点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 1Q25基本面环比承压 1Q25蔚来总收入同比+21.5%/环比-38.9%至120.4亿元，毛利率同比+2.7pcts/环比-4.1pcts至7.6%，Non-GAAP归 母净亏损同比扩大28.2%/环比收窄4.2%至62.8亿元。 1）1Q25交付量同比+40.1%/环比-42.1%至4.2万辆，汽车业务收入同比+18.6%/环比-43.1%至99.4亿元（ASP同 比-15.3%/环比-1.8%至23.6万元），汽车业务毛利率同比+1.0pcts/环比-2.9pcts至10.2%。2）1Q25 Non-gaap研发 费用率同比-2.6pcts/环比+7.5pcts至24.2%，Non-GAAP SG&A费用率同比+5.4 ...

查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 公司发布公告，为深入推进国际化战略布局，全面推动东南亚等海外智算中心的落地及原有业务的全球化，加 速实施算力出海战略，进一步提升公司核心竞争力与品牌影响力，筹划境外发行股份（S股）并在新加坡交易 所上市事项。 点击注册小程序 根据ARKANCE发布的调查报告，新加坡在AI基础设施方面的评分位居全球第一，得分为8.91，高于韩国的 7.71和英国的6.93。据报告，ARKANCE是根据风险投资、人才、研究产出、网络安全和政府科技成熟度等多 个指标进行评估。此外，新加坡在其他指标排名靠前，包括AI人才方面，每1000名职场社交平台领英 （LinkedIn）用户中，就有8.8名是从事AI相关工作的专业人士；研究产出同样占比最高，已发表的研究 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 新股发行概况： 5月上市新股数量和规模均有所缩减。2025年5月，共6只新股上市，其中主板2只、创业板2只、科创板1 只、北交所1只，募集金额共计34.56亿元，环比-58.20%。 其中，参与网下发行的个股共计5只，其中主板2只、创业板2只、科创板1只，募集金额合计31.85亿元，环 比-58.69%。 新股上市首日平均涨幅水平回落。2025年5月，主板采用网下打新的新股2只，上市首日平均涨幅为 110.58%，环比-130.11pct，初步询价配售对象为7110家，报价入围率为94.92%，环比+1.54pct；网下中签 率分别为A类：0.14‰、C类：0.12‰。 双创板块（本文统计范围为创业板和科创板）采用网下打新的新 ...

点击注册小程序 查看完整报告 ①现金分红比例持续提升：公司2024年度现金分红6.66亿元（含税），每10股派现9.0元（含税），全年现 金分红比例73.8%，同比+6.1pcts，创2016年以来历史新高。②分红比例仍有提升潜力：公司2024年股东大 会决议通过了《关于未来三年（2025-2027年）股东分红回报规划的议案》，公司规划在满足正常经营的 资金需求的前提下，25-27年每年度现金分红比例不低于40%，若公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出 安排，则现金分红比例不低于80%。 渠道竞争力持续优化，营收降幅环比收窄 25Q1公司实现营业收入14.9亿元，YoY-5.8%；2024年公司实现营业收入71.0亿元，YoY-9.0%，其中24Q4 实现营业收入20.3亿元，YoY-11.1%。公司继续优化渠道，巩固综合竞争力。照明行业显现出智能化、节 能化、健康化发展趋势，公司家居业务以 "场景化解决方案" 优化零售渠道，构建标准化运营体系，创新 社区营销模式，开拓流通渠道网点，深耕下沉市场提升产出；商照业务在航运集团办公楼、商业连锁超市 等低碳节能改造项目中取得突破，在物流园区、新能源厂房等多个领域持续 ...

点击注册小程序 根据人民网新闻，5月26日，根据《生态环境保护督察工作条例》，经党中央、国务院批准，第三轮第四批中 央生态环境保护督察全面启动。组建8个中央生态环境保护督察组（以下简称督察组），分别对山西、内蒙 古、山东、陕西、宁夏5省（区）开展督察，统筹开展黄河流域督察和省域督察，同时对中国华能集团有限公 司、中国大唐集团有限公司、国家电力投资集团有限公司3家中央企业开展督察，进驻时间约1个月。这是《生 态环境保护督察工作条例》发布实施后的第一批督察。此外，近年来宁夏等地已有多个项目因环保等因素关 停。 农药行业产能格局持续优化，友道化学发生爆炸，氯虫苯甲酰胺供应受到影响 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 第三轮第四批中央生态环境保护督察全面启动 免责声明 农药方面，近年来我国扎实推进农 ...

本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 行情回顾： 上周，医药生物指数上涨2.21%，跑赢沪深300指数3.30pp，跑赢创业板综指2.00pp，在31个子行业中排名第 2，涨幅居前。 上市公司研发进度跟踪： 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 2025年5月以来，随着三生制药与辉瑞达成60.5亿美元的全球授权交易（首付款 12.5 亿美元，里程碑付款最高 48 亿美元），PD-1（PD-L1）/VEGF双抗赛道关注度持续提升。根据我们梳理，目前全球处于临床阶段的PD- 1（PD-L1）/VEGF类产品已经有14款，且均与中国公司相关。进度最快的是康方生物的依沃西单抗，已在中 国获批上市，同时与Summit Therapeutics合作在推进全球临床3期；此外普米斯/BioNTech的PM008也开始 ...

报告摘要 1、 信用债发行与到期 点击注册小程序 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 城投债方面，2025年5月，我国城投债成交量为8011.5亿元，环比和同比均有所下滑。2025年5月城投债换手率 为5.22%。2025年5月，我国各等级城投的城投债信用利差较上月有所收窄。 产业债方面，2025年5月，我国产业债成交量为12889.79亿元，环比和同比均有所下滑。2025年5月产业债换手 率为8.99%。2025年5月，我国各等级产业主体的信用利差较上月有所收窄。 整体来看，截至2025年5月末，我国存量信用债余额为29.69万亿元。2025年5月1日-5月31日，信用债共发行 8093.05亿元，月环比减少44.62%；总偿还额7401.01亿元，净融资692.04亿元。 城投债方面，截至2025 ...

这一表态再次搅动美国目前的双边贸易谈判，欧盟对此表示，特朗普最新的关税举措破坏了为达成协议所做的 持续努力，欧盟并就反制措施发出警告。外贸环境的不确定性增加或将对出口链相关企业的经营带来扰动。 财联社5月30日讯，上证50、沪深300等多条指数样本股名单将迎来调整 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 5月30日，美国总统特朗普表示，将上调进口钢铝关税至50% 免责声明 日前，中证指数有限公司宣布将调整沪深300、中证500、中证1000、中证A50、中证A100、中证A500等指数 样本，此次调整为指数样本的定期例行调整，定期调整方案将于6月13日收市后正式生效。其中以下建筑建材 上市公司涉及到样本调整：1）东方雨虹被调出沪深300指数；2）冀东水泥、金隅集团被 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客 户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿 订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便， 敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大 证券的客户。 报告摘要 美线高景气度维持，关注关税不确定性 受贸易冲突缓和以及需求旺季影响，本周集运美线运价大涨，5月30日当周SCFI美西、美东平均运价分别 为5172、6243美元/FEU，较上周分别上涨57.9%、45.7%。展望后市，中美关税90天窗口期内，集运运量 仍有望维持高位，短期运价景气度有望持续，但长期运价仍受到关税不确定性影响。本周美联邦法院叫停 特朗普宣布的关税，但随后美国联邦巡回上诉法院搁置该裁决。此外，5月30日特朗普宣布将进口钢铁的 关税翻倍提至50%，6月4日生效，特朗普引发的全球关税冲突存在进一步加剧的风险。 板块周涨跌情况 过去5个交易日，上证指数涨跌幅为-0.03%，深证成指涨跌幅为-0.91%，沪深300指数涨 ...

今 日 聚 焦 【金工】5月上市新股规模缩量，首日平均涨幅回落，打新收益率较低——打新市场跟踪月报20250603 点击注册小程序 2025年5月共6只新股上市，其中主板2只、创业板2只、科创板1只、北证1只，合计34.56亿元，环 比-58.20%。其中参与网下发行新股5只，合计31.85亿元，环比-58.69%。新股首日涨幅回落，主板新股首 日平均上涨110.58%，双创板块新股首日平均涨140.15%。5亿规模账户当月打新收益率约为A类： 0.045%，C类0.043%，打新收益率较低。 查看完整报告 （祁嫣然） 2025-06-04 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 第三轮第四批中央生态环境保护督察全面启动。农药行业产能格局持续优化，友道化学发生爆炸，氯虫苯 甲酰胺供应受到影响。有机颜料行业 ...