□微信月活（百万） yoy I 360 1340 1320 1300 1280 1 260 1240 1220 1200 1180 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 5% 4% 4% 3% 3% 2% 2% 1% 1% 0% =微信月活 (百万) 收费增值服务注册用户 (百万) 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 1Q24 资料来源：公司公告，东吴证券研究所 毛利率: ● 1Q24总体毛利率为 52.58% (YoY+16pct, qoq+5pct) , 毛利率正增长由于高毛利率收入来源的快速增长，包括 微信，视频号及搜一搜广告收入，小游戏平台服务费等。 ● 1Q24增值服务毛利率为57%（YoY+5pct, qoq-6pct），同比提升由于订阅收入增长，高毛利小游戏平台服务费增 长，以及分部内容成本与运营成本的下降。 联系人:张良卫/张家琦 腾讯(0700.hk): ...

会议时间：2024年5月14日 北京/香港时间 20:00 参会领导：CEO Pony Ma; President Martin Lau; CSO James Mitchell; CFO John Lo 会议链接：https://webcast.tencent.com/w95tq5 声明：本材料仅为公开资料整理，不涉及分析师的研究观点和投资建议，记录或者翻译可能产生误差，仅供参考，如 有异议，请联系删除。 联系人：洪嘉骏/翁嘉源 18688022640 马化腾发言： 在 2024 年第一季度，我们国内和国际上的一些主要游戏开始受益于我们建立的团队组织，导致游戏增长增加，并为 我们的游戏收入在未来季度恢复增长打下基础。我们继续培育高质量的收入来源，包括视频号和搜一搜、小游戏、平 台服务费和电商技术服务费，为我们的增长和运营利润增长做出贡献，超过我们的收入增长。我们执行回报股东资本 的承诺，加大了回购计划，并计划在 2024 年回购逾 1000 亿港元的股份，同时增加股息，同时投资于人工智能、平 台增强和高生产价值内容。 查看我们本季度的财务数据，总收入为人民币 1600 亿元，同比增长6%，环比增长 3%。毛利 ...

[Table_Contacts] （00700.HK） 盈利预测：注：归母净利润和 EPS 均为 NonGAAP 口径； 证券研究报告 游戏展现韧性，"新芽"业务萌发生机 腾讯发布 2024Q1 季报：24Q1 腾讯收入达到 1595 亿元，YoY+6.34%， QoQ+2.76%，vs.一致预期（彭博，下同）为 1588 亿元。24Q1 归母净 利润为 419 亿元，YoY+62%/QoQ+55%，vs.一致预期为 345 亿元（超 21%）。NonGAAP 归母净利润达到 502.65 亿元，YoY+54.48%， QoQ+17.77%，vs.一致预期为 430 亿元（超 16.90%）。 游戏流水业已复苏，收入韧性较强，广告表现超预期，新芽业务推动经 营 杠 杆 大 幅 提 升 。（ 1 ） 24Q1 游戏收入 为 481 亿元， YoY0.41%,QoQ+17.6%，比一致预期的 473 亿元略好，国内游戏下滑比我 们料想更温和，海外游戏 3 月表现也较为超预期，带动流水增长加速。 （2）24Q1 社交网络收入为 305 亿元，YoY-2%，QoQ+8%，符合一致 预期。音乐、长视频和微信小游戏等收入 ...

资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理 广告业务毛利率优化得益于高毛利的视频号广告、搜一搜广告贡献； 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理预测 证券研究报告 资科来源:公司公告、国信证券经济研究所整理 网络广告: 视频号流量和收入高速增长 2024Q1，公司网络广告收入为 265 亿元,同比增长 26%。增长提速，主要得益于 对视频号广告的强劲需求以及广告技术平台的升级。分行业来看，游戏、互联网 4 资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理 证券研究报告 1024 服务和消费品行业的广告收入显著增长。视频号流量和收入高速增长。根据业绩 会议,视频号 2401 总时长增长 80%,总时长是朋友圈的两倍多。我们于 4 月 2 日 发布《腾讯控股(0700.HK)深度报告:视频号进入商业化关键期,拉动高质量增 长》中测算，中期腾讯视频号广告收入预计将达到 924 亿人民币，基于中期 DAU 达到 7 亿、日均时长 100 分钟、总时长 700 亿分钟/日、广告加载率 8% ...

港股研究丨公司点评丨腾讯控股（0700.HK） [Table_Title] 腾讯 24Q1 业绩点评：高质量引擎增长强劲，盈 利能力持续提升 请阅读最后评级说明和重要声明 注：股价为 2024 年 5 月 14 日收盘价 腾讯 24Q1 实现收入 1595 亿元，同比+6%，环比+3%；实现 Non-IFRS 归母净利润 503 亿元， 同比+54%，环比+18%，收入和经调净利润均高于市场预期。 事件评论 ⚫ 核心游戏表现稳健，多款游戏流水创新高，Q1 总流水实现正增长。1）《王者荣耀》《和平 精英》高基数下流水 Q1 同比下滑，但在 3 月已重拾增势；《金铲铲之战》《穿越火线手 游》《暗区突围》等创季度流水新高，综合因素下国内游戏流水恢复同比增长（+3%），收 入同比-2%至 345 亿；2）《荒野乱斗》流水超 23Q1 的 4 倍，带动 Q1 海外游戏流水同比 +34%，递延周期致海外游戏收入同比+3%至 136 亿，预计强劲流水表现未来持续释放业 绩；3）Q1 小游戏流水增长 30%且视频号直播服务收入亦显著增长，此外 Q1 腾讯视频 付费会员数量同比+8%至 1.16 亿，腾讯音乐付费会员数量同比+ ...

腾讯控股（00700.HK） 结构持续优化，利润强势增长 高质量增长，利润超预期。2024Q1 腾讯实现收入 1595 亿元，yoy+6%。其中增值服务、 金融企服、广告分别为 786/523/265 亿元，yoy-1%/+7%/+26%。2024Q1 毛利率为 53%，yoy+8pct。毛利率改善主要是由于高毛利率收入贡献提升推动（如视频号及搜一搜 广告、带货技术服务费、小游戏平台服务费、理财服务收入等），以及长视频及云业务的 成本效益提升。费用端，2024Q1 销售费用率、行政费用率分别为 4.7%/15.6%，yoy+0/- 0.9pct。利润端，Q1 经调整归母净利润为 503 亿元、yoy+54%。 游戏：长青游戏持续改善，期待本土游戏收入 Q2 增速转正。公司 2024Q1 国际市场游戏 收入 136 亿元，yoy+3%(排除汇率波动后同比稳定)，Supercell 游戏实现用户量与流水的 增长，《荒野乱斗》在国际市场上的日活数超过去年同期的两倍、流水超过去年同期的四 倍。本土市场游戏收入 345 亿元，yoy-2%，本土市场游戏总流水恢复同比增长， yoy+3%，《金铲铲之战》《穿越火线手游》《 ...

证券研究报告|港股公司点评报告 [Table_Date] 2024 年 05 月 15 日 [Table_Title] 净利润超预期，高质量增长有望持续 | --- | --- | --- | --- | |--------------------|-------|----------------------------------|-------------| | [Table_DataInfo] | | 评级： 买入 股票代码： | 0700 | | 上次评级： 买入 | | 52 周最高价/最低价(港元)： | 381.8/262.2 | | | | 目标价格(港元)： 总市值(亿港元 ) | 35,963.62 | | 最新收盘价(港元)： | 381.8 | 自由流通市值 (亿港元) | 35,963.62 | | | | 自由流通股数(百万 ) | 9,419.49 | [Table_Summary] 事件概述 公司发布 2024 年一季度业绩报告。报告期内，公司实现收入 1595 亿元，同比增长 6%，毛利 838.7 亿元， 同比增长 23%，经调整净利润 502.7 亿元，同比增长 54%。 ...

| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------|-------|-------|-------------|-------|--------|-------|---------------|---------|-------|-------|-----------------|-------|------------------------------| | 交银国际研究 \n公司更新 \n互联网 | | | | | | | | | | | | | | | | | | 收盘价 港元 | | 381.80 | | 目标价 港元 | 457.00↑ | | | 潜在涨幅 +19.7% | | 2024 年 5 月 16 日 | | 腾讯控股 | | | (700 HK) | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | ...

申万宏源研究 www.swsresearch.com 简单金融 成就梦想 互联网 | 公司研究 2024 年 5 月 15 日 买入 维持评级 | --- | --- | |-----------------------------|--------------| | | | | | | | 市场数据： 2024 年 5 | 月 14 日 | | 收盘价（港币） | 381.80 | | 恒生中国企业指数 | 6741.41 | | 52 周最高/最低价 (港币) | 381.8/260.2 | | H 股市值（亿港币） | 35964 | | 流通 H 股（百万股） | 9419 | | 汇率（港币/人民币） | 0.91 | 资料来源：Bloomberg 证券分析师 林起贤 A0230519060002 linqx@swsresearch.com 袁伟嘉 A0230519080013 yuanwj@swsresearch.com 夏嘉励 A0230522090001 xiajl@swsresearch.com 联系人 林起贤 (+86) 21 2329 7818 linqx@swsresearch.com ...

. . . . 字幕提供者-Snowden Today and good evening. Thank you for standing by. Welcome to Tencent Holdings Limited 2024 First Quarter Results Announcement Webinar. I'm Wendy Huang from Tencent IR team. At this time, all participants are in a listen-only mode. After the management presentation, there will be a question and answer session. For participants who dial in by phone, if you wish to ask a question, Please press five on your telephone to raise your hand. If you are accessing from the conference meeting or ...