来源：市场资讯 来源：晨明的策略深度思考 本文作者：刘晨明/余可骋 报告摘要 日积跬步：（1）本轮港股资产上涨具备基本面支撑，由于较A股更少的传统经济板块，自2024年下半 年开始，在内外需共同企稳、宏观政策发力托底的背景下，港股盈利已经出现结构性修复迹象，只是阶 段性被外卖补贴战打破。（2）中美战略性关键科技领域中，绝大部分核心公司在港股有上市。高端制 造业、科技的成长正从"单点突破"迈向"多点爆破"。映射至资本市场，港股正从传统的顺经济周期，逐 步转向AI应用、新能源、半导体等代表硬科技的主赛道。恒指新经济相关的权重从17%提升至接近 50%。（3）随着外卖补贴战退坡以及AI驱动的广告及云服务成为新的增长点，恒指2026年业绩增速有 望回升至10.8%，港股上涨可能从流动性驱动转向盈利和流动性共同驱动。 水涨船高：一是港股汇聚的优质企业如停泊其中的巨轮，估值相对较低，坚实的船体（全球竞争力）与 满载的货物（成长潜力）在低水位下尤为突出，二是目前压制港股的主要是流动性/情绪因素（日本息 交易平仓、美联储鹰派降息表述、互联网高新技术税传言、基石投资者解禁、IPO抽水、公募新规 等），市场情绪可能已经调整到位， ...

本报记者 毛艺融 2026年伊始，港股市场迎来"开门红"。刚刚过去的2025年，港股市场诞生了一批涨幅超10倍的牛 股，"红底股"阵营持续扩大，业内多家机构继续看好2026年港股市场。 "红底股"多集中于行业龙头，涵盖互联网科技、金融、医疗、消费等板块，例如腾讯控股、美团、阿里 巴巴等，通常具备稳健的盈利能力和较高的市场影响力，上述公司股价突破100港元，标志着市场对其 长期价值的重估。 "红底股"的增多，是港股市场从流动性修复走向价值重估的重要信号之一。具体来看，科技与互联网方 面，腾讯控股、携程集团、云知声等企业凭借AI算力、平台经济与数字化服务持续领跑，是"红底股"核 心阵营。 展望2026年，多家机构看好港股。 中国银河证券首席策略分析师杨超对《证券日报》记者表示，2026年港股有望震荡上行，科技板块是中 长期投资主线。在产业链涨价、并购重组及国产化替代等多重利好因素推动下，科技行业具备持续上行 动力。随着政策逐步落地和消费数据的改善，消费板块具备较大的上涨空间。 华泰证券首席宏观经济学家易恒对《证券日报》记者表示，2025年11月份以来，被动资金、个人投资者 是主要增量，境内外机构主动买入均不同程度 ...

更多资料加入知识星球:水木调研纪要 关注公众号:水木纪要 大模型不能"吞噬一切",重视 AI 应用投资机会 20260104 摘要 0&A 2025 年 AI 应用市场表现如何?有哪些关键事件影响了市场预期? 2025年 AI 应用市场整体表现较为一般,甚至让人有些失望。除了春节后 Deepseek 用户增长带动了一些行情外,从二季度到四季度,AI 应用的市场表现都不尽如 人意。然而,在 2025 年最后几个交易日,中国武汉的公司 Manus 被 Facebook 收购的消息引发了市场关注。这一事件从两个视角改变了人们对 AI 应用的看法。 首先,今年以来,市场上普遍认为大模型吞噬一切,导致非全球 TOP 3 模型公司 的应用产品难以独立生存。这种观点压制了应用行情。然而,Meta 作为全球顶 争 狗 - Manus 被 Meta 收购表明垂直 AI 应用具独立价值,中国 AI 应用公司海外 商业化能力获认可,市场对 AI 应用行情重燃兴趣,短期内 CES 展会及智 谱华章、Minimax 上市等事件或成催化剂。 2026年 AI 应用行情预计乐观,大厂加速 C端布局,如阿里千问 APP 接入 高德地图,字节 ...

证券研究报告 传媒 行业定期报告 hyzqdatemark 2026 年 01 月 04 日 证券分析师 陈良栋 SAC：S1350524100003 chenliangdong@huayuanstock.com 陈逸凡 SAC：S1350525040003 chenyifan@huayuanstock.com 周政宇 SAC：S1350525050006 zhouzhengyu@huayuanstock.com 魏桢 weizhen@huayuanstock.com DeepSeek 发布框架新论文，微信小游戏更新 IAP 新政 投资评级： 看好（维持） ——传媒互联网行业周报（2025.12.29-2026.1.4） 投资要点： 联系人 板块表现： 本周观点：2025 年 12 月 31 日，DeepSeek 发布一篇梁文锋署名的论文：提出 mHC（Manifold-Constrained Hyper-Connections, 流形约束超连接）架构，通 过将超连接的残差空间投影到双随机矩阵流形上，成功解决扩展残差宽度带来的 训练不稳定性。同时配合内核融合与通信重叠等工程优化，以仅 6.7%的额外开 销实现 ...

Investment Rating - The report maintains a positive outlook on the AI industry, particularly highlighting the acquisition of Manus by Meta as a significant trend [2]. Core Insights - The coffee and tea beverage sector remains vibrant, with brands actively opening new stores despite seasonal fluctuations [4]. - E-commerce is facing pressure due to the domestic consumption environment, but the continuation of national subsidies in 2026 is expected to benefit the sector [4]. - The music streaming platform is identified as a high-quality internet asset driven by domestic demand, suggesting continued investment interest [4]. - The automotive service sector is seeing new franchise policies from major players like JD and Tuhu, indicating growth potential in the aftermarket [4]. - The Robotaxi segment is gaining traction with Tesla's recruitment for its autonomous ride-hailing project, presenting investment opportunities [4]. - The AI and cloud sectors are expected to thrive, with a focus on companies with strong operational cash flow, such as Google, Microsoft, Tencent, and Alibaba [4]. - The media sector anticipates a strong year in 2026 with several major game releases, particularly during the upcoming holiday season [4]. Summary by Sections 1.1 Consumer & Internet - The Hang Seng non-essential consumer index increased by 2.15%, outperforming the Hang Seng index [9]. - Notable stock performances include Tims (+15.07%) and Luckin Coffee (+3.30%), while some brands like Tea Baidao saw declines [9][10]. 1.2 Platform & Technology 1.2.1 Streaming Platforms - The Hang Seng media index rose by 6.14%, significantly outperforming other indices [20]. - Key stock performances include iQIYI (+6.28%) and Tencent Music (+1.36%) [20]. 1.2.2 Virtual Assets & Internet Brokers - The global cryptocurrency market cap reached $309.02 billion, with Bitcoin and Ethereum prices increasing by 3.0% and 6.7% respectively [27]. - Notable stock performances include Tiger Brokers (+15.10%) and Futu Holdings (+8.03%) [29]. 1.2.3 Automotive Services - The Hang Seng composite index saw a slight increase of 0.44%, with mixed performances among automotive service stocks [32]. - Companies like Meidong Auto (+7.76%) performed well, while others like AutoZone saw declines [32]. 1.2.4 O2O - The Hang Seng internet technology index decreased by 0.46%, with mixed stock performances [36]. - Notable performances include Beike (+2.04%) and Didi Global (+0.91%) [36]. 1.2.5 AI & Cloud - The Nasdaq internet index fell by 1.52%, with significant stock movements among major tech companies [42]. - Baidu saw a notable increase of 20.43%, while companies like Tesla experienced declines [42]. 1.3 Media - The media index increased by 2.1255%, with advertising and marketing sectors performing well [45]. - Key stock performances include NetEase (+7.32%) and Tencent (+3.32%) [45].

| 您好. 请问微信聊天置顶有数 | | --- | | 量限制吗? | | 微信置顶聊天目前没有数量限 | | 制,但当置顶数量超过一屏显 | | 示时,系统会自动折叠。您可 | | 以通过点击当前置顶聊天窗口 | | 右下方的【v】展开查看所有置 | | 顶内容哦~ | | 16:09 | | 微信聊天置顶超多少会被折叠? | | 置顶聊天数量没有限制,超过 | | 一屏时会自动折叠,点击右下 | | 角【v】即可展开查看所有置顶 内容版~ | #微信聊天置顶超过一屏自动折叠#【#腾讯客服回应微信置顶数量#：暂未设定具体数量】1月4日，爸爸 微信有两千个置顶话题登上热搜，引发网友热议。针对微信聊天置顶是否有数量限制这一问题，@财经 网科技 联系到腾讯客服。客服回应称：微信置顶聊天目前没有数量限制，但当置顶数量超过一屏显示 时，系统会自动折叠。此外客服还表示，可以通过点击当前置顶聊天窗口右下方的【∨】展开查看所有 置顶内容。 ...

责任编辑：王进和 专题：中国财富管理50人论坛2025年会 1月4日金融一线消息，中国财富管理50人论坛2025年会近日在京召开，本届年会的主题是"迈向'十五 五'建设金融强国"。在前沿对话环节，腾讯集团副总裁韩开创表示，大模型正从技术工具演变为金融 的"核心生产力引擎"，驱动服务从"人找服务"走向"服务懂人"，并深刻重塑投研、风控与产品形态。金 融机构实现这一变革的关键，在于构建"通用"与"垂类"能力的深度协同：以通用模型为"通才"处理意图 与规划，而将机构独有的业务逻辑与数据注入垂类"专家"，从而避免"千模一面"，构建难以复制的差异 化优势。善用AI的机构，将定义未来金融。 责任编辑：王进和 专题：中国财富管理50人论坛2025年会 1月4日金融一线消息，中国财富管理50人论坛2025年会近日在京召开，本届年会的主题是"迈向'十五 五'建设金融强国"。在前沿对话环节，腾讯集团副总裁韩开创表示，大模型正从技术工具演变为金融 的"核心生产力引擎"，驱动服务从"人找服务"走向"服务懂人"，并深刻重塑投研、风控与产品形态。金 融机构实现这一变革的关键，在于构建"通用"与"垂类"能力的深度协同：以通用模型为"通才" ...

转自：新华财经 "出院扫码即结算，不用垫付一分钱，这在以前想都不敢想！"在深圳市南山区人民医院，刚办完出院手 续的李叔叔（化名）对着微信里的"保险直付码"赞不绝口。他 2万多元的住院费用，经医保报销1.2万元 后，剩余需要商保赔付的金额通过腾讯微保联合微信支付等多方打造的"商保直付"快捷通道自动核赔实 时到账，全程没有走任何额外理赔申请流程。 这一幕，正是腾讯微保2025年服务创新再升级的缩影。作为腾讯官方保险代理平台，其以"用户为本， 科技向善"为核心，通过"商保直付"打破行业数据壁垒、以大模型技术重构服务底层逻辑、用"AI+人 工"模式传递服务温度，完成了从"理赔服务升级"到"全周期保障生态构建"的跨越式发展，更成为推动 中国健康保险高质量发展的标杆力量。 直付破局：多方协同打通"医保+商保"结算最后一公里 长期以来，"先垫付、再理赔、耗时长"是商业保险的用户痛点。据行业数据显示，传统商业保险理赔的 平均耗时在3-7个工作日，部分复杂案件甚至长达数月。"提升商业保险的理赔支付效率"，是保险消费 者一直以来的呼声。 2025年，腾讯微保牵头破解这一行业顽疾，联合深圳市南山区政务服务和数据管理局、南山区卫生健 ...

Core Insights - The report maintains a "Buy" rating for the internet media sector, highlighting strong performance in gaming and social entertainment media, with companies like Bilibili and Tencent outperforming the market [3][4][8] - The report emphasizes the potential of AI applications and the gaming sector, predicting continued industry growth in 2026 [14][19][22] Group 1: Internet Sector - E-commerce: The report notes that the national subsidy policy for 2026 is expected to be slightly better than anticipated, although recent e-commerce performance remains weak [19][20] - Social Entertainment Media: Bilibili and Tencent's advertising performance continues to exceed market expectations, with Tencent's gaming fundamentals improving [19][20] - Internet Healthcare: JD Health and Alibaba Health are leveraging their platform advantages to deepen cooperation with upstream pharmaceutical manufacturers, leading to strong revenue and profit growth [20] Group 2: Media Sector - Gaming: The report remains optimistic about the gaming sector's performance driven by fundamentals, recommending leading companies such as Tencent and NetEase [22][23] - Advertising: The report discusses recent adjustments by Focus Media regarding its acquisition of New Wave, reflecting concerns about growth impacts from reduced investment [23][24] - Publishing: Some publishing companies are facing negative impacts from educational reforms, leading to delays in revenue recognition [24] Group 3: Key Company Analysis - Tencent Holdings: The company reported a revenue of 192.9 billion RMB for Q3 2025, with a year-over-year increase of 15% [29] - Kuaishou: The company achieved a total revenue of 35.6 billion RMB in Q3 2025, with a year-over-year increase of 14% [30] - Bilibili: The company reported total revenue of 7.685 billion RMB in Q3 2025, with a year-over-year increase of 5% [31]

2025年，人工智能行业在技术突破、应用落地与资本浪潮的交织中加速演进。这一年，随着DeepSeek 等现象级应用的涌现及人形机器人走向台前，技术正以多元形态融入现实。产业竞争的核心逻辑也随之 发生根本性变化：从参数规模的比拼，全面转向阿里、蚂蚁、字节、腾讯、百度等企业在生活与生产场 景中深度落地能力的较量。 资本是这一进程的加速器，也是试金石。从国产GPU企业集中上市，到智谱、MiniMax冲刺"大模型第 一股"，行业在资本助力下狂奔。然而，盛宴之下，"高幻觉、高功耗、高成本"与"低用户留存"的残酷 现实，以及尚未完全打通的商业闭环，正持续拷问着每条赛道的可持续性。 伴随技术突破，产业竞争焦点已从参数规模转向场景落地的广度与深度。字节跳动的"豆包"深入短视频 创作、智能客服等高频场景，通过与手机厂商的系统级合作实现跨应用任务协同；腾讯"元宝"化身全天 候"个人搭子"，深度融入视频号、企业微信等生态；阿里系则相继推出通义千问APP、蚂蚁灵光、蚂蚁 阿福等多款AI原生应用。其中，"阿福"借助"医生AI分身"技术，让健康服务更为普惠；"灵光"则允许用 户通过自然语言快速生成可交互的轻应用，上线仅一个月，用户创建的 ...