Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the company, with a current price of 7.69 yuan [4]. Core Views - The company's net profit attributable to shareholders for the first three quarters of 2024 reached 9.017 billion yuan, a year-on-year increase of 68.46%, while the net profit for Q3 2024 was 2 billion yuan, a year-on-year increase of 3.34% but a quarter-on-quarter decrease of 58.21% [2]. - The production of electrolytic aluminum and alumina saw significant growth in Q3 2024, with electrolytic aluminum production at 1.99 million tons, a quarter-on-quarter increase of 140,000 tons and a year-on-year increase of 120,000 tons [2]. - The report highlights the company's integrated supply chain advantages, with alumina self-sufficiency at 100% and bauxite self-sufficiency at approximately 60%, which enhances cost advantages as alumina prices rise [2]. - The report suggests that the value of bauxite resources is expected to be reassessed due to rising prices and geopolitical factors, positioning the company favorably as a leader in the bauxite, alumina, and electrolytic aluminum sectors [2]. Financial Summary - The company's total revenue for 2023 is projected at 225.071 billion yuan, with a net profit of 12.584 billion yuan, and an expected growth rate of 60.23% for net profit in 2024 [5]. - The report forecasts net profits for 2024, 2025, and 2026 to be 11.631 billion yuan, 13.824 billion yuan, and 15.508 billion yuan respectively, corresponding to price-earnings ratios of 11, 10, and 9 times [2][5]. - The company's debt ratio decreased to 48.7% in Q3 2024, down 4.6 percentage points from the end of 2023, indicating improved financial stability [2].

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [2] Core Views - The company's Q3 performance was impacted by a significant increase in costs, with Q3 operating costs rising by 5.54 billion yuan [3] - Despite the cost increase, the company's alumina and primary aluminum production and sales have improved, with alumina production increasing by 0.88% YoY and primary aluminum production increasing by 14% YoY in the first three quarters of 2024 [3] - The company's Q4 performance is expected to improve due to a rebound in aluminum and alumina prices, with aluminum prices increasing by 1,174 yuan/ton and alumina prices increasing by 615 yuan/ton compared to Q3 [3] Financial Performance - In the first three quarters of 2024, the company achieved revenue of 173.8 billion yuan, a decrease of 7.76% YoY, but net profit attributable to shareholders increased by 68.46% YoY to 9.02 billion yuan [3] - Q3 revenue was 63.06 billion yuan, up 16.04% YoY, but net profit attributable to shareholders decreased by 58.21% QoQ to 2.0 billion yuan [3] Production and Sales Data - In Q3 2024, metallurgical alumina production was 4.37 million tons, up 10.63% QoQ, while primary aluminum production was 1.99 million tons, up 7.57% QoQ [3] - The company's coal production in Q3 was 3.36 million tons, down 4.00% QoQ, and power generation for external sales was 11.9 billion kWh, down 2.5% YoY [3] Market Data - The company's total market capitalization is 143.26 billion yuan, with a circulating market capitalization of 109.58 billion yuan [3] - The average daily trading volume in the past month was 1.42 billion yuan, with a turnover rate of 2.07% [3] Profit Forecast and Valuation - The company's revenue is expected to be 225.6 billion yuan in 2024, 236.9 billion yuan in 2025, and 245.4 billion yuan in 2026 [4] - Net profit attributable to shareholders is forecasted to be 13.12 billion yuan in 2024, 14.72 billion yuan in 2025, and 15.75 billion yuan in 2026, with EPS of 0.76 yuan, 0.86 yuan, and 0.92 yuan respectively [6] - The company's P/E ratio is expected to be 10.92x in 2024, 9.73x in 2025, and 9.09x in 2026 [6] Industry Position - The company is a leading player in the domestic electrolytic aluminum industry, with significant advantages in integrated industrial chains [6] - Future growth is expected from new projects in electrolytic aluminum, alumina, and new energy sectors [6]

股票代码：601600 股票简称：中国铝业 公告编号：临 2024-060 本次调整原因：根据中国铝业股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 10 月 23 日披露的《中国铝业股份有限公司关于股权激励部分限制性股票回购注销实 施公告》（公告编号：临 2024-053），公司于 2024 年 10 月 28 日收到中国证券登记结 算有限责任公司上海分公司（以下简称"中国结算上海分公司"）出具的《证券变更 登记证明》，公司回购注销的 1,882,319 股限制性股票已于 2024 年 10 月 25 日在中 国结算上海分公司完成注销手续，公司总股本由 17,158,381,228 股变更为 17,156,498,909 股。公司按照每股分配比例不变的原则，对 2024 年中期利润分配总 额进行相应调整。 一、2024 年中期利润分配方案概述 公司于 2024 年 8 月 28 日召开的第八届董事会第二十五次会议及第八届监事会 第十三次会议分别审议通过了《关于公司 2024 年中期利润分配方案的议案》，尚待 公司于 2024 年 11 月 19 日召开的 2024 年第一次临时股东会审议批准。根据公司 2 ...

来源：公司年报、国金证券研究所 中国铝业 (601600.SH) 事件 10 月 29 日，公司发布 24 年三季报，前三季度实现营收 1737.78 亿元，同比-7.76%；归母净利 90.17 亿元，同比+68.46%；扣非归 母净利 87.16 亿元，同比+76.81%。3Q24 实现归母净利 20.00 亿元， 环比-58.21%，同比+3.34%。 点评 前三季度铝产品业绩同比显著增长，Q3 成本上行影响利润表现。 3Q24 公司自产冶金级氧化铝外销量 158 万吨，环比-7%；精细氧化 铝产量 118 万吨，环比+9%；自产原铝外销 201 万吨，环比+10%。 3Q24 氧化铝均价 3939 元/吨，环比+7.5%；长江有色铝均价 1.96 万元/吨，环比-4.7%。前三季度原铝及氧化铝价格上行，公司铝 产品利润提升，业绩同比显著增长。Q3 氧化铝均价环比上行但外 销有所下滑，原铝销量环比增长而价格回落，公司 Q3 营收 630.60 亿元，环比+2%。Q3 公司成本 591.09 亿元，环比+9.05%，成本上 行影响利润表现，3Q24 实现毛利 39.52 亿元，环比-47.72%。 受让中 ...

中铝中州铝业有限公司 2024年1-5月财务报表审计 审 计 报 告 我们审计了中铝中州铝业有限公司(以下简称"贵公司")财务报表,包括 2024年 5 月 31 日的资产负债表,2024年1-5 月的利润表、现金流量表、股东权益变动表以及相关财 务报表附注。 我们认为,后附的财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编制,公允反映了 贵公司 2024年5月31日的财务状况以及2024年1-5 月的经营成果和现金流量。 二、形成审计意见的基础 我们按照中国注册会计师审计准则的规定执行了审计工作。审计报告的"注册会计师对 财务报表审计的责任"部分进一步阐述了我们在这些准则下的责任。按照中国注册会计师职 业道德守则,我们独立于贵公司,并履行了职业道德方面的其他责任。我们相信,我们获取 的审计证据是充分、适当的,为发表审计意见提供了基础。 | | 起始页码 | | --- | --- | | 审计报告 | 1-2 | | 财务报表 | | | 合并资产负债表 | 3 | | 合并利润表 | રે | | 合并现金流量表 | 6 | | 合并所有者权益变动表 | 7 | | 母公司资产负债表 | ರ | | 母公司 ...

中铝山东有限公司 2024年1-5月财务报表审计 审计报告 众环审字(2024)0205238号 | | | | | | 起始页码 1-2 财务报表 | 合并资产负债表 | | | --- | --- | | 合并利润表 | 5 | | 合并现金流量表 | 6 | | 合并所有者权益变动表 | | | 母公司资产负债表 | 0 | | 母公司利润表 | 11 | | 母公司现金流量表 | 12 | | 母公司所有者权益变动表 | 13 | | 财务报表附注 | ો રે | 审计报告 众坏审字(2024)0205238 号 中铝山东有限公司: 一、审计意见 我们审计了中铝山东有限公司(以下简称"贵公司")财务报表,包括 2024年5月31 日的资产负债表,2024年 1-5 月的利润表,现金流量表、股东核益变动表以及相关财务报 表附注。 治理层负责监督贵公司的财务报告过程。 四、注册会计师对财务报表审计的责任 我们的目标是对财务根表整体是否不存在由于舞弊或错误导致的重大错报获取合理保 证,并出具包含审计意见的审计报告。合理保证是高水平的保证,但并不能保证按照审计准 则执行的审计在某一重大错报存在时总能发现。错 ...

股票代码：601600 股票简称：中国铝业 公告编号：临 2024-056 中国铝业股份有限公司 关于拟增加与中国铝业集团有限公司在《产品和服务互供总协议》 项下支出交易 2024 年和 2025 年年度上限的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 1.本事项已经中国铝业股份有限公司（以下简称"公司"）第八届董事会第二 十七次会议审议通过，尚待提交公司股东会审议、批准。 2．本次增加日常关联交易额度为公司正常生产经营所需，不存在损害公司和股 东尤其是中小股东利益的情形，不会影响公司的独立性，也不会形成对关联方的依 赖。 一、日常关联交易基本情况 公司于 2023 年 3 月 21 日召开的第八届董事会第十次会议及于 2023 年 6 月 20 日召开的 2022 年度股东大会审议通过了《关于公司拟与中国铝业集团有限公司重新 签订持续关联交易相关协议及该等交易于 2023 年-2025 年三个年度交易上限额度的 议案》，同意公司与中国铝业集团有限公司（以下简称"中铝集团"）重新签订有 关持续关 ...

股票代码：601600 股票简称：中国铝业 公告编号：临 2024-058 中国铝业股份有限公司 关于内蒙古华云新材料有限公司减资的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 1.中国铝业股份有限公司（以下简称"公司"）全资子公司包头铝业有限公司（以 下简称"包头铝业"）拟按持股比例对其控股子公司内蒙古华云新材料有限公司（以下 简称"内蒙古华云"）减资人民币 5 亿元。内蒙古华云另一股东方中国铝业集团有限公 司（以下简称"中铝集团"）相应按持股比例对内蒙古华云减资人民币 5 亿元。 2．由于中铝集团为公司的控股股东，根据《上海证券交易所股票上市规则》的 相关规定，本次交易构成关联交易。 3.本次交易不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。 4．本次关联交易经公司董事会审核委员会、独立董事专门会议审议通过后，经 公司第八届董事会第二十七次会议审议批准。本次关联交易无需提交公司股东会审 议。 5.根据《上海证券交易所股票上市规则》的相关规定，截至本公告日，过去 12 个月内，除公司 ...

中国铝业股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：千元 币种：人民币 证券代码：601600 证券简称：中国铝业 中国铝业股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------|------------|--------------------------------------|-----------------|----------------------------- ...

中国铝业股份有限公司 关于拟变更会计师事务所公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 1.拟聘任的会计师事务所名称： 境内会计师事务所：安永华明会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称"安永 华明"） 境外会计师事务所：安永会计师事务所（以下简称"安永"） 股票代码：601600 股票简称：中国铝业 公告编号：临 2024-059 2.原聘任的会计师事务所名称： 境内会计师事务所：普华永道中天会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称"普 华永道中天"） 境外会计师事务所：罗兵咸永道会计师事务所（以下简称"罗兵咸永道"） 3.变更会计师事务所的简要原因及前任会计师事务所的异议情况： 鉴于近期公开的前任会计师事务所的相关信息，并经综合考虑中国铝业股份有限公 司（以下简称"公司"）现有业务状况及对未来审计服务的需求，公司拟改聘安永华明及 安永为公司 2024 年度之境内外会计师事务所。公司已就变更事宜与前后任会计师事务所 进行了充分沟通，前后任会计师事务所均已知悉本事项并对本次变更无异议。 一、拟聘任会 ...