2024年04月10日 公司研究●证券研究报告 重庆啤酒（ ） 公司快报 600132.SH 食品饮料 | 啤酒Ⅲ 主流价位贡献量增，高分红政策延续 投资评级 买入-B(首次) 股价(2024-04-09) 67.14元 事件： 公司发布2023年年报，2023全年公司实现营业收入148.15亿元，同比+5.53%，实 交易数据 现归母净利润13.37亿元，同比+5.78%，实现扣非归母净利润13.14亿元，同比 总市值（百万元） 32,493.83 +6.45%。单季度来看，23Q4公司实现营业收入17.86亿元，同比-3.76%，实现归母 流通市值（百万元） 32,493.83 净利润-0.07亿元，同比-109.23%，实现扣非归母净利润-0.13亿元，同比-117.73%。 总股本（百万股） 483.97 23年公司每股拟派发现金红利2.80元（含税），年度分红比例同比提升1.8pct至 流通股本（百万股） 483.97 101.4%，高分红政策延续。 12个月价格区间 120.30/55.30 一年股价表现 24年目标：2024年公司计划实现营收中到高个位数增长。 投资要点 收入分析：主流品牌贡献 ...

2024年04月02日 公 司点评 公 增持 / 下调 司 重庆啤酒(600132) 研 究 目标价: 69.00 昨收盘:64.47 四季度结构升级略有放缓，期待 2024 年“嘉速扬帆” 事件：重庆啤酒发布 2023 年年报，2023 年实现营收 148.15 亿元， ◼ 走势比较 同比+5.53%，归母净利润13.37亿元，同比+5.78%，扣非归母净利润13.14 亿元，同比+6.45%。2023Q4 实现营收 17.86 亿元，同比-3.76%，归母净 10% 利润-0.07亿元，去年同期为0.81亿元，扣非归母净利润为-0.13亿元， 太 平 (1( 84 %% ))3/4/32 41/6/32 52/8/32 5/11/32 61/1/42 82/3/42 去年同 主期 流为 价格0. 带73 销亿 量元 增。 速 较快，四季度结构升级略有放缓。2023 年公司 业绩稳定增长，符合前期业绩快报预期，2023Q4 业绩承压主要由于吨价 洋 (32%) 下滑。拆分量价来看，2023年公司销量/吨价分别为299.75万千升/4817.8 证 (46%) 元，同比+4.93%/+0.49%。2023Q4 ...

[Table_Header] 公司点评●非白酒 2024 年04月 03日 [Table_Title] [Table_StockCode] 重庆啤酒(600132) 较行业仍显成长性 [Table_InvestRank] 谨慎推荐 (下调) --2023 年度业绩点评 核心观点： 分析师 [Table_Sum事m件ar：y]公司发布年报，2023 年公司实现营业收入 148.2 亿元，同比+5.5%； [刘Ta来b珍le_Authors] 归母净利润 13.4 亿元，同比+5.8%。 ：021-20252647  Q4 业绩走弱：23Q4 收入 17.9 亿元，同比-3.8%；归母净利-7.5 亿元， ：liulaizhen_yj@chinastock.com.cn 去年为正值。Q4 业绩波动与行业龙头有相似，我们认为反映行业需求偏 分析师登记编码：S0130523040001 弱，但因处于啤酒消费淡季，重要性低。  国际品牌增速小幅提升，本地品牌增速仍低：2023 年公司啤酒销量 300 研究助理：韩勉 万千升，同比+4.9%。吨价同比+0.5%。对比啤酒行业 2023 年销量同比 ：010-8 ...

[Table_StockInfo] 买入 2024年 04月 01日 （维持） 证券研究报告•2023年年报点评 当前价： 64.47元 重庆啤酒（600132） 食品饮料 目标价： 82.08元（6个月） Q4 盈利有所承压，期待主流产品增长 投资要点 西南证券研究发展中心 [T ab事le件_S：u公mm司a发ry布] 2023年年报，全年实现收入148.2亿元，同比+5.5%，实现归 母净利润13.4亿元，同比+5.7%；其中 23Q4实现营收 17.9亿元，同比-3.8%， [分Ta析bl师e_：Au朱th会or振] 归母净利润为-0.07亿元，去年同期为 0.81亿元，公司业绩符合前期的业绩快 执业证号：S1250513110001 报。此外，公司拟每10股派送现金红利28元（含税），分红率101.4%。 电话：023-63786049 邮箱：zhz@swsc.com.cn  Q4吨价有所承压，主流产品表现出色。量方面，全年公司实现销量299.8万吨， 同比增长4.9%；其中23Q4实现销量 34.6万吨，同比+4.7%；公司全年销量表 分析师：舒尚立 现显著优于行业平均水平。分价格带看，202 ...

证券研究报告 | 2024年04月03日 重庆啤酒（600132.SH） 买入 高端化节奏有所放缓，分红比例提升至 101% 核心观点 公司研究·财报点评 事件：重庆啤酒公布2023年年报，全年实现营业总收入148.15亿元，同比+5.53%； 食品饮料·非白酒 实现归母净利润13.37亿元，同比+5.78%。2023年第四季度实现营业总收入17.86 证券分析师：张向伟 证券分析师：杨苑 亿元，同比-3.76%；实现归母净利润-0.07亿元，同比-109.22%。 021-60933131 021-60933124 zhangxiangwei@guosen.com.cnyangyuan4@guosen.com.cn 2023年收入增长主要由销量增长贡献，高端化节奏有所放缓。2023年公司啤酒业务 S0980523090001 S0980523090003 销售收入144.41亿元，同比+5.4%。拆分量价来看，全年销量299.75万千升，同比 基础数据 +4.9%，增速快于啤酒行业。均价方面，全年啤酒销售均价4818元/千升，同比+0.5%。 投资评级 买入(维持) 合理估值 2023年公司6-10元价格带 ...

啤酒 重庆啤酒（600132.SH） 买入-B(维持) 23年业绩符合预期，24年期待结构修复 2024年4月2日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件描述 公司发布2023年年报，2023年公司实现营业总收入148.15亿元，同比 +5.53%；归母净利润13.37亿元，同比+5.78%。其中，23Q4实现营业总收 入17.86亿元，同比-3.76%；归母净利润-0.07亿元，去年同期盈利0.81亿元， 同比转亏。 事件点评  量增助力业绩增长，产品结构短期承压。总销量方面，2023年公司实现 市场数据：2024年4月1日 啤酒销量299.75万千升，同比+4.93％；其中22Q4实现啤酒销量34.58万千 收盘价（元）： 65.95 升，同比+4.76％。分产品来看，2023年高档/主流/经济产品分别实现收入 年内最高/最低（元）： 128.50/52.53 88.55/52.97/2.90亿元，同比+5.18/+5.64%/+10.06%。其中乐堡实现量价齐升、 流通A股/总股本（亿）： 4.84/4.84 重庆品牌实现高个位数增长。吨价方面，2023年公司啤酒吨价为4942元/ 流通A股市值 ...

食品饮料/非白酒 公 司 研 重庆啤酒（600132.SH） 结构提升放缓，销量恢复增长 究 2024年04月02日 ——公司信息更新报告 投资评级：增持（下调） 张宇光（分析师） 方勇（分析师） 日期 2024/4/2 zhangyuguang@kysec.cn fangyong@kysec.cn 证 书编号：S0790520030003 证书编号：S0790520100003 当前股价(元) 66.84 一年最高最低(元) 128.50/52.53  业绩符合预期，收入、利润平稳增长 公 总市值(亿元) 323.49 2023全年公司营收148.15亿元，同比+5.53%；扣非前后归母净利润13.37、13.14 司 信 流通市值(亿元) 323.49 亿元，同比+5.78、+6.45%；2023Q4单季营收17.86亿元，同比-3.76%；归母净 息 总股本(亿股) 4.84 利润0.03亿元、同比-98.6%。因高档啤酒竞争加剧，下调2024-2025年归母净利 更 流通股本(亿股) 4.84 润预测至14.20/15.40亿元（前值17.04/19.57）亿元，新增2026年归母净利润预 新 报 ...

公司研究/食品/饮料 证券研究报告 重庆啤酒（600132）公司年报点评 2024年04月02日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 销量稳健增长，高端酒短期承压 股票数据 [Table_Summary] 0[4Ta月b0le1_日S收to盘ck价（In元fo）] 65.95 投资要点： 52周股价波动（元） 52.53-128.50 总股本/流通A股（百万股） 484/484 总市值/流通市值（百万元） 31918/31918  事件。公司发布 2023 年年报：2023 年公司实现营业总收入 148.15 亿元， 同比+5.5%，归母净利润13.37亿元，同比+5.8%，扣非净利润13.13亿元， 相关研究 同比+6.5%，其中Q4单季公司实现营业总收入17.86亿元，同比-3.8%，归 [《Ta高b端le动_R销e逐p季or回tIn暖fo，] 成本压力趋缓改善盈 母净利润-0.07亿元，同比转负。业绩与此前预告一致。 利》2023.08.19 《Q1收入短期承压，费用收缩释放利润弹性》  销量增长优于行业整体，高端啤酒短期承压。23年公司啤酒收入同比+5.4% 2023. ...

Investment Rating - The investment rating for the company is maintained at "Buy-A" with a target price of 87 CNY, which corresponds to a dynamic P/E ratio of 28 times for 2024 [2][3]. Core Views - The report indicates that the company's high-end product strategy is progressing steadily, and cost pressures are expected to ease, leading to potential profit margin improvements. The company is projected to achieve revenue growth rates of 7.8% and 6.8% for 2024 and 2025, respectively, with profit growth rates of 12.71% and 10.08% [2][3]. Summary by Sections Financial Performance - In 2023, the company reported total revenue of 14.815 billion CNY, a year-on-year increase of 5.53%, and a net profit of 1.337 billion CNY, up 5.78% year-on-year. However, in Q4 2023, revenue decreased by 3.76% year-on-year to 1.786 billion CNY, with a net loss of 0.07 billion CNY [1]. - The beer sales volume reached 3 million kiloliters in 2023, reflecting a growth of 4.93% year-on-year, with high-end, mainstream, and economy segments showing respective sales of 1.44 million, 1.46 million, and 0.1 million kiloliters [1]. Cost and Profitability - The company's gross margin decreased by 1.71 percentage points to 49.75% in 2023. The cost per ton of beer was 2,421 CNY, an increase of 3.18% year-on-year. However, the removal of tariffs on Australian barley is expected to lower procurement costs in 2024, alleviating material cost pressures [1]. - The sales expense ratio increased to 17.10%, reflecting higher marketing investments, while the management expense ratio decreased to 3.34%. The net profit margin remained stable at 9.02% [1]. Market Position and Strategy - The company continues to enhance its product matrix, focusing on high-quality offerings to meet consumer demand. The international brand sales volume grew by 7.93% year-on-year, with local brands also seeing a 3.82% increase [1]. - The report emphasizes the importance of the company's R&D and innovation capabilities as key drivers for high-end growth, with new product launches in the premium segment expected to support recovery in sales [1].

Q4盈利承压，期待利润改善 重庆啤酒（600132.SH）/饮 证券研究报告/公司点评 2024年4月1日 料制造 [Table_Industry] [评Ta级ble：_T买itle入] （维持） [公Ta司ble盈_F利in预anc测e]及 估值 市场价格：64.47 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 14,039 14,815 15,613 16,387 17,150 分析师：范劲松 增长率yoy% 7% 6% 5% 5% 5% 执业证书编号：S0740517030001 净利润（百万元） 1,264 1,337 1,441 1,566 1,668 电话：021-20315733 增长率yoy% 8% 6% 8% 9% 7% 每股收益（元） 2.61 2.76 2.98 3.24 3.45 Email：fanjs@zts.com.cn 每股现金流量 7.75 6.40 6.91 7.51 7.90 分析师：熊欣慰 净资产收益率 35% 37% 27% 22% 18% 执业证书编号：S0740519080002 P/E 24.7 23.3 21.7 19. ...