Core Viewpoint - The successful issuance of the first medium-term notes by Meishan Investment Holding Group Co., Ltd. marks a significant achievement, with the bond's interest rate being the lowest in the history of Meishan and the lowest among similar-rated bonds in Southwest China [2] Group 1: Bond Issuance Details - The bond issuance scale is 760 million yuan, with a term of 3+2 years and a coupon rate of 2.05% [2] - This issuance sets a record for the lowest bond cost in Meishan's history [2] - The issuer holds a credit rating of AAA with a stable outlook [2] Group 2: Company Background - Meishan Investment Holding Group Co., Ltd. was established in November 2024 with a registered capital of 5 billion yuan [2] - The company is a state-owned enterprise approved by the Meishan municipal government, focusing on five main business sectors: industrial investment and operation, real estate and construction, culture and tourism, non-ferrous metal manufacturing, and financial services [2] Group 3: Future Prospects - The successful bond issuance is expected to enhance the collaboration between Shenwan Hongyuan and the issuer, increasing brand recognition and competitive strength in Meishan's bond market [2] - Shenwan Hongyuan aims to leverage its professional capabilities and efficient communication to expand cooperation with the issuer's affiliated companies and establish a solid foundation for future projects in Meishan [2]

证券代码：000166 证券简称：申万宏源 公告编号：临2025-115 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特此公告。 申万宏源集团股份有限公司董事会 二〇二五年十二月二十五日 申 万 宏 源 集 团 股 份 有 限 公 司 关于申万宏源证券有限公司 2025 年面向专业投资者公开 发行短期公司债券（第四期）发行结果的公告 根据中国证券监督管理委员会《关于同意申万宏源证券有限公司 向专业投资者公开发行短期公司债券注册的批复》（证监许可〔2025〕 2123 号），公司所属子公司申万宏源证券有限公司获准向专业投资者 公开发行面值余额不超过人民币 300 亿元短期公司债券。（相关情况 请详见公司于 2025 年 10 月 9 日在《中国证券报》《证券时报》《上 海证券报》和巨潮资讯网 www.cninfo.com.cn 上刊登的公告） 2025 年 12 月 24 日，申万宏源证券有限公司 2025 年面向专业投 资者公开发行短期公司债券（第四期）（以下简称"本期债券"）完成 发行工作。本期债券发行规模人民币 60 亿元，其中品种一发行规模 人民币 ...

申万宏源发布研报称，维持新东方-S(09901)FY26-FY28财年收入53.8亿、59.8亿、67.3亿美元。由于出 国留学业务收缩触底，对利润率的拖累预计即将出清。同时公司将全年教学网点的增长速度放缓至 10%，提升教学网点产能利用率，因此利润率压力逐步出清。该行维持FY26-FY28财年Non-GAAP净利 润5.55亿、6.1亿、6.79亿美元，维持目标价69.9美元(目标价对应54.9港元每股，每一股ADR等于10股普 通股，港股交易的是普通股)，上调至买入评级。 经营利润率改善 虽然高利润率的留学业务增长放缓，但被素养业务利润率提升抵消。同时公司持续推进一系列诸如人员 精简，费用控制，该行预计2QFY26Non-GAAP经营利润率同比将扩张约2个百分点至4.7%。Non-GAAP 经营利润率呈现加速扩张的趋势(1Q扩张1个百分点)其中教育业务Non-GAAP经营利润率4.1%，同比扩 张0.9个百分点。其他业务(主要为东方甄选)Non-GAAP经营利润率8%，同比扩张8.5个百分点。 风险提示：非学科培训监管政策加码;海外地缘政治因素导致境外留学签证受阻，业务恢复放缓。 该行预计2QFY26出国 ...

智通财经APP获悉，申万宏源发布研报称，维持新东方-S(09901)FY26-FY28财年收入53.8亿、59.8亿、 67.3亿美元。由于出国留学业务收缩触底，对利润率的拖累预计即将出清。同时公司将全年教学网点的 增长速度放缓至10%，提升教学网点产能利用率，因此利润率压力逐步出清。该行维持FY26-FY28财年 Non-GAAP净利润5.55亿、6.1亿、6.79亿美元，维持目标价69.9美元(目标价对应54.9港元每股，每一股 ADR等于10股普通股，港股交易的是普通股)，上调至买入评级。 申万宏源主要观点如下： 该行预计新东方2QFY26收入11.65亿美元，同比增长12.2%。其中教育业务(含文旅)实现收入9.57亿美 元，同比增长11%。其他业务(主要为东方甄选)收入2.08亿美元，同比增长18%。该行预计归属母公司 的Non-GAAP净利润为0.63亿美元，同比增长77.8%。Non-GAAP净利率为5.4%，同比扩张2个百分点。 留学业务增速触底 新业务增长保持强劲 该行预计2Q新业务(K9素养教培+学习机业务等)收入同比增长21%至3.64亿美元，非学科素养业务的高 增得以持续。公司将通过产 ...

在具体实践中，申万宏源锚定"全链条服务、全场景覆盖"目标，近三年来，累计为长三角区域绿色产业 提供各类融资服务近千亿元，落地了一批具有示范意义的绿色金融项目。 12月11日，由绿色金融60人论坛（GF60）主办、上海金司南金融研究院承办、中欧国际工商学院协 办，以"探索绿色可持续发展新机遇，共筑国际绿色金融枢纽新篇章"为主题的2025第四届绿色金融北外 滩论坛在上海虹口成功举办。申万宏源证券执行委员会成员张翼飞以"锚定绿色金融枢纽建设 彰显证券 公司使命担当"为题发表主旨演讲。 在股权融资领域，围绕新能源、节能环保、高端装备制造等绿色产业，张翼飞表示，公司积极服务绿色 科技企业登陆科创板、创业板、北交所和港交所，帮助企业募集资金用于核心技术攻关，并依托产业研 究能力为企业嫁接上下游战略资源。自2022年以来，申万宏源已累计为近20家绿色产业企业完成股权融 资，融资金额超过200亿元。 宏源证券执行委员会成员张翼飞 张翼飞表示，证券公司作为资本市场的核心中介机构，在链接资金与资产、贯通境内与境外、推动产业 绿色转型方面，具有天然优势和不可替代的独特作用。在上海加快建设国际绿色金融枢纽的背景下，证 券公司应主动融 ...

智通财经APP获悉，申万宏源发布研报称，维持阿里巴巴-W(09988)盈利预测，维持买入评级。预计阿 里巴巴集团整体FY2026-FY2028收入分别为10386/11434/12506亿元，调整后归母净利润分别为 1019/1455/1836亿元。SOTP估值法下，集团整体目标估值34124亿人民币，对应目标价203美元/ADS， 对应上行空间34%，对应港股目标价197港币/股，对应上行空间34%。 风险提示：宏观影响企业上云需求，国内AI产业进展不及预期，国内云厂竞争加剧。 火山引擎聚焦MaaS层(模型能力+低价)，但阿里云在全栈解决方案、生态完整性上的优势难以短期复 制。当前MaaS市场规模尚小，阿里云在更广阔的AIIaaS及整体云市场的领军地位稳固，其增长逻辑在 于承接企业整体智能化转型需求，而不仅是提供单一模型调用。 AI增量一：AI芯片国产化，平头哥开启对外销售 国产化算力需求放量的背景下，其产品性能已对标国际主流水平，并成功中标大型智算中心项目。不仅 是阿里云提供差异化算力服务、提升利润率的关键，更是其输出全栈AI解决方案、绑定客户的核心抓 手。国产芯片上市潮来临，有助于互联网云厂自研芯片价值 ...

RAG技术渗透率快速提升，Gartner预测2025年企业采用率将达68%。向量数据库作为RAG核心组件， 支撑海量数据毫秒级检索，市场需求持续高增。 智通财经APP获悉，申万宏源发布研报称，AI Infra作为AI模型训练与推理的底层支撑，已成为应用落 地的关键 "卖铲人"。算力调度是决定模型推理盈利水平的核心变量，国内模型Token收费显著低于海 外，成本敏感度更高。据测算，在单日10亿查询量下，若使用H800芯片，单卡吞吐能力每提升10%， 毛利率能够提升2-7个百分点。生成式AI+Agent加速渗透，AI infra软件作为应用部署的基础设施，有望 进入高速增长期。看好高实时性、可灵活拓展的分布式交易型数据库厂商(OLTP)，以及增量的向量数 据库。 申万宏源主要观点如下： 算力调度是决定模型推理盈利水平的核心变量 国内模型Token收费显著低于海外，成本敏感度更高。阿里Aegaeon通过Token级调度可减少82% GPU用 量，华为Flex:ai提升30% 算力利用率，高效调度能力成为模型推理厂商盈利关键。根据申万宏源测算， 在单日10亿查询量下，若使用H800芯片，单卡吞吐能力每提升10%，毛利 ...

为更好的满足投资者的理财需求，进一步提升客户体验，根据农银汇理基金管 理有限公司（以下简称"本公司"）与申万宏源证券股份有限公司（以下简称"申万宏源"）及申万宏源西 部证券股份有限公司（以下简称申万西部）签署的代理销售协议，自2025年12月24日起，申万宏源及申 万西部新增代销农银汇理金益债券型证券投资基金（基金代码：008030），投资者通过申万宏源及申万 西部申购（包括定投）前述基金，享受费率优惠，费率折扣以前述代销机构活动为准。 代销机构信息如下： 申万宏源证券股份有限公司 公司客服电话：95523 公司网址：www.swhysc.com 申万宏源西部证券股份有限公司 特此公告。 农银汇理基金管理有限公司 2025年12月24日 农银汇理基金管理有限公司关于农银汇理创业板指数型证券投资基金提前结束募集的公告 农银汇理创业板指数型证券投资基金（以下简称"本基金"）经中国证监会证监许可【2025】2536号文注 册募集，已于2025年11月24日开始募集。 公司客服电话：95523 公司网址：www.swhysc.com 本公告仅对申万宏源及申万西部新增代销农银汇理金益债券型证券投资基金及开展费率优惠活动 ...

| 62 | 申万宏源 | 申万宏源证券有限公司 | 小米应用商店 | 1.3.81 | 沪ICP备16027679号-7A | 费器共和关 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 63 申万宏源证券 | | 申万宏源证券有限公司 | vivo 应用商店 | 6.0.6 | 沪ICP备16027679号-8A | 账号注销难 | 国信证券（002736.SZ）年报显示，国信期货有限责任公司为国信证券100%持股的子公司。 中国经济网北京12月23日讯 上海市通信管理局11月26日发布消息"上海市通信管理局关于侵害用户权益行为APP（SDK）的通报 （2025年第十批）"。近期，上海市通信管理局组织第三方检测机构对我市APP（SDK）进行抽查，共发现71款APP（SDK）存在侵害用 户权益行为。 其中，ICP备案主体为国信期货有限责任公司的国信期货通（版本号1.0.8）所涉问题为违规收集个人信息。 | | | | FURNE F W LAND TH T T S | | --- | --- | --- | --- | | 53 国信期货通 | 国信期货有限责 ...

中债金融估值中心有限公司举办 "第三届中债估值杯-固收量化专题" 征文活动 NEWS 近日，由中债金融估值中心有限公司举办的"第三届中债估值杯-固收量化专题"征文 活动结果揭晓，申万宏源固定收益外汇商品事业部撰写的征文《基于合成期权的国债投 资组合对冲策略》荣获一等奖，《国债期货期权定价模型和波动率曲面模型SABR Model 的实证研究》荣获三等奖。 《基于合成期权的国债投资组合对冲策略》 国债期货期权定价模型和波动率曲面模型SABR Model的实证研究有效支持投资者剥 离和切分特定维度的风险，对资产的风险收益特征进行拆分和重新组合，从而对境内利 率市场波动率维度的定价提供扎实、可复制的理论分析。在当前低利率、高波动的市场 水平下，固定收益外汇商品事业部将持续投入场内外衍生品的理论研究、产品创设和系 统化建设，满足投资者对风险管理和策略投资研究的迭代升级需求，进一步服务居民财 富的增值管理需求和资本市场的风险对冲需求。 展望未来，完善的量化分析和投资体系 为助力高质量发展不断深入，申万宏源固定收益外汇商品事业部将持续、坚定地在量化领域和衍生品领域不断探索创新，构建完善的量化分析 和投资体系，坚持金融科技赋 ...