当日的调研活动首先来到东莞粤丰垃圾焚烧发电厂。粤丰环保日处理生活垃圾规模达52540吨，其中一 半位于广东省，是广东省最大的垃圾焚烧发电企业。 投资者了解了粤丰环保的全国性业务布局和高效运营管理水平，及其在环境服务领域的先进技术和成 果。按现有项目规模计算，若粤丰环保并入瀚蓝环境，瀚蓝环境的垃圾处理规模将位列行业前三，A股 首位，稳居固废处理行业头部地位。调研活动上获悉，瀚蓝环境2024年启动的私有化粤丰环保交易进展 顺利，预计2025年上半年完成交易。 瀚蓝环境方面在交流会上表示，收购粤丰环保是公司"十四五"规划中的关键落子，旨在通过横向整合巩 固固废处理主业优势，同时挖掘协同效应释放增长潜力。"收购粤丰环保的交易，不仅是资产规模的扩 张，更是管理能力与技术优势的深度融合。"瀚蓝环境方面强调，粤丰环保在垃圾焚烧发电领域的稳定 运营能力与瀚蓝的数字化中台系统形成互补，预计整合后将显著提升项目公司资金使用效率与成本控制 水平。 瀚蓝环境（600323）4月11日举办机构调研交流会，围绕粤丰环保收购案及企业未来发展战略展开深入 探讨。本次交流会吸引了众多机构投资者与行业分析师参与，公司管理层就并购整合、财务优化、 ...

| | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 11886.25 | 12035.72 | 12467.51 | 13019.38 | | 收入增长率% | -5.22 | 1.26 | 3.59 | 4.43 | | 归母净利润(百万元) | 1663.90 | 1734.82 | 1840.55 | 1944.52 | | 利润增速% | 16.39 | 4.26 | 6.09 | 5.65 | | 毛利率% | 28.93 | 28.84 | 29.12 | 29.22 | | 摊薄 EPS(元) | 2.04 | 2.13 | 2.26 | 2.38 | | PE | 11.43 | 10.96 | 10.33 | 9.78 | | ьв | 1.42 | 1.26 | 1.12 | 1.00 | | PS | 1.60 | 1.58 | 1.53 | 1.46 | | 市场数据 | 2025-04-11 | | --- | --- | | 股票代码 | 600323 | | A 股收盘 ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 瀚蓝环境(600323.SH) 投资评级 买入 上次评级 买入 [Table_A [Table_Author] 左前明 uthor 能源行业首席分析师 ] 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com 郭雪 环保联席首席分析师 执业编号：S1500525030002 邮 箱：guoxue @cindasc.com 吴柏莹 环保行业分析师 执业编号：S1500524100001 邮 箱：wuboying@cindasc.com 执业编号：S1500525030002 邮 箱：guoxue @cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 [Table_Title] 存量业务提质增效，粤丰有望 25 年上半年实 现并表 [Table_ReportDate] 2025 年 4 月 13 日 [Tab ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 瀚蓝环境(600323.SH) 投资评级 买入 上次评级 买入 [Table_A [Table_Author] 左前明 uthor 能源行业首席分析师 ] 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com 郭雪 环保联席首席分析师 执业编号：S1500525030002 邮 箱：guoxue @cindasc.com 吴柏莹 环保行业分析师 执业编号：S1500524100001 邮 箱：wuboying@cindasc.com 执业编号：S1500525030002 邮 箱：guoxue @cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 [Table_Title] 存量业务提质增效，粤丰有望 25 年上半年实 现并表 [Table_ReportDate] 2025 年 4 月 13 日 [Tab ...

并购粤丰环保，优质资产有望增厚公司利润。2024 年7 月，公司启动重大资产重组，拟通过控股子公司 瀚蓝香港，以协议安排方式私有化香港联合交易所有限公司上市公司粤丰环保，从而使粤丰环保成为瀚 蓝香港控股子公司并从香港联交所退市。粤丰环保的主营业务为垃圾焚烧发电、智慧城市环境卫生以及 相关服务，与公司固废处理业务类型相同，有较强协同效应。若本次交易成功实施，公司将进一步完善 固废处理业务空间布局，根据截至2024 年6 月末的数据，公司生活垃圾焚烧业务将从目前总规模45050 吨/日提升至总规模99590 吨/日，公司垃圾处理运营规模将成为国内行业前三、A 股上市公司首位。截 至本报告披露日，本次交易已完成反垄断审查、境外投资登记备案等审批，所有先决条件均已达成，公 司将继续推进本次交易其他相关工作，预计2025 年上半年完成本次交易。 制定规划明确分红增长率，彰显业务发展信心。随着公司进入稳定发展阶段，公司加强对股东的回报水 平。报告期内，公司制定了《股东回报规划（2024 年-2026 年）》，明确了公司未来三年（2024-2026 年度），每股派发的现金股利，较上一年度同比增长不低于10%。若未来三年公司 ...

2024 公司实现营业收入118.86 亿元，同比减少5.22%；归母净利润16.64 亿元，同比增长16.39%；扣非 归母净利润16.25 亿元，同比增长15.52%。公司营收规模下降主要原因包括（1 在手工程订单陆续完 工，工程建造收入同比减少7.6 亿元；（2 天然气销售单价和数量下降，能源业务收入下降2.7 亿元； （3 工业危废处理、其他业务收入下降。同时，公司归母净利润同比提升主要系济宁项目、排水美佳东 南厂及丹灶金沙扩建项目一次性确定相关收益、供热量提升带动收益增长、存量项目收入拓展增量贡献 和降本增效取得成效。整体来看，伴随高毛利运营类业务占比提升，公司营收结构持续优化。我们预期 公司经营业绩有望持续提升，现金流情况有望持续优化，为公司分红增长提供保障。 核心观点 事件 收购粤丰环保，每股收益有望增厚，维持"买入"评级公司对粤丰环保的私有化收购稳步进行中，整体来 看，通过本次资产收购，公司垃圾焚烧运营规模将进一步提升增长，盈利能力有望实现增长，每股收益 同比有望增厚。我们预期公司经营业绩有望持续提升，现金流情况有望持续优化，为公司分红增长提供 保障。在不考虑收购粤丰环保事件的影响下，我们预计 ...

本报记者 丁蓉 4月11日，瀚蓝环境股份有限公司（以下简称"瀚蓝环境"）发布2024年年报，公司2024年实现营业收入 118.86亿元，同比基本持平；归属于上市公司股东的净利润16.64亿元，同比增长16.39%。 瀚蓝环境于2024年7月份启动拟以协议安排方式私有化粤丰环保电力有限公司（以下简称"粤丰环 保"），受到业界广泛关注。4月11日，多家机构及个人投资者赴粤丰环保和瀚蓝环境总部走访调研。在 当日交流会上，瀚蓝环境总裁金铎向包括《证券日报》记者在内的媒体、机构和个人投资者表示："该 项并购持续取得进展。在2025年完成该项并购以及并购后第一阶段整合，将是瀚蓝环境最重要的工作目 标之一。目前，双方团队已经开始接触，通过前期的交流，我们对双方的融合充满信心。" 瀚蓝环境主营业务包括固废处理业务、能源业务、供水业务以及排水业务。2022年至2024年，瀚蓝环境 归属于上市公司股东的净利润分别为11.42亿元、14.30亿元、16.64亿元，业绩增长稳健。 瀚蓝环境此次并购粤丰环保，将实现固废处理业务的扩张。粤丰环保成立于2003年，2014年在香港联合 交易所主板上市。粤丰环保2024年年报显示，截至20 ...

利润持续增长，"焚烧+"运营效率稳步提升 2024 年利润持续增长。公司 2024 年实现营收 118.9 亿元，yoy-5.2%，实现归母 净利润 16.6 亿元，yoy+16.4%。2024Q4 单季度实现营收 31.5 亿元，yoy-11.9%， 实现归母净利润 2.8 亿元，yoy+5.7%。公司净利润同比增长而营业收入同比下降 的主要原因：（1）在手工程订单陆续完工，PPP 工程业务收入规模下降；（2）天然 气销售单价随上游采购气价下降以及售气量微降等影响，使得能源业务收入下降； （3）工业危废处理业务与南海区环卫业务收入下降；（4）济宁项目、排水美佳东 南厂及丹灶金沙扩建项目确认往期收入，一次性确认相关收益；（5）供热量提升带 动收益增长；（6）存量项目收入拓展增量贡献；（7）公司降本增效，运营效率高。 证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 04 11 年 月 日 瀚蓝环境（600323.SH） 盈利能力显著提升，费用管控合理，应收账款回款加速。2024 年，公司实现综合 毛利率 28.9%（（yoy+3.7pct），主要是运营效率提升、供热带动收益所致。三费合 计比 ...

报告要点 [Table_Summary] 2025 年 4 月 10 日，瀚蓝环境发布 2024 年年报，2024 年实现营业收入 118.86 亿元（同比- 5.22%），归母净利润 16.64 亿元（同比+16.39%）；其中 Q4 实现营业收入 31.55 亿元（同比- 11.85%），归母净利润 2.79 亿元（同比+5.65%），业绩符合预期；2024 年公司整体运营稳健， 固废业务效率快速提升；分红比例提升 11.82pct 至 39.2%，股息率达 3.45%；私有化粤丰预计 上半年完成，看好公司 EPS+股息率同步提升。 分析师及联系人 [Table_Author] 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨瀚蓝环境（600323.SH） [Table_Title] 瀚蓝环境 2024A 点评：归母净利润同比增 16.39%，私有化粤丰预计上半年完成 徐科 任楠 贾少波 李博文 盛意 SAC：S0490517090001 SAC：S0490518070001 SAC：S0490520070003 SAC：S0490524080004 SFC：BUV415 SFC：BUZ393 请阅读最后评级说明和 ...

4月10日瀚蓝环境（600323）发布2024年度分配预案，拟10派8元(含税)，预计派现金额合计为6.52亿 元。派现额占净利润比例为39.20%，以该股2024年度成交均价计算，股息率为4.01%。这是公司上市以 来，累计第25次派现。 公司上市以来历次分配方案一览 | 日期 | 分配方案 | 派现金额合计(亿元) | 股息率(%) | | --- | --- | --- | --- | | 2024.12.31 | 10派8元(含税) | 6.52 | 4.01 | | 2023.12.31 | 10派4.8元(含税) | 3.91 | 2.62 | | 2022.12.31 | 10派2.2元(含税) | 1.79 | 1.11 | | 2021.12.31 | 10派2.2元(含税) | 1.79 | 0.93 | | 2020.12.31 | 10派2.2元(含税) | 1.79 | 0.95 | | 2019.12.31 | 10派2.2元(含税) | 1.69 | 1.31 | | 2018.12.31 | 10派2元(含税) | 1.53 | 1.37 | | 2017.12.31 | 10 ...