[Table_Main] 公司研究|日常消费|食品、饮料与烟草 证券研究报告 妙可蓝多(600882)公司点评报告 2024 年 5 月 2 日 [Table_Summary] 事件 公司公告 2024 一季报。24Q1，公司实现总营收 9.50 亿元，同比-7.14%， 归母净利 0.41 亿元，同比+70.63%，扣非归母净利 0.31 亿元，同比 +426.34%。 24Q1 奶酪业务降幅环比收窄 1）奶酪业务收入同比降幅环比收窄。24Q1，公司奶酪/贸易/液态奶业务分 别实现收入 7.85/0.82/0.81 亿元，同比分别-3.28%/-35.80%/-0.38%，奶酪 业务收入同比降幅环比收窄 17.42pct。 2）直营渠道收入小幅增长，经销渠道降幅环比收窄。24Q1，公司经销/直 营/贸易渠道分别实现收入 7.35/1.31/0.82 亿元，同比分别-3.57%/+0.23%/- 35.80%，经销渠道同比降幅环比收窄 8.63pct。 3）24Q1 中区收入实现增长。24Q1，公司北区、中区、南区分别实现收入 3.74/3.87/1.87 亿元，同比分别-15.06%/+13.31%/-21 ...

[Table_Title] 收入规模仍然承压，B 端延续恢复态势 分析判断: ► 毛利率持平，预计产品结构下滑稳定，净利率小幅度提升 我们认为公司在 B 端餐饮工业奶酪领域取得了一定的成果，并依托领先的技术和供应链优势，为众多餐饮 终端进行产品定制，预计马苏里拉奶酪和稀奶油等产品有望延续 23 年的增长势头。同时，公司通过跨界联合 马迭尔合作推出联名款奶酪雪糕产品，与盐津铺子合作推出联名款鳕鱼奶酪肠产品，提升品牌知名度预计在 24 年有望获得更多的 B 端合作机会，期待公司奶酪产品在西餐、烘焙、茶饮咖啡、工业及中餐渠道获得越来越广 泛的应用。 风险提示 证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2024 年 04 月 30 日 [Table_Summary] 事件概述 24Q1 营业收入 9.50 亿元，同比-7.14%；归母净利润 0.41 亿元，同比+70.63%；扣非归母净利润 0.31 亿 元，同比+426.34%。公司收入规模仍然承压，利润符合市场预期。 分产品，24Q1 奶酪/贸易/液态奶营业收入分别为 7.85/0.82/0.81 亿元，同比-3.28%/-35.80%/-0.38% ...

评级说明 ➢ 盈利预测与投资评级：控费降本见效，期待需求复苏。在消费复苏偏 弱的情况下，公司积极降本增效，控制费用支出，效果明显。一方 面，当前澳洲奶酪原料价格同比仍有优势；另一方面，公司积极推出 新品，并加强渠道拓展，努力打开营收空间。我们预计公司 2024- 2026 年 EPS 为 0.26/0.38/0.52 元，分别对应 2024-2026 年 53X、37X 和 26X PE，维持对公司的"买入"评级。 [公司点评报告 Table_ReportType] 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 点评： ➢ 风险因素：食品安全问题，行业竞争加剧 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 公司研究 [Table_Author] 马铮 食品饮料行业首席分析师 执业编号：S1500520110001 联系电话：13392190215 邮 箱：mazheng@cindasc.com [Table_ReportDate] 2024 年 05 月 04 日 [Table_S 事件：妙 ...

证 券 研 报 告 公 司 研 究 2024 年 04 月 27 日 究 | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------|-------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

2024年第一季度报告 证券代码：600882 证券简称：妙可蓝多 上海妙可蓝多食品科技股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人柴琇、主管会计工作负责人蒯玉龙及会计机构负责人（会计主管人员）邹明岩保证季 度报告中财务信息的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 (一)主要会计数据和财务指标 单位：元 币种：人民币 本报告期比上年同期增减 项目 ...

| --- | --- | |-------------------------------------------------------------|-------------| | 股票数据 | | | 03 [ Table_StockInfo 月 29 日收盘价（元） ] | 13.36 | | 52 周股价波动（元） | 11.00-30.06 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 514/512 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 6864/6841 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《疫情扰动收入承压，龙头份额持续攀升》 | | | 2023.03.28 | | | --- | |----------------------------| | | | Tel:(021)23183952 | | Email:yhj12866@haitong.com | | 证书 :S0850520020001 | | 分析师 : 程碧升 | | Tel:(021)23185685 | | Email:cbs10969@haitong.com | | 证书 :S0 ...

公司动态点评 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚 信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本 报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 执业证书编号：S1070523110001 公司动态点评 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 妙可蓝多（600882.SH） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|-------|-------|-------|-------|-------|------------------------------------------|----------| | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 买入（首次评级） | | | 营业收入（百万元） | 4,830 ...

[Table_Summary] 事件 公司公告 2023 年报。23 年全年，公司实现总营收 40.49 亿元，同比-16.16%， 归母净利 0.63 亿元，同比-53.90%，扣非归母净利 0.07 亿元。23Q4，公司实 现总营收 9.74 亿元，同比-2.65%，归母净利 0.30 亿元（22Q4 为-0.06 亿元）， 扣非归母净利 0.09 亿元。 23Q4 业绩改善，北区、中区收入实现增长 1）23Q4 收入同比降幅较 Q3 收窄，归母净利同比扭亏、环比增长。23Q4 公 司收入同比-2.65%，降幅较 23Q3 收窄 15.65pct，归母净利同比扭亏，环比增 长 456.45%。 2）23Q4 液奶业务收入同比增长，23 年全年常温奶酪棒及餐饮工业奶酪收入实 现增长。23Q4 公司奶酪/液态奶/贸易分别实现收入 7.21/0.90/1.60 亿元，同比 分别-21%/+19%/+1199%，23 年全年三者收入同比分别-19%/-4%/-5%。23 年 市场环境变化等影响，公司奶酪收入下滑，但常温奶酪棒受益于渠道拓展和场 景破圈逆势增长；餐饮工业奶酪实现收入 8.88 亿元，同比+7.61% ...

免责声明 民生证券研究院： 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] [Table_Author] 分析师 王言海 相关研究 公司财务报表数据预测汇总 ➢ 事件：公司 3 月 26 日发布 2023 年年报，受市场变化影响，2023 年全年实 现营业收入 40.49 亿元，同比-16.2%；受原材料市场行情变动及汇率波动等影 响，归母净利润 6344 万元，同比-53.9%；扣非归母净利润 717 万元，同比89.6%，利润高于此前业绩预告中枢。其中，单 23Q4 实现营业收入 9.7 亿元， 同比-2.7%；归母净利润及扣非净利润分别 2956/908 万元，同比扭亏为盈。 ➢ C 端下滑 B 端降速，Q4 推出芝士零食系列新品以焕新产品线。分业务看， 公司奶酪/贸易/液态奶分别实现营收 31.37/5.67/3.33 亿元，同比-18.9%/- 5.4%/-4.3%；奶酪板块 23 年双位数下滑，但下半年降幅较上半年有所收窄。受 规模效应削弱叠加原材料市场行情与汇率波动的双重影响，主要原材料成本较上 年同期上升，导致公 ...

23 年报点评：经营逐季好转，期待 24 年重回增长轨道 我们的分析和判断： 2、利润端：受原材料市场及汇率双重波动影响承压 单季度来看，2023Q4 公司实现归母净利润 0.30 亿元，去年同期-0.08 亿元，实现扣非归母净利润 0.09 亿元，去年同期-0.21 亿元。利润率 层面，公司全年实现归母净利率 1.57%，同比-1.24pct；2023Q4 实现 归母净利率 3.04%，同比+3.86pct。受汇率波动及公司原辅材料成本 上涨的双重影响，家庭餐桌和餐饮工业系列产品毛利率均有所下降， 但整体毛利率下滑幅度保持在可控的范围。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------|----------|----------|----------|----------|----------| | 财务数据和估值 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入 ( 百万元 ) | 4,829.54 | 4,049.03 | 4,618.32 | 5,342.45 ...