特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 点击注册小程序 查看完整报告 发布日期：2026-02-01 免责声明 2025年以来，石化行业从简单的"减油增化"到强调明确未来高附加值转化的方向，标志着政策进入新阶 段，随着全球石化产能的调整与重组及国内治理"内卷式"竞争行动的展开，未来低价恶性竞争有望被遏 制。炼化方面，炼化扩能接近尾声，炼油红线约束下行业供需有望改善，随着"油转化"、"油转特"加速， 炼化行业有望高质量发展。化纤方面，涤纶长丝新增产能较少，产能结构性优化加速，我们看好龙头企业 市占率和市场竞争力持续增强。在"反内卷"政策持续推进背景下，大炼化行业供需有望持续改善，看好大 炼化行业景气度持续修复。 风险分析： 上游资本开支增速不及预期、原油和天然气价格大幅波动。 全球深海资源战略价值凸显，"三 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 截至2026年1月30日，宽基指数来看，中证500、中证1000、创业板指处于估值分位数"适中"等级，上证指 数、上证50、沪深300处于估值分位数"危险"等级。 中信一级行业分类来看，食品饮料、非银行金融处于估值分位数"安全"等级。 截面波动率来看，沪深300、中证500、中证1000指数成分股横截面波动率环比前一周上升，短期Alpha环 境好转。 时间序列上来看，最近一周沪深300指数成分股时间序列波动率环比前一周上升，Alpha环境好转；中证 500中证指数成分股时间序列波动率环比前一周无变化，Alpha环境保持不变；1000指数成分股时间序列波 动率环比前一周下降，Alpha环境恶化。 资金面跟踪： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 本周市场核心观点： ...

流动性1500股票池中，本周表现较好的因子有经营现金流比率 (2.27%)、动量调整小单 (1.65%)、单季度 ROA (1.62%)。表现较差的因子有5分钟收益率偏度 (-3.03%)、早盘收益因子 (-2.65%)、5日平均换手率 (-2.21%)。 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客 户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿 订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便， 敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大 证券的客户。 报告摘要 量化市场跟踪 大类因子表现： 本周全市场股票池中，动量因子和盈利因子均获取正收益0.51%，市场表现为动量效应；Beta因子和流动 性因子分别获取负收益-0.81%、-0.41%；其余风格因子表现一般。 单因子表现： 沪深300股票池中，本周表现较好的因子有市盈率因子 (1.70%)、净利润率TTM (1.03%)、营业利润率TTM (1.02%)。表现较差的因子有早盘后 ...

点击注册小程序 查看完整报告 2026年1月，石油石化指数（中信分类，下同）与基础化工指数涨幅分别为14.9%和10.1%，分别位于中信 分类所有一级行业的第3位和第6位，反映了市场对于化工行业修复的预期。宏观层面来看，PPI数据呈现 积极信号，25年7月以来我国PPI同比降幅持续收窄，25年10月以来我国PPI环比持续改善，显示出工业品 价格端的压力正在释放。同时，中国化工品价格指数（CCPI）近期持续回升。截至1月29日，CCPI指数相 较于2025年年末上涨4.2%。伴随着价格回升，化工企业盈利能力有望得到修复，同时行业景气已进入上 升通道。 化工行业呈现"东升西落"，我国化工企业全球竞争力持续增强 受制于能源成本及环保压力，欧洲企业经营的海外化工产能面临较大的经营压力，部分装置出现减产或关 停。根据欧洲化学工业理事会（Cefic）所发布的报告，2022-2025年期间，欧洲化工行业关闭产能增加6 倍，4年内累计损失产能3700万吨，约占欧洲化工总产能的9%。与此同时，我国化工企业凭借完善的产业 链配套和能源成本优势，出口量实现显著提升。根据海关总署数据，2025年化学原料及化学制品制造业出 口数量指数 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 今 日 聚 焦 【策略】关注业绩，持股过节——2026年2月策略观点 我们认为，本轮春季行情仍然值得期待，后续市场无论是在政策方面，还是在基本面层面，未来几个月或仍有 利好消息。不过市场表现未必会一帆风顺，春节之前，市场可能会进入短暂的震荡修正阶段。不过，我们仍然 建议投资者持股过节，在春节之后，市场交易热度会再度回升，结合假期高频数据以及产业热点消息，之后市 场可能会迎来新一轮的上涨行情。 （张宇生/郭磊/王国兴）2026-02-01 您可点击今日推送内容的第1条查看 【金工】市场表现为动量效应，盈利因子表现良好——量化组合跟踪周报20260131 【金工】市场交易情绪回落——金融工程市场跟踪周报20260131 本周全市场股票池中， ...

岁暮风动地，夜寒雪连天 。 光大研究财经月历，一览重点经济数据发布时间表。两款尺寸手 机屏保，全球财经大事尽在掌握。 瘦身版适合苹果X等全面屏 EAUA883 FRE MON- TUE二 WED三 THU四 FRI五 SAT六 SUN日 1 十四 3 4 5 8 0 十八 十六 立春 美国1月 非农就业/失业率 中国1月 第周1月 制造业PM 外汇储备 12 15 10 13 9 14 甘八 北方小年 冬七九 情人节 甘五 22 1 ୧ 19 20 21 18 17 冬八九 除夕 初三 初四 初五 雨水 美国1月零售 23 25 28 24 26 27 初八 +二 初七 初九 初十 +一 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 美国1月 制造业PMI | 十六 | 立春 | 十八 | 非农就业/失业率 | 中国1月 外汇储备 | 甘一 | | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | | 甘二 | 北方小年 | 中国1月 M2/社融/CPI/PPI 美国1月CPI | 甘五 ...

点击上方"光大证券研究"可以订阅哦 世歌三章状出版 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客 户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿 订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便， 敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大 证券的客户。 光大研究一周热榜,精选"光溯" 小程序本周阅读量前十研报。 纺服 龄听光的声音同意光的观察/了解光的态度 大手笔收购PUMA29%股权，多品牌全球化布局再 里程碑一一安踏体育（2020.HK）拟收购公告点 孙未未,姜浩,朱洁宇 海外公司简报 2026-01-27 (2020.HK) 公告拟收购PUMA29.06%股权,交易总对价15亿 欧元、以目有资金抜付, 完成后公司将成其少数股东。PUMA为历史沉淀深厚的全球领 先运动品牌,本次收购将是公司多品牌、全球化战略的又一里 程碑。我们暂维持公司25~27年EPS4.69/5.10/5.67元人民币, PE为15/13/12倍，维持"买入"评级。 长按识别小程序码进入 ...

特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 查看完整报告 事件： 好未来FY26Q3实现收入7.702亿美元，同比+27.0%；实现归母净利润1.306亿美元，同比+466.1%；实现 Non-GAAP归母净利润1.414亿美元，同比+266.6%。 点击注册小程序 报告摘要 学习服务及其他：FY26Q3学习服务业务（含线下小班课和线上业务）收入同比增长 FY26Q3线下小班课收入同比增长，主要系招生人数增加（客单价基本稳定），叠加市场对高质量素养课 程的需求及公司标准化教学、优质服务的支撑，学习中心网络审慎扩张与业务增速匹配。FY26Q3线上素 养课程收入同比增长，主要系市场对高质量线上素养课程需求持续释放，叠加公司以技术驱动创新，推出 沉浸式课堂、融入游戏化机制并新增科技主题课程，优化学习体验与成效，获用 ...

点击注册小程序 查看完整报告 成交规模及换手率：本周公募REITs成交规模为31.8亿元，新型基础设施类REITs区间日均换手率领先其 他。截至本周，已上市的78只REITs期内总成交额为31.8亿元，期内区间日均换手率均值为0.68%。 从单只REIT层面来看，本周单只REIT成交规模和换手率方面表现延续分化。成交量方面，期内成交量前 三的是华夏合肥高新REIT/博时蛇口产园REIT/嘉实京东仓储基础设施REIT，分别为0.41/0.36/0.30亿份； 成交额方面，期内成交额前三的是华夏华润商业REIT/南方润泽科技数据中心REIT/嘉实京东仓储基础设施 REIT。 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 1、二级市场 2026年1月26日-2026年1月30日（以下简称"本周"），我国已上 ...

点击注册小程序 综合沃什在近期的表态，其支持进一步降息，但对美联储扩表持谨慎态度，绝非纯粹"鸽派"。简言之，沃 什虽然支持降息，但认为应该通过缩表来压制通胀，不希望美联储顺周期扩表，也即沃什倾向于通过缩减 资产负债表（QT）来控制通胀，从而为降低名义利率创造空间。在沃什的引导下，美联储后续或呈现"降 息与缩表并行"的政策组合。 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 核心观点： 1月30日，特朗普正式提名凯文·沃什（Kevin Warsh）为新一届美联储主席。围绕这一事件，我们进行三个 方面的回答： 问题一：为什么是沃什？ 问题二：沃什将如何引领美联储的政策走向？ 沃什在美联储与华尔街均有长期工作经历，双重任职背景让他在其他候选人中"脱颖而出"，更能获得国会 和华尔街的认可，并以与 ...