点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 公司 1Q2025 营收同比增长 10.2% ， GAAP 归母净利润同比下降 47.3% 1Q2025 公司毛利率 57.2% ，同比下降 5.1pct ，公司 1Q2025 毛利率下降主要由于海外业务的持续扩张以及公 司为维持平台竞争力和商家扶持所做的投入。费用方面，公司 1Q2025 销售 / 管理 / 研发费用率分别为 34.9%/1.7%/3.7% ，同比分别变化 +7.9/-0.4/0.4pct 。公司销售费用率同比大幅提升主要由于其在促销等推广活 动的投入增加，管理费用率则受益于整体效率的提升同比下降。 1Q2025 在线营销服务收入同比增长 15% ，佣金收入同比增长 6% 公司 1Q2025 实现在线营销服务 ...

今 日 聚 焦 【策略】继续关注三类资产——2025年6月A股及港股月度金股组合 5月A股主要指数涨跌分化，行业端涨多跌少。受风险偏好波动等因素影响，5月（截至27日），A股主要 指数涨跌出现分化，其中万得全A涨幅最大，而科创50跌幅最大。行业端涨多跌少，轻工制造、综合、纺 织服饰等行业表现较好，而电子、计算机、房地产、社会服务等行业表现相对较差。 （张宇生/王国兴） 2025-05-29 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 （付天姿/黄铮） 2025-05-29 您可点击今日推送内容的第1条查看 【长电科技（600584.SH）】运算及汽车电子构筑增长引擎——跟踪报告之五 您可点击今日推送内容的第3条查看 【拼多多（PDD.O）】利润端短期承压，关注平台投入效率——20 ...

持续布局高增长领域，业务结构优化 公司持续聚焦高性能封装技术高附加值应用，加速对汽车电子、高性能计算、存储、5G 通信等高附加值 市场的战略布局，业务结构不断优化。2024年公司营收中通讯电子、消费电子、运算电子、汽车电子、工 业及医疗电子占比分别为44.8%、24.1%、16.2%、7.9%和7.0%，除工业领域外，各下游应用市场的收入均 实现了同比两位数增长。 运算电子业务为重要增长引擎 点击注册小程序 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称"光大证券研究所"）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任 何以光大证券研究所名义注册的、或含有"光大证券研究"、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证 券研究所的官方订阅号。 在半导体 ...

点击注册小程序 查看完整报告 报告摘要 5月A股港股市场有所回暖 5月A股主要指数涨跌分化，行业端涨多跌少。受风险偏好波动等因素影响，5月（截至27日），A股主要指数 涨跌出现分化，其中万得全A涨幅最大，而科创50跌幅最大。行业端涨多跌少，轻工制造、综合、纺织服饰等 行业表现较好，而电子、计算机、房地产、社会服务等行业表现相对较差。 5月港股市场震荡上行。5月受海外扰动缓和、国内风险偏好回暖等因素影响，港股市场整体走势震荡上行。截 至2025年5月27日，恒生香港35、恒生指数、恒生综合指数、恒生中国企业指数、恒生科技的涨幅分别为 7.6%、5.7%、5.3%、4.9%、1.9%。 A股观点：继续关注三类资产 政策的持续支持以及中长期资金积极流入背景下， A股市场有望震荡上行。当前A股市场的估值处于2010年以 来的均值附近，而随着政策的积极发力，中长期资金带来的增量资金或将持续流入市场，对资本市场形成托 底，A股市场有望震荡上行。 配置方向上，关注三类资产。方向一：稳定类资产，如高股息、黄金。稳定类资产能够在市场面临不确定时提 供确定性。方向二：产业链自主可控。在"双循环"新发展格局和全球产业链重构的双重驱 ...

公司1Q2025综合毛利率上升2.4个百分点，核心本地商业收入同增17.8% 1Q2025公司综合毛利率为37.4%，同比上升2.4个百分点。分业务来看，1Q2025公司核心本地商业收入 643.25亿元，同比增长17.8%，经营利润134.91亿元，经营利润率21.0%，同比提升3.2pct；新业务分部收 入222.32亿元，同比增长19.2%，经营亏损22.73亿元，经营利润率-10.2%，同比提升4.6pct。 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客 户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿 订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便， 敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大 证券的客户。 报告摘要 公司1Q2025营收同比增长18.1%，经调整净利润同比增长46.2% 公司公布2025年一季报：1Q2025实现营业收入865.57亿元，同比增长18.1%，实现本公司股东应占溢利 100.57亿元，同比增长 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 2025财年收入/归母净利润同比-6.6%/-41.9%，派息率达135.0% 单季度表现方面，2025财年四个季度全渠道总销售额分别同比下滑中单位数/下滑10~15%/下滑中单位数/ 下滑中单位数。 2025财年利润降幅大于收入主要系毛利率降幅较大以及费用率略提升所致。分上下财年来看，收入分别同 比-7.9%/-5.4%，归母净利润分别同比-34.7%/-52.9%。利润率指标方面，2025财年毛利率同比下降3.4PCT 至38.4%，经营利润率同比下降3.7PCT至5.9%，归母净利率同比下降2.8PCT至4.8%。 点评： 主力品牌和零售业务收入分别-6.1%/-6.8%，门店总数净减少18.3% 滔搏发布截止2 ...

事件： 1）公司发布2024年年报，实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为223.58/5.19/4.96亿元，同 比-0.36%/-44.13%/-41.18%。经营活动产生的现金流量净额为20.26亿元，同比-25.77%；EPS（基本）0.68 元。业绩符合市场预期。 2）公司发布利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金股利0.8元（含税），不送红股，不以资本公积 转增股本，2024年度（含中期分红）的股利支付率为60.15%。 3）公司发布2025年一季报，实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为54.35/2.51/2.43亿元，同 比-1.88%/-21.98%/-21.59%。经营活动产生的现金流量净额为8.04亿元，同比+92.84%；EPS（基本）0.33 元。业绩符合市场预期。 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客 户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿 订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便， 敬请谅解。光大 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 公司 1Q2025 营收同比增长 18.9% ，期内利润同比下降 28.9% 5 月 23 日 , 公司公布 2025 年一季报： 1Q2025 公司实现营业收入 44.27 亿元，同比增长 18.9% ，实现期内利 润 4.17 亿元，同比下降 28.9% ，如果剔除股票挂钩证券发行开支及收购永辉超市股份的银行贷款相关利息开 支则期内利润为 5.62 亿元；实现经调整净利润 5.87 亿元，同比下降 4.8% 。 公司 1Q2025 综合毛利率同比上升 0.8pct ， MINISO 品牌收入同比提升 16.5% 1Q2025 公司综合毛利率为 44.2% ，同比上升 0.8 个百分点。公司毛利率同比增长主要由于： 1 ） ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 您可点击今日推送内容的第2条查看 【联想集团（0992.HK）】FY2025净利润稳健增长，ISG业务连续2个季度实现税前盈利——FY2025业绩点评 报告 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 今 日 聚 焦 【房地产】地产持仓低配明显，持续关注优质标的——光大地产板块及重点公司跟踪报告 截至2025年一季度末，公募基金持有房地产业股票组合（证监会行业）总市值约548.4亿元，占净值比例 约0.17%，占股票投资市值比例约0.79%，相对于标准行业配置比例低配约0.49个百分点。 （何缅南） 2025-05-27 您可点击今日推送内容的第1条查看 【贝壳-W（2423.HK）】从交易走向居住——投资价值分析报告 贝壳前身是2001年成立的北京链家，2008年链家开始打造行 ...

本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 贝壳是国内最大的房产交易及服务平台 贝壳前身是2001年成立的北京链家，2008年链家开始打造行业首个房源数据库"楼盘字典"，2015年起开启 全国化并购扩张，2018年贝壳找房平台上线，发展成为全国最大的房产交易及服务平台。2023年贝壳发布 以房产经纪和家装、惠居、贝好家为核心的"一体三翼"战略，致力于从传统的房产交易服务平台转型为综 合性的居住服务提供商。 房产经纪业务 线上线下一体化平台优势突出，ACN机制+数字化能力构筑深厚护城河。截至24年末，贝壳线下拥有活跃 门店5.0万家、活跃经纪人44.5万人；线上整合链家、德佑及其他房产经纪品牌，平台规模优势突出。贝壳 通过"楼盘字典"及ACN机制，有效解决了房产交易大额、低频属性下的假房源与吃差价现象以及经纪人之 ...