食品饮料行业 证券研究报告 |古茗深度报告 2025/5/27 平价茶饮之王，供应链打造下沉 市场领跑者 郭梦婕 S1190523080002 证券分析师： 分析师登记编号： 林叙希 S1190525030001 证券分析师： 分析师登记编号： P2 报告摘要 10-20元价格带茶饮龙头，2021-2024年公司营收/门店数量CAGR为26%/20%。古茗于2010年在浙江省温岭市大溪镇成立，按2024年GMV以 及门店数量统计，是中国最大的10-20元价格带现制茶饮品牌。公司凭借高效的供应链体系以及下沉市场深耕优势，形成"规模扩张→品牌 强 化 →盈 利 提升 " 的正 向 循环 。 截至 2024 年末 公 司门 店 数量 达 9914家 ， 一线 /新 一线 /二 线/三 线 /四 线及 以 下门 店分 别 占比 3%/17%/29%/27%/24%。2021-2024年公司营收/归母净利润CAGR为26%/319%，业绩增长迅速主因门店快速扩张，2021-2024门店数量CAGR 达20%。2024年公司实现营业总收入87.91亿元，同比+14.5%，实现归母净利润14.8亿元，同比+36.9%。 现 ...

贸易战背景下出口贡献减弱，提振内需成为中长期主线。中国过去依靠出口和投资拉动经济增长，居民资产中房产占比较重， 2023年中国居民家庭住房资产占总资产约61%，高于英国的50%、日本的38%、美国的28%，居民消费比例偏低，中国居民消费占 GDP比重为38-40%，对比发达国家仍有差距，如美国和日本分别占比68-70%和55-60%，较其他国家中长期仍有巨大提升空间，贸易 战背景下出口贡献减弱，提振消费和扩大内需是必然进程。促消费政策持续落地，2025年3月召开的两会国家对于消费提及次数高于 之前，政策层首次将提高居民财产性收入写入报告。消费刺激政策从我们去年看到的国补、消费券已经开始逐步落到实处如提升公 务员薪资、为骑手缴纳社保、发放新生儿补贴等，更多从居民实际收入和现金补贴着手。呼和浩特新生儿补贴政策超预期，深圳陆 续跟进，后续有望扩大到更多城市。2025年1-3月经济演绎弱复苏趋势，2025Q1社零总额同比增长4.6%，增速稳定趋势向好。 食品饮料行业 证券研究报告 |行业深度报告 2025/05/28 拥抱新消费的浪潮 证券分析师: 郭梦婕 分析师登记编号: S1190523080002 P2 报告摘 ...

Investment Rating - The report gives a "Buy" rating for Jiuhua Tourism (603199) with a target price based on the last closing price of 37.29 [1][8]. Core Views - Jiuhua Tourism has announced a private placement plan to raise up to 500 million yuan, aimed at enhancing the core competitiveness of its scenic area through projects such as the Lion Peak cableway, hotel renovations, and transportation upgrades [4][5]. - The major shareholder, Wenlv Group, will participate significantly in the private placement, increasing its shareholding from 29.93% to 30.40% [4]. - The funds raised will be used to address uneven tourist distribution in the Jiuhua Mountain scenic area, improve the overall visitor experience, and enhance the scenic area's capacity [5][6]. Financial Projections - Jiuhua Tourism is expected to achieve net profits of 212 million yuan, 236 million yuan, and 263 million yuan for the years 2025, 2026, and 2027 respectively, with year-on-year growth rates of 13.86%, 11.62%, and 11.37% [6][9]. - The projected earnings per share (EPS) for 2025, 2026, and 2027 are 1.91 yuan, 2.14 yuan, and 2.38 yuan respectively, with corresponding price-to-earnings (PE) ratios of 19.5X, 17.5X, and 15.7X [6][9]. Business Strategy - The company aims to optimize its business layout to enhance competitiveness in the tourism market, which includes improving the quality of hotel accommodations and transportation networks to meet diverse visitor needs [5][6]. - The Lion Peak cableway project is a key initiative that will improve accessibility and promote balanced development across the scenic area [5]. - Renovations of key hotels are expected to enhance service quality and increase profitability in the tourism accommodation sector [6].

金 金融工程点评 [Table_Title] 钢铁相对指数趋势跟踪模型效果点评 [Table_Author] 证券分析师：刘晓锋 电话：13401163428 E-MAIL：liuxf@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190522090001 研究助理：孙弋轩 电话：18910596766 E-MAIL：sunyixuan@tpyzq.com 一般证券业务登记编码：S1190123080008 模型概述 结果评估： 区间年化收益：-15.42% 波动率（年化）：15.00% 夏普率：-1.03 最大回撤：34.62% 指数期间总回报率：-9.08% [Table_Message]2025-05-26 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 [Table_Summary] 融 工 程 点 评 ◼ 设计原理：模型假定标的价格走势具有很好的局部延续性，标的价格永远处 于某一趋势中，出现反转行情的持续时间明显小于趋势延续的时间，若出现 窄幅盘整的情况，亦假设其延续之前的趋势。当处于大级别的趋势之中时， 给定较短时间的观察窗口，走势将延续观察窗口内的局部趋势。而当趋势发 生反转时， ...

2025 年 05 月 26 日 投资策略 估值与盈利周观察——5 月第 3 期：红利领涨 ◼ 上证综合指数走势（近三年） (20%) (12%) (4%) 4% 12% 20% 24/5/27 24/8/7 24/10/18 24/12/29 25/3/11 25/5/22 证券分析师：张冬冬 E-MAIL：zhangdd@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522040001 证券分析师：吴步升 E-MAIL：wubs@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524110002 市场估值普跌，医药生物、有色金属领涨。上周宽基指数估值普跌， 红利表现最优，成长表现最弱。从 PE、PB 偏离度的角度看，食品饮料、 农林牧渔、公用事业等行业估值较为便宜。向前看，本周市场 ERP 小幅上 升，处于一倍标准差附近。 市场表现：红利、周期、消费表现最好；科创 50、成长、国证 2000 表现最弱。 行业表现：医药生物、综合、有色金属涨幅前三，计算机、机械设备、 通信表现最弱。 相对估值：创业板指/沪深 300 相对 PE 上升，创业板值/沪深 300 相 对 PB 下降。 全 A ERP：ERP 小幅 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for the company, indicating an expected relative increase of over 15% compared to the CSI 300 index in the next six months [9]. Core Insights - The company has shown rapid growth in its pig farming business, with a significant increase in the number of pigs sold and continuous optimization in cost management [3][4]. - The revenue for 2024 is projected to be CNY 5.584 billion, representing a year-on-year growth of 43.51%, with a net profit of CNY 687 million, reflecting a substantial increase of 271.16% [3][6]. - The company is recognized as a regional leader in the pig farming industry, with a flexible operating model and strong cost management capabilities [5]. Summary by Sections Financial Performance - In 2024, the company achieved a revenue of CNY 5.584 billion, with a net profit of CNY 687 million, and an EPS of CNY 1.31 [3][6]. - For Q1 2025, the company reported a revenue of CNY 1.471 billion, with a net profit of CNY 22.8 million, marking a year-on-year increase of 6510.85% [3]. Business Segments - The pig farming segment generated CNY 3.797 billion in revenue in 2024, up 81.53% year-on-year, with a gross margin of 23.42% [3]. - The slaughtering and meat products segment achieved revenue of CNY 1.386 billion in 2024, a 20.89% increase, with a gross margin of 15.52% [4]. Profitability Forecast - The company is expected to have a net profit of CNY 762 million in 2025 and CNY 836 million in 2026, with corresponding PE ratios of 11.15x and 10.17x [5][6]. - The projected revenue growth rates for the next few years are 34.13% for 2025 and 23.68% for 2026 [6].

金 金融工程点评 [Table_Title] [Table_Message]2025-05-26 基础化工相对指数趋势跟踪模型效果点评 [Table_Author] 证券分析师：刘晓锋 电话：13401163428 E-MAIL：liuxf@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190522090001 研究助理：孙弋轩 电话：18910596766 E-MAIL：sunyixuan@tpyzq.com 一般证券业务登记编码：S1190123080008 模型概述 结果评估： 区间年化收益：4.65% 波动率（年化）：13.39% 夏普率：0.35 最大回撤：14.51% 指数期间总回报率：-18.74% 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 [Table_Summary] 融 工 程 点 评 ◼ 模型策略适用情况总结：在 2023 年 3 月 7 日至 2023 年 5 月 10 日期间，模型 表现良好，净值持续上升，模型处于正收益通道；2023 年 5 月 10 日至 2024 年 1 月 15 日，模型净值呈下降趋势，无法取得较高累计收益；此后行情里， 模型净值在短期剧 ...

金 金融工程点评 [Table_Title] [Table_Message]2025-05-26 有色金属相对指数趋势跟踪模型效果点评 [Table_Author] 证券分析师：刘晓锋 电话：13401163428 E-MAIL：liuxf@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190522090001 研究助理：孙弋轩 电话：18910596766 E-MAIL：sunyixuan@tpyzq.com ◼ 设计原理：模型假定标的价格走势具有很好的局部延续性，标的价格永远处 于某一趋势中，出现反转行情的持续时间明显小于趋势延续的时间，若出现 窄幅盘整的情况，亦假设其延续之前的趋势。当处于大级别的趋势之中时， 给定较短时间的观察窗口，走势将延续观察窗口内的局部趋势。而当趋势发 生反转时，在观察窗口始末位置的价格变动方向会明显超出随机波动造成的 趋势背离范围，从而排除随机波动的影响。虽然指数本身在实际中进行双向 操作有诸多限制，但是为了更加严谨地评估模型效果，我们默认可以对标的 进行多空操作，以更准确评估该策略相对指数本身的回报率是否存在明显的 优势。 ◼ 作用标的：申万一级有色金属指数相对值（相对沪深 30 ...

2025 年 05 月 26 日 行业日报 看好/维持 医药 医药 CRL 一季度短期业绩承压，上调 2025 全年业绩指引 走势比较 (20%) (12%) (4%) 4% 12% 20% 24/5/27 24/8/7 24/10/18 24/12/29 25/3/11 25/5/22 子行业评级 行业事件 5 月 7 日，查尔斯河发布 2025 年一季报，2025 年第一季度公司实现 营业收入 9.84 亿美元，同比下降 2.70%，净利润为 0.75 亿美元，同比下 降 40.73%。 财务表现 | 化学制药 | 无评级 | | --- | --- | | 中药生产 | 无评级 | | 生物医药Ⅱ | 中性 | | 其 他 医 药 医 | 中性 | 相关研究报告 <<创新药 BD 推升行业景气度，关注 后续会议持续催化（附 CLDN18.2 靶 点 研 究 ） (2025.05.19- 2025.05.25)>>--2025-05-25 <<太平洋医药日报（20250523）：GSK 抗体疗法 Mepolizumab 获 FDA 批准， 用于治疗 COPD>>--2025-05-24 <<三星生物 Q1 ...

(20%) (2%) 16% 34% 52% 70% 24/5/27 24/8/7 24/10/18 24/12/29 25/3/11 25/5/22 ◼ 子行业评级 2025 年 05 月 26 日 行业周报 看好/维持 计算机 计算机 计算机行业周报（20250519-20250525）： 关注 Robotaxi 的产业进展 ◼ 走势比较 | 计算机设备 | 无评级 | | --- | --- | | 计算机软件 | 中性 | | IT 服务 | 无评级 | | 云服务 | 无评级 | | 产业互联网 | 无评级 | 相关研究报告 << 计 算 机 行 业 周 报 （ 20250512- 20250518）： 腾讯、阿里财报发布， AI 驱动效果显著>>--2025-05-20 << 计 算 机 行 业 周 报 （ 20250506- 20250511）： 鸿蒙 PC 发布，强化 1+N 布局>>--2025-05-12 <<收入持续向好，积极布局 AI 及机 器人领域>>--2025-05-07 证券分析师：曹佩 电话： E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com 分析师登记编号：S119052 ...