[Table_Title] 量价齐降业绩下滑，高分红有望再回归 [Table_ReportDate] 山煤国际(600546)公司简评报告 | 2024.04.09 [评Ta级ble：_R an买k]入 核心观点 [ Table_Authors] [Tabl e_Summary] 张飞 ⚫ 事件：公司发布2023年年度报告，2023年实现营业收入373.71亿元， 行业分析师 同比下降19.45%；实现归属于上市公司股东的净利润42.60亿元，同比 SAC执证编号：S0110523080001 减少38.53%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润44.08 zhangfei@sczq.com.cn 电话：010-81152685 亿元，同比减少38.23%；实现基本每股收益为2.15元，同比减少38.57%， 经营性净现金流为59.85亿元，同比减少58.07%。 [市Ta场bl指e数_Ch走a势rt]（ 最近1年） ⚫ 煤炭生产业务量减价降业绩下滑，毛利仍维持高位水平。煤炭生产方面， 1 山煤国际 沪深300 实现营业收入237.98亿元（-21.34%）；营业成本97.92亿元（-3.05%）， ...

[Table_MainInfo] 公司研究/煤炭 证券研究报告 山煤国际（600546）公司年报点评 2024年04月06日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 安监致 23 年盈利下滑，24 年高分红可期 股票数据 [Table_Summary] 0[4Ta月b0le3_日S收to盘ck价（In元fo）] 15.36 投资要点： 52周股价波动（元） 13.09-20.33 总股本/流通A股（百万股） 1982/1982  23年归母净利同比下滑39%。23年公司实现营收/归母净利373.7/42.6亿元， 总市值/流通市值（百万元） 30451/30451 同比-19.5%/-38.5%，扣非净利44.1亿元，同比-38.2%，非经主要为营业外 相关研究 支出约 2.9亿元，其中 Q4单季归母净利 2.8亿元，环比-70%。公司拟每股 [《Ta盈bl利e_稳R健ep，or低tIn估fo值] 高分红优质标的》 派发现金红利 0.65元（含税），现金分红占归母净利润 30.25%，按3月29 2023.08.29 日收盘价计算，股息率3.8%。 《低成本煤炭国企，高分红优质标的》 ...

产销双弱煤价下行压制业绩释放，未来分红承诺提升配置价值 山煤国际（600546.SH）/煤 证券研究报告/公司点评 2024年4月1日 炭开采行业 [Table_Industry] [评Ta级ble：_T买itle入] （维持） [公Ta司ble盈_F利in预anc测e1及] 估值 市场价格：15.45元 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 46,391 37,371 42,864 41,388 40,254 分析师：杜冲 增长率yoy% -3% -19% 15% -3% -3% 执业证书编号：S0740522040001 净利润（百万元） 6,981 4,260 5,306 5,674 5,987 电话： 增长率yoy% 41% -39% 25% 7% 6% 每股收益（元） 3.52 2.15 2.68 2.86 3.02 Email：duchong@zts.com.cn 每股现金流量 6.81 3.02 5.37 5.41 5.51 联系人：鲁昊 净资产收益率 37% 21% 20% 18% 16% 电话： P/E 4.4 7.2 5.8 5.4 5.1 ...

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 04月 01日 山煤国际（600546.SH） 煤价下跌拖累业绩，分红发展空间广阔 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 增持（维持评级） 营业收入（百万元） 46,394 37,371 39,184 40,951 42,746 股票信息 增长率yoy（%） -3.5 -19.4 4.9 4.5 4.4 归母净利润（百万元） 6,929 4,260 4,139 4,500 4,710 行业 煤炭 增长率yoy（%） 40.3 -38.5 -2.8 8.7 4.7 2024年3月29日收盘价（元） 17.16 ROE（%） 58.3 33.1 24.9 22.7 20.5 总市值（百万元） 34,018.95 EPS最新摊薄（元） 3.50 2.15 2.09 2.27 2.38 流通市值（百万元） 34,018.95 P/E（倍） 4.9 8.0 8.2 7.6 7.2 总股本（百万股） 1,982.46 P/B（倍） 2.3 2.2 1.8 1.6 1.5 流通股本（百万股） 1,982.46 资料来源：公司财报，长城证券产业金融 ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 煤炭/能源 [ Table_Main[山ITnaf 煤bol]e 国_Ti际tle]( 600546) [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 Q4 管理费用计提增加导致盈利低于预期 目标价格： 21.96 上次预测： 20.16 公 ——2023年年报点评 当前价格： 17.16 司 黄涛(分析师) 2024.03.31 更 021-38674879 [交Ta易bl数e_M据a rket] 新 huangtao@gtjas.com 证书编号 S0880515090001 52周内股价区间（元） 13.19-20.28 报 总市值（百万元） 34,019 告 本报告导读： 总股本/流通A股（百万股） 1,982/1,982 流通 B股/H股（百万股） 0/0 河曲产能核减导致产量释放受限；Q4管理费用计提增加导致盈利低于预期；2023年 流通股比例 100% 分红低于预期，可能出于2024年加大资源获取的考虑。 日均成交量（百万股） 30.03 投资要点： 日均成交值（百万元） 536.83 [维Ta持ble“_S增um持m”ar ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 山煤国际(600546.SH) 2024年3月30日 山煤国际点评：利润分红下 买入（维持） 所属行业：煤炭 降，未来有望恢复 当前价格(元)：17.16 证券分析师 投资要点 翟堃 资格编号：s0120523050002 事件：公司发布 2023 年度业绩报告。公司全年实现营业收入 373.71 亿，同比-  邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 19.45%；归母净利润42.6亿元，同比-38.53%；扣非归母净利润44.09亿元，同 薛磊 比-38.23%；单季度来看，Q4 公司实现营业收入 84.72 亿元，同比-21.26%，环 资格编号：S0120524020001 比+3.03%；归母净利润2.78亿，同比-182.5%，环比-69.95%；扣非归母净利润 邮箱：xuelei＠tebon.com.cn 3.51亿元，同比-179.14%,环比-62.86%。 研究助理 价格&成本：价格回落，成本略增。1）价格方面，2023年公司煤炭综合售价699.15 谢佶圆  元/吨，同比-14.46%；其中自产煤售价682.66元/吨，同比 ...

证券研究报告 成本抬升盈利受挫，产量恢复值得关注 公司研究 2023年3月31日 公司点评报告 事件：2024年3月29日，山煤国际发布年度报告，2023年公司实现营业 山煤国际 (600546) 收入373.71亿元，同比下降19.45%，实现归母净利润42.60亿元，同比下 降 38.53%；扣非后净利润 44.09 亿元，同比下降 38.23%。经营活动现金 投资评级 买入 流量净额 59.85 亿元，同比下降 58.07%；基本每股收益 2.15 元/股，同比 上次评级 买入 下降38.57%。资产负债率为49.45%，同比下降9.21pct。 左前明 能源行业首席分析师 2023年第四季度，公司单季度营业收入84.72亿元，环比上涨3.03%；单 执业编号：S1500518070001 季度归母净利润2.64亿元，环比下降71.2%；单季度扣非后净利润3.37亿 联系电话：010-83326712 元，环比下降64.05%。 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com 点评：  煤炭销售价格波动较小，成本上涨致使盈利受挫。2023 年公司实现原 李春驰 能源行业分析师 煤产量3898. ...

煤炭/煤炭开采 公 司 研 山煤国际（600546.SH） 量价齐跌拖累业绩，未来有望提高分红 究 2024年03月31日 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 张绪成（分析师） zhangxucheng@kysec.cn 证 书编号：S0790520020003 日期 2024/3/29  量价齐跌拖累业绩，未来有望提高分红，维持“买入”评级 当前股价(元) 17.16 公司发布年报，2023 年公司实现营业收入 373.7 亿元，同比-19.4%；实现归母 公 一年最高最低(元) 20.33/13.09 净利润42.6亿元，同比-38.5%；实现扣非后归母净利润44.1亿元，同比-38.2%。 司 其中 Q4 实现营业收入 84.7 亿元，环比+3%；实现归母净利润 2.8 亿元，环比 信 总市值(亿元) 340.19 -69.9%；实现扣非后归母净利润3.5亿元，环比-62.9%。公司全年煤炭产销量均 息 流通市值(亿元) 340.19 有所下滑，叠加煤炭价格同比回落，拖累公司业绩表现。考虑到当前安监政策对 更 公司煤炭产量影响，我们适当下调 2024-2025 年盈利预测，并新增 2026 ...

证券研究报告 | 年报点评报告 2024年03月31日 山煤国际（600546.SH） 短期阵痛无虑，长期价值凸显 事件：公司发布 2023年业绩报告。2023年公司实现营业收入 373.71亿元， 增持（维持） 同比减少 19.45%；实现归属于母公司所有者的净利润 42.6 亿元，同比减少 股票信息 38.53%。23Q4公司实现营业收入84.7亿元，同比减少21.28%，环比增加3.0%； 实现归属于母公司所有者的净利润 2.78 亿元，同比减少 81.92%，环比减少 行业 煤炭开采 69.9%。 前次评级 增持 煤炭业务：量价齐跌，拖累业绩。 3月29日收盘价(元) 17.16 总市值(百万元) 34,018.95 ➢ 2023年，公司原煤产量3898万吨，同比-3.9%，商品煤销量5251万吨， 总股本(百万股) 1,982.46 同比-2.5%；其中自产煤销量3486万吨，商品煤销量1765万吨。单季度 其中自由流通股(%) 100.00 来看： 30日日均成交量(百万股) 36.79 ➢ 23Q4原煤产量884万吨，同比-7.2%，环比-1.4%，商品煤销量1309万 股价走势 吨，同比-7. ...

2024 年 03 月 30 日 公司研究 评级：买入 (维持 ) 研究所： 证券分析师： 陈晨 S0350522110007 费用、减值等影响 [Tab 业le_T 绩itle ，] 未来分红提升可期 Q4 chenc09@ghzq.com.cn 证券分析师： 王璇 S0350523080001 wangx15@ghzq.com.cn ——山煤国际（ ） 年报点评 600546 2023 联系人 ： 林国松 S0350123070007 lings@ghzq.com.cn 最近一年走势 事件 : 2024年3月29日，山煤国际发布2023年年度报告：2023年公司实现 营业收入373.7亿元，同比-19.5%，归属于上市公司股东净利润42.6亿 元，同比-38.5%，扣非后归属于上市公司股东净利润44.1 亿元，同比 -38.2%。基本每股收益为 2.15 元，同比-38.6%。加权平均 ROE 为 28.51%，同比减少23.32个百分点。 分季度看，2023年第四季度，公司实现营业收入84.7亿元，环比+3.0%， 同比-21.3%；实现归属于上市公司股东净利润2.8亿元，环比-69.9%， 同比-81 ...