行 业 及 产 业 基础化工 行 业 研 究 / 行 业 深 度 证券分析师 马昕晔 A0230511090002 maxy@swsresearch.com 宋涛 A0230516070001 songtao@swsresearch.com 研究支持 任杰 A0230522070003 renjie@swsresearch.com 赵文琪 A0230523060003 zhaowq@swsresearch.com 邵靖宇 A0230524080001 shaojy@swsresearch.com 周超 A0230123090004 zhouchao@swsresearch.com 李绍程 A0230124070001 lisc@swsresearch.com 联系人 李绍程 (8621)23297818× lisc@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 2025 年 05 月 12 日 在建工程连续两个季度回落，25Q1 补库 带来盈利改善 看好 ——基础化工行业 2024 年报及 2025 年一季报总结 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 证 ...

一、行业概述 化工行业碳中和技术是指通过各种技术手段，减少化工生产过程中二氧化碳的排放，或通过碳捕集、利 用和封存等技术，实现化工行业二氧化碳的净零排放。根据减排机理和应用场景，化工行业的碳中和技 术可分为减碳技术、零碳技术、负碳技术、循环经济技术等。 内容概况：2024年，中国化工行业碳排放量约为15.8亿吨，同比增长1.28%，增速较2023年下降6.31个 百分点。行业碳排放强度增长显著放缓，碳中和技术应用进入实质性突破阶段。其中，CCUS技术商业 化进程加速，中国石化胜利油田建成百万吨级CCUS示范工程，年捕集量突破170万吨；中国石油吉林 油田实现二氧化碳驱油与封存协同，累计埋存二氧化碳超350万吨，埋存总量全国第一。新能源耦合方 面，恒力石化建成全球最大单套光伏发电装置，年发电量达1.8亿千瓦时；万华化学投产全球首套水电 解制氢装置，绿氢产能突破10万吨/年。 相关上市企业：中材节能（603126）、中泰化学（002092）、万华化学（600309）、东方盛虹 （000301）、远达环保（600292） 相关企业：中车株洲电力机车研究所有限公司、江苏天合元氢科技有限公司、浙江正泰新能源开发有限 公 ...

证券研究报告 | 2025 年 05 月 12 日 晨会集萃 制作：产品中心 重点推荐 《策略|多家发布新一代大模型，政策推进服务消费提质惠民——产业赛 道与主题投资风向标》 1、服务消费提质惠民工作方案印发，人工智能+政策持续出台。阿里腾 讯等发布新模型，人形机器人马拉松顺利举行。阿里巴巴开源新一代通义 千问模型 Qwen3，登顶全球最强开源模型；腾讯对其混元大模型研发体 系进行了全面重构；小米开源首个为推理（Reasoning）而生的大模型 「XiaomiMiMo」，联动预训练到后训练，全面提升推理能力；DeepSeek 发布 Prover-V2 模型，参数量达 6710 亿。2、投资建议：1）Deepseek 突破与开源引领的科技 AI+；2）消费股的估值修复和消费分层逐步复苏； 3）低估红利继续崛起。红利回撤常在有强势产业趋势出现的时候出现， 因此低估红利的高度取决于 AI 产业趋势的进展，而 AI 产业趋势的进展又 取决于 AI 应用端和消费端的突破。消费板块投资的核心因子是估值，在 当前消费板块低估值、利率下行、政策催化下复苏周期抬头（哪怕是很弱 的斜率），以宏观叙事而对消费过分悲观反而是一种风险 ...

以本号长期跟踪的世界化工新材料产业为例，已公布2025年第一季度财报的一众头部巨头表现出滞 涨、下跌甚至亏损。 科思创首席执行官的这句话，也许能给很多企业一些安慰！世界大厂也如此感慨，寒气之下，原来大 家都一样。 全球经济形势持续动荡带来太多的不知所措了！ 尤其是进入2025年，美国在全世界范围内发动关税 大战之后，"活久见"的事情太多，你永远也不知道明天又会发生什么"黑天鹅"，但又不能拒绝，不能 改变，不能无视，明明离我们很远，但又实实在在的影响你和与你有关的人。 比如， 巴斯夫 销售额达174亿欧元，同比减少1.51亿欧元； 陶氏 净销售额为104亿美元，同比下降 3%， 经营性息税前利润（EBIT）为2.3亿美元，同比下降4.44亿美元； 科思创 销售额约为34.8亿 欧元，同比仅小幅下滑0.9%， 净利润-1.6亿欧元（去年同期：-3,500万欧元）； 沙特基础工业公 司（SABIC） 净亏损*为12亿里亚尔； 塞拉尼斯 收入23.89亿美元，同比减少8.50%，净亏损 1700.00万美元，去年同期净利润为1.24亿美元； 中国石化 营业收入7,353.56亿元 ，同比减少 6.9%， 归属于母公司 ...

业 及 产 业 基础化工 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 2025 年 05 月 11 日 氯氰菊酯反倾销落地，氮肥出口或 有序放开，重点关注低估值高成长 标的 看好 ——《化工周报 25/05/06-25/05/09》 证 券 研 究 报 告 证券分析师 马昕晔 A0230511090002 maxy@swsresearch.com 宋涛 A0230516070001 songtao@swsresearch.com 研究支持 邵靖宇 A0230524080001 shaojy@swsresearch.com 任杰 A0230522070003 renjie@swsresearch.com 赵文琪 A0230523060003 zhaowq@swsresearch.com 周超 A0230123090004 zhouchao@swsresearch.com 李绍程 A0230124070001 lisc@swsresearch.com 联系人 马昕晔 (8621)23297818× maxy@swsresearch.com 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行 行 业 ...

（记者 曾健辉） 每经AI快讯，万华化学5月11日晚间发布公告称，万华化学集团股份有限公司于2025年4月12日召开第 九届董事会2025年第一次会议，审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司部分股份的议案》。现 将公司2025年5月9日前十大无限售条件股东披露如下：烟台国丰投资控股集团有限公司持约6.78亿股， 占比21.59%；烟台中诚投资股份有限公司持约3.3亿股，占比10.52%；宁波市中凯信创业投资股份有限 公司持约3.02亿股，占比9.61%；Prime Partner International Limited持约1.73亿股，占比5.51%；香港中央 结算有限公司持约1.43亿股，占比4.55%；中国证券金融股份有限公司持约7335万股，占比2.34%；中国 工商银行－上证50交易型开放式指数证券投资基金持约3859万股，占比1.23%；中国工商银行股份有限 公司－华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金持约3476万股，占比1.11%；中国建设银行股 份有限公司－易方达沪深300交易型开放式指数发起式证券投资基金持约2444万股，占比0.78%；中央 汇金资产管理有限责任公司持约20 ...

证券代码：600309 证券简称：万华化学 公告编号：临 2025-25 号 万华化学集团股份有限公司关于 回购股份事项前十大股东和前十大无限售条件股东持股情况的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 万华化学集团股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年4月12日召开第 九届董事会2025年第一次会议，审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公 司部分股份的议案》，具体内容详见公司于2025年4月16日在上海证券交易所网 站披露的《万华化学集团股份有限公司关于以集中竞价交易方式回购股份方案 的公告》 （公告编号：临2025-20号）。上述事项尚需公司2024年度股东大会审议。 根据《上市公司股份回购规则》 《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 数量、比例情况公告如下： 序号 股东名称 持股数量（股） 持股比例 中国工商银行－上证50交易型开放式指数证券投 资基金 中国工商银行股份有限公司－华泰柏瑞沪深300 交易型开放式指数证券投资基金 中国建设银行股份有限公司－易方达沪深300交 易型开放式指数发起式 ...

| 序号 | 股东名称 | 持股数量（股） | 持股比例 | | --- | --- | --- | --- | | 1 | 烟台国丰投资控股集团有限公司 | 677,764,654 | 21.59% | | 2 | 烟台中诚投资股份有限公司 | 330,379,594 | 10.52% | | 3 | 宁波市中凯信创业投资股份有限公司 | 301,808,357 | 9.61% | | 4 | Prime Partner International Limited | 172,993,229 | 5.51% | | 5 | 香港中央结算有限公司 | 142,888,996 | 4.55% | | 6 | 中国证券金融股份有限公司 | 73,348,508 | 2.34% | | 7 | 中国工商银行－上证50交易型开放式指数证券投 资基金 | 38,585,568 | 1.23% | | 8 | 中国工商银行股份有限公司－华泰柏瑞沪深300 交易型开放式指数证券投资基金 | 34,756,232 | 1.11% | | 9 | 中国建设银行股份有限公司－易方达沪深300交 易型开放式指数发起式证券投资基金 ...

Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for the basic chemical industry [2] Core Viewpoints - The basic chemical sector has outperformed the market, with the industry index rising by 2.1% from April 30 to May 9, 2025, compared to a 1.9% increase in the Shanghai Composite Index [6][17] - The report highlights the widening price gap between domestic and international nitrogen and phosphorus fertilizers, indicating potential export opportunities [6][27] - The domestic urea production is projected to reach 67.54 million tons in 2024, with a supply surplus expected due to limited export policies [28] - The report suggests that the chemical industry may enter a new long-term prosperity cycle, driven by recent policy changes and supply-side reforms [14][15] Summary by Sections 1. Core Viewpoints - The report emphasizes that the chemical industry is likely to benefit from recent government policies aimed at boosting demand and stabilizing the economy [14] - It identifies four main investment themes: core assets entering a long-term value zone, industries with supply constraints showing elasticity, demand certainty in specific sectors, and high-dividend resource stocks [15] 2. Overall Performance of the Chemical Sector - The basic chemical industry index has shown a year-to-date increase of 3.3%, outperforming both the Shanghai Composite and ChiNext indices [17][21] 3. Individual Stock Performance in the Chemical Sector - Among 424 stocks in the basic chemical sector, 364 stocks rose, with notable gainers including Heng Tian Hai Long (+23.6%) and Yu San Xia A (+23.2%) [25][26] 4. Key News and Company Announcements - A meeting was held by the National Development and Reform Commission to discuss the export of fertilizers, emphasizing a principle of prioritizing domestic supply while allowing for controlled exports [27] - The report notes significant price differences for urea and phosphate fertilizers between domestic and international markets, suggesting potential for increased exports if policies change [28]

内容概要：随着人们生活水平的提高，对于舒适、安全、环保的需求也在不断增加。高分子发泡材料正 是能够满足这些需求的材料之一。比如在建筑行业，发泡材料可以用于隔热、隔音、防火等方面；在汽 车行业，可以用于减轻车身重量、提高安全性能；在包装行业，可以用于保护产品、减少包装成本等。 因此，市场对高分子发泡材料的需求不断增加。此外，随着科技的发展，高分子发泡材料的生产技术不 断改进，新产品不断推出。这使得高分子发泡材料行业能够不断满足市场需求，保持竞争力。2024年中 国高分子发泡材料行业市场规模从2019年的1.2万亿元增长至2.3万亿元，年复合增长率为13.9%。 相关上市企业：天晟新材（300169）、祥源新材（300980）、润阳科技（300920）、隆华新材 （301149）、康美特（874318）、天安新材（603725）、华江科技（837187）、中国石化（600028）、 上海石化（600688）、万华化学（600309）等。 相关企业：常州三和塑胶有限公司、泉州三盛橡塑发泡鞋材有限公司、至和（福建）科技有限公司、三 斯达（福建）塑胶有限公司、福州三威橡塑化工有限公司、晋江市新诚长橡塑发泡有限公司、佛山 ...