Investment Rating - Maintain "Overweight" rating for Chalco (601600 SH) [1][9] Core Views - Chalco's Q1 2024 performance was strong, with net profit attributable to parent company up 63 45% QoQ [1][5] - The significant improvement in performance was mainly due to rising commodity prices [1][5] - Chalco has a complete aluminum industry chain and still has capacity expansion potential despite industry capacity ceiling [1][9] Financial Performance Q1 2024 Results - Revenue: RMB 48 956 billion (-26 14% YoY, +33 52% QoQ) [1][5] - Net profit attributable to parent: RMB 2 230 billion (+23 01% YoY, +63 45% QoQ) [1][5] - Non-GAAP net profit: RMB 2 183 billion (+35 61% YoY, +29 57% QoQ) [1][5] - Gross margin: 15 34% (+6 22% YoY, -5 62% QoQ) [1][6] - Net margin: 8 27% (+3 89% YoY, -0 96% QoQ) [1][6] Production and Sales - Metallurgical alumina output: 4 25 million tons (+6 8% YoY, +1 0% QoQ) [1][8] - Fine alumina output: 0 99 million tons (-10 8% YoY, -54 2% QoQ) [1][8] - Self-produced alumina sales: 1 50 million tons (-9 1% YoY, -0 7% QoQ) [1][8] - Primary aluminum output: 1 78 million tons (+16 3% YoY, -4 3% QoQ) [1][8] - Self-produced primary aluminum sales: 1 76 million tons (+11 4% YoY, -5 4% QoQ) [1][8] - Coal output: 2 88 million tons (+6 7% YoY, -14 3% QoQ) [1][8] Profitability - Primary aluminum unit net profit: ~RMB 1 560/ton [1][8] - Alumina unit net profit: ~RMB 515/ton [1][8] - Both showed significant improvement compared to 2023 [1][8] Cost Control - Sales/management/R&D/financial expense ratios: 0 19%/2 05%/1 17%/1 42% [1][6] - Effective cost control with most expense ratios declining QoQ [1][6] - Debt-to-asset ratio: 51 61% (-1 69% from end of 2023) [1][6] Market Data - Closing price: RMB 7 35 [3] - Total market cap: RMB 126 114 billion [3] - 52-week high/low: RMB 7 73/4 90 [3] - 3-month average daily turnover: RMB 1 133 20 billion [3] Valuation - 2024E PE: 15 2x [9] - 2025E PE: 12 6x [9] - 2026E PE: 11 1x [9] - Current PB: 2 1x [10] Peer Comparison - Chalco's valuation is higher than peers like China Hongqiao (1378 HK) and Yunnan Aluminium (000807 SZ) [10] - Chalco has higher PB ratio compared to peers, reflecting its leading position [10]

[Table_Page] 季报点评|有色金属 证券研究报告 [中Table_国Title] 铝业(601600.SH/02600.HK) 公[Ta司ble评_Inv级est ] 买入-A/买入-H 当前价格 7.35元/5.23港元 Q1 归母净利环增 63%，超预期 合理价值 11.04元/7.86港元 前次评级 买入/买入 [（Ta注ble：_Su下m文ma如ry]无 特殊说明，货币单位均为人民币，同比、环比数据均经过回溯调整） 报告日期 2024-04-26 核心观点： [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现  24Q1公司归母净利环比增63%，优于预期。据公司财报，24Q1公司 实现营业收入490亿元，同比-26%，环比+34%，归母净利润22亿元， 22% 14% 同比 23%，环比+63%，基本每股收益 0.13 元/股，同比+23%，环比 5% 63%，经营净现金流 36 亿元，同比-9%，环比-46%，资产负债率 -3%04/23 06/23 08/23 10/23 12/23 02/24 04/24 51.61%，较23年末-1.69PCT。24Q1业绩环比改善的主因是：1.管理 ...

4月 25日，公司发布24年一季报，1Q24 实现营收489.56 亿元， 环比+33.52%，同比-26.14%；归母净利 22.30 亿元，环比+63.45%， 同比+23.01%；扣非归母净利 21.83 亿元，环比+29.57%，同比 +35.61%。 Q1归母净利环比大幅上涨。1Q24 长江有色铝均价1.90 万元/吨， 环比+0.42%，河南氧化铝均价3422 元/吨，环比+13.84%，预焙阳 极均价3726 元/吨，环比-6.23%。（1）Q1 公司冶金级氧化铝产量 425 万吨，环比+0.95%，精细氧化铝产量99 万吨，环比-54.17%， 自产氧化铝外销 150 万吨，环比-0.66%，原铝产量 178 万吨，环 比-4.30%，自产原铝外销量176 万吨，环比-5.38%。（2）Q1 公司 煤炭产量288 万吨，环比-14.29%，外售电厂销售量41亿 kWh，环 比-16.33%。Q1 公司氧化铝及电解铝销量环比有所下滑，但受益于 人民币(元) 成交金额(百万元) 产品价格上涨，营收环比+33.52%至 489.56 亿元，由于营业成本 8.00 3,500 环比+43.01%至 4 ...

2024年第一季度报告 证券代码：601600 证券简称：中国铝业 中国铝业股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 (一)主要会计数据和财务指标 单位：千元 币种：人民币 ...

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 股票代码：601600 股票简称：中国铝业 公告编号：临2024-019 中国铝业股份有限公司 第八届董事会第二十一次会议决议公告 2024年4月25日，中国铝业股份有限公司（以下简称"公司"）召开第八届董事 会第二十一次会议。本次会议应出席董事9人，实际出席董事8人，有效表决人数9人。 公司董事朱润洲先生因其他公务未能出席本次会议，其已书面委托蒋涛先生代为出 席会议并按其已表示的意愿进行表决。会议由公司董事长董建雄先生主持。公司部 分监事、高级管理人员列席了会议。本次会议的召集、召开和表决程序符合《中华 人民共和国公司法》等有关法律、法规及《中国铝业股份有限公司章程》的规定。 会议审议并一致通过了以下议案： 一、审议通过了关于公司2024年第一季度报告的议案 董事会同意将上述事项提交公司2023年度股东大会审议、批准。同时，董事会 建议股东大会授权公司董事会审核委员会根据会计师事务所的实际工作情况最终确 定其费用。 本议案在提交董事会审议前已经公司董事会审核委员会审议通过 ...

股票代码：601600 股票简称：中国铝业 公告编号：临 2024-020 中国铝业股份有限公司 关于拟续聘会计师事务所的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 1.中国铝业股份有限公司（以下简称"公司"）拟续聘普华永道中天会计师事务 所（特殊普通合伙）（以下简称"普华永道中天"）及罗兵咸永道会计师事务所（以 下简称"罗兵咸永道"）为公司 2024 年度之境内外会计师事务所。 2.公司续聘会计师事务所的事项尚需提交公司股东大会审议、批准。 一、拟续聘会计师事务所的基本情况 （一）机构信息 1.基本信息 普华永道中天前身为 1993 年 3 月 28 日成立的普华大华会计师事务所，经批准 于 2000 年 6 月更名为普华永道中天会计师事务所有限公司；经 2012 年 12 月 24 日 财政部财会函[2012]52 号批准，于 2013 年 1 月 18 日转制为普华永道中天会计师事 务所（特殊普通合伙）。注册地址为中国（上海）自由贸易试验区陆家嘴环路 1318 号星展银行大厦 507 单元 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/有色金属/铝 证券研究报告 中国铝业（601600）公司研究报告 2024年04月18日 [Table_InvestInfo] 首次 中国铝业：全球行业龙头，一体化布局优 投资评级 优于大市 覆盖 势巩固 股票数据 0[4Ta月b1le8_日S收to盘ck价I（nf元o]） 7.36 [Table_Summary] 投资要点： 52周股价波动（元） 4.90-7.73 总股本/流通A股（百万股） 17158/13079 总市值/流通市值（百万元） 126286/96259  公司披露 23 年业绩。公司 23 年实现归母净利润 67.17 亿元，同比增长 60.23%；实现扣非归母净利润66.14亿元，同比增长111.27%。单季度来看， 市[T场ab表le现_R eportInfo] 公司23年Q4实现归母净利润13.64亿元，环比下降29.51%，较去年同期 [Table_QuoteInfo] 扭亏为盈；实现扣非归母净利润16.85亿元，环比下降17.65%。公司23年 中国铝业 海通综指 14.54% 利润分配方案为：每 10股派发现金股利 0.8元（含税） ...

中國鋁業股份有限公司 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內 容 概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 董事會召開日期 中 國 鋁 業 股 份 有 限 公 司（「本公司」）董 事 會（「董事會」）謹 此 宣 佈 本 公 司 將 於2024年4月25日（星 期 四）召 開 董 事 會 會 議，藉 以（其 中 包 括）審 議 及 批 准 本公司及其附屬公司截至2024年3月31日止3個月期間之未經審計季度業績。 承董事會命 联席公司秘書 中國‧北京 2024年4月15日 於本公告刊發日期，董事會成員包括執行董事董建雄先生、朱潤洲先生、 歐 小 武 先 生 及 蔣 濤 先 生，非 執 行 董 事 張 吉 龍 先 生 及 陳 鵬 君 先 生，獨 立 非 執 行 董 事 邱 冠 周 先 生、余 勁 松 先 生 及 陳 遠 秀 女 士。 * 僅供識別 葛小雷 ...

减值拖累渐轻，内生性成长持续推进，维持“买入”评级 中国铝业（601600.SZ）/有色金属 证券研究报告/公司点评 2024年04月11日 [Table_Industry] [评Ta级ble：_T买itle入] （维持） [公Ta司ble盈_F利in预anc测e1及] 估值 市场价格：7.23元 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 290,988 225,071 354,604 383,125 408,410 分析师：刘耀齐 增长率yoy% 8% -23% 58% 8% 7% 执业证书编号： S0740523080004 净利润（百万元） 4,192 6,717 10,824 14,644 21,397 Email：liuyq07@zts.com.cn 增长率yoy% -17% 60% 61% 35% 46% 每股收益（元） 0.24 0.39 0.63 0.85 1.25 分析师：郭中伟 每股现金流量 1.62 1.58 1.80 2.34 2.92 执业证书编号：S0740521110004 净资产收益率 5% 7% 9% 10% 12% Email：g ...

证券研究报告：有色金属 | 公司点评报告 2024年4月10日 股票投资评级 中国铝业(601600) 买入|维持 完整铝产业链优势明显，期待 2024 年量利齐升 个股表现 ⚫ 事件 公司发布 2023 年年报，公司实现营业收入 2250.71 亿元，同比 中国铝业 有色金属 减少 22.65%；归母净利润 67.17 亿元，同比增长 60.23%；扣非归母 24% 18% 净利润66.14亿元，同比增长111.27%。 12% ⚫ 点评 6% 0% 业绩符合预期，资产减值影响Q4业绩。2023Q4公司实现营业收 -6% -12% 入495.53亿元，环比下降32.53%，同比下降56.82%；实现归母净利 -18% 润13.64亿元，环比下降29.51%，去年同期为亏损3.75亿；实现扣 -24% -30% 非归母净利润 16.85 亿元，环比下降 17.65%。2023 年公司资产减值 2023-04 2023-06 2023-09 2023-11 2024-01 2024-04 损失 7.55 亿，主要是对产业结构调整中落后产能资产计提减值同比 资料来源：聚源，中邮证券研究所 减少。 铝土矿、电解铝生 ...