质生产力的实际行动和为投资人创造更好的收益结合 起来。 明年经济工作兼顾 短期稳定与长远发展 中央经济工作会议指出，明年经济工作在政策取向上，要坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量 政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能。 易方达基金表示：公司将坚持以投资者为本，帮助居民通过资本市场获得财产性收入，进而提振消费、促 进内需增长。一方面，需强化业绩比较基准的约束作用，强化长周期考核与激励约束 ...

上周在"韭圈儿"公众号的推文中看到一个挺反常识的数据。 大的志向，然而就结果来看，要战胜"平庸"的难度并不低——即便已经选对了阶段性的投资方向（比如已 经将范围缩小到了美股的M7）。 当然，大部分人来到股票市场，都希望自己打 败市场；而倾向于高估自己 的水平，也是被心理学证明 的"人性使然"。现实与愿景并不能划等号，对于普通投资者而言，认识到打败市场的难度、继而将目标 从"战胜市场"调整为"不败"，也是市场高度分化情况下一类不错的选择。 指数增强类产品，就是实现投资中"不败"目标的一种载体。 这几年提到美股，很多人的第一反应是强势的七巨头（Magnificent 7，简称M7），它们被称为牛市引 擎。2025年的美股依然涨势不错，但就今年的情况看，七巨头中的一大半，并没有跑赢标普500指数！ 此处提及美股具体标的，仅作为案例展示，不代表投资建议 众所周知，指数是按照一定规则选出一篮子的股票组合。作为一个由涨跌层次不齐的个体所组成的整体， 指数、尤其是宽基指数，经常被认为是"平庸"的代表。在许多投资者眼中，追求"平庸"显然并不是什么宏 巴菲特曾多次在年报和股东大会上建议非专业投资者应该定投宽基指数基金。指数基金 ...

高端白酒价格的持续下跌是今年备受关注的现象，伴随库存积压、价格倒挂现象的加剧，关于消费断代与场景 变迁的讨论也始终持续。 公司内部可能存在经营节奏的变化和管理层变化对渠道信心的变化。但这些都是短期现象，我们要观察长期， 还是要 基于产品的品质、矩阵和品牌等核心竞争力 。 目前来看，能够提供确定性判断的是，高端白酒本身的格局没有大变化，品质和产品结构也可观察。今年公司 面对较大的外部需求冲击，但仍存偏刚性的收入增长考核，于是出现了渠道结构失衡和淡季供求失衡的情况。 但从长期看，平台低价产品的量是有限的，强大的品牌力，会让这部分产品很快被更多消费者消化。 当然，我们并不能断言当前价格就是本轮周期的最低价，这取决于明年需求端的变化、公司供给侧的增长考核 目标，以及产品结构中的增量品种等，这是由多维度共同决定的，所以判断短期价格的难度比较大。 但目前进入经销商开始亏损的阶段，产业整体价值链在收缩，其他白酒出现普遍性亏损，类似其他周期品全行 业现金流成本开始亏损、甚至最龙头的企业现金流也开始亏损。头部白酒公司生存能力足够强，不会亏损，但 产业链出现亏损时，他们也会有库存出清的阶段。 处于这样的周期调整阶段，我们可以观察 ...

从这一标准看，我倾向于认为AI不是泡沫，AI带来的变革才刚刚开始，但也不意味着发展过程中没有周期。 当下资本开支强度可能处于阶段性超前投资的水平。 未来的AI应用场景， 或远超当下认知边界 近期市场的波动显著加剧，与AI相关的科技领域回调成为其中的重要导火索。OpenAI宣布万亿级资本开支计 划，英伟达GPU供不应求，全球科技巨头纷纷加码AI基础设施投资，一时间，关于"AI是否正在形成泡沫"的讨 论甚嚣尘上。 要准确判断是否为"泡沫"，首先要明确其定义，避免因概念模糊而产生误判。在此，我们从最贴近现实担忧的 维度出发：个人认为，如果当前AI的巨额投入在未来长期视角下无法带来相应回报，即长期的投入产出比严 重失衡，那就是泡沫；反之，若当前的高投入能被未来持续增长的需求提升所消化，则属于供需错配下的正常 周期现象。 根据我们自下而上的调研数据显示，各大科技公司采购AI服务器的动力，已 从早期"不能错过"的防御性动 机，转向"必须拥有"的发展性动机 。他们正基于明确的业务需求进行投资——无论是大模型训练、智能推荐 系统升级，还是AI客服部署、自动驾驶研发。同时我们也看到，绝大多数AI服务器的使用率在高位，很多客 户 ...

基本功的基,就是基金的基。 做好投资、买对基金, 从夯实投资基金的基本功开始。 1分钟GET一个知识点, 起步更轻松。 哪些基金 假期"不放假"? 假期还坚持"打工"的基金 主要有以下四类。 货币基金,经典假期理财工具,收益来源主要银行 存款和债券,虽然假期不进行买卖操作,但还有利 扫码进入基本功专栏 本材料不构成投资建议，观点具有时效性。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不 保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不代表其未来表现。基金管理人管理的基金 的业绩不构成对其他基金业绩表现的保证。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书、基金产 品资料概要等法律文件。基金管理人提醒投资者基金投资的"买者自负"原则，请投资者根据自身的风险承受能力 选择适合自己的基金产品。基金有风险，投资须谨慎。 6 中泰证券资产管理 ...

Core Viewpoint - The article emphasizes the investment opportunities and macroeconomic trends arising from China's "14th Five-Year Plan" and the upcoming "15th Five-Year Plan," highlighting the importance of high-quality development and the need for structural reforms in the economy [5][6][13]. Group 1: Macroeconomic Trends - The global economy is facing significant changes, particularly due to the U.S.-China relationship, which is a crucial factor influencing both economies and the global landscape [6][9]. - China's economic growth is projected to achieve around 5% for the year, despite challenges such as a decline in fixed asset investment and lower consumer spending [10][11]. - The current economic environment is characterized by a long-term real estate cycle, with adjustments expected in the housing market, particularly in major cities [10][20]. Group 2: Investment Opportunities - The "15th Five-Year Plan" presents numerous investment opportunities, particularly in technology, consumer sectors, and infrastructure, as the government emphasizes economic construction and reform [13][19]. - The focus on technological self-reliance and innovation is highlighted as a key area for future growth, with significant potential for companies involved in AI and other advanced technologies [14][17]. - The article notes that consumer spending is expected to rise, driven by demographic changes and government policies aimed at boosting consumption [19][20]. Group 3: Market Outlook - The A-share market is anticipated to perform well, with a positive outlook for corporate earnings growth, despite current challenges in ROE [26][27]. - The article suggests that structural opportunities exist within the market, as companies adapt to changing economic conditions and consumer demands [27][28]. - A diversified asset allocation strategy is recommended, with gold being highlighted as a valuable asset for long-term investment [28].