国内 1. 高盛：预计美元还会进一步下跌。 2. 摩根大通：美联储降息将给美债带来巨大机遇。 3. 德银下调美国股指年底目标，警告关税潜在影响。 1. 中信证券：充分相信国家维护资本市场稳定的决心。 2. 中信证券：钨矿开采指标收紧，钨价中枢有望上行。 3. 中信建投：当前燃料电池车板块预期较弱，5-6月旺季可能出现销量向上拐点。 4. 华泰证券：互联网金融平台行业估值性价比凸显。 5. 华泰证券：一季度金融股仓位有所下行，把握结构机会。 6. 国金证券：医药板块具备良好的抗风险能力和成长进攻能力。 7. 招商证券：MLF净投放为银行补中期流动性，后续仍可能降准提供长期资金。 金十数据整理：每日投行/机构观点梳理（2025-04-25） 国外 ...

深化财富管理转型，经纪净收入同比增长 国金证券发布年报，2024 年实现营收66.64 亿元（yoy-0.98%），归母净利16.70 亿元（yoy-2.80%）， 超出我们的预期（归母净利10.63 亿元），主要系24Q3 以来权益市场回暖、驱动公司投资等业务线增 长。其中Q4 单季度实现归母净利7.77 亿元（yoy+61.00%，qoq+77.00%）。25Q1 营收18.85亿元 （yoy+27.14%），归母净利5.83 亿元（yoy+58.82%）。公司业绩弹性较强、财富管理转型成效显著， 维持"增持"评级。 2024 年公司财富管理板块营业收入达30.94 亿元，同比增长16.58%，客户资产规模同比增长27%，年轻 客群占比超五成，为公司战略支柱业务。年内90 后、00 后新开户占比突破52.9%，带动客户总数同比 增长21%。公司代理买卖证券及两融业务市占均同比提升，市占率达1.37%和1.63%，同比分别增加19bp 和15bp。全年证券经纪业务净收入19.05 亿元，同比增长15.69%；25Q1 继续高增，同比增长58%至6.1 亿元。 投资收入弹性显著，25Q1 保持同比增长 盈利预 ...

投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/4/24 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 7.92 | | 一年最高最低(元) | 10.79/6.95 | | 总市值(亿元) | 294.03 | | 流通市值(亿元) | 253.40 | | 总股本(亿股) | 37.13 | | 流通股本(亿股) | 32.00 | | 近 3 个月换手率(%) | 59.72 | 股价走势图 数据来源：聚源 -24% -12% 0% 12% 24% 36% 48% 2024-04 2024-08 2024-12 国金证券 沪深300 非银金融/证券Ⅱ 国金证券（600109.SH） 业绩好于预期，经纪两融市占率提升 2025 年 04 月 25 日 相关研究报告 《投行业务承压，Q3 自营投资同环比 高增—国金证券 2024 三季报点评》 -2024.11.4 《投行业务承压，一季度自营高基数 导致业绩同比下降—国金证券2023年 报及 2024 一季报点评》-2024.4.26 ——国金证券 2024 年报及 2025 一季报点评 | 高超（分析师） | 卢崑（分析师） | | --- | ...

非银金融/证券Ⅱ 国金证券（600109.SH） 业绩好于预期，经纪两融市占率提升 2025 年 04 月 25 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/4/24 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 7.92 | | 一年最高最低(元) | 10.79/6.95 | | 总市值(亿元) | 294.03 | | 流通市值(亿元) | 253.40 | | 总股本(亿股) | 37.13 | | 流通股本(亿股) | 32.00 | | 近 3 个月换手率(%) | 59.72 | 股价走势图 数据来源：聚源 -24% -12% 0% 12% 24% 36% 48% 2024-04 2024-08 2024-12 国金证券 沪深300 相关研究报告 《投行业务承压，Q3 自营投资同环比 高增—国金证券 2024 三季报点评》 -2024.11.4 《投行业务承压，一季度自营高基数 导致业绩同比下降—国金证券2023年 报及 2024 一季报点评》-2024.4.26 ——国金证券 2024 年报及 2025 一季报点评 | 高超（分析师） | 卢崑（分析师） | | --- | ...

国金证券（600109） 2024 年报及 2025 年一季报点评：单季度净 利润增速均超 50%，经纪市占小幅提升 证券研究报告·公司点评报告·证券Ⅱ 买入（首次） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 6,730 | 6,664 | 6,684 | 7,076 | 7,606 | | 同比（%） | 17.39% | -0.98% | 0.29% | 5.88% | 7.49% | | 归母净利润（百万元） | 1,718 | 1,670 | 1,850 | 1,985 | 2,162 | | 同比（%） | 43.41% | -2.80% | 10.78% | 7.29% | 8.92% | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.46 | 0.45 | 0.50 | 0.53 | 0.58 | | P/E（现价&最新摊薄） | 15.73 | 16.06 | 14.57 | 13.58 | 12.47 | [ ...

Core Viewpoint - The report indicates that 瑞尔特 (002790) is facing performance pressure but is expected to see growth in its self-owned brand segment in the future, maintaining a "buy" rating for the stock [1]. Financial Performance - In Q1 2025, the company reported revenue of 410 million yuan, a year-on-year decrease of 21.2%, and a net profit attributable to shareholders of 20 million yuan, down 63.3% year-on-year. The net profit excluding non-recurring items was also 20 million yuan, reflecting a 67.0% decline year-on-year [1][2]. Operational Analysis - The domestic OEM business is under pressure due to weak overall industry demand and an increase in clients' self-production ratios, leading to a significant decline in revenue for Q1 2025. The self-owned brand business is also expected to face substantial pressure, with a double-digit revenue decline anticipated due to the staggered rollout of national subsidies and intense low-price competition in the market [2]. - The gross margin for Q1 2025 decreased by 5.6 percentage points to 24.7%, attributed to intensified industry competition and a higher proportion of low-end product sales. The sales, management, R&D, and financial expense ratios were 11.0%, 5.2%, 5.5%, and -1.1% respectively, showing a mixed trend [2]. Market Outlook - Domestic demand is expected to stabilize, with improvements in the self-owned brand segment anticipated as national subsidies are rolled out and real estate sales gradually recover. The company is well-positioned to benefit from the mandatory CCC certification for electronic toilets starting July 1, 2025, which may optimize the industry landscape [3]. - The overseas business is expected to remain stable despite trade policy disruptions, with signs of easing trade tensions [3]. Earnings Forecast and Valuation - The company’s earnings per share (EPS) are projected to be 0.49 yuan, 0.55 yuan, and 0.62 yuan for 2025, 2026, and 2027 respectively. The current stock price corresponds to price-to-earnings (PE) ratios of 15, 13, and 12 times for the respective years, maintaining a "buy" rating [4].

Core Viewpoint - The company, Runfeng Co., Ltd. (301035), has reported its performance in line with expectations, showing a positive outlook for growth and maintaining a "Buy" rating from Guojin Securities [1] Financial Performance - In 2024, the company achieved a revenue of 13.296 billion yuan, representing a year-on-year increase of 15.77% - The net profit attributable to shareholders was 450 million yuan, a decrease of 41.63% year-on-year - For Q1 2025, the company reported a revenue of 2.686 billion yuan, a slight decline of 0.26% year-on-year, while the net profit attributable to shareholders increased by 67.98% to 257 million yuan [2] Operational Analysis - Revenue breakdown by product shows herbicides generated 9.732 billion yuan (73.19% of total revenue) with a gross margin of 17.76%, insecticides contributed 2.105 billion yuan (15.83%) with a gross margin of 26.91%, and fungicides accounted for 1.313 billion yuan (9.88%) with a gross margin of 22.05% - The sales model indicates that TOA and TOB business segments accounted for 62.35% of revenue with a gross margin of 14.23%, while TOC business contributed 37.65% of revenue with a gross margin of 28.99% - The company is expected to see continued improvement in operations in 2025, despite the crop protection industry being at a cyclical low with significant oversupply in domestic and Indian markets - The market is anticipated to shift from "de-stocking" to "capacity reduction" in 2025, leading to intensified competition - Trade protectionism and various market factors are expected to increase operational uncertainties, but the overall operating gross margin is projected to improve as the company expands its TOC business and enhances its global operational capabilities [3] Profit Forecast and Valuation - The company forecasts net profits of 1.004 billion yuan, 1.215 billion yuan, and 1.491 billion yuan for 2025, 2026, and 2027 respectively, with corresponding EPS of 3.575 yuan, 4.326 yuan, and 5.309 yuan - The current stock price corresponds to PE ratios of 16.78, 13.87, and 11.30 for the years 2025, 2026, and 2027, respectively, maintaining a "Buy" rating [4] Analyst Ratings - In the last 90 days, five institutions have provided ratings for the stock, all of which are "Buy" ratings [7]

证券研究报告·公司点评报告·证券Ⅱ 国金证券（600109） 2024 年报及 2025 年一季报点评：单季度净 利润增速均超 50%，经纪市占小幅提升 2025 年 04 月 25 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 何婷 执业证书：S0600524120009 heting@dwzq.com.cn 买入（首次） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 6,730 | 6,664 | 6,684 | 7,076 | 7,606 | | 同比（%） | 17.39% | -0.98% | 0.29% | 5.88% | 7.49% | | 归母净利润（百万元） | 1,718 | 1,670 | 1,850 | 1,985 | 2,162 | | 同比（%） | 43.41% | -2.80% | 10.78% | 7.29% | 8.92% | ...

国金证券股份有限公司袁维近期对甘李药业进行研究并发布了研究报告《量价齐升业绩高增，国际市场稳 步开拓》，给予甘李药业买入评级。 全产品线布局，研发进度快速推进。公司积极地布局和推进第四代胰岛素以及更前沿的糖尿病治疗相关的 药物和疗法，博凡格鲁肽(GZR18)注射液仅用8个月、18个月和36月顺利进入了Ib/IIa期临床试验阶段、II期 临床试验阶段和III期临床阶段。截至报告披露日，GZR101、GZR4和博凡格鲁肽注射液均处于后期临床试 验阶段，GZR18口服片剂已完成I期临床研究，GLR1023注射液正在加速推进I期临床试验。 盈利预测、估值与评级 我们维持盈利预期，预计公司2025-2027年分别实现归母净利润11.01(+44%)、15.13(+37%)、18.50(+22%) 亿元，对应当前EPS分别为1.83元、2.52元、3.08元，对应当前P/E分别为25、18、15倍。维持"买入"评 级。 风险提示 2024年公司实现营业收入30.45亿元，同比增长16.77%；实现归母净利润6.15亿元，同比增长80.75%；实 现扣非归母净利润4.30亿元，同比增长44.85%。分季度看，2024年第四 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：600109 证券简称：国金证券 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息的真 实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 (一) 主要会计数据和财务指标 单位：元 币种：人民币 (二) 母公司的净资本及风险控制指标 单位：元 币种：人民币 注：母公司净资本及各项风险控制指标均符合中国证监会《证券公司风险控制指标管理办法》的有关规 定。 (三) 非经常性损益项目和金额 √适用 □不适用 单位:元 币种:人民币 对公司将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》未列举的项目认定为非 经常性损益项目且金额重大的，以及将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非 ...