专题研究 大公国际：从《哪吒 2》百亿票房看地方国企文旅产业 投资实践 技术研究部（研究院） 李喆、舒蕴泽、董梦琳 2025 年 2 月 28 日 摘要 电影《哪吒之魔童闹海》（以下简称"《哪吒 2》"）以其超一百四十亿的 票房成绩成为文化现象级事件，引发广泛关注。这部电影的成功离不开地方国企 在基础设施建设、文化资源整合及产业平台搭建方面的有力支持。与之类似，在 政策推动、资源优势以及文旅消费市场增长因素的驱动下，地方国企通过整合资 源、收购参股等方式积极布局文旅产业，并在提升产业竞争力、优化布局方面发 挥重要作用。在实践中，地方国企可通过整合资源盘活资产、科技赋能与创新融 合、产业协同与融合发展等方式，系统性提升文旅产业竞争力与可持续收益。 正文 一、《哪吒 2》电影成功背后的地方国企支持 《哪吒 2》的成功并非偶然，其精良的制作、引人入胜的剧情以及对中国传 统文化的创新诠释，体现了中国电影工业的进步和文化自信的提升。与此同时， 城镇化建设的推进与城乡基础设施的不断完善，更为《哪吒 2》票房在短时间内 突破百亿提供了坚实的基本保障，而这一过程与地方国企过去几年在基础设施建 设和文旅相关产业投资密不可分。 ...

技术研究部（研究院） 涂文婕 孙榕 2025 年 3 月 3 日 摘要：近年来，我国投资领域在高质量发展道路上取得显著成效。随着稳投 资政策的持续发力，超长期特别国债、专项债发行以及政策性开发性金融工具等 政策组合拳效应逐步显现，为投资平稳增长提供了有力支撑。随着高质量发展步 入新阶段，我国投资也面临着补短板、强弱项、增后劲等多重挑战。得益于我国 经济长期向好的基本面持续巩固，超大规模市场优势不断显现，科技创新能力显 著提升，投资领域正迎来新的机遇期，为投资增长开辟了广阔空间。展望未来， 基建投资作为稳增长的重要支柱，将保持高景气度；制造业投资作为优化升级的 重要手段，将迎来战略机遇期；房地产投资作为经济的重要支柱产业，将呈现积 极的发展态势。投资作为拉动经济增长的重要引擎，在政策引导和市场机制的双 重作用下，将朝着更加高效、更具活力的方向迈进。 一、 投资高质量发展取得积极进展，为经济增长注入新动能 宏观研究 大公国际：迈向高质量投资——释放增长潜力，构建新 发展格局 时，在设备更新改造和标准升级的持续推动下，传统制造业投资同样保持较高增 速，展现出新旧动能转换的良好态势。 相较之下，房地产投资持续承压，2 ...

政策研究 政策研究|钢铁行业 钢铁行业 大公国际：民营钢铁企业的"春风"—2025 年民营 企业座谈会指引下的新机遇 文/房思旗 摘要 民营企业座谈会于近日在北京隆重召开，本次会议旨在纾解民营企业的发展难题， 指明未来的发展方向。钢铁作为重资产行业，转型升级的迫切要求给民营钢铁企业的资 金、技术等都带来了较大的压力，2025 年恰逢钢铁行业发展的关键节点，本次会议在年 初为民营钢铁企业带来了"春风"，为未来转型升级之路进一步指明了方向。 正文 2025 年 2 月 17 日，习近平总书记主持召开民营企业座谈会（以下简称"会议"）， 此次会议是继 2018 年 11 月时隔近 7 年后，再度召开的座谈会。会议中强调"民营经济 发展前景广阔，大有可为，民营企业和民营企业家大显身手正当其时"，此次会议中，也 不乏钢铁民营企业家的身影，钢铁行业作为高耗能、高污染行业，"十四五"规划收官之 年，其转型升级的问题备受关注。 一、转型升级的迫切 "十四五"规划收官之年，钢铁行业转型升级迫切，大部分民营钢铁企业或面临更 大挑战。 钢铁行业近年来面临较大的转型升级政策要求上的压力。首先，我国提出的"双碳" 目标这一大的发展基调 ...

信用风险展望 收费公路行业 大公国际：收费公路行业 2025 年信用风险展望—— 经营稳健行更远，智能路网享畅通 公用一部 |费颖 羊汝鸣 朱超 2025 年 2 月 26 日 摘要 2024 年，随着外部环境的改善、经济企稳向好和公众出行意愿的增强，全国公路客运量及 货运量同比均有所增长，主要省级收费公路发债企业经营状态良好，受到前一年高基数影响， 大部分省级发债企业 2024 年上半年通行费收入同比有所下降。2024 年以来，我国收费公路行 业新发行债券规模较大、整体期限较短，发债主体整体信用级别较高。预计 2025 年，收费公 路发债企业将继续维持良好的偿债能力，信用风险较小，需关注各地公路差异化收费政策导向、 交通物流降本提质增效以及公路数字化转型、智慧公路建设等。综合来看，收费公路行业 2025 年的信用展望为稳定。 行业发展：2024 年，随着外部环境的改善、经济企稳向好和公众出行意愿的增强，全国公 路客运量及货运量同比均有所增长；预计 2025 年，全国公路运输将继续维持稳健发展趋势。 行业格局：收费公路行业投资规模大、准入门槛高且回收周期长；在全国机动车保有量稳 步增长的情况下，收费公路客运量 ...

信用风险展望 收费公路行业 大公国际：收费公路行业 2025 年信用风险展望—— 经营稳健行更远，智能路网享畅通 公用一部 |费颖 羊汝鸣 朱超 2025 年 2 月 26 日 摘要 2024 年，随着外部环境的改善、经济企稳向好和公众出行意愿的增强，全国公路客运量及 货运量同比均有所增长，主要省级收费公路发债企业经营状态良好，受到前一年高基数影响， 大部分省级发债企业 2024 年上半年通行费收入同比有所下降。2024 年以来，我国收费公路行 业新发行债券规模较大、整体期限较短，发债主体整体信用级别较高。预计 2025 年，收费公 路发债企业将继续维持良好的偿债能力，信用风险较小，需关注各地公路差异化收费政策导向、 交通物流降本提质增效以及公路数字化转型、智慧公路建设等。综合来看，收费公路行业 2025 年的信用展望为稳定。 行业发展：2024 年，随着外部环境的改善、经济企稳向好和公众出行意愿的增强，全国公 路客运量及货运量同比均有所增长；预计 2025 年，全国公路运输将继续维持稳健发展趋势。 行业格局：收费公路行业投资规模大、准入门槛高且回收周期长；在全国机动车保有量稳 步增长的情况下，收费公路客运量 ...

政策解读 政策解读 构的支持，有助于其提升风险抵御能力，改善信用状况。 报告声明 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依 据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何 投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 大公国际：政府性融资担保新规落地 机构外部支持有望强化 | 金融部 | 张 瑶 010-67413324 | zhangyao@dagongcredit.com | 2025 | 年 | 2 月 | 26 | 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 尚玉欣 010-67413306 | shangyuxin@dagongcredit.com | | | | | | 摘要：近日，财政部、国家发展改革委、工业和信息化部、农业农村部、中国人民银行、 金融监管总局联合印发《政府性融资担保发展管理办法》（以下简称《办法》）。《办法》结 合政府性融资担保发展实践和新形势新 ...

Group 1: Policy Overview - The central document titled "Opinions on Further Deepening Rural Reform and Promoting Comprehensive Rural Revitalization" includes six key areas of focus[2] - Emphasis on ensuring national food security and preventing large-scale poverty return while enhancing rural industry, construction, and governance levels[2] Group 2: Technological Empowerment - The document highlights the need for localized development of new agricultural productivity through technological innovation[3] - Key areas for technological breakthroughs include seed industry revitalization, agricultural machinery, and smart agriculture[3] - The integration of AI, data, and low-altitude technologies in smart agriculture presents significant opportunities for efficiency and sustainability[3] Group 3: Industrial Empowerment - The document encourages the development of distinctive county economies and supports industries with high employment capacity[4] - Rural e-commerce is maturing, providing farmers with better profit-sharing opportunities and fostering new industry projects[4] - Successful practices include deep integration of agriculture with tertiary industries, such as "rural + culture" and "rural + tourism"[4] Group 4: Financial Empowerment - The document calls for innovative financing mechanisms to support major agricultural and rural projects[5] - Increased investment from central budgets, special bonds, and local government bonds is essential for rural development[5] - The promotion of flexible financial products, such as collateral financing loans for agricultural facilities, is highlighted[5]

政策研究 政策研究|民营经济发展 民营经济发展 大公国际：从 2025 年民营企业座谈会看民营经济 发展新机遇与挑战 会议聚焦"科技与民生"、"技术与安全"等多个维度，进一步明确民营经济发展核 心方向。 本次会议参会企业聚焦"科技与民生"两大领域，既有以阿里巴巴集团控股有限公 司等为代表的互联网企业，又有以新希望控股集团有限公司等代表民生领域的企业；同 时也兼顾"技术与安全"两个维度，既有具备关键核心技术的华为技术有限公司、比亚 迪股份有限公司、杭州宇树科技有限公司、小米科技有限责任公司等新兴领域名企，又 有奇安信科技集团股份有限公司这类信息安全领域企业。整体来看，会议安排进一步明 确了在"十四五"后期的核心发展方向：以科技创新为引擎，聚焦高端制造、绿色转型 和数字经济，同时推动传统产业升级，强化产业链安全。 文/崔爱巧、范昱希 摘要 日前，习近平总书记在京出席民营企业座谈会并发表重要讲话，本次会议释放多个 信号，包括但不限于发展方向、解决民营企业难题、政策指引等多个维度，充分鼓舞了 民营企业士气，并对民营企业高质量、健康发展做出进一步指示。 正文 日前，习近平总书记在京出席民营企业座谈会并发表重要讲话，相较 ...

政策研究 政策研究|民营经济发展 民营经济发展 大公国际：从 2025 年民营企业座谈会看民营经济 发展新机遇与挑战 文/崔爱巧、范昱希 摘要 日前，习近平总书记在京出席民营企业座谈会并发表重要讲话，本次会议释放多个 信号，包括但不限于发展方向、解决民营企业难题、政策指引等多个维度，充分鼓舞了 民营企业士气，并对民营企业高质量、健康发展做出进一步指示。 正文 日前，习近平总书记在京出席民营企业座谈会并发表重要讲话，相较于 2018 年给 民营企业"打气"，本次会议更像是在吹奏进攻号角，"前景广阔"、"大有可为"、"大显 身手"、"正当其时"等关键词充分鼓舞民营企业高涨情绪，"扎扎实实落实促进"、"坚决 执行不打折扣"等政策指导更是一剂强心针，充分鼓舞了民营企业士气，并对民营企业 高质量、健康发展做出进一步指示。以下将针对部分会议信号谈谈民营经济发展的新机 遇与挑战： 本次会议上，习近平总书记强调当前民营经济发展面临的困难和挑战具有以下特征： "局部的"、"暂时的"、"能够克服的"，会议政策重点在于解决融资难、拖欠账款、行业 准入公平等深层次问题。经过分析，民营企业融资难、融资贵主要体现于结构性矛盾与 信用分层 ...

Group 1: Importance of Private Enterprises - Private economy plays an irreplaceable role in China's economic development, with over 90% of enterprises being private[2] - Xi Jinping emphasized that the private economy can only grow stronger, not weaker, highlighting its significance in modernizing China[2] Group 2: Market Confidence and Growth Potential - The success of DeepSeek and the film "Nezha" demonstrates the strong vitality of private enterprises, achieving low-cost and high-output results[3] - These examples reveal the potential for private economy growth in digitalization, intelligence, greening, and internationalization trends[3] Group 3: Policy Support for Private Enterprises - Government support is crucial for the success of private enterprises, providing favorable conditions for innovation and development[4] - Xi Jinping's commitment to support private enterprises during difficulties aims to enhance their vitality through effective policy measures[5] Group 4: Strategies for Development - Continuous optimization of the business environment is necessary to ensure fair competition and improve financing conditions for private enterprises[5] - Emphasis on targeted policies for different types and stages of private enterprises to better meet their needs and promote growth[5] Group 5: Innovation as a Key Driver - Increased R&D investment and participation in national technology projects are essential for private enterprises to maintain stability and advance[6] - Private enterprises should focus on transforming technological achievements into practical applications to enhance quality and efficiency[6]