2024 年 04 月 28 日 公司研究 评级：买入 (维持 ) 研究所： 证券分析师： 陈晨 S0350522110007 产销量下滑[Ta ，ble 煤_Ti 价tle] 下跌影响业绩 Q1 chenc09@ghzq.com.cn 证券分析师： 王璇 S0350523080001 wangx15@ghzq.com.cn ——山煤国际（ ） 年一季报点评 600546 2024 联系人 ： 林国松 S0350123070007 lings@ghzq.com.cn 最近一年走势 事件 : 2024年4月26日，山煤国际发布2024年一季度报告：2024年一季度 公司实现营业收入63.56亿元，同比-40.31%，归属于上市公司股东净利 润5.83亿元，同比-65.81%，扣非后归属于上市公司股东净利润6.03亿 元，同比-65.44%。 投资要点 :  Q1业绩下降主要由于煤炭市场价格下跌，同时公司自产煤产、销量 相对沪深300表现 2024/04/26 减少。 表现 1M 3M 12M 山煤国际 -15.5% -17.5% -8.4%  产销：自产煤产、销量下降。2024Q1，公司实现原煤产量751. ...

的一个业绩交流会首先非常感谢各位投资人周末的时间也抽空来参加我们这次交流然后呢现在正式开始之前做一个提示吧就是提示我们今天参与交流的各位在本次交流的过程中呢就是了解到的信息体现各位自己投资决策使用千万不要 录音或者是把会议纪要对外传不要外传更不要把这些信息在公开的渠道公开的网站论坛发布这个也是为了避免不必要的麻烦请各位务必要遵守这条约定然后接下来我先首先介绍一下三美国际一季报的一个情况在生产经营这块 一季度我们完成的原煤产量是751万吨铜币减少了是29% 环币减少了15%资产煤销量是完成了546万吨 同比减少了43% 环比减少了30%从产销这块来看的话一季度确实是不管比上年同期还是比环比的去年四季度都有一定幅度的下降其实下降的原因主要是两方面的因素一方面是整个山西省煤炭行业的一个监管另外一个就是公司自身的一个原因 在省里煤炭监管这块的话,是因为一季度受到的一些干扰,干扰生产的因素比较多,比如春节放假了,全国两会的影响,包括山西省这个三超治理政策的出台,对于超能力的一个限制。 以及国务院安委办督导组的一个检查就是受到这些各种因素的影响全省的情况就是一季度的产销量是有一个下降的趋势另外的话就是公司自身的主力矿井核 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 山煤国际(600546.SH) 2024年04月28日 山煤国际：量价齐跌业绩承 买入（维持） 所属行业：煤炭 压，分红提升凸显配置价值 当前价格(元)：14.19 证券分析师 投资要点 翟堃 资格编号：s0120523050002 事件：公司发布2024年度一季度业绩报告。公司一季度实现营业收入63.56亿，  邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 同比-40.31%；归母净利润5.83亿元，同比-65.81%；扣非归母净利润6.03亿元， 薛磊 同比-65.44%。 资格编号：S0120524020001 邮箱：xuelei＠tebon.com.cn 价格&成本：价格回落，成本略增。1）价格方面，2024年一季度公司煤炭综合售  研究助理 价667.17元/吨，同比-21.33%；其中自产煤售价662.31元/吨，贸易煤售价674.09 元/吨。2）成本方面，2024年一季度公司煤炭综合成本448.21元/吨，同比+0.38%； 谢佶圆 其中自产煤成本308.37元/吨，贸易煤成本647.44元/吨。 邮箱：xiejy＠tebon.com ...

证券研究报告 量价齐降盈利受挫，费用结构调整 公司研究 2024年4月28日 公司点评报告 事件：2024 年4月26日，公司发布2024年一季报。2024年一季度，公 山煤国际 (600546) 司实现营业收入63.56亿元，同比下降40.31%；归母净利润5.83亿元，同 比下降65.81%；扣非归母净利润6.03亿元，同比下降65.44%；基本每股 投资评级 买入 收益0.29元/股，同比下降66.28%。 上次评级 买入 点评： 左前明 能源行业首席分析师  自产煤销量大幅下降，毛利率同比下滑。2024 年第一季度，由于春节 执业编号：S1500518070001 假期与山西地区的安监形势等生产相关因素，公司原煤产销量同比下滑 联系电话：010-83326712 较明显。公司实现原煤产量751.46 万吨，同比下降 29.30%；公司自 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com 产煤销量 546.15 万吨，同比下降 43.74%；自产煤售价662.31 元/吨， 同比下降 17.11%；自产煤吨煤成本 308.37 元/吨，同比增长 2.39%； 自产煤吨煤毛利 353.94 元/吨 ...

证券研究报告 | 季报点评 2024年04月27日 山煤国际（600546.SH） 量价齐跌困境期，业绩底部已现 事件：公司发布2024年一季度业绩报告。公司2024年一季度实现营业收 增持（维持） 入63.56亿元，同比下滑40.31%；归母净利润5.83亿元，同比下滑65.81%。 股票信息 煤炭业务：量价齐跌，拖累业绩。 行业 煤炭开采 前次评级 增持 ➢ 2024Q1，公司原煤产量 751 万吨，同比-29.3%，环比-15.0%，商品 4月26日收盘价(元) 14.19 煤销量929万吨，同比-25.1%，环比-29.0%；其中自产煤销量546万 总市值(百万元) 28,131.05 吨，同比-43.7%，环比-30.9%。 总股本(百万股) 1,982.46 其中自由流通股(%) 100.00 ➢ 2024Q1，公司吨煤综合售价 667 元/吨（含贸易），同比-21.3%，环 30日日均成交量(百万股) 42.05 比+5.6%；吨煤成本448元/吨（含贸易），同比+0.8%，环比+5.3%； 股价走势 吨煤毛利219元/吨（含贸易），同比-45.7%，环比+6.1%。 山煤国际 沪深300 煤种 ...

煤炭/煤炭开采 公 司 研 山煤国际（600546.SH） Q1 量价双降致业绩承压，关注新产能和高分红 究 2024年04月27日 ——2024 一季报点评报告 投资评级：买入（维持） 张绪成（分析师） zhangxucheng@kysec.cn 日期 2024/4/26 证 书编号：S0790520020003  Q1量价双降致业绩承压，关注新产能和高分红，维持“买入”评级 当前股价(元) 14.19 公司发布2024年一季报，2024Q1公司实现营业收入63.56亿元，同比-40.3%， 公 一年最高最低(元) 20.33/13.09 环比-25%；实现归母净利润5.83亿元，同比-65.81%，环比+110%；实现扣非后 司 归母净利润6.03亿元，同比-65%，环比+71.9%。我们维持2024-2026年公司盈 信 总市值(亿元) 281.31 利预测，预计 2024-2026 年公司实现归母净利润 41.2/47.8/54.5 亿元，同比- 息 更 流通市值(亿元) 281.31 3.2%/+15.9%/+14.0%；EPS 分别为 2.08/2.41/2.75 元；对应当前股价 PE 为 总 ...

山煤国际（600546.SH）2024年一季报点评 量价双降致业绩低于预期，静待产销恢复 2024年04月27日 ➢ 事件：2024年4月26日，公司发布2024年一季报。2024年一季度，公 推荐 维持评级 司实现营业收入63.56亿元，同比下降40.31%；归母净利润5.83亿元，同比下 当前价格： 14.19元 降65.81%；扣非归母净利润6.03亿元，同比下降65.44%；基本每股收益0.29 元/股，同比下降66.28%。 [Table_Author] ➢ 煤价下滑、自产煤产销减少致业绩受损。24Q1公司受煤炭市场价格下跌、 自产煤产销量减少双重因素叠加影响，致使盈利受损。费用方面，24Q1公司四 费合计减少 0.21 亿元，降幅 3.61%，其中销售/管理/研发/财务费用分别- 0.67/+0.24/+0.31/-0.09亿元，同比-41.52%/+7.27%/+87.99%/-15.95%。 ➢ 煤炭产销同环比均降，吨煤毛利率环比略有抬升。2024 年一季度，公司实 分析师 周泰 现原煤产量 751.46 万吨，同比下降 29.30%，环比下降 14.96%；商品煤销量 执业证书： S0100 ...

山煤国际能源集团股份有限公司 2024 年第一季度报告 证券代码：600546 证券简称：山煤国际 山煤国际能源集团股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人孟君、主管会计工作负责人陈一杰及会计机构负责人（会计主管人员）陈一杰保证季 度报告中财务信息的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 (一)主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|------------------|-------------------|-------------------|-------|------------------------ ...

公 司 研 证券研究报告 究 ＃＃iinndduussttrryyIIdd＃＃ 煤炭开采 ＃investSuggestion＃ ＃ ＃d 山yCo 煤mp 国any＃际 （ 600546 ） investSug 增持 ( 维ges持tion ）Ch 6005 业46 绩 承 压分红下 滑＃ ，title＃ 重 点关 注产销变化 ange＃ ＃ createTime1＃ 2024年 04月 05 日 投资要点 公 ＃市场ma数rk据et Data＃ ＃事s件um：m山ar煤y＃国 际发布2023年年报。2023年，公司实现营收373.71亿元，同比-19.45%；归 司 母净利润42.60亿元，同比-38.53%；扣非归母净利润44.09亿元，同比-38.23%；加权平均 市场数据日期 2024-04-03 净资产收益率28.51%，同比-23.32pct。2023Q4单季度，公司营收84.72亿元，环比+3.03%； 点 收盘价（元） 15.36 归母净利润2.64亿元，环比-71.20%；扣非归母净利润3.37亿元，环比-64.05%。对此，我 评 总股本（百万股） 1982.46 们点评如下： 报 流通股 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy-A" rating to Shanxi Coal International Energy Group Co Ltd (600546 SH) for the first time, indicating a positive outlook on its medium to long-term investment value [1] Core Views - The company continues to focus on its core coal business, with its non-coal segments largely divested [3] - Coal price declines significantly impacted the company's performance in 2023, with key coal price indicators showing substantial year-over-year decreases [3] - The company maintains a strong dividend payout commitment, with a 2023 dividend yield of 4 20% based on the April 12 closing price [4] - The company's 2024-2026 shareholder return plan promises dividend payouts of no less than 60% of distributable profits [4] Financial Performance Summary - 2023 revenue reached 37 371 billion yuan, down 19 45% year-over-year [2] - Net profit attributable to shareholders was 4 260 billion yuan, a 38 53% decrease year-over-year [2] - Basic EPS stood at 2 15 yuan, down 38 57% year-over-year [2] - ROE decreased by 23 32 percentage points to 28 51% [2] - Operating cash flow declined 58 07% to 5 985 billion yuan [2] Operational Highlights - Self-produced coal output decreased 3 92% to 38 9837 million tons in 2023 [3] - Self-produced coal sales volume dropped 5 68% to 34 8599 million tons [3] - Trade coal sales increased 4 29% to 17 6454 million tons [3] - Average selling price for self-produced coal decreased 16 6% to 682 66 yuan/ton [3] - Gross margin for self-produced coal declined 7 76 percentage points to 58 85% [3] Future Outlook - The company plans to reduce coal production in 2024 compared to 2023 levels [5] - EPS projections for 2024-2026 are 2 11, 2 19, and 2 32 yuan respectively [5] - 2024-2026 P/E ratios are estimated at 7 3x, 7 1x, and 6 7x respectively [5] - The company is expected to maintain relatively high profitability despite seasonal coal price fluctuations [5] Valuation Metrics - 2024-2026 revenue projections are 33 289 billion, 34 513 billion, and 35 746 billion yuan respectively [6] - Net profit forecasts for 2024-2026 are 4 179 billion, 4 334 billion, and 4 600 billion yuan [6] - Gross margin is expected to gradually recover to 40 7% by 2026 [6] - ROE is projected to decline to 18 9% by 2026 [6]