政策解读 政策解读|发展新质生产力 发展新质生产力 传统制造业增加值占我国全部制造业增加值比重约 80%，是"支撑国民经济发展和 满足人民生活需要的重要基础"，其转型升级对于解决制造业"大而不强""全而不精" 的问题，以及激发传统制造业活力、建设现代化经济体系、保障国家产业安全具有重要 意义。 大公国际：发展新质生产力—— 新兴产业、传统升级与数字经济的协同共振 文/管文星 3 月 5 日，2025 年政府工作报告提出 2025 年政府工作任务，在新质生产力方面， 强调"因地制宜发展新质生产力，加快建设现代化产业体系"，具体来看，"培育壮大新 兴产业、未来产业"开拓增长空间，"推动传统产业改造提升"夯实转型根基，"激发数 字经济创新活力"赋能技术融合。三方面协同共振，助力新质生产力的发展。 一、"培育壮大新兴产业、未来产业"——新兴产业开辟增长新边疆 新兴产业是突破增长天花板的核心引擎，根据工业和信息化部等部门于 2023 年 8 月发布的《新产业标准化领航工程实施方案（2023─2035 年）》（以下简称"实施方案"）， 新兴产业涵盖新一代信息技术、新能源等八大领域；未来产业是新质生产力活跃的先导 力量，根 ...

宏观研究 奶牛养殖行业分析及展望 奶牛养殖行业分析 中央一号文件首次提出"推进奶牛产业纾困"，生鲜 乳供求关系加快调整 文/刘博雅 摘要 近年来，生鲜乳产能及产量过剩叠加市场竞争加剧导致奶牛养殖市场出现供需失衡， 生鲜乳平均价格持续下降，奶牛养殖企业经营承压，2023 年以来，奶牛养殖企业整体盈 利情况欠佳。2025 年 2 月，中央一号文件发布，首次提出"推进奶牛产业纾困"，表明 了中央推动奶牛养殖业复苏的决心，同时为改善市场环境及养殖模式提出具体措施。本 文分析了我国奶牛养殖市场供需现状，选取较为有代表性的奶牛养殖企业，整理了其盈 利相关财务数据，并围绕中央一号文件对奶牛养殖业的影响进行了探讨。 正文 （一）奶牛养殖市场供需现状 近年来，生鲜乳产能及产量过剩叠加市场竞争加剧导致奶牛养殖市场出现供需失衡， 生鲜乳平均价格持续下降，奶牛养殖企业经营承压。 奶牛养殖业作为乳业的上游产业，是我国农业经济重要组成部分，与国民健康高度 相关。近年来，随着市场环境的变化和行业竞争的加剧，中国奶牛养殖业面临一定挑战， 具体来看，2022 年以来，生鲜乳平均价格呈持续下降趋势，根据 wind 统计数据显示， 截至 2025 ...

宏观研究 奶牛养殖行业分析及展望 奶牛养殖行业分析 中央一号文件首次提出"推进奶牛产业纾困"，生鲜 乳供求关系加快调整 文/刘博雅 摘要 近年来，生鲜乳产能及产量过剩叠加市场竞争加剧导致奶牛养殖市场出现供需失衡， 生鲜乳平均价格持续下降，奶牛养殖企业经营承压，2023 年以来，奶牛养殖企业整体盈 利情况欠佳。2025 年 2 月，中央一号文件发布，首次提出"推进奶牛产业纾困"，表明 了中央推动奶牛养殖业复苏的决心，同时为改善市场环境及养殖模式提出具体措施。本 文分析了我国奶牛养殖市场供需现状，选取较为有代表性的奶牛养殖企业，整理了其盈 利相关财务数据，并围绕中央一号文件对奶牛养殖业的影响进行了探讨。 正文 （一）奶牛养殖市场供需现状 近年来，生鲜乳产能及产量过剩叠加市场竞争加剧导致奶牛养殖市场出现供需失衡， 生鲜乳平均价格持续下降，奶牛养殖企业经营承压。 奶牛养殖业作为乳业的上游产业，是我国农业经济重要组成部分，与国民健康高度 相关。近年来，随着市场环境的变化和行业竞争的加剧，中国奶牛养殖业面临一定挑战， 具体来看，2022 年以来，生鲜乳平均价格呈持续下降趋势，根据 wind 统计数据显示， 截至 2025 ...

分析周期 2025.2.17-2025.2.23 技术研究部（研究院） 联系电话：010-67413343 邮箱：research@dagongcredit.com 1 宏观经济和债券市场 一周观点 ——本周信用债发行规模环比大增 67%； 受资金面偏紧等影响，发行成本上行 13BP 本期观点摘要 宏观动态：经济数据方面，1 月份数据显示在 70 个大中城市中，一线城市 商品住宅销售价格环比继续上涨，二三线城市环比总体略降；一二三线城市同比 降幅均持续收窄。政策与会议方面，习近平总书记出席民营企业座谈会并发表重 要讲话；金融支持民营经济 25 条举措将进一步落实落细；财政部将探索在境外 发行中国绿色主权债券。资金面方面，本周（2 月 17 日-21 日）央行公开市场操 作延续净回笼态势，资金面仍偏紧。 债市：政策方面，三农债、乡村振兴债券发行再迎利好。发行方面，本周信 用债发行数量环比上升 45.30%，净融资额为净流入，发行成本整体上行 12.94BP； 前两月科技创新领域债券发行加速，周内落地两笔全国首单科创票据。 行业监测：房地产行业，奥园集团、上海世茂以及阳光城集团等三家房企先 后发布公告，均涉及到期 ...

政策解读 大公国际：宽货币、定制度、防风险、促改革 —— 两会《政府工作报告》金融政策解读 金融部 张晗菡 | 010-67413331 | zhanghanhan@dagongcredit.com 2025 年 3 月 6 日 摘要：2025 年 3 月 5 日，第十四届全国人民代表大会第三次会议在北京召 开，国务院总理李强作《政府工作报告》（以下简称"报告"）。报告对 2025 年发 展提出更加积极、务实的预期目标及部署安排。其中，金融作为实体经济的"血 脉"，在本次报告中多次被提及。我们认为，报告中提及的适度宽松的货币政策、 金融支持实体经济制度的完善、房地产和地方政府债务风险的防范化解以及深化 金融市场改革等方面对金融机构经营环境改善和稳定发展具有积极正面影响。 一、货币政策基调：延续宽松，助力稳增长 本次报告强调"适度宽松的货币政策"、"适时降准降息"，延续了去年 12 月 中央经济工作会议的货币政策主基调，相较去年两会报告"稳健的货币政策"在 表述上更加积极。报告还指出要"优化和创新结构性货币政策工具，更大力度促 进楼市股市健康发展"，其中稳住楼市股市为今年 2 月中共中央政治局会议政策 的延续， ...

| 2024年 · 圭要指标完成情况 | | | --- | --- | | ★ 经济发展 | | | ● 国内生产总值 | 达到134.9万亿元，增长5% | | ● 城镇新增就业 | 1256万人 | | ७ 城镇调查失业率 | 5.1% | | O 居民消费价格 | 上涨0.2% | | 0 粮食产量 | 首次跃上1. 4万亿斤 | | 0 常住人口城镇化率 | 提高到0 /% | | ★ 民生福祉 | | | ● 居民人均可支配收入 | 增长5.1% | | 0 困难学生生活补助 | 惠及3400多万人次 | | 0 困难群众一次性生活补助 | 惠及1100多万人 | | * 创新驱动发展 | | | 0 高技术制造业增加值 | 增长8.9% | | ७ 新能源汽车产量 | 突破1300万辆 | | © 技术合同成交额 | 增长11.2% | | ● 制造业投资 | 增长9.2% | | ● 数字经济核心产业增加值占GDP比重 | 达到10%左右 | | ★ 宏观调控 | | | © 地方专项债务限额 | 一次性增加6万亿元 | | © 居民存量房贷利息年支出 | 减少约1500亿元 | | * "两 ...

宏观研究 大公国际：迈向高质量投资——释放增长潜力，构建新 发展格局 技术研究部（研究院） 涂文婕 孙榕 2025 年 3 月 3 日 摘要：近年来，我国投资领域在高质量发展道路上取得显著成效。随着稳投 资政策的持续发力，超长期特别国债、专项债发行以及政策性开发性金融工具等 政策组合拳效应逐步显现，为投资平稳增长提供了有力支撑。随着高质量发展步 入新阶段，我国投资也面临着补短板、强弱项、增后劲等多重挑战。得益于我国 经济长期向好的基本面持续巩固，超大规模市场优势不断显现，科技创新能力显 著提升，投资领域正迎来新的机遇期，为投资增长开辟了广阔空间。展望未来， 基建投资作为稳增长的重要支柱，将保持高景气度；制造业投资作为优化升级的 重要手段，将迎来战略机遇期；房地产投资作为经济的重要支柱产业，将呈现积 极的发展态势。投资作为拉动经济增长的重要引擎，在政策引导和市场机制的双 重作用下，将朝着更加高效、更具活力的方向迈进。 一、 投资高质量发展取得积极进展，为经济增长注入新动能 2024 年以来，稳投资政策逐步落地，效果显著。尤其是在超长期特别国债资 金支持、专项债发行以及政策性开发性金融工具有力支持下，投资项目建设 ...

专题研究 1 专题研究 大公国际：从《哪吒 2》百亿票房看地方国企文旅产业 投资实践 技术研究部（研究院） 李喆、舒蕴泽、董梦琳 2025 年 2 月 28 日 摘要 电影《哪吒之魔童闹海》（以下简称"《哪吒 2》"）以其超一百四十亿的 票房成绩成为文化现象级事件，引发广泛关注。这部电影的成功离不开地方国企 在基础设施建设、文化资源整合及产业平台搭建方面的有力支持。与之类似，在 政策推动、资源优势以及文旅消费市场增长因素的驱动下，地方国企通过整合资 源、收购参股等方式积极布局文旅产业，并在提升产业竞争力、优化布局方面发 挥重要作用。在实践中，地方国企可通过整合资源盘活资产、科技赋能与创新融 合、产业协同与融合发展等方式，系统性提升文旅产业竞争力与可持续收益。 正文 一、《哪吒 2》电影成功背后的地方国企支持 《哪吒 2》的成功并非偶然，其精良的制作、引人入胜的剧情以及对中国传 统文化的创新诠释，体现了中国电影工业的进步和文化自信的提升。与此同时， 城镇化建设的推进与城乡基础设施的不断完善，更为《哪吒 2》票房在短时间内 突破百亿提供了坚实的基本保障，而这一过程与地方国企过去几年在基础设施建 设和文旅相关产业投 ...

Investment Rating - The report emphasizes the importance of developing new agricultural productivity through technological innovation, indicating a positive outlook for investment in the agricultural sector [1][2]. Core Insights - The central government's policy, as outlined in the February 2025 document, aims to enhance agricultural productivity and ensure food security through technological advancements and localized development strategies [2][3]. - The concept of new agricultural productivity breaks traditional limitations, focusing on the application of new technologies to foster new industries and business models in rural areas [3][4]. - The report highlights China's leading position in global agricultural production indices, with significant growth in grain production and mechanization rates, indicating a robust agricultural modernization process [4][5]. Summary by Sections Agricultural New Productivity Introduction - New agricultural productivity emphasizes the integration of advanced technologies to transform traditional agricultural practices into modern ones, facilitating high-quality agricultural development [3][4]. Significance of Developing New Agricultural Productivity - The report notes that China's agricultural production value indices are above global averages, showcasing the country's strong agricultural capabilities [4][5]. - The core drivers of new agricultural productivity include technological innovation, which is essential for improving production efficiency and ensuring food security [5][6]. Analysis of Agricultural Enterprises' Bond Issuance - As of February 26, 2025, there are 115 outstanding bonds in the agriculture sector, with a total value of 1,046.13 billion yuan, indicating a growing trend in agricultural financing [7][10]. - The report anticipates increased funding needs for agricultural enterprises due to enhanced policy support and ongoing modernization efforts in the sector [7][10]. - The issuance of bonds is primarily focused on short to medium-term maturities, aligning with the investment cycles of agricultural enterprises [10][12].

专题研究 大公国际：从《哪吒 2》百亿票房看地方国企文旅产业 投资实践 技术研究部（研究院） 李喆、舒蕴泽、董梦琳 2025 年 2 月 28 日 摘要 电影《哪吒之魔童闹海》（以下简称"《哪吒 2》"）以其超一百四十亿的 票房成绩成为文化现象级事件，引发广泛关注。这部电影的成功离不开地方国企 在基础设施建设、文化资源整合及产业平台搭建方面的有力支持。与之类似，在 政策推动、资源优势以及文旅消费市场增长因素的驱动下，地方国企通过整合资 源、收购参股等方式积极布局文旅产业，并在提升产业竞争力、优化布局方面发 挥重要作用。在实践中，地方国企可通过整合资源盘活资产、科技赋能与创新融 合、产业协同与融合发展等方式，系统性提升文旅产业竞争力与可持续收益。 正文 一、《哪吒 2》电影成功背后的地方国企支持 《哪吒 2》的成功并非偶然，其精良的制作、引人入胜的剧情以及对中国传 统文化的创新诠释，体现了中国电影工业的进步和文化自信的提升。与此同时， 城镇化建设的推进与城乡基础设施的不断完善，更为《哪吒 2》票房在短时间内 突破百亿提供了坚实的基本保障，而这一过程与地方国企过去几年在基础设施建 设和文旅相关产业投资密不可分。 ...