点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 军工新材料：电解钴价格上涨 （1）本周电解钴价格27.10 万元/吨，环比 +3.0%。本周电解钴和钴粉价格比值0.87 ，环比+1.4%；电解 钴和硫酸钴价格比值为4.70 ，环比-3.5%。（2）碳纤维本周价格83.8元/千克，环比+0%。毛利-8.59元/千 克。 光伏新材料：多晶硅价格上涨 （1）本周光伏级多晶硅价格6.45 美元/千克，环比 +4.0%。（2）本周EVA价格10,800元/吨，环比+0%， 处于2013年来较低位置。（3）本周3.2mm光伏玻璃镀膜价格24.0 元/平米，环比+0%。 核电新材料：铀价上涨 本周氧氯化锆、海绵锆、氧化铪、硅酸锆、锆英砂价格分别14250元/吨、145元/千克、9000元 ...

报告摘要 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 地产结算毛利率磨底，商住并举稳健发展： 2025年上半年，公司营业收入475.7亿元（同比增长34.6%），毛利50.6亿元（同比增长4.4%），毛利率为 10.64%（2024年上半年为13.72%），地产开发结算板块毛利率仍处于磨底状态；公司持续推进商住并举战 略，上半年商业物业租赁收入2.68亿元，越秀房地产信托投资基金营业收入9.66亿元，期末整体出租率（不含 酒店及公寓）约82%；越秀服务稳健增长，上半年营收19.62亿元，在管面积约为7231万平方米。 事件： 公司发布2025年8月未经审计销售资料 2025年8月，公司销售金额55.1亿元，同比下降45%；销售面积16.94万平方米，同比下降40.2%。2025年 ...

查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 行情回顾： 上周，A股医药生物指数下跌0.36%，跑输沪深300指数1.75pp，跑输创业板综指2.37pp，在31个子行业中 排名第28。H股恒生医疗健康指数上周收跌1.43%，跑输恒生国企指数4.83pp。 点击注册小程序 上市公司研发进度跟踪： 上周，恒瑞医药的HRS9531注射液的NDA申请新进承办；智翔金泰的泰利奇拜单抗注射液、康宁杰瑞的安 尼妥单抗注射液的上市申请新进承办；益方生物的D-2570片的IND申请新进承办；康诺亚的CM383注射液 的临床申请新进承办。舒泰神的韦洛利单抗正在进行三期临床；海创药业的HP515、诺诚健华的 mesutoclax正在进行二期临床；荃信生物的QX029N正在进行一期临床。 本周观点：创新药IN ...

Group 1: Macroeconomic Insights - The fiscal and tax system reform during the "15th Five-Year Plan" period is essential for addressing current fiscal constraints and advancing national governance modernization, aiming to inject strong momentum into Chinese-style modernization [4] - The budget system reform is expected to release resource potential, while tax system optimization will adjust the distribution pattern [4] - The restructuring of central-local relations is anticipated to stimulate governance vitality, and comprehensive debt management will enhance fiscal efficiency [4] Group 2: Market Performance - Domestic equity market indices generally rose, while the bond market experienced a pullback, with sustained enthusiasm in the new share market [5] - TMT-themed funds showed significant net value increases, while passive index funds saw continued outflows from technology sector ETFs [5] - Financial, real estate, and new energy sector ETFs experienced notable net inflows, while Hong Kong stock ETFs maintained substantial inflows [5] Group 3: Industry-Specific Developments - In August, domestic downstream consumption of electrolytic copper reached a near six-year low in inventory, with expectations for copper prices to rise due to increased demand in Q4 [6] - Lithium prices have reached approximately 75,000 yuan per ton, with supply disruptions from mines like Zangge Mining potentially driving short-term price increases [6] - The approval process for innovative drug INDs has been shortened to 30 days, significantly enhancing clinical research efficiency and boosting confidence in the domestic innovative pharmaceutical industry [6] Group 4: Company Performance - 康耐特光学 (Kangnait Optical) ranks fifth globally in resin lens sales and first among Chinese manufacturers, with a projected revenue of 2.06 billion yuan in 2024, reflecting a 17% year-on-year growth [6] - 越秀地产 (Yuexiu Property) reported a sales amount of 5.51 billion yuan in August 2025, a 45% year-on-year decline, while the cumulative sales for January to August 2025 reached 73.01 billion yuan, a 3.7% increase year-on-year [7]

查看完整报告 特别申明： 点击注册小程序 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 康耐特光学是国内领先的树脂眼镜镜片制造商 传统眼镜业务量价齐升，推动镜片需求持续增长 由于近视率和老视率提升、功能性需求增加，眼镜市场呈现量价齐升趋势。根据弗若斯特沙利文，以中国市场 为例，中国镜片人均购买量从2019年的8.6副/百人增长至2024年的10.0副/百人，预计在2029年将增长至13.6副/ 百人；中国镜片人均支出从2019年的人民币21.2元/人增加到2024年的人民币27.1元/人，预计2029年中国镜片 人均支出将达到38.3元/人。眼镜市场量价齐升相应推动镜片需求提升。根据弗若斯特沙利文，预计至2029年 全球眼镜镜片制造厂商出厂销售额将增长至82亿美元，2024年至2029年期间的年复合增长率约为5. ...

点击注册小程序 特别申明： 您可点击今日推送内容的第1条查看 【石油化工】油气实现重大找矿突破，油服行业有望维持景气——石油化工行业周报第420期（20250908 —20250914） 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客 户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿 订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便， 敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大 证券的客户。 今 日 聚 焦 【银行】社融遇拐点，货币见活化——2025年8月份金融数据点评 9月12日央行公布了8月金融统计数据，8月贷款投放强度季节性回升，增量同比少增，需求仍是主要压制 因素。结构上，对公中长贷投放强度季节性回升，短贷-票据跷跷板效应再现；零售信贷环比回升幅度不 大，期待财政贴息等促消费政策显效。8月社融增速环比7月下降，预计后续月份社融增速将缓幅下行， 呈"触顶回落"态势，年内社融走势需进一步观测明年政府债券发行前置的强度。 （王一峰/赵晨阳）2025-09-14 9月10日，自然 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 业绩：2Q25营收利润双改善，盈利质量显著提升 营收方面，2Q25猎豹移动收入2.95亿元，同比增长57.5%，环比增长14.0%，营收创2021 年以来的单季新 高，显示公司业务转型已进入收获期。利润方面，2Q25公司毛利润达到2.25亿元，同比增长85.0%，环比 增长18.6%；毛利率提升至76.1%，较去年同期的64.8%和上一季度的73.2%均有显著提升，主要得益于高 毛利的AI及机器人业务收入占比提升与运营效率优化。 业务进展：双轮驱动格局形成，AI机器人成增长引擎 1）互联网业务：订阅模式转型成功，收入稳健增长。2Q25公司互联网业务实现收入1.578亿元，同比增长 38.8%，主要受益于从广告模式到订阅模式的成功转型，目 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 9月12日，国家发展改革委、国家能源局发布《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》 （下文简称《方案》）。 在"十四五"期间各类技术路线的降本中，锂电储能的降本尤为显著，在之后的大规模建设中，大概率持续 占据主流位置。但考虑到应用场景的丰富，压缩空气储能、液流电池储能、钠离子电池储能、飞轮储能、 重力储能、热储能、氢储能等技术路线仍有广阔发展空间。 《方案》致力于推动新型储能利用水平提升 此前储能电站利用率较低一直是影响储能行业发展的核心问题，《方案》中提出，要推动新型储能调控方 式创新，合理提升新型储能调用水平。电力现货市场未连续运行地区应综合考虑系统需求、安全性、调节 经济性等因素，优化各类调节资 ...

本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 短期销售持续弱势，结算毛利率承压明显，资产运营稳健增长 短期销售延续弱势： 2025年1-8月，销售金额457.4亿元（同比下降29.8%），销售面积349.6万平方米（同比下 降26.3%），销售均价为1.31万元/平方米（同比下降4.7%），其中8月单月销售均价下降至1.14万元/平方米 （单月同比下降13.1%），公司销售呈现出量价齐跌态势，短期销售持续弱势，边际销售价格压力明显。 报告摘要 事件： 公司发布2025年8月未经审核运营数据及新增土地储备公告 1）2025年8月，公司实现合同销售金额47.3亿元（权益销售金额33.9亿元），合同销售面积41.4万平方米（权 益销售面积31.0万平方米）。 2）2025年1-8月，公司 ...

Group 1 - The core viewpoint of the article highlights the seasonal rebound in loan issuance in August, with a year-on-year decrease in new loans indicating persistent demand issues that need to be addressed [4][5][6] - In August, new RMB loans amounted to 590 billion, a year-on-year decrease of 310 billion, with a growth rate of 6.8%, down 0.1 percentage points from July [4][5] - The article emphasizes the need for effective demand stimulation, particularly in corporate lending and consumer credit, to balance the "quantity, price, and risk" in bank credit issuance [4][6] Group 2 - Corporate loans in August totaled 590 billion, with a year-on-year decrease of 250 billion, maintaining their role as a stabilizing force in loan issuance [5] - The breakdown of corporate loans shows that bills, short-term loans, and medium to long-term loans amounted to 53.1 billion, 70 billion, and 470 billion respectively, with significant year-on-year changes [5] - Retail loans showed a slight recovery, with new residential loans of 30.3 billion, a year-on-year decrease of 159.7 billion, indicating ongoing challenges in consumer demand [6] Group 3 - The total social financing in August was 2.57 trillion, a year-on-year decrease of 463 billion, with a growth rate of 8.8%, down 0.2 percentage points from July [7] - The article notes that the growth rate of social financing is expected to decline further in the coming months due to high base effects and a slowdown in government bond issuance [7] Group 4 - M2 growth in August was steady at 8.8%, while M1 growth increased to 6%, indicating improved liquidity in the market [8] - The article discusses the narrowing gap between M2 and M1 growth rates, suggesting a more active monetary environment [8] - The increase in M2 by 2.04 trillion in August, a year-on-year increase of 297.1 billion, reflects stable monetary growth supported by government bonds [8]