来源：市场资讯 （来源：申万宏源融成） 美国弱通胀+日央行鸽派加息，流动性担忧缓解 ——全球资产配置每周聚焦 (20251213-20251219) 本期投资提示： 全球资本市场回顾：本周 (20251212-20251219) 美国市场核心矛盾聚焦美联储政策走向的博弈，美联储此前的降息与扩表操作引发通胀反弹的担忧，而 11 月核心 CPI 同比上涨 2.6% 创 2021 年以来新低，又推动市场升温 2026 年更早降息的押注，加上本周五日本央行鸽派加息，全球流动性担忧缓解，市场风 险偏好先下后上。1）固收方面，10Y美债收益率录得4.16%，本周下降3BPs，美元指数上涨0.32%，当前点位为98.7；2）权益方面，本周阿根廷、越南、 欧洲股市上涨较多，而科创板、恒生指数则出现下跌，韩国、日本股市跌幅较大；3）商品方面，本周黄金上涨1.25%，在俄乌冲突缓和叠加供应过剩影 响下，原油本周下跌0.93%。 全球资金流向跟踪：截止到2025/12/17，过去一周来看，内外资均流入中国股市；海外资金主动和被动方面，海外主动基金过去一周流出3.12亿美元，而 海外被动基金过去一周流入14.67亿美元；内资和外资方 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：申万宏源策略 一、日央行鸽派加息，美联储非鹰派降息，下一任美联储主席人选必须"超级鸽派"。12月全球货币政策 关键验证期，有望平稳收官。美国中期选举年，货币 + 财政双宽重新成为主导资产定价的预期。A股面 临的海外环境可能趋于平稳。 日央行加息25基点符合预期，而后续加息的幅度和时机取决于通胀与经济的演变，日央行鸽派加息，日 元兑美元进一步贬值。套息交易退潮担忧缓解。此前，美联储降息符合预期，重启扩表早于预期，且表 述并不鹰派，叠加特朗普表示下一任美联储主席人选必须"超级鸽派"。至此，12月全球货币政策关键验 证期，资本市场大概率能平稳度过。后续，美国中期选举年，货币 + 财政双宽的中期预期，可能重新 主导资产定价。增量财政发力的窗口期，可能在美国政府关门问题解决后，2026年2月后才是观察期。 未来一段时间，A股面临的海外环境可能趋于平稳。 二、春季股市流动性仍宽松：10月高净值投资者回调增配私募；保险开门红可期，但提前博弈不足；沪 深300和A500 ETF净申购放量。春季稳定资本市场预期窗口较多：2月春节，3月两会，4月特朗 ...

香港联交所最新资料显示，12月19日，沧港铁路(02169)股东将股票由申万宏源证券香港转入鉅诚证 券，转仓市值1.62亿港元，占比5.54%。 根据沧港铁路此前发布的2025年中期业绩，收益1.32亿元(人民币，下同)，同比下降0.3%；公司权益股 东应占溢利3087.8万元，同比增长17.2%；每股基本盈利0.80分。追加内容 12月19日，沧港铁路(02169)股东将股票由申万宏源证券香港转入鉅诚证券，转仓市值1.62亿港元，占比 5.54%。 本文作者可以追加内容哦 ! ...

根据沧港铁路此前发布的2025年中期业绩，收益1.32亿元(人民币，下同)，同比下降0.3%；公司权益股 东应占溢利3087.8万元，同比增长17.2%；每股基本盈利0.80分。 香港联交所最新资料显示，12月19日，沧港铁路(02169)股东将股票由申万宏源证券香港转入钜诚证 券，转仓市值1.62亿港元，占比5.54%。 ...

智通财经APP获悉，香港联交所最新资料显示，12月19日，沧港铁路(02169)股东将股票由申万宏源证券 香港转入钜诚证券，转仓市值1.62亿港元，占比5.54%。 根据沧港铁路此前发布的2025年中期业绩，收益1.32亿元(人民币，下同)，同比下降0.3%；公司权益股 东应占溢利3087.8万元，同比增长17.2%；每股基本盈利0.80分。 ...

一、日央行鸽派加息，美联储非鹰派降息，下一任美联储主席人选必须"超级鸽派"。 12 月全球货币政策关键验证期，有望平 稳收官。美国中期选举年，货币 + 财政双宽重 新成为主导资产定价的预期。A 股面临的海外环境可能趋于平稳。 日央行加息 25 基点符合预期，而后续加息的幅度和时机取决于通胀与经济的演变， 日央行鸽派加息，日元兑美元进一步贬 值。套息交易退潮担忧缓解。此前，美联储降息 符合预期，重启扩表早于预期，且表述并不鹰派，叠加特朗普表示下一任美 联储主席人 选必须"超级鸽派"。至此，12 月全球货币政策关键验证期，资本市场大概率能平稳 度过。后续，美国中期选举 年，货币 + 财政双宽的中期预期，可能重新主导资产定价。 增量财政发力的窗口期，可能在美国政府关门问题解决后，2026 年 2 月后才是观察期。 未来一段时间，A 股面临的海外环境可能趋于平稳。 春季主线资产向上有阻力的判断不变，春季行情可能先在非主战场上演绎。11 月 下旬以来，A 股市场面临的宏观环境出现 了"还原"，风格特征也还原了10月底之前 的状态。但向上有阻力的问题并未根本解决。光连接 Alpha 逻辑演绎，但 26 年美股 科 技龙头 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 自2025年12月22日起，申万宏源证券资产管理有限公司（以下简称"申万宏源证券资管"）旗下申万宏源 天添利货币型集合资产管理计划变更管理人为申万菱信基金管理有限公司（以下简称"基金管理人"）并 转型变更为申万菱信天添利货币市场基金（以下简称"本基金"）。因管理人变更，原由投资者、申万宏 源证券有限公司（以下简称"申万宏源证券"）与申万宏源证券资管签署的《申万宏源天添利货币型集合 资产管理计划快速取现业务协议》（以下简称"原协议"）的权利和义务相应发生变更，即快速取现服务 仍由申万宏源证券提供，申万宏源证券资管将原协议项下相关权利和义务转让至基金管理人。原协议将 变更为投资者、申万宏源证券及基金管理人三方签署。新协议主要修订如下： ■ 修改后的快速取现业务协议全文详见本公告附件。 若投资者已签署原协议，若不同意上述对原协议的修订，有权解除快速取现业务协议，即后续不再使用 快速取现服务；若投资者继续使用快速取现服务的，即视为同意并接受修改后的快速取现业务协议。 投资人欲了解详细情况，可以登录本基金管理人网站（www.swsmu.com）或拨打本基金管理人的客户 ...

Core Viewpoint - The A-share market is transitioning from a liquidity and valuation-driven phase to a new stage that emphasizes fundamentals and profit recovery, with a projected double-digit profit growth for the entire A-share market in 2026 [1][2][4]. Group 1: Market Outlook - Most major domestic securities firms believe that the A-share market will remain in a bull market in 2026, with profit recovery being a key variable for market sustainability [1][2]. - The overall profit growth for the A-share market is expected to rise from 8.2% in 2025 to 10.3% in 2026, with the growth rate for non-financial sectors projected at 7.7% [12][64]. - The first half of 2026 is anticipated to maintain market momentum, but a significant transition may occur mid-year, particularly for sectors that have seen substantial gains [1][2][27]. Group 2: Sector Focus - The technology sector remains a consensus direction for 2026, with a shift from infrastructure investment to application and performance realization in AI, focusing on areas like robotics and smart driving [2][21]. - The "anti-involution" policy is expected to drive profit recovery in sectors such as steel, chemicals, and new energy, while resource products may present opportunities as they follow the technology sector [2][27]. - The report highlights four main areas for investment opportunities: AI, new energy, military industry, and innovative pharmaceuticals, with a focus on sectors that are expected to benefit from the "15th Five-Year Plan" [34][40][79]. Group 3: Investment Strategies - The investment strategy should prioritize "manufacturing as a shield and technology as a sword," emphasizing advanced manufacturing and AI as core components [40][44]. - The report suggests a rotation in market style from growth to value, particularly around mid-2026, as the market may shift focus based on liquidity and industry trends [68][69]. - The report emphasizes the importance of identifying high-performance sectors within the "future industries" and suggests a focus on resource security and energy [79][91]. Group 4: Financial Metrics and Predictions - The overall A-share market is expected to see a significant recovery in profitability, with non-financial net profit growth projected to rebound from 6.5% in 2025 to 16.5% in 2026 [33][64]. - The report predicts that the supply-side reforms will lead to a more balanced market, with a focus on sectors that have undergone significant price recovery and demand stimulation [27][92]. - The report indicates that the current market valuation structure remains healthy, with no signs of overheating, suggesting further upward potential [80][89].

申万宏源集团股份有限公司 特此公告。 关于申万宏源证券有限公司2025年面向专业投资者公开 发行公司债券（第七期）在深圳证券交易所上市的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 公司所属申万宏源证券有限公司2025年面向专业投资者公开发行公司债券（第七期）（以下简称"本期 债券"）发行工作于2025年12月15日结束，本期债券发行规模人民币20亿元，期限2年，票面利率 1.84%。（相关情况请详见公司于2025年12月17日在《中国证券报》《证券时报》《上海证券报》和巨 潮资讯网 www.cninfo.com.cn上刊登的公告） 证券代码：000166 证券简称：申万宏源 公告编号：临2025-114 经深圳证券交易所审核，本期债券定于2025年12月19日起在深圳证券交易所上市，面向专业投资者中的 机构投资者交易，债券简称"25 申证13"，债券代码为"524598"。 申万宏源集团股份有限公司董事会 二〇二五年十二月十九日 ...

申万宏源（000166）(06806)发布公告，公司所属申万宏源证券（000562）有限公司2025年面向专业投 资者公开发行公司债券(第七期)(以下简称"本期债券")发行工作于2025年12月15日结束，本期债券发行 规模人民币20亿元，期限2年，票面利率1.84%。经深圳证券交易所审核，本期债券定于2025年12月19 日起在深圳证券交易所上市，面向专业投资者中的机构投资者交易，债券简称"25申证13"，债券代码 为"524598"。 ...