证券研究报告 万华化学 (600309 CH) 24 年盈利承压，产品景气待改善 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 15 日│中国内地 | 化学原料 | 万华化学发布24年年报与25年一季报，24年实现营收1821亿元，yoy+4%， 归母净利 130 亿元（扣非后 134 亿元），yoy-22.5%（扣非后 yoy-19%）； Q4 营收 345 亿元，同环比-19%/-32%，归母净利 19.4 亿元，同环比 -53%/-34%，主要是产品景气偏弱叠加减值损失等所致。2024 年每股分红 0.73 元（含税），对应股利支付率 30%。25Q1 公司实现收入 431 亿元，同 环比-7%/+25%；实现归母净利润 31 亿元，同环比-26%/+59%，与我们业 绩前瞻基本一致（32 亿元）。由于 MDI 及石化等产品景气阶段性或受关税 政策影响，我们下调 25-26 年净利预测，但考虑公司新项目逐步贡献增量， 叠加未来产品供需面有望改善贡献盈利弹性，维持"买入"评级。 石化等景气偏弱及减值损失影响 24 年盈利，25 ...

Group 1 - The A-share market showed mixed performance with the Shanghai Composite Index relative to the growth index declining by 0.45%, closing at 2675.86 points and a trading volume of 171.84 billion [1] - The Shanghai Composite Index relative to the growth index has decreased by 5.59% over the past month, increased by 0.79% over the past three months, and has declined by 1.15% year-to-date [1] - The Shanghai Composite Index style index series is based on the Shanghai Composite Index, calculating style scores based on growth and value factors, selecting the top 150 listed companies for the growth and value indices [1] Group 2 - The top ten holdings of the Shanghai Composite Index relative to the growth index include Kweichow Moutai (12.65%), Zijin Mining (3.77%), and others, with the Shanghai Stock Exchange accounting for 100% of the holdings [2] - The industry composition of the holdings in the Shanghai Composite Index relative to the growth index includes Information Technology (19.80%), Industrials (19.31%), Consumer Staples (18.67%), and others [2] Group 3 - The index sample is adjusted every six months, with adjustments occurring on the next trading day after the second Friday of June and December, with a sample adjustment ratio generally not exceeding 20% [3] - In special circumstances, the index may undergo temporary adjustments, and companies that are delisted will be removed from the index sample [3]

"聪明钱"流向曝光！暗盘资金破解主力操盘密码>> A股万华化学（600309）盘中跌超5%，成交额近20亿元。 ...

2024 年和1Q25 业绩符合市场预期 万华化学2024 年营收1820.7 亿元，同比增长3.83%；归母净利润130.3亿元，对应每股盈利4.15 元，同 比下降22.5%，符合市场预期。2024 年扣非净利润133.6 亿元，同比下降18.74%；经营活动现金流净额 300.5 亿元，同比增长12.15%。2024 年公司计提资产减值及资产报废合计18.32亿元，期间费用同比增 加17.3 亿元至112.9 亿元。 2024 年聚氨酯营收同比增长12.6%至758.4 亿元，销量和均价同比分别为+15.3%/-2.4%，毛利率同比下 降1.54ppt 至26.15%；石化营收同比增长4.6%至725 亿元，销量和均价同比分别+15.9%/-9.7%，毛利率 3.52%，同比保持稳定；精细化学品和新材料营收同比增长18.6%至283 亿元，销量和均价同比分别为 +27.7%/-7.1%，毛利率同比下降8.64ppt 至12.78%，主要是ADI 等产品利润率下降以及新投产业务拖累 所致。子公司层面，2024年宁波万华净利润同比增长9.7%至48.4 亿元；福建万华净利润同比增长39%至 27.3 亿元； ...

万华化学集团股份有限公司 内部控制审计报告 2024年12月31日 内部控制审计报告 安永华明（2025）专字第70032716_J01号 万华化学集团股份有限公司 万华化学集团股份有限公司全体股东： 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求，我们审 计了万华化学集团股份有限公司2024年12月31日的财务报告内部控制的有效性。 四、财务报告内部控制审计意见 我们认为，万华化学集团股份有限公司于2024年12月31日按照《企业内部控制基 本规范》和相关规定在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制。 A member firm of Ernst & Young Global Limited 1 一、企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》、《企业内部控制应用指引》、《企业内部控制 评价指引》的规定，建立健全和有效实施内部控制，并评价其有效性是万华化学集团 股份有限公司董事会的责任。 二、注册会计师的责任 我们的责任是在实施审计工作的基础上，对财务报告内部控制的有效性发表审计 意见，并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷进行披露。 三、内部控制的固有局限性 内部控制具有固有局限 ...

万华化学集团股份有限公司 已审财务报表 2024年度 万华化学集团股份有限公司 目 录 | | 页 | | 次 | | --- | --- | --- | --- | | 一、审计报告 | 1 | – | 5 | | 二、已审财务报表 | | | | | 合并资产负债表 | 6 | – | 7 | | 公司资产负债表 | 8 | – | 9 | | 合并利润表 | | 10 | | | 公司利润表 | | 11 | | | 合并股东权益变动表 | 12 | – | 13 | | 公司股东权益变动表 | 14 | – | 15 | | 合并现金流量表 | | 16 | | | 公司现金流量表 | | 17 | | | 财务报表附注 | 18 | – | 172 | | 补充资料 | | | | | 非经常性损益明细表 | | 1 | | | 净资产收益率及每股收益 | | 2 | | 审计报告 安永华明（2025）审字第70032716_J01号 万华化学集团股份有限公司 万华化学集团股份有限公司全体股东： 一、审计意见 我们审计了万华化学集团股份有限公司的财务报表，包括2024年12月31日的合并 及公司资产 ...

万华化学集团股份有限公司 2024年度独立董事述职报告 （李忠祥） 根据《公司法》《上市公司独立董事管理办法》《上市公司治理准则》《上 海证券交易所上市公司自律监管指引第1号——规范运作》等法律法规及《公司章 程》的规定，作为万华化学集团股份有限公司的独立董事，本人在2024年度工作 中，本着对公司和股东负责的态度，忠实、勤勉、尽责地履行独立董事职责，现 将2024年度履职情况报告如下： 一、独立董事的基本情况 （一）工作履职、专业背景以及兼职情况 李忠祥，男，1983 年 1 月出生，硕士。现任上海杉泉投资管理有限公司创始 合伙人、董事长。本人专注于生物医药和智能领域的股权投资，对重组上市、兼 并收购、定向增发等具备丰富经验。 2024 年度，公司共召开了 1 次股东大会，本人因为其他公务无法列席会议。 （二）参与董事会各委员会及独立董事专门会议工作情况 本人作为董事会薪酬与考核委员会委员，严格按照公司《董事会薪酬与考核 委员会实施细则》的规定，监督公司薪酬制度执行情况，严格按照公司薪酬制度 1 对公司董事、高级管理人员履职情况进行考评。 本人作为董事会环境、社会及治理委员会（"ESG委员会"）委员，严格按 ...

一、独立董事的基本情况 （武常岐） 根据《公司法》《上市公司独立董事管理办法》《上市公司治理准则》《上 海证券交易所上市公司自律监管指引第1号——规范运作》等法律法规及《公司章 程》的规定，作为万华化学集团股份有限公司的独立董事，本人在2024年度工作 中，本着对公司和股东负责的态度，忠实、勤勉、尽责地履行独立董事职责，现 将2024年度履职情况报告如下： 万华化学集团股份有限公司 2024年度独立董事述职报告 （一）工作履职、专业背景以及兼职情况 武常岐，男，1955 年出生，比利时鲁汶大学应用经济学博士学位，现任北京 大学光华管理学院组织与战略管理系教授，北京大学国家高新技术产业开发区发 展战略研究院常务副院长、国际经营管理研究所常务副所长，山东大学学术委员 会副主任委员、讲席教授，万华化学集团股份有限公司独立董事，天能电池集团 股份有限公司独立董事，申万宏源集团股份有限公司独立董事。 本人主要的研究领域为战略管理、国际商务和企业创新管理。曾主持国家自 然科学基金重点项目"中国企业国际化发展战略"、 "中国企业对外直接投资和 海外并购战略研究"，并承担国家科技重大专项新一代宽带无线移动通信网（03） 专项 ...

万华化学集团股份有限公司 市值管理制度 第一章 总则 第一条 为加强万华化学集团股份有限公司（以下简称"公司"）市值管 理工作，规范公司的市值管理行为，维护公司、投资者及其他利益相关者的合 法权益，根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公 司监管指引第10号——市值管理》《上海证券交易所股票上市规则》《上海证 券交易所上市公司自律监管指引第1号——规范运作》《万华化学集团股份有 限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）及其他有关法律法规，制定本制 度。 第二条 本制度所称市值管理，是指公司以提高公司质量为基础，为提升 公司投资价值和股东回报能力而实施的战略管理行为。 第二章 市值管理的目的与基本原则 第三条 市值管理的主要目的是通过充分合规的信息披露，增强公司透明 度，引导公司的市场价值与内在价值趋同，同时，利用资本运作、权益管理、 投资者关系管理等手段，使公司价值得以充分实现。公司在开展市值管理过程 中，应当牢固树立回报股东意识，采取措施保护投资者尤其是中小投资者利益， 诚实守信、规范运作、专注主业、稳健经营，以新质生产力的培育和运用，推 动经营水平和发展质量提升，必要时积极采取措施提振 ...

万华化学集团股份有限公司 2024年度独立董事述职报告 （王化成） 根据《公司法》《上市公司独立董事管理办法》《上市公司治理准则》《上 海证券交易所上市公司自律监管指引第1号——规范运作》等法律法规及《公司章 程》的规定，作为万华化学集团股份有限公司的独立董事，本人在2024年度工作 中，本着对公司和股东负责的态度，忠实、勤勉、尽责地履行独立董事职责，现 将2024年度履职情况报告如下： （二）独立性说明 本人未在公司担任除独立董事以外的任何职务,也未在公司主要股东公司担任 任何职务，与公司以及主要股东之间不存在利害关系或其他可能妨碍其进行独立 客观判断的关系，因此，本人作为独立董事符合《上市公司独立董事管理办法》《上 海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》中的相关要求，持续 保持独立性，在 2024 年度不存在影响独立性的情形。 二、独立董事年度履职概况 （一）2024年度出席董事会和列席股东大会情况 2024年度，公司共召开了次4董事会，1次现场会议、1次现场结合通讯会议、 2次通讯会议，本人现场出席2次，通讯表决2次。在出席每次会议前，对审议事项 均进行了认真审阅，主动与相关人员沟通获 ...